漢語(yǔ)言文學(xué)的應用性問(wèn)題分析的論文
摘要:作為一種朝陽(yáng)金融模式，互聯(lián)網(wǎng)金融正引領(lǐng)著(zhù)當前經(jīng)濟社會(huì )的轉型和發(fā)展，這意味著(zhù)相關(guān)概念股迎來(lái)了巨大的發(fā)展機遇，投資潛力攀升。本文以互聯(lián)網(wǎng)金融板塊股票為研究對象，探究股票價(jià)格與不同時(shí)間區間綜合情緒指數的相關(guān)性，得出互聯(lián)網(wǎng)金融股票投資行為中存在著(zhù)投資者的“情緒黏性”，但持續時(shí)間較短的結論。
關(guān)鍵詞:互聯(lián)網(wǎng)金融；行為金融；情緒黏性；相關(guān)系數
一、引言
投資者情緒，主要反映了投資者在投資行為中的主觀(guān)意愿，對股市人氣的預測發(fā)揮著(zhù)重要作用。與少數理性投資者相比，大多數投資者往往更加傾向于習慣性操作、過(guò)度自信以及從眾行為，其根據客觀(guān)事實(shí)轉變主觀(guān)態(tài)度進(jìn)而改變投資策略的過(guò)程通常具有滯后性。換言之，在投資股票過(guò)程中，投資者的情緒具有“黏性”成分。這種“情緒黏性”將使機構投資者和投資個(gè)人蒙受損失。隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對金融業(yè)的滲透，互聯(lián)網(wǎng)金融不斷發(fā)展，其相應的股票市場(chǎng)不可避免地成為了投資熱點(diǎn)。因此，利用現有的數據構建特屬“互聯(lián)網(wǎng)金融”板塊的情緒指數，探究投資者“黏性”情緒對股票價(jià)格變動(dòng)的作用，從而預測和指導相應股票市場(chǎng)的變化，具有可觀(guān)的研究?jì)r(jià)值。目前，對于該領(lǐng)域的國內外研究主要分為兩個(gè)方面：一是關(guān)于投資者情緒的定義，二是關(guān)于投資者情緒和股票價(jià)格的關(guān)系研究。Brown和Cliff(2004)把投資者情緒定義為投資者參與市場(chǎng)時(shí)對待市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)或者悲觀(guān)的態(tài)度；Baker和Stein(2004)認為它是投資者的投資傾向和對資產(chǎn)的錯誤估值；Baker和Wurgler(2006)則把投資者情緒定義為一種會(huì )引起投資性需求的投機行為趨勢。在關(guān)于投資者情緒和股票價(jià)格的關(guān)系研究中，Brown(2005)認為情緒可以用來(lái)預測股票的價(jià)格以及市場(chǎng)的走勢；Schmeling(2009)把投資者情緒歸類(lèi)為一種會(huì )影響資產(chǎn)定價(jià)的系統因素。
二、構建投資者情緒指數
通常，投資者情緒指標可以分為三類(lèi)：直接指標、間接指標和情緒代理變量。直接指標是指可以直接獲取的指標，例如通過(guò)調查問(wèn)卷來(lái)獲取投資者對市場(chǎng)的態(tài)度；間接指標則是指無(wú)法通過(guò)直接方式來(lái)獲得投資者態(tài)度的指標，往往需要通過(guò)對反映投資者心理變化的變量(如市凈率、市盈率、換手率等)進(jìn)行綜合處理來(lái)獲��；情緒代理變量則指投資者所處的天氣、氣壓、云層覆蓋率等自然環(huán)境因素。由于直接指標的獲取方式過(guò)于隨機和片面，而情緒代理變量主觀(guān)不可控，本研究將采用間接指標來(lái)構造情緒指數。本研究選用的間接指標有：換手率、市盈率、市凈率、成交量、漲跌幅。這些指標可以間接反映出投資者對市場(chǎng)的熱忱度，因此我們可以通過(guò)對這5個(gè)指標進(jìn)行主成分分析，獲得一個(gè)綜合指數，相對全面地反映投資者的實(shí)際情緒。本研究選取了互聯(lián)網(wǎng)金融板塊中總股本排名前十的股票(依次為：蘇寧云商、中天城投、內蒙君正、大智慧、精達股份、樂(lè )視網(wǎng)、東方財富、冠城大通、大連控股、世聯(lián)行)作為樣本，其間接指標的數據來(lái)源為Wind資訊金融終端，樣本時(shí)間區間為2014年1月到2015年9月，且均用周數據作為考察對象。首先，對全部的數據進(jìn)行標準化處理，再通過(guò)主成分分析，得出十只股票各自對應的綜合情緒指數。
三、不同時(shí)間區間的投資者情緒與股票價(jià)格的相關(guān)程度
在進(jìn)行量化分析之前，我們先對投資者情緒與股票價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行了直觀(guān)的了解。其中，投資者情緒由上一部分得出的綜合情緒指數表示，股票價(jià)格由每周收盤(pán)價(jià)(元)表示。觀(guān)察發(fā)現，股票價(jià)格通常隨著(zhù)過(guò)去或者現在某一期情緒指數的變化進(jìn)行波動(dòng)。首先，我們通過(guò)不同時(shí)期投資者情緒與股票價(jià)格的相關(guān)系數(如表1)，并通過(guò)相關(guān)系數隨時(shí)間變化的折線(xiàn)圖(如圖1)來(lái)反映兩者之間的相關(guān)關(guān)系密切程度以及其在不同時(shí)間區間的變化情況。SENTI、SENTI(-1)、SENTI(-2)、SENTI(-3)和SENTI(-4)分別表示當周、前1周、前2周、前3周以及前4周的綜合情緒指數。從表1可以看出，大部分股票的當周、前1周、前2周情緒指數與收盤(pán)價(jià)強烈相關(guān)并且顯著(zhù)，只有少數股票的強烈顯著(zhù)相關(guān)性可以持續到前3周，可以初步推斷，投資者“情緒黏性”的持續時(shí)間在3個(gè)星期左右。如圖1所示，除“內蒙君正”以外，其他股票與情緒指數的相關(guān)系數都隨時(shí)間向后推移而總體呈現下降或者緩慢下降的趨勢�！笆缆�(lián)行”的相關(guān)系數“最高點(diǎn)”出現在前1周，“內蒙君正”在前3周，其余八只股票的相關(guān)系數“最高點(diǎn)”均出現在當周。由此可以得出，在“互聯(lián)網(wǎng)金融”板塊上，投資者“情緒黏性”的持續長(cháng)度在3個(gè)星期左右，但明顯的“情緒黏性”作用時(shí)間通常小于7天。由文獻可知，我國A股市場(chǎng)的“情緒黏性”一般持續在1個(gè)月左右，然而，互聯(lián)網(wǎng)金融這一新興板塊的“情緒黏性”之所以持續時(shí)間短，主要由以下幾點(diǎn)原因造成。首先，據統計數據顯示，互聯(lián)網(wǎng)金融的投資者大部分是80、90后的年輕群體，占比76%。作為互聯(lián)網(wǎng)的�？�，他們時(shí)刻掌握最新資訊，可以更好得獲得有助于改變投資策略的信息；其次，在學(xué)歷方面，本科及以上學(xué)歷的人占總互聯(lián)網(wǎng)金融投資人的69%，他們之中有相當一部分人群掌握一定的專(zhuān)業(yè)知識，不易受心理因素的長(cháng)期干擾，更傾向于科學(xué)的投資策略。因此，由于互聯(lián)網(wǎng)金融投資的“群體年輕化”和“投資理性化”，“情緒黏性”的持續時(shí)間通常較短。
四、結論
本文將互聯(lián)網(wǎng)金融板塊股票投資作為主要研究對象，選取了2014年1月至2015年9月板塊中總股本排名前十位的股票作為研究樣本，同時(shí)選擇了換手率、市盈率、市凈率、成交量、漲跌幅構造綜合情緒指數，進(jìn)行了不同時(shí)間區間情緒指數與股票價(jià)格的相關(guān)性分析。最終得出：互聯(lián)網(wǎng)金融板塊上存在著(zhù)投資者的“情緒黏性”，總體持續時(shí)間為3個(gè)星期左右，明顯的作用時(shí)間小于7天。本文的研究結果不但證明了“情緒黏性”在互聯(lián)網(wǎng)金融股票投資中的存在性，也為個(gè)人和機構投資者提供了有效的投資建議。
參考文獻：
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[2]張明哲.互聯(lián)網(wǎng)金融的基本特征研究[J].金融經(jīng)濟,2013,(6)
作者:朱恩東 單位:廣西師范學(xué)院經(jīng)濟與管理學(xué)院
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