價(jià)值管理模式的引入，對于中央企業(yè)來(lái)說(shuō)，將在戰略選擇、戰略規劃、經(jīng)營(yíng)決策、兼并收購、資產(chǎn)處置、業(yè)績(jì)考核和薪酬激勵等廣泛領(lǐng)域，引起一系列的顛覆式變革。
　  2010年起，已實(shí)行3年（2007~2009）的中央企業(yè)戰略（全面預算）管理模式，就要過(guò)渡到以經(jīng)濟增加值（EVA）考核為標志的價(jià)值管理新階段。
　   中央企業(yè)負責人第二個(gè)任期（2007~2009）實(shí)施的戰略管理，是一個(gè)以戰略為導向﹑以全面預算為實(shí)現戰略目標手段的管理模式。在這一管理模式下，年度利潤總額﹑年度凈資產(chǎn)收益率﹑任期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入三年平均增長(cháng)率等財務(wù)指標，以及與企業(yè)所屬行業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)相關(guān)的分類(lèi)指標（主要為非財務(wù)指標）等，共同構成了以經(jīng)營(yíng)效益為核心的戰略重點(diǎn)和發(fā)展方向。在此基礎上，通過(guò)年度全面預算管理，確保以經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)考核指標所集中體現的戰略目標的實(shí)現。
　     這樣一個(gè)管理模式或實(shí)施體系，應當說(shuō)在理念上基本符合國家有關(guān)中央企業(yè)的發(fā)展方針﹑方向和要求，在方法上也較為嚴謹﹑規范，并且在實(shí)踐中的確促進(jìn)了中央企業(yè)的經(jīng)濟增長(cháng)和效益提升。但是，為什么還要引入以經(jīng)濟增加值考核指標為代表的價(jià)值管理模式呢？
 

嚴峻的發(fā)展和生存挑戰

　 這要從全球經(jīng)濟與中國經(jīng)濟發(fā)展的大背景和大趨勢分析，即國家對中央企業(yè)在國民經(jīng)濟中所應發(fā)揮作用的更高要求，以及中央企業(yè)在其自身發(fā)展過(guò)程中暴露出的深層次﹑迫切需要解決的問(wèn)題，尤其是在全球化競爭中，中央企業(yè)甚至中國民族企業(yè)所面臨的發(fā)展空間、生存空間的嚴竣挑戰等一系列問(wèn)題中進(jìn)行歸納與分析。
　 近幾年來(lái)，全球經(jīng)濟在區域增長(cháng)速度、資本的地區和行業(yè)流向、產(chǎn)業(yè)升級與集中、非再生資源的占有與配置等方面呈現愈益失衡的局面；跨國公司的全球化擴張﹑技術(shù)更新商業(yè)模式創(chuàng )新、產(chǎn)業(yè)鏈中高端與低端的兩極分化正日益加速。盡管受到全球金融危機的影響，上述趨勢并沒(méi)有發(fā)生根本改變。
　 為順應國民經(jīng)濟快速發(fā)展的良好勢頭，應對在國內、國際市場(chǎng)與巨型跨國企業(yè)日趨激烈的競爭，國家對中央企業(yè)提出了以產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)業(yè)集中、全球化布局、提升整體素質(zhì)、盡快培育一批在國際上居行業(yè)領(lǐng)導地位的企業(yè)等為核心內容的更高要求。
　  但是，我們也必須清醒地看到，中央企業(yè)在多年的發(fā)展過(guò)程中還存在著(zhù)一系列體制上、經(jīng)營(yíng)機制上及本身素質(zhì)上的不足。例如，規模的擴大多是以犧牲效益和質(zhì)量、以資本和資源的大量投入為代價(jià)；主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出且多集中在價(jià)值鏈中較為低端的環(huán)節；用于技術(shù)創(chuàng )新的研究性投入比例遠低于國際同行的平均水平；低投資門(mén)檻導致低資產(chǎn)質(zhì)量；并購后的業(yè)務(wù)整合效果較差；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)考核體系未能與戰略、經(jīng)營(yíng)、投資相協(xié)同；企業(yè)負責人的薪酬激勵體系缺乏公平與合理性等。所有這些導致中央企業(yè)在某些戰略領(lǐng)域與跨國公司的差距日趨擴大。
　 上述問(wèn)題顯然阻礙了中央企業(yè)實(shí)現國家提出的戰略性要求。若不從更深層次去解決這些問(wèn)題，將不僅影響到中央企業(yè)的全球化進(jìn)程，更重要的是中央企業(yè)甚至中國企業(yè)在全球一體化格局中，將不僅面臨發(fā)展空間萎縮，甚至面臨生存空間喪失。迫于現實(shí)的嚴竣性，國務(wù)院國資委提出，2010年起，在中央企業(yè)中全面推行以經(jīng)濟增加值考核為核心的價(jià)值管理體系。
 

價(jià)值管理及其期望目標解讀

　 價(jià)值管理不是對戰略管理的否定或取代，而是通過(guò)重組經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)考核指標體系，引入戰略評價(jià)新維度（價(jià)值衡量方法與評價(jià)標準），以對發(fā)展戰略、年度預算、全員考核、短板管理和分配任免進(jìn)行系統調整。
　 作為戰略和戰略目標集中體現的經(jīng)濟增加值考核究竟是怎樣一種管理模式？?它的核心理念﹑運行機制﹑所要解決的關(guān)鍵問(wèn)題以及其作用發(fā)揮的預期效果又將如何？?我們先看一看什么是經(jīng)濟增加值。
　 長(cháng)期以來(lái)人們將稅后凈利潤視為企業(yè)股東（出資人）的所得或價(jià)值，因為它是企業(yè)收入在扣除所有經(jīng)營(yíng)或非經(jīng)營(yíng)性成本費用之后的剩余，并且這一凈利潤還成為資產(chǎn)負債表中所有者權益的組成部分。
 　這是一個(gè)誤解。其實(shí)，利潤是債權人對企業(yè)在扣除經(jīng)營(yíng)成本費用后的剩余（息稅前收入）索求權的一個(gè)下限值或臨界值。只要企業(yè)的利潤大于或等于零，債權人就可以安全地獲得全部本息。
　 股東價(jià)值則應被解釋和界定為：企業(yè)來(lái)自經(jīng)常性業(yè)務(wù)的（稅后）利潤在減去全部資本成本之后的所得或剩余。更確切地說(shuō)，股東價(jià)值是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果按資本市場(chǎng)價(jià)值評估方法，在進(jìn)行各項以?xún)r(jià)值衡量為導向的會(huì )計調整之后，其稅后凈營(yíng)業(yè)利潤（不同于傳統會(huì )計核算的稅后凈利潤）減去包括股東權益性資本成本在內的全部資本成本之后的剩余，即稱(chēng)之為經(jīng)濟利潤或經(jīng)濟增加值。
　 正因為扣減了在傳統利潤中未予扣減的權益資本成本（它是股權交易定價(jià)中投資者通過(guò)資本市場(chǎng)風(fēng)險測度而對該股權要求的收益率或回報率），也就是將作為一個(gè)期間內股東價(jià)值創(chuàng )造的經(jīng)濟增加值，與某一時(shí)點(diǎn)上為股權交易作價(jià)而衡量的股東價(jià)值（或稱(chēng)股權的交易對價(jià)）有機地聯(lián)系起來(lái)，并同時(shí)將企業(yè)的股東價(jià)值創(chuàng )造與資本市場(chǎng)衡量的股權交易價(jià)格聯(lián)系起來(lái)。相反，稅后凈利潤只是一種收益，而不是資本市場(chǎng)所認同的價(jià)值。
 　隨著(zhù)經(jīng)濟增加值在概念上的澄清，以其作為代表股東價(jià)值（創(chuàng )造）的指標，并用其來(lái)考核企業(yè)負責人（或經(jīng)營(yíng)者）的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，再將其與企業(yè)負責人的績(jì)效薪酬直接掛鉤，將引導企業(yè)走上為股東創(chuàng )造價(jià)值的道路。
 　2010年在中央企業(yè)全面實(shí)行的經(jīng)濟增加值考核，是國務(wù)院國資委部署的價(jià)值管理體系全面建立的初期階段。在這一階段，經(jīng)濟增加值還沒(méi)有作為考核中央企業(yè)負責人的唯一指標，而是與年度利潤總額指標共同作為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)考核的財務(wù)指標。為體現國務(wù)院國資委對經(jīng)濟增加值考核的“實(shí)質(zhì)性”引入，對經(jīng)濟增加值賦予了最高權重，使其成為業(yè)績(jì)考核的核心指標。
　 由于任期考核中仍保留了年度指標考核結果的計分，這意味著(zhù)作為年度考核財務(wù)指標之一的經(jīng)濟增加值于每年的考核結果仍然影響了任期考核的計分。
　根據經(jīng)濟增加值測算中有關(guān)會(huì )計調整與全部資本成本扣減方法的規定，以經(jīng)濟增加值為核心指標的企業(yè)負責人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)考核的預期目標有如下幾項：
　1.經(jīng)濟增加值測算中要求對部分非經(jīng)常性損益事項進(jìn)行調整（收益剔除、損失加回），目的在于引導企業(yè)關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)，加強在主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)化。
　2.經(jīng)濟增加值測算中要求對研究支出給予加回，目的是鼓勵企業(yè)加強在研究支出即技術(shù)創(chuàng )新等方面的投入，以增強其持續盈利能力與核心競爭力。
　3.經(jīng)濟增加值測算中，將中央企業(yè)分為政策性支持企業(yè)﹑一般性企業(yè)與高資產(chǎn)負債率企業(yè)等三種類(lèi)型，并分別規定4.1%﹑5.5%和6%三檔全部資本成本（率）。也就是說(shuō)，企業(yè)不再像從前那樣只對債務(wù)資本（銀行借款﹑發(fā)行債券等）核算利息，而是要對全部經(jīng)營(yíng)性資本的使用按各自所屬企業(yè)類(lèi)別計算資本成本。其目的是引導企業(yè)為降低資本成本（將相應增加經(jīng)濟增加值）而節約資本的使用，并且由于對投資項目同樣計算全部資本成本，以期達到提高投資門(mén)檻、提高以投資回報率為代表的資產(chǎn)質(zhì)量。
　4.為合理計算資本的使用，規定將不承擔付息義務(wù)的無(wú)息流動(dòng)負債和處于建設期且尚未竣工決算的在建工程從資產(chǎn)負債表中剔除（屬會(huì )計調整）。
　5.由于經(jīng)濟增加值的引入，且考核結果仍將像現行做法那樣，中央企業(yè)負責人的績(jì)效薪酬將在很大程度上與經(jīng)濟增加值的考核結果掛鉤，這就從利益分配上體現了股東價(jià)值的作用。
　6.伴隨著(zhù)中央企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)考核體系向價(jià)值管理模式的過(guò)渡，國資委還將建立與之相適應、相配套的長(cháng)效激勵體系，以使價(jià)值管理能在更大程度上促進(jìn)出資人與經(jīng)營(yíng)者之間委托-代理關(guān)系的優(yōu)化，推進(jìn)國有企業(yè)產(chǎn)權制度改革的進(jìn)一步深化。
　通過(guò)經(jīng)濟增加值考核的實(shí)施，中央企業(yè)將朝著(zhù)更加突出主營(yíng)業(yè)務(wù)、更加重視核心競爭力提升、更加有效使用和節約資本的方向邁進(jìn)，中央企業(yè)的整體素質(zhì)可望有實(shí)質(zhì)性提升并最大程度完成國家所賦予的使命。