金融危機的警示與因素探索論文

　　一、金融危機給我們警示

　　1、前車(chē)之鑒

　　金融創(chuàng )新在短期內確實(shí)可以積聚大量的財富，會(huì )給人以巨大的誘惑，華爾街的神話(huà)證實(shí)了這一點(diǎn)，但高風(fēng)險也會(huì )與之相伴。假如金融創(chuàng )新不能評估和不可控，假如金融創(chuàng )新的目的是為了逐利，那么，這種創(chuàng )新活動(dòng)帶來(lái)的一定是金融市場(chǎng)的泡沫、危機和災難。本輪始發(fā)于美國的金融風(fēng)暴是次貸危機蔓延的結果，是次貸危機與美國金融創(chuàng )新過(guò)度和不恰當使用金融衍生品的產(chǎn)物。美國房貸機構房利美和房地美購買(mǎi)商業(yè)銀行和房貸公司流動(dòng)性差的貸款，并通過(guò)粉飾包裝使其資產(chǎn)證券化，將其轉換成債券在市場(chǎng)上發(fā)售，投資銀行又利用其金融工程技術(shù)，通過(guò)創(chuàng )新再將次債進(jìn)行分割、打包、組合并在市場(chǎng)上分別出售。由此，衍生層次不斷疊加，信用鏈條拉長(cháng)，市場(chǎng)泡沫不斷吹大，使得市場(chǎng)主體不再去關(guān)注資產(chǎn)的質(zhì)量，而是考慮在購買(mǎi)了衍生產(chǎn)品之后，如何通過(guò)打包、分拆和證券化處理，再將衍生出來(lái)的新產(chǎn)品賣(mài)給下家。其結果是沒(méi)有人去關(guān)心這些衍生金融產(chǎn)品的真正基礎價(jià)值，從而助長(cháng)了極度的短期投機趨利化，最終釀成了嚴重的金融市場(chǎng)危機。借鑒美國金融危機血的教訓，我們有必要對金融創(chuàng )新進(jìn)行重新審視，既要看到其對金融發(fā)展起到推進(jìn)器的作用，又要對其令人防不勝防的放大風(fēng)險有一個(gè)清醒的認識，把金融創(chuàng )新的風(fēng)險置于可控范圍內。使我們金融企業(yè)發(fā)展變得更為健康，融資功能更為強健。

　　2、盲目創(chuàng )新是風(fēng)險，不能為了創(chuàng )新而創(chuàng )新

　　雖說(shuō)一國沒(méi)有強大的金融，就不會(huì )有強大的經(jīng)濟。但我們不要忘了當今這場(chǎng)金融游戲是沒(méi)有硝煙的戰場(chǎng)，這場(chǎng)游戲也使我們看到國際金融集團及其代言人在世界金融史上翻云覆雨，掠奪他國財富，再現統治世界的精英俱樂(lè )部在政治與經(jīng)濟領(lǐng)域不斷掀起金融戰役的手段與結果。它給了我們許多啟示：我們金融產(chǎn)品創(chuàng )新不能為了創(chuàng )新而創(chuàng )新，不能為了追求眼前既得利益而創(chuàng )新，它必須要圍繞實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)而創(chuàng )新。因為脫離實(shí)體的虛擬的金融創(chuàng )新，其信用是難以把握和測控的，它必將為事后積聚大量的風(fēng)險。譬如發(fā)行中小企業(yè)集合債券，就是為了解決當前中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，在當前金融危機情況下，我國許多中小企業(yè)是首當其沖受害者，更顯其要害是融資困難，并可由此引起諸多問(wèn)題困擾，將會(huì )引起我國失業(yè)率大幅上升。而解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，將會(huì )起到提綱挈領(lǐng)、正中要的作用。因為中小企業(yè)可吸納大量的就業(yè)人員，而就業(yè)人員增加就可以增加下游產(chǎn)品消費需求，下游需求旺盛起來(lái)必然會(huì )引起上游產(chǎn)品消費需求同步增長(cháng)，從而理順產(chǎn)業(yè)鏈，使經(jīng)濟活絡(luò )起來(lái)，許多問(wèn)題就可以迎刃而解了。所以說(shuō)金融產(chǎn)品創(chuàng )新必須要與時(shí)俱進(jìn)，與整體經(jīng)濟發(fā)展相聯(lián)系，它不需要空洞的包裝，虛幻的贏(yíng)利，是要與實(shí)體經(jīng)濟緊密地結合在一起，才會(huì )創(chuàng )造富有生命力的經(jīng)久不衰的經(jīng)濟增長(cháng)體系。

　　3、亞洲金融危機警示之要義

　　始于泰國的亞洲金融危機，迅速擴散至整個(gè)東南亞并波及世界，使許多東南亞國家和地區的匯市、股市輪番暴跌，金融系統乃至整個(gè)社會(huì )經(jīng)濟受到嚴重創(chuàng )傷。這次金融危機在半年時(shí)間之內以席卷國家之多、危害之大、損失之慘令世人瞠目結舌，在事后的總結中，人們認為危機的發(fā)生絕非偶然，而是一種必然。其外部原因，是國際投資的巨大沖擊以及由此引起的外資撤離。據統計，危機期間撤離東南亞國家和地區的外資高達400億美元。但是，金融體制的不健全、金融活動(dòng)的失控是金融危機的內生要素。正由于此，在當前我國的體制轉型中，人們應該高度重視和切實(shí)搞好政府調控的市場(chǎng)經(jīng)濟體制的構建，特別要花大力氣健全金融體制，大力增強對內生的和外生的金融危機的防范能力�？偨Y東南亞金融危機爆發(fā)之經(jīng)驗，人們對危機爆發(fā)的原因進(jìn)行了廣泛而深入的探討，指出了危機爆發(fā)的內在原因和外在原因，從深層次的層面我們可以認為是現代貨幣信用機制導致危機的爆發(fā)。只要現代市場(chǎng)經(jīng)濟存在，市場(chǎng)經(jīng)濟所固有的貨幣信用機制就可能導致金融危機。它只發(fā)生在那些制度不健全的、最薄弱的國家。這一點(diǎn)在社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟國家也不例外。雖然如此，我們還是可以通過(guò)健全金融體制來(lái)防范金融危機。但是，這次金融危機的最根本原因還是在于這些國家和地區內部經(jīng)濟的矛盾性。東南亞國家和地區是近20年來(lái)世界經(jīng)濟增長(cháng)最快的地區之一。這些國家和地區近年來(lái)在經(jīng)濟快速增長(cháng)的同時(shí)暴露出日益嚴重的問(wèn)題：包括經(jīng)濟結構未作適時(shí)有效的調整；國際收支赤字增大，外債增多；銀行貸款過(guò)分寬松。

　　亞洲金融危機所造成的經(jīng)濟損失及給民眾帶來(lái)的困苦是眾所周知的，也是資本逐利行為所造成的，是以美國為首的少數金融寡頭不計后果地劫掠他國財富所誘發(fā)的觸目驚心的一幕，而當今源發(fā)于美國的全世界金融危機比之上世紀亞洲金融危機是更有甚者而無(wú)不及，它們追求暴利，但各有不同謀取方式。同樣那些始作俑者也終將逃脫不了玩火自焚、殃及自身的下場(chǎng)。他們席卷了泰國財富，又把目標對準了香港和俄羅斯的時(shí)候，命運之神并沒(méi)有眷顧他們，以索羅斯為首的金融大鱷們最后還是敗將下來(lái)。不過(guò)俄羅斯國債信用掉期也應當引起我們關(guān)注，當前我國握有大量美國國債會(huì )不會(huì )同樣存在隱憂(yōu)呢？雖不能同日而語(yǔ)，這種擔憂(yōu)總是存在的。所以說(shuō)我國財富儲備應當多元化，不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里，本文以為收貯大宗商品是最佳選擇之一，不僅可以拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，且又可以避免經(jīng)濟過(guò)熱時(shí)大宗商品價(jià)格高企影響到我國經(jīng)濟可持續發(fā)展。

　　二、溯源探因

　　1、金融杠桿無(wú)限制放大

　　人們追求財富的夢(mèng)想始終伴隨著(zhù)社會(huì )發(fā)展，如果超出現實(shí)和不擇手段地追求，往往會(huì )給別人或自己帶來(lái)禍害。過(guò)去資本家為了獲得更多的利潤，他們采用各種手段毫不顧市場(chǎng)環(huán)境地擴大生產(chǎn)，引起商品相對過(guò)剩，結果所生產(chǎn)的產(chǎn)品沒(méi)辦法銷(xiāo)售，經(jīng)營(yíng)難以為繼，最終導致大量失業(yè)，社會(huì )購買(mǎi)力大量下降，社會(huì )形成混亂，造成了惡性循環(huán)。這種趨利心理不被理性思維所占據，它就會(huì )周而復始地出現經(jīng)濟危機。不過(guò)在高度信息化的今天，市場(chǎng)會(huì )變得更為理性，產(chǎn)品過(guò)剩沒(méi)有那么嚴重，對經(jīng)濟破壞程度沒(méi)有那么強。當人們慢慢醒悟過(guò)來(lái)的時(shí)候（也就是說(shuō)經(jīng)濟危機所造成的震蕩幅度越來(lái)越小的時(shí)候），社會(huì )更高層的危機就出現了，它的殺傷力絕對勝過(guò)產(chǎn)品過(guò)剩所造成的經(jīng)濟危機，這就是金融危機。經(jīng)濟危機和金融危機是對孿生兄弟，都是逐利求財不擇手段的后果，都是造成了社會(huì )經(jīng)濟混亂，市場(chǎng)萎縮，流通堵塞，工廠(chǎng)開(kāi)工不足，失業(yè)率急劇上升。近年來(lái)，在高利潤的誘惑和激烈競爭的壓力下，傳統上以賺取傭金收入為主、對資本金要求很低的投資銀行，大量介入次貸市場(chǎng)和復雜衍生金融產(chǎn)品的投資。目前，投資銀行從事的業(yè)務(wù)中很多與衍生品相關(guān)，而衍生金融產(chǎn)品又具有眾所周知的杠桿效應，它起到資本放大作用，可以放大收益和風(fēng)險，交易主體只需交少量保證金，就可以完成高回報大額交易�！板X(qián)不夠就借”，投資銀行實(shí)際上悄然變成了追逐高風(fēng)險、高回報，使用高財務(wù)杠桿化的“對沖基金”。高杠桿倍率使得投資銀行對融資依賴(lài)增強，在市場(chǎng)較為寬松時(shí)，尚可通過(guò)資本市場(chǎng)融資來(lái)填補交易的資金缺口，而一旦信貸緊縮，自身財務(wù)狀況惡化，評級公司降低其評級使融資成本上升，便可能造成投資銀行無(wú)法通過(guò)融資維持流動(dòng)性。貝爾斯登、雷曼兄弟、美林、高盛、摩根斯坦利等著(zhù)名美國投資銀行及其交易對手出現的流動(dòng)性危機，都是源于高財務(wù)杠桿倍率支配下的過(guò)度投機行為。美國投資銀行平均表內杠桿倍率為30倍，表外杠桿倍率為20倍，總體高達50倍。房利美和房地美的杠桿倍率則高達62.5∶1.這種投機取巧的經(jīng)營(yíng)作風(fēng)彌漫了整個(gè)華爾街，才導致了今日之后果。

　　2、信用過(guò)度資產(chǎn)化所帶來(lái)的危害

　　信用因華爾街的假賬而動(dòng)搖，對財富創(chuàng )造的信仰因CEO的貪婪而墮落。從本質(zhì)上來(lái)講，次貸危機的根源就是金融企業(yè)不顧觸犯金融道德風(fēng)險，非理性放大金融杠桿，令金融風(fēng)險無(wú)限積聚，使泡沫破裂的災難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點(diǎn)，進(jìn)而引發(fā)銀行危機、信用違約危機、債務(wù)危機、美元危機等一系列連鎖反應，而這一系列危機的背后凸顯的則是美國出現了整體性的信用坍塌。國家信用是金融體制的最后依托。聯(lián)邦政府多年來(lái)對于兩房疏于監管，無(wú)形中縱容了風(fēng)險的不斷膨脹，而事發(fā)后又將“風(fēng)險社會(huì )化”，其所觸犯的“道德風(fēng)險”則從價(jià)值層面上對國家信用造成嚴重沖擊。金融危機的歷史經(jīng)驗表明，國家信用是建立在金融穩定的基礎之上的，一旦遭遇金融風(fēng)暴，很有可能連國家信用一起毀掉�！靶庞梦�機”也是人類(lèi)社會(huì )最難防范的危機。其他任何危機無(wú)論輕重大小，往往都有“特異性”、“變異性”、“周期性”等蛛絲馬跡可尋，人們可以通過(guò)采取有“預見(jiàn)性”、“防范性”的措施，進(jìn)行防范和化解。而“信用危機”的爆發(fā)既無(wú)先兆，更無(wú)固定的模式和規律，因而也相對難以防范和化解。所以在極度投機氛圍的華爾街里，沒(méi)有什么不可以買(mǎi)賣(mài)，包括良心，甚至是靈魂都可以出售，這種早已透支了的信用資產(chǎn)，也已極度證劵化了，它早已潛伏著(zhù)巨大的市場(chǎng)風(fēng)險，為金融風(fēng)暴的到來(lái)積累了大量的籌碼。

　　3、集成因素

　　當今政府關(guān)心的是社會(huì )有效需求，企業(yè)關(guān)心的是滿(mǎn)足消費者需求，設計師們是要創(chuàng )造新的需求，消費者所關(guān)心的是如何獲得更多消費的權利。離開(kāi)消費，世界將找不到重心。消費的概念內涵豐富多彩，包括了物質(zhì)的，也包括非物質(zhì)的；包括實(shí)體的，也包括虛擬的�，F代人的購物清單似乎不再因時(shí)間和空間的約束而變得無(wú)所不包�！吧鐣�(huì )中受自利動(dòng)機支配的行為邏輯，使得人的多樣化需要的滿(mǎn)足不再成為社會(huì )生活的主導。愛(ài)情、理想甚至生命這些生活中最可珍貴的事物，都統統受到金錢(qián)的支配”。擁有財富，人們才能夠有能力選擇他想過(guò)的生活。擁有更多的財富，才能夠有更多的現實(shí)權利，而這種權利又多半是一種消費的自由�，F實(shí)世界的誘惑是那么快速地變化，通過(guò)實(shí)物經(jīng)濟的積累，財富的增長(cháng)似乎仍然不能滿(mǎn)足人們變化得更快的消費需要。隨著(zhù)經(jīng)濟內在的增長(cháng)因素的被耗盡，實(shí)體經(jīng)濟創(chuàng )造財富的速度在持續下降。泰勒的現代化標準生產(chǎn)、日本的精益生產(chǎn)、半導體技術(shù)的發(fā)展、信息技術(shù)的普及、欠發(fā)達國家的廉價(jià)勞動(dòng)力和原材料供應等使財富在過(guò)去的100年中被高速創(chuàng )造出來(lái)。進(jìn)入二十一世紀初，隨著(zhù)廉價(jià)資源的過(guò)度開(kāi)發(fā)、半導體技術(shù)發(fā)展漸近極限、重大創(chuàng )新普遍減少，下一個(gè)財富制造機器又在哪里呢？在實(shí)體經(jīng)濟內生性動(dòng)力逐漸減弱的過(guò)程中，通過(guò)投資和膨脹消費的方法來(lái)刺激經(jīng)濟發(fā)展和財富創(chuàng )造是最簡(jiǎn)單、最便利的工具。但財富顯然將被迫放慢自己的膨脹速度。

　　金融體系到底創(chuàng )造多少財富是一個(gè)大問(wèn)題。金融體系調動(dòng)和調制出巨額的資本，它的風(fēng)險抵押品卻主要是社會(huì )和國家，而所獲得的收益的大部分卻流入銀行和各類(lèi)投資機構的腰包。如此，便不難理解金融投資機構內在的擴大信貸款和追逐風(fēng)險的沖動(dòng)，重復抵押它并不具有的信譽(yù)，創(chuàng )造和包裝越來(lái)越大的風(fēng)險，無(wú)法遏制地追求更多的超額利潤。這就是金融機構最本質(zhì)的生存法則。隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)資本的日益萎縮，世界經(jīng)濟越來(lái)越為銀行和投資機構所左右。實(shí)體經(jīng)濟雖是基礎，但它卻變成俄羅斯套娃中最里面的那一個(gè)。

　　國際單一貯備貨幣也會(huì )積聚金融市場(chǎng)風(fēng)險，因為貨幣發(fā)行國會(huì )利用自己所處壟斷地位的優(yōu)勢，操弄本幣的匯率及貨幣的發(fā)行量，以利于本國財團及國家利益，它可以通過(guò)發(fā)行國債使財富從債權國轉移到債務(wù)國去，讓本國國民借貸消費，超前消費，把環(huán)境污染，資源消耗留給別人，讓他人為自己所做的這一切來(lái)買(mǎi)單，并毫不顧及地把金融風(fēng)險轉嫁到它國。所以說(shuō)誰(shuí)掌控了國際貯備貨幣的發(fā)行權，誰(shuí)就會(huì )統治整個(gè)世界的金融體系。正如羅斯柴爾德所說(shuō)：“我不在乎什么樣的英格蘭傀儡被放在王位上來(lái)統治這個(gè)龐大的日不落帝國。誰(shuí)控制著(zhù)大英帝國的貨幣供給，誰(shuí)就控制了大英帝國，而這個(gè)人就是我！”所以說(shuō)貨幣發(fā)行權是用來(lái)攫取它國財富的手段，也是制造金融危機的機器。中國提出超主權貨幣概念應是最佳選擇，對誰(shuí)都是公平的。

　　國家要強盛需要一個(gè)強大的經(jīng)濟體系，一個(gè)強大的經(jīng)濟體系離不開(kāi)發(fā)達的金融，金融的發(fā)展需要不斷地創(chuàng )新。所以我國銀行業(yè)以及金融機構要實(shí)現超越式發(fā)展，必須要有科學(xué)發(fā)展觀(guān)，必須尊重事物發(fā)展的客觀(guān)規律，既要適度進(jìn)行金融創(chuàng )新，把創(chuàng )新的根基建立在實(shí)體經(jīng)濟基礎之上，更要注重風(fēng)險管控，克服急功近利的思想，追求穩健的可持續發(fā)展模式。

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