資本市場(chǎng)的金融學(xué)論文

　　金融學(xué)是研究?jì)r(jià)值判斷和價(jià)值規律的學(xué)科。主要包括傳統金融學(xué)理論和演化金融學(xué)理論兩大領(lǐng)域，下面，為大家分享了資本市場(chǎng)的金融學(xué)論文，歡迎借鑒！

　　摘要:我國的資本市場(chǎng)伴隨著(zhù)市場(chǎng)經(jīng)濟的從無(wú)到有,見(jiàn)證了中國經(jīng)濟的發(fā)展與騰飛,并對經(jīng)濟的發(fā)展起著(zhù)很大的促進(jìn)作用。然而與所有發(fā)展中的事物一樣,我國資本市場(chǎng)在不斷的發(fā)展過(guò)程中出現這樣或那樣的問(wèn)題,此文從我國資本市場(chǎng)的現狀、問(wèn)題入手,并闡明了解決這些問(wèn)題的對策。

　　關(guān)鍵詞:資本市場(chǎng);上市公司;資源配置

　　在過(guò)去的2009年,我國資本市場(chǎng)發(fā)生了轉折性變化,伴隨著(zhù)全球金融危機,關(guān)于中國資本市場(chǎng)未來(lái)如何發(fā)展再度被人們所關(guān)注。我國的資本市場(chǎng)伴隨著(zhù)市場(chǎng)經(jīng)濟的從無(wú)到有,見(jiàn)證了中國經(jīng)濟的發(fā)展與騰飛,并對經(jīng)濟的發(fā)展起著(zhù)很大的促進(jìn)作用。一個(gè)國家資本市場(chǎng)的完善與發(fā)展程度,決定這個(gè)國家的經(jīng)濟發(fā)展水平,作為發(fā)展中國家,我國資本市場(chǎng)從無(wú)到有見(jiàn)證了中國經(jīng)濟的發(fā)展與騰飛。如何正確認識和把握當前資本市場(chǎng)的發(fā)展現狀和存在的問(wèn)題,進(jìn)一步促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟的科學(xué)發(fā)展,對于促進(jìn)國民經(jīng)濟又好又快發(fā)展具有重大的戰略意義

　　一、資本市場(chǎng)的現狀

　　(一)資本市場(chǎng)規模不斷壯大

　　截至2009末,我國境內上市公司數量達到1718家,已是1990年的118.7倍。據中國證監會(huì )統計,目前滬深兩市僅發(fā)行A股的上市公司有1050家,僅發(fā)行B股的24家,同時(shí)發(fā)行A、B股的86家。境外上市公司(H股)共66家,僅發(fā)行H股的39家,同時(shí)發(fā)行A、H股的27家。境內上市公司市價(jià)總值達到45794.37億元,流通市值為15063.82億元。全年期貨市場(chǎng)交易總量超過(guò)13.64億元,約占全球商品期貨成交量的1/3。

　　(二)資本市場(chǎng)資源配置功能逐步得到發(fā)揮

　　2008年市場(chǎng)融資3396億元,全年新增上市公司75家,其中中小企業(yè)69家,促進(jìn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)機制的轉換和現代企業(yè)制度的完善。同時(shí),資本市場(chǎng)有力推動(dòng)了企業(yè)重組和產(chǎn)業(yè)結構調整,全年171家公司通過(guò)并購重組向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)3273億元,每股收益增加75%。

　　(三)直接融資與間接融資比例實(shí)現歷史性突破

　　2004年以前我國直接融資與間接融資比例不協(xié)調,間接融資比例遠高于直接融資。然而在2006年宏觀(guān)經(jīng)濟續寫(xiě)“中國奇跡”、GDP首次突破20萬(wàn)億元的情況下,股票融資占全部融資規模的比重達到5.6%,較上年提高2.2%,直接融資與間接融資的比例由2005年的1:99提高到20:80,實(shí)現了跨躍式進(jìn)步。

　　(四)主流公司回歸A股市場(chǎng)勢頭強勁

　　股權分置改革的成功推進(jìn)掀起了大藍籌股的回歸浪潮,2008年,交通銀行、中國神華等在H股市場(chǎng)上市的優(yōu)質(zhì)超級藍籌股陸續回歸A股市場(chǎng),為A股市場(chǎng)注入了新鮮血液。

　　(五)資本市場(chǎng)作為經(jīng)濟晴雨表的功能逐漸顯現

　　2007年、2008年股票市值分別占當年GDP的43%和130%,基本反映了國民經(jīng)濟迅速發(fā)展的良好勢頭,資本市場(chǎng)作為經(jīng)濟晴雨表的功能正在逐步增強。

　　(六)資本市場(chǎng)對外開(kāi)放逐步擴大、對外交流不斷加強

　　截至2008年底,已有52家境外機構獲得QFII(合格境外機構投資者)資格,15家證券投資基金管理公司和5家證券公司獲得QDII(合格境內機構投資者)資格,一定程度上改善了基金行業(yè)的競爭格局,提高了我國資本市場(chǎng)的國際影響力。

　　二、我國資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題

　　(一)資本市場(chǎng)的整體規模偏小、有待擴大,直接融資比例較低,股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的比例失衡,結構有待完善

　　商品期貨和金融期貨市場(chǎng)也有待發(fā)展,體現在市場(chǎng)規模較小,品種結構簡(jiǎn)單,品種創(chuàng )新相對不足,投資者結構需進(jìn)一步完善,中介機構實(shí)力有待提高,金融衍生品市場(chǎng)狹小。投資主體結構不合理。我國資本市場(chǎng)投資主體結構不合理,投資者現在還是以個(gè)人投資者為主,機構投資者數量相對來(lái)說(shuō)較少,兩者比重相差較大。個(gè)人投資者的投資行為主要是以投機為主,其投資行為取決于個(gè)人對證券產(chǎn)品的投資偏好,這種投資偏好的市場(chǎng)隨機性很強,增加了不穩定性;而機構投資者則更注重對上市公司基本面分析,選擇策略投資對象進(jìn)行理性的價(jià)值投資,是穩定資本市場(chǎng)的重要力量。但是目前市場(chǎng)上養老基金、保險基金等機構投資者還比較弱小,難以適應投資的機構化的需要,阻礙了這種穩定資本市場(chǎng)功能的發(fā)揮職稱(chēng)論文。

　　(二)市場(chǎng)機制有待進(jìn)一步健全

　　有效的資本約束機制還未形成,股票發(fā)行市場(chǎng)化改革有待深化,股票和企業(yè)債券發(fā)行仍然采用高度依賴(lài)行政審批的核準制和額度制,債券市場(chǎng)發(fā)行機制存在諸多缺陷,交易機制有待完善且交易成本較高,股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)內部相互分割,缺乏必要的套利機制,降低了市場(chǎng)的有效性。登記結算的法規制度和風(fēng)險管理體系有待完善。

　　(三)上市公司整體實(shí)力有待提高,內部治理和外部約束機制有待完善

　　一是法人治理結構不完善,存在控股股東損害小股東利益和內部人控制現象;二是決策機制不協(xié)調,存在控股股東操縱董事會(huì )、干預經(jīng)理層,直接控制上市公司事務(wù)甚至操縱上市公司資金的現象;三是激勵機制不到位,職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)缺失。四是市場(chǎng)篩選機制有待完善,上市公司股份全流通的格局基本形成,但是市場(chǎng)化的收購兼并機制尚未完善,市場(chǎng)主體的守法和誠信意識淡薄,上市公司收購活動(dòng)中的違規違法現象屢出不盡。

　　(四)證券公司綜合競爭力較弱

　　與國際大型金融服務(wù)機構相比,中國現有證券公司的規模仍然普遍較小,核心競爭力較低,大部分證券公司經(jīng)營(yíng)模式單一,對客戶(hù)和產(chǎn)品服務(wù)缺乏分層和多樣化服務(wù)。贏(yíng)利模式同質(zhì),行業(yè)集中度不夠,證券公司治理結構和內部控制機制不完善,大部分證券公司尚未建立股權激勵機制,整體創(chuàng )新能力不足。公務(wù)員之家

　　(五)投資者結構不合理

　　個(gè)人投資者尤其是中小投資者比例偏高,投資者持股時(shí)間短,交易較為頻繁。機構投資者規模偏小,短期投資特征明顯,發(fā)展不平衡。證券投資基金產(chǎn)品不夠豐富,業(yè)務(wù)創(chuàng )新不足,基金公司股權結構不夠合理,長(cháng)期激勵約束機制不到位,制約基金業(yè)進(jìn)一步發(fā)展,保險公司社�；�金企業(yè)年金等其他類(lèi)型機構投資者參與不足,各種類(lèi)型的集合型投資計劃監管規則不統一,非公募型投資基金發(fā)展不規范,二級市場(chǎng)非公募基金的發(fā)展長(cháng)期處于灰色地帶。

　　(六)法律誠信環(huán)境有待完善,監管有效性和執法效率有待提高

　　從監管體制看,目前過(guò)于依賴(lài)行政監管的局面已經(jīng)明顯不適應資本市場(chǎng)的發(fā)展,同時(shí),由于缺乏應有的靈活性,監管隊伍的整體素質(zhì)和監管工作的效率尚不能完全適應市場(chǎng)發(fā)展的需要;監管協(xié)調機制,執法有效性應進(jìn)一步完善,當前自律組織功能尚不健全,自律監管過(guò)弱,股權文化和誠信環(huán)境的建設需要進(jìn)一步加強。公務(wù)員之家

　　三、建立健全完整的資本市場(chǎng)的對策

　　(一)優(yōu)化資本市場(chǎng)結構,大力發(fā)展多層次股票市場(chǎng)

　　一是大力發(fā)展主板市場(chǎng)。繼續吸納符合條件的優(yōu)質(zhì)公司上市,鼓勵H股公司和境外公司到A股市場(chǎng)發(fā)行上市。2009年,深圳證券市場(chǎng)股票、基金、債券、衍生品累計成交198734億元,上市公司股票融資1713億元,多層次資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、支持中小企業(yè)與自主創(chuàng )新的功能作用初步顯現。

　　二是堅持不懈地發(fā)展中小企業(yè)板。建立適應中小企業(yè)特點(diǎn)的快捷融資機制和交易制度,增強市場(chǎng)的廣度和深度。三是加快推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)建設。實(shí)行更加市場(chǎng)化的發(fā)行上市制度,為創(chuàng )新型和高成長(cháng)性企業(yè)提供融資渠道。2009年10月,創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)正式啟動(dòng),標志著(zhù)我國境內多層次的資本市場(chǎng)初步形成,截至年末,共有36家公司在創(chuàng )業(yè)板上市,累計籌資204億元,占全年股票市場(chǎng)籌資總的3.4%。四是穩妥推進(jìn)場(chǎng)外市場(chǎng)建設。拓展代辦股份轉讓系統功能,形成統一監管下的非上市公眾公司股份報價(jià)轉讓平臺。五是建立適應不同層次市場(chǎng)的交易制度和轉板機制。根據企業(yè)和投資者的不同特點(diǎn)實(shí)施差異化的交易制度,建立不同層次市場(chǎng)間的轉板機制,形成有機聯(lián)系的市場(chǎng)體系。

　　(二)政府的政策與決策支持對建立多層次資本市場(chǎng)起著(zhù)重要的作用

　　中國多層次資本市場(chǎng)體系建設進(jìn)程的緩慢與政府對推進(jìn)決策的滯后關(guān)系極大�？陀^(guān)分析造成中國多層次資本市場(chǎng)體系建設滯后的原因,一方面,是由于中國經(jīng)濟社會(huì )轉型期制度環(huán)境的特殊性,要求資本市場(chǎng)的發(fā)展與經(jīng)濟的市場(chǎng)化程度、國家對資本市場(chǎng)風(fēng)險的防控能力相適應;另一方面,則是由于資本市場(chǎng)的發(fā)展及其路徑選擇對地方經(jīng)濟發(fā)展的影響,而導致地方政府之間的利益沖突,增加了決策過(guò)程的復雜程度。從這個(gè)角度來(lái)看,加快政府對多層次資本市場(chǎng)體系建設的決策進(jìn)程的關(guān)鍵,是政府必須站在國民經(jīng)濟發(fā)展的整體和長(cháng)遠利益的角度上,有效協(xié)調相關(guān)方面的利益關(guān)系,排除地方競爭對政府決策的影響。

　　(三)不斷建立和完善資本市場(chǎng)的競爭機制、激勵機制和約束機制

　　要建立和健全社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟競爭機制,從根本上改變傳統的運用行政機制配置資源的格局,建立按市場(chǎng)競爭機制配置社會(huì )資源的新機制,充分發(fā)揮市場(chǎng)競爭的積極作用,實(shí)現資源的優(yōu)化配置;要按照現代企業(yè)制度要求,真正建立起權力機構、決策機構、監督機構和經(jīng)營(yíng)管理者之間的制衡機制,通過(guò)強有力的監督與約束機制提高現有上市公司的質(zhì)量;規范控股股東行為,對損害上市公司和中小股東利益的控股股東進(jìn)行責任追究;強化董事和高管人員的誠信責任,進(jìn)一步完善獨立董事制度;強化上市公司及其他信息披露制度、股票上市與定價(jià)的機制,切實(shí)保證信息披露的真實(shí)性、準確性、完整性和及時(shí)性。

　　(四)要建立和健全上市公司高管人員的激勵約束機制

　　要向發(fā)達國家學(xué)習一些有效的激勵機制的經(jīng)驗和教訓,結合我國的實(shí)際情況,建立相應的激勵機制,如股票期權激勵機制等等,把經(jīng)營(yíng)者的利益與企業(yè)的發(fā)展聯(lián)系在一起,使經(jīng)營(yíng)者更注重對企業(yè)的長(cháng)遠利益的考慮,實(shí)現企業(yè)價(jià)值最大化。

　　(五)積極培育資本市場(chǎng)主體,夯實(shí)資本市場(chǎng)發(fā)展基礎

　　一是持續提高上市公司質(zhì)量。完善信息披露電子化平臺,建立對有重大違法違規行為的退市公司高管人員的責任追究制度和投資者及債權人的賠償制度。

　　二是提高證券期貨經(jīng)營(yíng)機構核心競爭力。鼓勵開(kāi)展產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng )新,探索新的盈利模式;建立風(fēng)險預警指標體系,完善兼并收購和退出機制,促進(jìn)行業(yè)整合。

　　三是大力發(fā)展機構投資者。引導社�；�金、企業(yè)年金、保險資金、境外資金有序進(jìn)入資本市場(chǎng),穩妥發(fā)展具有私募性質(zhì)的投資基金,發(fā)展以基金管理公司、保險公司和合格境外機構投資者為主導的.建立有國際競爭力的證券期貨業(yè)。進(jìn)一步放松管制,營(yíng)造有利于創(chuàng )新和公平競爭的環(huán)境,完善證券期貨經(jīng)營(yíng)機構的治理結構,完善風(fēng)險管理制度,拓寬業(yè)務(wù)范圍,推動(dòng)證券公司提高核心競爭力,大力發(fā)展機構投資者,培養資本市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人才。

　　(六)完善證券市場(chǎng)的規則和資本市場(chǎng)法制建設

　　1.改革現行的有關(guān)企業(yè)上市的規定,要最大限度地保證上市公司的質(zhì)量,防止證券欺詐行為的發(fā)生。

　　2.健全資本市場(chǎng)法規體系,加強誠信建設

　　按照大力發(fā)展資本市場(chǎng)的總體部署,健全有利于資本市場(chǎng)穩定發(fā)展和投資者權益保護的法規體系。要清理阻礙市場(chǎng)發(fā)展的行政法規、地方性法規、部門(mén)規章以及政策性文件,為大力發(fā)展資本市場(chǎng)創(chuàng )建良好的法制環(huán)境。要按照健全現代市場(chǎng)經(jīng)濟社會(huì )信用體系的要求,制定資本市場(chǎng)誠信準則,維護誠信秩序,對嚴重違法違規、嚴重失信的機構和個(gè)人堅決實(shí)施市場(chǎng)禁入措施。

　　3.推進(jìn)依法行政,加強資本市場(chǎng)監管

　　按照深化行政審批制度改革和貫徹實(shí)施《行政許可法》的要求,提高執法人員的自身素質(zhì)和執法水平。樹(shù)立與時(shí)俱進(jìn)的監管理念,建立健全與資本市場(chǎng)發(fā)展階段相適應的監管方式,完善監管手段,提高監管效率。進(jìn)一步充實(shí)監管力量,整合監管資源,培養一支政治素質(zhì)和專(zhuān)業(yè)素質(zhì)過(guò)硬的監管隊伍。通過(guò)實(shí)施有效的市場(chǎng)監管,努力提高市場(chǎng)的公正性、透明度和效率,降低市場(chǎng)系統風(fēng)險,保障市場(chǎng)參與者的合法權益。

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