通貨膨脹預期下的中小企業(yè)融資問(wèn)題
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摘 要：在通脹預期背景下，中小企業(yè)的融資環(huán)境發(fā)生了較大的變化，融資難問(wèn)題更加突出。中小企業(yè)融資中存在融資渠道過(guò)窄、缺乏銀行資金支持、融資收益過(guò)低等問(wèn)題，需要中小企業(yè)自身、金融機構、政府社會(huì )各方協(xié)力，通過(guò)加大對中小企業(yè)的金融支持、拓寬融資渠道、建立多樣化的融資制度、創(chuàng )新融資方式等措施加以解決。
關(guān)鍵詞：通脹預期;中小企業(yè);融資
一、通脹預期對中小企業(yè)的影響
我國中小企業(yè)于上世紀90年代后期進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期，在2002--2006年間，中小企業(yè)的經(jīng)濟增加值年均增速達到28%左右，遠超過(guò)國民經(jīng)濟的增長(cháng)速度。中小企業(yè)對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻越來(lái)越大，GDP、稅收和進(jìn)出口額均占全國50%以上，解決了75%以上的就業(yè)崗位，中小企業(yè)在經(jīng)濟運行中發(fā)揮著(zhù)獨特的功能，其發(fā)展對我國調整經(jīng)濟結構、建立市場(chǎng)體制、構建和諧社會(huì )等方面發(fā)揮著(zhù)越來(lái)越重要的作用，已經(jīng)成為提供就業(yè)崗位的主渠道和技術(shù)創(chuàng )新的生力軍。
通脹預期背景下人們防范通脹的措施會(huì )造成資產(chǎn)價(jià)格的上升，即對通脹的預期本身就會(huì )加快通脹的到來(lái)。這種預期導致的對產(chǎn)品和資產(chǎn)的需求會(huì )造成此類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格加速上漲。而這些產(chǎn)品或資產(chǎn)的價(jià)格一旦形成上漲趨勢，會(huì )進(jìn)一步加劇通脹預期，從而進(jìn)一步加大購買(mǎi)需求，導致通脹的螺旋式上升。通脹預期發(fā)生后，中小企業(yè)所處的經(jīng)濟環(huán)境會(huì )發(fā)生較大的變化，大量資金會(huì )涌入他們認為可以保值的農產(chǎn)品、原材料等市場(chǎng)，會(huì )使中小企業(yè)資金短缺加劇，資金鏈斷裂趨勢蔓延，使中小企業(yè)的生存環(huán)境進(jìn)一步惡化。具體表現在以下方面：一是資金短缺。融資困難，而且資金鏈有斷裂及蔓延趨勢。造成資金鏈緊張狀況的原因是由于在通脹預期下央行通常會(huì )采取緊縮的信貸政策，銀行貸款也變得更加謹慎，這樣使得中小企業(yè)的融資難題更為突出。二是人工成本上升。自從《勞動(dòng)合同法》實(shí)施以來(lái)，中小企業(yè)的人工成本大幅提高，這直接縮小了企業(yè)的利潤空間。而通脹預期加劇了這些成本的上升，或者說(shuō)至少在短期內不會(huì )出現下降的可能，這使得企業(yè)長(cháng)期維持在一個(gè)高成本的狀態(tài)，企業(yè)生存的難度加大。三是原材料成本上升。通脹預期下各種原材料成本不斷上升，直接導致企業(yè)的利潤下降，長(cháng)期下去就是迫使企業(yè)減產(chǎn)，甚至面臨生存危機。
二、中小企業(yè)融資中存在的問(wèn)題
1.中小企業(yè)融資渠道過(guò)窄 。由于證券市場(chǎng)門(mén)檻高，創(chuàng )業(yè)投資體制不健全，中小企業(yè)難以通過(guò)資本市場(chǎng)公開(kāi)籌集資金，加上公司債券的發(fā)行又受到政府的嚴格控制，規模由國家根據每年宏觀(guān)經(jīng)濟的運行情況決定并具體分配到各地、各部門(mén)，這些因素造成了中小企業(yè)很難通過(guò)資本市場(chǎng)籌集到資金，內部融資成為中小企業(yè)融資的主要方式。
2.中小企業(yè)缺乏銀行資金的支持。銀行貸款雖然是中小企業(yè)最重要的外部融資渠道，但中小企業(yè)因資信等級低、缺乏可供抵押的資產(chǎn)、融資成本高等原因，難以得到銀行資金支持。銀行考核其客戶(hù)往往采取“抓大放小” 的政策，對中小企業(yè)存在信用歧視，從而形成大企業(yè)和中小企業(yè)在融資問(wèn)題上不平等的局面。銀行與企業(yè)間存在信息不對稱(chēng)，使銀行貸款面臨著(zhù)企業(yè)逃債的道德風(fēng)險，銀行獲得企業(yè)信息狀況就成為選擇貸款對象的一個(gè)標準。 銀行發(fā)放的流動(dòng)貸款基本上都投向了大型和重點(diǎn)中型企業(yè)。即使為中小企業(yè)提供了貸款，也多是短期流動(dòng)資金，很少提供長(cháng)期信貸，致使中小企業(yè)的融資規模有限。
3.中小企業(yè)融資收益過(guò)低。中小企業(yè)信用度低，同樣從四大國有商業(yè)銀行貸款，與大中型企業(yè)相比中小企業(yè)的借貸成本要高很多。2008年四大國有商業(yè)銀行廣東分行給中小企業(yè)的貸款利率基本都要在基準利率基礎上上浮30%，個(gè)別股份制甚至國有商業(yè)銀行利率最高上浮達60%。而且銀行給中小企業(yè)的貸款一般采取抵押和擔保的方式，不僅手續繁雜，而且還要支付諸如擔保費、抵押資產(chǎn)評估費等相關(guān)費用，這無(wú)疑增加了中小企業(yè)融資的難度和融資成本。同時(shí)由于中小企業(yè)自身規模有限，其對通脹預期的抵抗力不足，對融資資金的利用率不高，導致其盈利水平下降，使融資收益低下。
三、解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題的對策措施
1.中小企業(yè)自身應對融資難問(wèn)題的措施
(1)拓寬融資渠道。 中小企業(yè)應根據自身特點(diǎn)，拓寬融資渠道，選擇多種融資形式。例如運用風(fēng)險投資進(jìn)行融資。風(fēng)險投資在我國已經(jīng)歷過(guò)較長(cháng)時(shí)間的引進(jìn)及成長(cháng)期，在政策制度和操作方面，應該說(shuō)是較為成熟的一種融資方式。風(fēng)險投資最適合于產(chǎn)品或項目科技含量高、具有高發(fā)展空間和高市場(chǎng)前景的中小企業(yè)，在企業(yè)創(chuàng )業(yè)之初，或者在產(chǎn)品研發(fā)階段和市場(chǎng)進(jìn)入前期、急需資金之際，這是一條比較好的渠道，利用風(fēng)險投資，中小企業(yè)可以盡快獲得資金。
(2)健全和完善中小企業(yè)各項規章管理制度。 中小企業(yè)要贏(yíng)得銀行的信任和支持，就必須按照現代企業(yè)制度要求，健全各項規章制度，強化管理制度;保證會(huì )計信息的真實(shí)性和合法性，樹(shù)立良好的社會(huì )形象。同時(shí)，保護有效資產(chǎn)，提高企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，嘗試用項目專(zhuān)利權和收益權等為抵押、質(zhì)押分紅擔保。
(3)建立企業(yè)預警機制和提高風(fēng)險管理能力。中小企業(yè)要掌握現代企業(yè)管理知識，熟悉本行業(yè)發(fā)展前景，學(xué)會(huì )對付欺詐的問(wèn)題，尤其要加強合同管理，從簽訂到執行以及售后服務(wù)等環(huán)節均堅持合同條款和法律依據。此外，還需要學(xué)習和了解合同以外本行業(yè)的潛規則，重視對合作方的考察和信用評估，確保對信息掌握得充分有效，以提高企業(yè)的風(fēng)險管理能力。
(4)樹(shù)立誠實(shí)守信意識和遵紀守法、公平合法經(jīng)營(yíng)。中小企業(yè)首先要規范財務(wù)制度，提高財務(wù)管理水平，增加財務(wù)信息的透明度，經(jīng)營(yíng)管理者要熟練掌握金融知識、金融政策，拓展更多的融資渠道;其次，要強化信用觀(guān)念，與銀行建立良好的信貸關(guān)系。
(5)樹(shù)立品牌意識以提高企業(yè)競爭力。要解決中小企業(yè)融資難題，關(guān)鍵還是要提高企業(yè)實(shí)力，使銀行愿意為中小企業(yè)貸款。全球金融危機使我國很多中小企業(yè)遇到了前所未有的困難，但這也是我國企業(yè)升級換代的一個(gè)非常好的時(shí)機。在面對困難的時(shí)候中小企業(yè)一定要守住陣地、擴大份額，要在產(chǎn)品的更新、管理模式的創(chuàng )新、品牌的打造、品牌的增值等方面來(lái)綜合地做好應對之策，提高競爭力。
2.金融機構在解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題上要有新辦法
(1)國有商業(yè)銀行要加大對中小企業(yè)的金融支持。國有商業(yè)銀行要正確看待大、中、小企業(yè)的關(guān)系，公平對待、相互扶持、相互促進(jìn)。金融機構要完善對中小企業(yè)的貸款制度，制定出真正適合中小企業(yè)的貸款流程，適當地降低中小企業(yè)的貸款費用。銀行要在加強防范金融風(fēng)險的前提下，為中小企業(yè)提供完善的、全方位的服務(wù)。
(2)開(kāi)拓適合中小企業(yè)的融資產(chǎn)品。面對中小企業(yè)融資難的困境，銀行應針對中小企業(yè)資產(chǎn)分布特點(diǎn)，設計新形式的融資工具，解決企業(yè)擔保不足的問(wèn)題。這樣既可以解決中小企業(yè)融資困難的問(wèn)題又可以增加銀行的收益。
(3)降低中小企業(yè)貸款門(mén)檻。中小企業(yè)貸款有規模小的特點(diǎn)，商業(yè)銀行針對大企業(yè)制定成形的融資政策和風(fēng)險管理制度與中小企業(yè)情況有沖突，因此銀行需要對中小企業(yè)金融服務(wù)建立新的機制。首先，銀行應專(zhuān)門(mén)設置面向中小企業(yè)融資服務(wù)的管理部門(mén);其次，在提高貸款審批效率方面，應簡(jiǎn)化審批手續，簡(jiǎn)化中小企業(yè)信貸關(guān)系建立、評級、授信審批和抵押物作價(jià)審批流程，提高服務(wù)質(zhì)量。
(4)改進(jìn)商業(yè)銀行組織機構使服務(wù)更貼近中小企業(yè)。商業(yè)銀行要以?xún)r(jià)值鏈為核心，改變現有的以行政區域劃分總分行關(guān)系的組織模式，按不同客戶(hù)對象進(jìn)行劃分，建立專(zhuān)門(mén)的中小企業(yè)貸款機構，專(zhuān)門(mén)設計出臺中小企業(yè)貸款管理的制度安排，簡(jiǎn)化程序，委托專(zhuān)門(mén)社會(huì )中介機構評級授信，降低經(jīng)營(yíng)成本和監督費用，建立緊密型的銀企關(guān)系，達到銀企雙贏(yíng)的結果。
3.政府在解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題上要有所作為
(1)建立多樣化的融資制度。利用產(chǎn)權交易所,為中小企業(yè)提供資產(chǎn)重組和融資場(chǎng)所,建立多樣化的融資制度，使中小企業(yè)可通過(guò)申請創(chuàng )新基金、引入風(fēng)險投資基金、項目融資、融資租賃、典當融資、補償貿易、境外上市融資等方式進(jìn)行多渠道融資。對于民間非正規渠道借貸進(jìn)行規范管理，在政府的規范主導下，通過(guò)合理的渠道、合適的利率、合法的機構進(jìn)行，嚴防以借貸為誘餌造成企業(yè)債務(wù)風(fēng)險。
(2)設立擔�；鸹驒C構以分散金融風(fēng)險。修改完善擔保法，引入動(dòng)產(chǎn)抵押擔保制度，擴大動(dòng)產(chǎn)擔保范圍，允許應收賬款和存貨為擔保物，允許在普通債權上設立擔保，引入浮動(dòng)擔保制度。通過(guò)激勵中小企業(yè)貸款擔�；鸷蜋C構，采取全額擔保、部分擔保、反擔保等方式為擔保和抵押品不足而又有發(fā)展潛力的企業(yè)獲得商業(yè)銀行貸款提供擔保。同時(shí)，可推動(dòng)保險公司介入，要求其設立信用保險險種，逐步建立一套信用擔保體系，從而分散金融風(fēng)險。
(3)建立和發(fā)展中小企業(yè)信用擔保機構。政府要設立中小企業(yè)發(fā)展基金用于支持建立中小企業(yè)信用擔保體系，人民政府和有關(guān)部門(mén)應當推進(jìn)和組織建立中小企業(yè)信用擔保體系，推動(dòng)對中小企業(yè)的信用擔保，為中小企業(yè)融資創(chuàng )造條件。由國家、地方政府、企業(yè)共同出資，成立中小企業(yè)信用擔保機構，為信譽(yù)良好的中小企業(yè)提供信用擔保，切實(shí)解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題。
(4)適度管理通貨膨脹預期。要傳遞政府將有力防控通貨膨脹的信號，將信心傳達給大眾，即未來(lái)可能出現的通脹是可控的，政府完全有能力應對并制止惡性通脹，以削弱通脹預期，使公眾在進(jìn)行投資和消費決策時(shí)不必為未來(lái)不可預期的通貨膨脹擔心，從而能夠更理性地做出長(cháng)期的投資和消費決策，使資源得以合理地配置，避免經(jīng)濟不必要的或非理性的波動(dòng)。
4.利用融資方式創(chuàng )新解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題
(1)國際貿易融資方式。隨著(zhù)國際貿易和國際金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，國際貿易融資中的國際保理、福費廷(Forfaiting)也得到了巨大發(fā)展。國際保理不僅可以擴大中小企業(yè)的出口營(yíng)業(yè)額，還有助于中小企業(yè)拓展國際市場(chǎng)，尤其在目前金融危機下，在國際市場(chǎng)需求下降的情況下，開(kāi)拓新的市場(chǎng)對中小企業(yè)來(lái)說(shuō)非常重要。國際保理還可以為中小企業(yè)規避匯率風(fēng)險。福費廷可以增強中小企業(yè)的活力，特別是對改變企業(yè)的財務(wù)狀況、提高資金使用效率、降低融資風(fēng)險具有很大的作用。
(2)資產(chǎn)證券化融資方式。資產(chǎn)證券化是指中小企業(yè)將缺乏流動(dòng)性但預期能夠產(chǎn)生穩定現金流的資產(chǎn)，通過(guò)重新組合，轉變?yōu)榭梢栽谫Y本市場(chǎng)上轉讓和流通的證券出售給投資者，從而使中小企業(yè)得以向投資者籌措資金的一種方式。資產(chǎn)證券化融資方式可以盤(pán)活中小企業(yè)的存量資產(chǎn)，降低資金成本，也盤(pán)活了商業(yè)銀行的貸款資金，提高了資金使用率。同時(shí)可以改善中小企業(yè)的資產(chǎn)負債結構，優(yōu)化企業(yè)的財務(wù)比率，降低財務(wù)風(fēng)險。中小企業(yè)適合于證券化的資產(chǎn)主要有知識產(chǎn)權、應收賬款、具體項目等，因此針對不同的資產(chǎn)可以有不同的證券化融資方案。這樣就為處于融資困境的中小企業(yè)提供了新的融資渠道。
(3)海外上市融資方式。證券市場(chǎng)是企業(yè)獲得發(fā)展所需資金的最佳途徑。然而，相對于中小企業(yè)的融資需求來(lái)說(shuō)，國內證券市場(chǎng)融資門(mén)檻仍相對過(guò)高，融資能量有限。海外證券市場(chǎng)主要采取的是核準制，海外上市能否通過(guò)審核，中小企業(yè)相對能夠有較明確的預期，降低了不確定性。從發(fā)行審核時(shí)間來(lái)看，只要準備好合格的備審資料，海外上市的審核過(guò)程較短，這對于急需資金來(lái)擴張業(yè)務(wù)的成長(cháng)型中小企業(yè)來(lái)說(shuō)十分重要。因而中小企業(yè)選擇海外上市可以彌補其國內融資的不足。
(4)中小企業(yè)集合債券融資方式。中小企業(yè)集合債券是一種隸屬于企業(yè)債并以集合發(fā)債為形式的中小企業(yè)融資方式。其以多家中小企業(yè)作為共同發(fā)行人，并采用“統一冠名、統一擔保、分別負債、捆綁發(fā)行”的模式發(fā)行。中小企業(yè)集合債券作為一種新的債券模式，打破了只有大企業(yè)才能發(fā)債的慣例，以捆綁的方式解決了我國中小企業(yè)面臨的資產(chǎn)規模、融資規模與企業(yè)債發(fā)行指標等存在差距的問(wèn)題，并且能夠通過(guò)企業(yè)的捆綁分攤債券發(fā)行費用，降低融資成本和融資風(fēng)險，在一定程度上拓寬了我國中小企業(yè)的融資途徑。
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