新型農村金融創(chuàng )新優(yōu)秀論文

　　一、賬戶(hù)對多種金融制度的優(yōu)化整合

　　傳統的養老保險基金成長(cháng)為新型養老保險基金，是一個(gè)質(zhì)的飛躍，其間要經(jīng)過(guò)對多種金融制度投資功能和避險功能的優(yōu)化整合。所涉及的金融制度包括：傳統養老保險制度、銀行儲蓄或現行農村社會(huì )養老保險制度、商業(yè)保險、投資基金等。

　　現從以下幾個(gè)方面對各種制度作分析和比較：

　　其一，產(chǎn)權屬性。傳統社會(huì )養老保險制度，屬于福利性養老保險制度，由國家統包，個(gè)人不具有產(chǎn)權。①儲蓄存款、現存農村養老保險制度、②商業(yè)養老保險、投資基金屬于個(gè)人資產(chǎn)，國家有可能在稅收等政策上給予優(yōu)惠。

　　其二，政策性質(zhì)。傳統社會(huì )養老保險模式、鼓勵性個(gè)人儲蓄款與現收現付制相結合的現行養老保險模式皆屬于“社會(huì )政策”；但前者屬于“收入社會(huì )政策”，后者包含“資產(chǎn)社會(huì )政策”因素。純粹儲蓄存款、商業(yè)養老保險、投資基金從本質(zhì)上來(lái)看不屬于“社會(huì )政策”。這是因為，從國家允許市場(chǎng)進(jìn)入養老保險行業(yè)的政策的許可性上來(lái)看，商業(yè)養老保險模式也成為解決養老這一社會(huì )問(wèn)題的渠道之一，但它是一個(gè)純粹的市場(chǎng)行為，如果沒(méi)有企業(yè)愿意進(jìn)入，這一模式將不會(huì )發(fā)揮養老作用。純粹儲蓄存款盡管不排除用以養老的可能，但其目的的發(fā)散性太強。

　　其三，個(gè)人投資性。產(chǎn)權狀況決定了制度的“個(gè)人投資性”，所謂“個(gè)人投資性”是指個(gè)人擁有投資選擇權或投資委托權。很顯然，純粹儲蓄存款和鼓勵性個(gè)人儲蓄養老模式具有個(gè)人投資性；商業(yè)養老保險模式的目的是為養老儲備購買(mǎi)力或消費力，但有的保險公司為了吸引客戶(hù)也進(jìn)行了儲蓄分紅等制度安排，因而該模式也可以有個(gè)人投資性；投資基金具有典型的投資性；傳統的社會(huì )養老模式和現行農村養老模式中的現收現付制則不具有“個(gè)人投資性”。

　　其四，個(gè)人投資收益的穩固性和風(fēng)險性。不具有個(gè)人投資性的也談不上個(gè)人受益問(wèn)題。個(gè)人純粹儲蓄、鼓勵性個(gè)人儲蓄養老模式的收益均依據市場(chǎng)利率，主要是銀行利率。有的鼓勵性個(gè)人儲蓄養老模式則通過(guò)協(xié)議性存款安排鎖定了收益。商業(yè)性養老保險模式可能有固定和浮動(dòng)兩種可能。投資基金可以投資于證券，也可以投資于產(chǎn)業(yè)，是一種組合投資，收益高、風(fēng)險較銀行儲蓄大，但可以通過(guò)組合消解非系統風(fēng)險。

　　其五，共濟程度。以往對于共濟性概念的理解存在模糊性，本文此處特別予以分析。共濟可以細分為“市場(chǎng)化共濟”、“強制性共濟”和“政府轉移支付性共濟”三種類(lèi)型。為了分析方便，在共濟“專(zhuān)業(yè)化”條件下，文章將“市場(chǎng)化共濟”等同于“自愿性共濟”。③“市場(chǎng)化共濟”通過(guò)大數法則消解“非系統性風(fēng)險”，并與專(zhuān)業(yè)機構共同分擔“系統化風(fēng)險”�！皬娭菩怨矟�”由國家(或行政機構)強制要求轄區內的合格對象加入共濟組織。一般來(lái)說(shuō)，“強制性共濟”在風(fēng)險消除方面與“合作互助式共濟”有共性，“系統性風(fēng)險”不能轉移，但卻節省了風(fēng)險轉移“對價(jià)”�！罢�府轉移支付型共濟”是“強制性共濟”的深化，當共濟制度中存在“政府兜底機制”安排時(shí)，“強制性共濟”就演化為“政府轉移性共濟”。顯而易見(jiàn)，個(gè)人純粹存款和鼓勵性個(gè)人儲蓄養老模式不具有共濟性；④商業(yè)養老保險和投資基金只具有“市場(chǎng)型共濟性”；傳統養老保險制度和現存養老保險制度中的現收現付制安排具有“強制型共濟性”或“政府轉移支付型共濟性”。

　　其六，功能分析。只要能解決社會(huì )養老問(wèn)題，國家應當都是支持的；但如果個(gè)人或市場(chǎng)不能有效加以解決，國家將親自成立相關(guān)組織。純粹儲蓄存款模式、商業(yè)養老保險和投資基金模式下，⑤國家沒(méi)有參與組織；傳統社會(huì )養老保險模式和現存農村社會(huì )養老保險制度下，政府不但組織，而且從監管、管理到操作性過(guò)程，都由國家統攬，甚至有財政兜底機制。純粹性?xún)π畲婵�、商業(yè)養老保險和投資基金模式下，存在較強程度的專(zhuān)業(yè)化分工，企業(yè)參與了投資和消解風(fēng)險過(guò)程，獲得相應回報；現存農村養老保險模式下，只在保費增值方面有微弱的專(zhuān)業(yè)化分工；⑥傳統社會(huì )養老保險模式下，不存在分工和企業(yè)盈利。在傳統社會(huì )養老模式下，個(gè)人只獲得避險或養老保障效應；而在儲蓄存款、現存養老保險、商業(yè)養老保險和投資基金等模式中，個(gè)人皆可以在不同程度上獲得避險、個(gè)人資產(chǎn)、投資收益等綜合效應。

　　其七，避險原理。這可以從上文的論述中有所領(lǐng)悟。傳統社會(huì )養老保險模式下，政府完全承擔了養老風(fēng)險；純粹儲蓄存款模式下，基本不具有避險功能；⑦現行農保制度在現收現付制下，存在代際風(fēng)險共擔機制，但在向個(gè)人累積賬戶(hù)過(guò)渡的條件下，未來(lái)給付壓力最終將由政府兜底；⑧投資基金模式下，利用了集合投資的“非系統風(fēng)險”消解機制，也利用專(zhuān)業(yè)化分工機制降低風(fēng)險。

　　其八，公平效率評價(jià)。根據解決養老問(wèn)題的程度和模式中基金的安全、管理、增值效率和功能復合程度，可以對這幾種金融產(chǎn)品的公平性和效率性及其效應程度加以客觀(guān)評價(jià)。要說(shuō)明的是，只有解決養老這一社會(huì )問(wèn)題才涉及公平性。若以“零”、“弱”、“中”、“強”對公平和效率加以定性化度量，傳統社會(huì )養老保險和現存農保養老模式中的現收現付制具有強公平性、低效率性；純粹儲蓄存款、鼓勵性個(gè)人儲蓄養老保險、投資基金和商業(yè)養老保險只涉及效率，不涉及公平評價(jià)。

　　新型農村養老保險制度是對以上金融制度優(yōu)點(diǎn)的優(yōu)化整合，表現在以下幾方面：其一，堅持資產(chǎn)社會(huì )政策，吸取純粹儲蓄存款、鼓勵性個(gè)人儲蓄存款、投資基金和商業(yè)養老保險中的個(gè)人資產(chǎn)所有權特點(diǎn)。除“調劑賬戶(hù)”外，“基本賬戶(hù)”和“機動(dòng)賬戶(hù)”都歸個(gè)人所有。其二，發(fā)揮市場(chǎng)性共濟、強制性共濟和政府兜底共濟三重機制。共濟的目的是消除、降低和轉移風(fēng)險，保障養老資源的安全和增值�！盎�本賬戶(hù)”和“調劑賬戶(hù)”同時(shí)具有三重機制�！皺C動(dòng)賬戶(hù)”擁有“市場(chǎng)性共濟”特征。其三，吸收投資基金中信托投資功能和收益權功能。⑨由個(gè)人賬戶(hù)享有投資收益，采用個(gè)人決策投資、政府決策投資和委托投資相結合的模式。如，借鑒集合投資的大數法則原理，消解非系統性風(fēng)險；利用“強制性共濟”節約保險成本，拓展保險廣度，實(shí)施代際之間資源的最佳配置；保留政府兜底機制防止投資風(fēng)險、保證保險資源購買(mǎi)力。其四，監管、管理、操作職能細分，行政管理和市場(chǎng)化管理相結合，以避免監管中的“合謀現象”，防止管理中的“道德風(fēng)險”，強化基金安全和增值責任。通過(guò)對現存金融制度避險優(yōu)勢和投資優(yōu)勢的吸收整合，新型農村社會(huì )養老保險就可以收到“強公平性”和“強效率性”的有機結合。

　　二、賬戶(hù)所有者的“貸款權”權能

　　所謂新型農村社會(huì )養老保險模式賬戶(hù)的貸款權，有兩層含義：一是指為了誘導參與“基本賬戶(hù)”者的積極性，收到“盡力參�！钡男Ч�，法律規定，凡是有資格在“機動(dòng)賬戶(hù)”中存款者，政府允許其以該賬戶(hù)為抵押申請生產(chǎn)性貸款和應急性貸款，并按照一定比率配款，利率優(yōu)惠。二是由于大數法則和養老問(wèn)題的公共性，決定了農村社會(huì )養老保險的強制性。為了減輕政府在“基本賬戶(hù)”中的兜底負擔，法律規定，投保者有權利按一定利率獲得政府專(zhuān)用貸款，以充實(shí)“基本賬戶(hù)”個(gè)人額定余額。本文主要論述第一層含義。

　　設置第一層含義貸款權能的原因如下：

　　1.在現存條件下，所有者自行管理賬戶(hù)的時(shí)機還不大成熟�？梢酝ㄟ^(guò)一定契約，將賬戶(hù)中的資產(chǎn)貸給個(gè)人靈活管理。一是制度運行初期，“政府一市場(chǎng)”雙重管理模式尚無(wú)成熟經(jīng)驗，信息卡的運行也需要在實(shí)踐中逐漸完善，個(gè)人暫時(shí)不宜過(guò)早介入個(gè)人賬戶(hù)管理。二是個(gè)人缺乏證券投資經(jīng)驗，農民要學(xué)會(huì )理性選擇投資對象尚待時(shí)日，若自我管理賬戶(hù)，可能會(huì )增大賬戶(hù)“充實(shí)度”下降的風(fēng)險。

　　2.證券類(lèi)投資對象還不完善。我國市場(chǎng)經(jīng)濟還不成熟，一方面經(jīng)濟主體尚未有足夠的信譽(yù)積累期，以充分展示期信譽(yù)級別；另一方面人們缺乏信譽(yù)資源意識，毀譽(yù)現象嚴重。加之人們對金融經(jīng)濟的虛擬規律認識還不夠深刻，造成股票市場(chǎng)的運行極其不規范；債券市場(chǎng)還比較薄弱；銀行也處在深層體制變革時(shí)期，潛在風(fēng)險逐漸顯現。在個(gè)人投資知識有限的條件下，以這些虛擬資產(chǎn)為投資對象，會(huì )隱藏巨大的風(fēng)險隱患。

　　3.個(gè)人投資成本太高。首先，個(gè)人投資由于投資額度小，無(wú)法進(jìn)行有效種類(lèi)或數量的投資組合，將失去集合投資下的非系統風(fēng)險消解機制。其次，個(gè)人投資非專(zhuān)家理財，信息收集成本太高。

　　4.農民對貸款存在迫切需求。一方面，由于農民貸款額度小、風(fēng)險大、缺乏擔保等原因，農民存在貸款難問(wèn)題，對于農民來(lái)說(shuō)，貸款權是稀缺資源。另一方面，由于長(cháng)期的“二元經(jīng)濟”安排，農民收入水平長(cháng)期較低，在住房、教育(子女)、醫療等社會(huì )保障方面缺乏社會(huì )政策安排。加之農民是以家庭為生產(chǎn)單位的，農民對于資金的需求具有緊迫性、頻繁性、突發(fā)性，⑩貸款權能的配置有利于緩解農民的貨幣需求。

　　5.呼圖壁模式的經(jīng)驗借鑒。呼圖壁縣農村社會(huì )養老保險，允許農民在發(fā)展生產(chǎn)急需資金時(shí)，用個(gè)養老保險證辦理質(zhì)押短期貸款，利率與同期貸款利率相同。從1997年到2004年，呼圖壁縣農�；�金運營(yíng)收益達980多萬(wàn)元，年平均利息收益達百萬(wàn)元，年平均增長(cháng)達7％以上，基金從1100萬(wàn)元增加到2100多萬(wàn)元，基金幾乎翻了一倍，引起了國內外學(xué)者的廣泛關(guān)注和認可。

　　6.防止“機動(dòng)賬戶(hù)”激勵過(guò)度。以免增加配款壓力和支付負擔，可以通過(guò)配款額度和收益率隨繳費金額逐漸下降的制度設計加以避免。[1]三、賬戶(hù)體系的“代際”融資功能

　　上世紀80年代以來(lái)，美國推出一系列個(gè)人賬戶(hù)，有個(gè)人退休賬戶(hù)、個(gè)人訓練賬戶(hù)、教育儲蓄賬戶(hù)和醫療儲蓄賬戶(hù)。新加坡的公積金賬戶(hù)兼住房、養老、醫療等多用途消費，具有綜合效應。[2]資產(chǎn)社會(huì )政策理論和實(shí)踐啟發(fā)中國建立“個(gè)人資產(chǎn)賬戶(hù)”。采用新加坡的綜合模式，還是采用美國的分立模式?中國目前的國情決定了暫時(shí)適宜于“分立模式”。這是因為：(1)根據“路徑依賴(lài)原理”，中國舊體制下的各種社會(huì )保障處于條塊分割的狀態(tài)。在向新制度過(guò)渡過(guò)程中，也應采取“先分后合”的模式，以便先把握中國環(huán)境中各種賬戶(hù)的運行規律，然后再分組融合。(2)代際資產(chǎn)轉換理論的存在，也說(shuō)明個(gè)人資產(chǎn)賬戶(hù)適度分立的必要性。有些賬戶(hù)單獨存在，有利于代際之間的互助和資產(chǎn)轉換，提高養老資源的效率。

　　“代際資產(chǎn)轉換理論”表明，在市場(chǎng)經(jīng)濟條件下，家庭內部代際間的契約“顯性化”，有利于提高“撫養”、“贍養”的實(shí)施效用。根據人生融資需求規律，人的一生可以劃分為“三次信用期”，分別對應“上接受期信用賬戶(hù)”、“給予期信用賬戶(hù)”和“下接受期信用賬戶(hù)”。中國的“教育儲蓄”，相當于“上接受期賬戶(hù)”，養老保險的“個(gè)人累積賬戶(hù)”則相當于第二、三次信用賬戶(hù)�！叭�次信用賬戶(hù)”間的信用互助和資產(chǎn)轉換，可以平滑代際之間的信用需求，有利于各代的成長(cháng)或養老互助。

　　四、賬戶(hù)體系的“結構金融”功能

　　資產(chǎn)證券化通常是指以缺乏流動(dòng)性，但具有穩定未來(lái)現金流的資產(chǎn)作為信用交易基礎，通過(guò)結構重組和信用增級，發(fā)行證券的融資方式。[3]新型農村養老保險制度中的“基本賬戶(hù)”有穩定的現金流，“機動(dòng)賬戶(hù)”和“調劑賬戶(hù)”在一定的信托契約下也可以產(chǎn)生穩定現金流�？梢源藶橹�撐發(fā)行證券，將未來(lái)現金流轉化為當前現金流，以加速新型農村社會(huì )養老保險的建立，減少制度建立的摩擦成本，提高制度運行效率。

　　新型農村社會(huì )養老保險賬戶(hù)資產(chǎn)證券化的理論基礎表現為兩個(gè)方面：

　　1.“代際補償理論”。上文提到的“資產(chǎn)轉換理論”局限于家庭內部。代際互助產(chǎn)生于人類(lèi)繁衍的需要和以家庭為紐帶的生活生產(chǎn)特征，代際信用互助則產(chǎn)生于市場(chǎng)經(jīng)濟條件下產(chǎn)權明晰、交換行為貨幣化、違約普遍化等因素。而“代際補償理論”則超出家庭范圍，在區域、行業(yè)、群體等多層次間展開(kāi)。這里著(zhù)重強調，在制度轉軌背景下，新型農保制度實(shí)行過(guò)程中受益者和受損者之間的相互補償。在構建農保制度過(guò)程中，年齡較大者曾在舊制度運行中做出過(guò)貢獻，經(jīng)濟體制轉軌使得其既得福利遭到了損害，年齡較輕者則是新型農保制度的受益者�？傮w規律是年齡越輕者，農保制度越健全，受益越大。作為新制度的受益者，后期受益者應為前期受損者分擔一部分制度轉軌和制度建設成本。況且，隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展，后來(lái)者的收入水平和生活水平也會(huì )更高，貨幣的邊際成本較小，鼓勵下一代人向上一代人融資或轉移支付，是一種福利上的帕累托改進(jìn)。其實(shí)現方式則是將后代參保者的部分賬戶(hù)或賬戶(hù)中的部分資產(chǎn)證券化，以獲得現金流為前代人融資或轉移支付。

　　2.“代內資產(chǎn)轉換理論”。該理論的本質(zhì)是“代內資源的優(yōu)化配置理論”。人的養老行為與養老前的建設和消費行為有著(zhù)內在的邏輯關(guān)系。理性的建設和消費行為應當遵循“代內資源效用最大化”原則，即：一方面人從生到死是資產(chǎn)的創(chuàng )造過(guò)程；另一方面又是消費過(guò)程。其中不乏生產(chǎn)和消費過(guò)程的交織，但若能達到“臨終時(shí)資源也剛好消費完”的狀態(tài)，則是理性人假設下個(gè)人資源運用的最高境界�？梢岳斫�，資源的流動(dòng)性越強，就越容易達到以上境界。而事實(shí)上，人們所擁有資源的流動(dòng)性具有非均衡性：“非耐用品”的流動(dòng)性較強；而“耐用品”的流動(dòng)性則較差。人的一生中，房屋是最典型的流動(dòng)性較差的資源，如果沒(méi)有特別的制度安排，往往會(huì )出現臨終時(shí)，存在“住房資源剩余”的難題。住房產(chǎn)權證券化，不但可以改善住房的流動(dòng)性，解決“臨終住房余額”難題，還可以利用其現金流充實(shí)養老賬戶(hù)，緩解住房建設時(shí)期對養老資源的“擠出效應”。

　　五、結論

　　優(yōu)化中國農村社會(huì )養老保險制度是推進(jìn)新農村建設的重要內容，農保制度優(yōu)化任務(wù)面臨著(zhù)復雜的國內、國際環(huán)境和背景條件，沒(méi)有現成的模式可供借鑒。這要求制度設計者必須本著(zhù)“大膽設想、小心求證”的原則，拓寬思路才有可能有創(chuàng )新性政策。新型農村社會(huì )養老保險制度在金融創(chuàng )新方面有如下特點(diǎn)：

　　1.將傳統養老問(wèn)題和個(gè)人資產(chǎn)建設進(jìn)行整合。使消費和投資、政府和市場(chǎng)、一般養老和消除貧困在新型農保制度中融合。

　　2.對現存金融制度加以分析整合。構造“強避險功能”和“強投資功能”、“強公平性”和“強效率性”的農保制度。

　　3.通過(guò)“機動(dòng)賬戶(hù)”的“貸款權”進(jìn)行權能設置。誘導農民盡力充實(shí)“基本賬戶(hù)”，用激勵機制放大農民盡力參保的積極性。

　　4.“代際資產(chǎn)轉換理論”為家庭內部代際資源調劑和信用互助提供了基礎。有利于提高養老效率和人類(lèi)繁衍質(zhì)量。

　　5.賬戶(hù)體系的證券化既有可能性，也有必要性�！按�際補償理論”和“代內資產(chǎn)轉換理論”是賬戶(hù)資產(chǎn)證券化的理論基礎。

　　注釋?zhuān)?/p>

　�、倬唧w由各單位(企業(yè)單位、行政單位、事業(yè)單位和農村中的集體)實(shí)現。

　�、诂F存農村養老保險制度中，國家只給政策不替個(gè)人分擔繳費；多數集體經(jīng)濟功能喪失，無(wú)力替農民分擔繳費；農村養老保險演變?yōu)閺娭菩曰蚬膭钚詡�(gè)人儲蓄。

　�、圩栽腹矟�包含市場(chǎng)化共濟和非市場(chǎng)化合作互助式共濟。這兩者都強調自愿性，沒(méi)有外界力量的強制。前者將共濟中的部分功能外包，和“接包”公司訂立契約，共同分擔系統風(fēng)險；后者則在自愿體內共濟，系統風(fēng)險無(wú)法轉移。

　�、芄膭钚詡�(gè)人儲蓄養老模式是現行農村社會(huì )養老保險的一部分；現收現付制是現行制度的另一部分內容，具有代際共濟性。

　�、莸�政府可能會(huì )給各種優(yōu)惠措施。

　�、拗�所以叫“微弱的專(zhuān)業(yè)化”，是因為一方面只在投資增值方面有選擇權；另一方面只能選擇國債和銀行。而且，國債和銀行都是國有企業(yè)，這也弱化了分散政府風(fēng)險的效應。

　�、哌@是因為，一是僅僅是預防性?xún)π�，目的不明確，存在太多的替代性用途。二是依賴(lài)于個(gè)人收入，收入低者，必然沒(méi)有條件儲蓄。三是不存在任何共濟性，沒(méi)有風(fēng)險消解和風(fēng)險轉移機制。

　�、鄬τ诔闪⒘藗�(gè)人賬戶(hù)者來(lái)說(shuō)，鼓勵性個(gè)人儲蓄賬戶(hù)不存在聯(lián)動(dòng)效應，故不存在避險功能。

　�、嵘虡I(yè)養老保險和投資基金在收益權方面的區別在于，前者是一個(gè)“收益契約”，強調結果，回報相對確定，繳費者以收益契約獲得回報；后者則是一個(gè)“投資契約”，強調的是過(guò)程和行為，回報不確定，基金持有者以實(shí)際投資效果為準獲得收益。

　�、饣閱始奕⑼�往是一筆較大、較急的需求。對于農民來(lái)說(shuō)，這些消費帶有低彈性特征。同時(shí)這些消費對于自身和家庭來(lái)說(shuō)都相當于是一種“人力資本”或“家庭資本”的積累。

　　(11)比如在60歲為開(kāi)始養老年齡、養老賬戶(hù)積累期為15年的假設下，在基準年，60—70歲為絕對受損者；45—60歲為相對受損者。

　　(12)假設同上，30—45歲為相對受益期，30歲以下為絕對受益期。

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