基于金融危機的監管理論梳理研究論文

　　本文通過(guò)當前金融監管理論發(fā)展脈絡(luò )，表明了“市場(chǎng)調節”、“市場(chǎng)失靈”以及“監管失靈”的思想邏輯。從不同角度和主體的行為進(jìn)行分析的金融監管理論研究，并獲得了一些富有針對性的金融監管方法和思路。金融監管理論研究的發(fā)展歷程，是經(jīng)濟危機和金融危機條件下的財政金融監管理論適應性調整，這種調整首先凸顯了不同歷史時(shí)期各經(jīng)濟學(xué)派所處的地位。

　　一、引言

　　20世紀90年代以后，以資本市場(chǎng)自由化、金融創(chuàng )新加速化和金融機構集聚化為序曲的金融全球化樂(lè )章快速奏響。這一時(shí)期的理論則更加注重金融監管的實(shí)踐性與可操作性研究。在20世紀90年代以前的金融監管理論研究中，事后研究在其中占主導地位。然而，20世紀90年代以后的金融監管理論更側重于在全球化的時(shí)代背景下金融體系的未來(lái)安全保障問(wèn)題，這是一個(gè)巨大的進(jìn)步和超越。此外，相比以前的理論，這個(gè)階段通過(guò)強調“政府”與“市場(chǎng)”各自的優(yōu)點(diǎn)，進(jìn)而尋求政府與市場(chǎng)的優(yōu)勢互補，完善金融體系監管，這是在傳統理論基礎上的一個(gè)重大突破。

　　二、公共利益理論

　　1.負外部性規制理論

　　負外部性規制理論源于金融監管的負外部效應而形成的。其核心內容是：當金融成為經(jīng)濟發(fā)展的重要支撐因素時(shí)，依賴(lài)自律管理的金融機構在自由競爭環(huán)境下存在負外部效應，因此，政府采取措施，克服外部效應相對應的監管和稅收制度等是必不可少的。換句話(huà)說(shuō)，導致金融市場(chǎng)失靈，主要是由于金融體系的負外部性，解決這個(gè)問(wèn)題的關(guān)鍵在于實(shí)施恰當金融監管控制負外部效應。拉爾夫·喬治·霍特里，引起經(jīng)濟波動(dòng)的其他原因是次要的，可以利用貨幣手段控制其波動(dòng)。中央銀行應使用信貸管理，控制信貸動(dòng)蕩促進(jìn)經(jīng)濟穩定，并提出了一些補救手段，如央行的貼現率和公開(kāi)市場(chǎng)操作手段。約翰·梅納德·凱恩斯認為資本的邊際效率循環(huán)變化導致是導致經(jīng)濟周期的主要原因。一個(gè)典型危機，加息可能只是誘因，而資本的邊際效率的突然下降才是主因。危機不僅僅是過(guò)度投資以及投資環(huán)境不穩定的問(wèn)題，因此，對于市場(chǎng)失靈，政府的宏觀(guān)調控可以彌補其失靈帶來(lái)的不足，這種政府干預在金融領(lǐng)域表現為對金融活動(dòng)的規制。同時(shí)，加爾布雷思進(jìn)一步指出，自由放任的政策是不合時(shí)宜的，這個(gè)時(shí)代最需要的是調節和規制。

　　2.公共產(chǎn)品規制理論

　　公共產(chǎn)品擁有的兩大特征是非競爭性和非排他性，而金融體系提供的穩定、公平和有效的金融產(chǎn)品，在一定意義上，屬于公共產(chǎn)品的范疇�！按畋丬�(chē)”是公共產(chǎn)品面對的主要問(wèn)題。個(gè)體理性和集體的非理性會(huì )導致“擠提”的傳染性，金融機構追求利益最大化而違背審慎經(jīng)營(yíng)原則，會(huì )導致金融系統蘊藏過(guò)高風(fēng)險。金融體系的這種獨特性質(zhì)，需要一個(gè)擁有超然利益、獨立和權威的宏觀(guān)管理者對各個(gè)金融機構及其關(guān)聯(lián)系統實(shí)行規制，保持穩定的金融產(chǎn)品供應。公共產(chǎn)品規制理論強調，對市場(chǎng)約束條件下金融系統，政府應對金融機構的個(gè)體風(fēng)險，運用各種規制手段進(jìn)行約束，規避金融系統的集體非理性，以確保相關(guān)金融產(chǎn)品的穩健，從而維護消費者權益以及確保經(jīng)濟的穩定發(fā)展。因此，通過(guò)金融規制實(shí)現金融產(chǎn)品良性供給和金融系統穩定是非常重要的。

　　三、金融脆弱性理論

　　1.金融不穩定假說(shuō)

　　該假說(shuō)認為，由于信用創(chuàng )造機構和借款人本身特征，導致金融體系產(chǎn)生了天然的內在不穩定性，這種不穩定是現代金融體系的基本特征。Minskey認為金融危機在很大程度上歸因于經(jīng)濟的周期性波動(dòng)，金融自身內在特征與金融危機的爆發(fā)是密切相關(guān)，從而金融自身的內在不穩定性成為導致危機發(fā)生的一個(gè)重要因素。Minskey承認銀行危機和經(jīng)濟運行周期變化的內生性，并且該周期變化受到市場(chǎng)自我調節的約束，政府干預并不能從根本上消除銀行的脆弱性和危機發(fā)生。

　　2.銀行擠提理論

　　擠提也被稱(chēng)為銀行擠兌，儲戶(hù)集中大量提取存款，并隨之產(chǎn)生一種突然、集中和災難性的危機。消費者對銀行的支付能力失去信心，大量從銀行提取現金，往往以銀行不能取款等謠言為誘因，使銀行儲戶(hù)產(chǎn)生恐慌，并恐慌性取款蔓延成“銀行擠提”。銀行是經(jīng)營(yíng)信用的，不會(huì )保持所有的現金在手，只保留一定比例現金，所以出現銀行擠提，銀行會(huì )有相繼倒閉的危險。同時(shí)，金融系統本身和擠提具有高度傳染性，一旦發(fā)生“銀行擠提”，如果不采取及時(shí)措施，往往會(huì )導致更大的擠提，甚至可能導致金融風(fēng)暴。戴蒙德等在分析了商業(yè)存在的內在不穩定后，提出了銀行的D-D模型，用以研究金融市場(chǎng)有可能存在的多重均衡。D-D模型得出了信息不對稱(chēng)是銀行遭遇擠提的主要原因這一結論，并進(jìn)而認為商業(yè)銀行遭遇擠提會(huì )對實(shí)體經(jīng)濟帶來(lái)嚴重影響。他們據此認為，對脆弱的金融體系進(jìn)行監管非常主要。而監管的重點(diǎn)則是加強對信息的管理，即增加信息的透明度與對稱(chēng)性，以使全社會(huì )對經(jīng)濟和金融體系更具信心。

　　四、金融監管失靈理論

　　1.管制供求理論

　　管制供求理論是施蒂格勒提出的，他繼承了集團利益理論的核心內容，他贊同政府金融監管以自己以及利益集團利益為重心而不是公共利益的觀(guān)點(diǎn)，然后利用供求關(guān)系理論來(lái)研究了金融監管效率的問(wèn)題，從而形成了管制供求理論。他認為，政府可以通過(guò)其擁有的各種監管資源調整各方利益從而可以實(shí)現對一個(gè)行業(yè)調控，主要監管手段包括：新競爭者進(jìn)入的控制、配套產(chǎn)品生產(chǎn)干預(比如替代品和補充品)、價(jià)格管制與貨幣補貼等。對于金融行業(yè)來(lái)說(shuō)，這些因素主要是市場(chǎng)對于業(yè)務(wù)活動(dòng)的限制、利率的上限規定以及市場(chǎng)準入管制等因素。首先，供給方面，由于利益集團的存在，因此，政府部門(mén)在進(jìn)行監管時(shí)通常不是首先考慮社會(huì )利益，而是使利益集團以及自身利益最大化。這種情況下，政府部門(mén)在執行工作時(shí)就會(huì )為了自身利益選擇產(chǎn)品供給，因此，就會(huì )使得金融監管效率低下。另外，波斯納曾指出，在政府相關(guān)部門(mén)進(jìn)行行業(yè)監管時(shí)，他們是建立在被監管集團的利益基礎之上的，這樣必然會(huì )損害消費者的利益，也就是公共利益會(huì )遭受損害。但是，事物都具有兩面性，監管不僅可以為被監管者帶來(lái)利益，還需要消耗一定的監管成本。隨著(zhù)理論的發(fā)展，由于缺少明確的監管方式界定以及評判標準，管制供求理論的發(fā)展受到了限制。

　　2.管制尋租理論

　　管制尋租理論是對金融監管范圍內尋租行為的一種解釋。尋租理論是由克魯格提出來(lái)的，他認為政府部門(mén)通過(guò)利用政治工具，利用政治特權，獲得了資源的擁有權，在損害了他人利益的前提下，使自己的收益大于租金。尋租行為對于社會(huì )是一種有害行為，其不僅不能增加社會(huì )財富，而且還會(huì )使社會(huì )資源減少，進(jìn)而造成整個(gè)社會(huì )福利降低。不論在其他行業(yè)還是金融監管行業(yè)，政府部門(mén)的尋租行為都是存在的，因此，政府尋租行為也必然會(huì )影響金融監管的效率。管制尋租理論認為，政府部門(mén)對于金融監管的管制，不但沒(méi)能更好的對金融行業(yè)進(jìn)行監管，反而創(chuàng )造了更多的尋租機會(huì )，因此，市場(chǎng)的競爭機制更加不完全，有失公正。所以，在尋租行為盛行的環(huán)境下，企圖利用政府來(lái)對金融行業(yè)進(jìn)行監管是不現實(shí)的，反而會(huì )使得金融行業(yè)市場(chǎng)秩序混亂，導致更多的不公正現象發(fā)生。因此，在該理論框架下，政府部門(mén)應該對金融行業(yè)放松監管，從而避免大量的尋租現象。

　　以上理論說(shuō)明監管存在與市場(chǎng)調節同樣的失靈性，所以不能有效地解決市場(chǎng)失靈問(wèn)題。并且與公眾利益的維護相比，金融監管更在乎自身利益的最大化。

　　3.功能監管理論

　　功能監管理論認為應當根據金融體系的功能來(lái)設計不同金融監管體制，它要求對從事同種金融活動(dòng)的中介使用同種法規。莫頓(Merton)、鮑迪(Bodie)等指出，相對于金融機構組織結構，金融功能更穩定。金融機構組織形式與功能變化相適應，金融機構之間的創(chuàng )新和競爭將最終會(huì )提高金融體系的效率和功能�；�于對金融中介功能概念的深入理解，他們認為基于功能監管的金融體系要比基于機構監管的金融體系更有利于政府監管。功能監管強調以功能來(lái)架設組織結構，功能的穩定性和相似性，特別是金融體系在本質(zhì)上其基本功能具備同一性，從而政府在應對機構變化設計政策和監管制度時(shí)，更有針對性和靈活性，可以更好應對國內與國際金融變化。相對于金融服務(wù)可隨競爭形式而發(fā)生相應變化，金融功能的變化卻是相對穩定的。因此，根據功能而制定和實(shí)施的監管法規更穩定與高效，并且可以降低機構“監管套利”的可能性。

　　五、總結

　　金融監管的效用存在階段性特征，對應著(zhù)特定時(shí)期的金融發(fā)展需求。金融監管在不同的時(shí)期有不同的表現形式，根據不同時(shí)期的金融發(fā)展，要適時(shí)調整金融監管力度。比如，在經(jīng)濟過(guò)熱時(shí)，強化型監管比較有效;在經(jīng)濟低迷時(shí)，效用較低，甚至是負效用。行為金融學(xué)、信息經(jīng)濟學(xué)和復雜學(xué)科的金融監管理論都是在不確定性的條件下發(fā)展起來(lái)的。這些理論突破了傳統經(jīng)濟學(xué)中關(guān)于信息充分和理性經(jīng)濟人等假設前提，從而更加符合當前實(shí)際運行中的宏觀(guān)經(jīng)濟，同時(shí)通過(guò)制度設計和流程再造來(lái)解決金融監管過(guò)程中存在的各種信息不對稱(chēng)問(wèn)題，更加符合金融監管改革發(fā)展的方向。

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