探究中國金融改革發(fā)展論文
摘 要： 2007年8月，由于不正確的投資及經(jīng)濟增長(cháng)方式和金融的過(guò)度自由化，美國的次級抵押貸款機構破產(chǎn)，股市產(chǎn)生劇烈動(dòng)蕩，次貸危機席卷美國。從美國這場(chǎng)次貸金融危機的角度看其對中國金融改革發(fā)展的影響，并從中得到啟示，就是所要探討的主旨。
關(guān)鍵詞：財政金融論文
一、美國金融危機的成因
1、財富資產(chǎn)金融泡沫和被過(guò)度拉動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)方式
進(jìn)入21世紀，美國IT業(yè)出現蕭條，但美國金融市場(chǎng)在經(jīng)營(yíng)方面依然在施加刺激需求的模式，并放任市場(chǎng)金融的走勢，對金融資本不加約束的做法，使得美聯(lián)儲的低利率等政策紛紛受到刺激。房地產(chǎn)市場(chǎng)的一時(shí)興起讓許多美國人“圓夢(mèng)”，甚至產(chǎn)生了“幻覺(jué)”，幻覺(jué)美國經(jīng)濟繁榮的長(cháng)久持續。但是泡沫終究是泡沫，當通脹壓力所帶來(lái)的貨幣利率與借貸成本持續上升，隨之而來(lái)的就是貸款風(fēng)險的持續加大，這使得以高杠桿作為主要經(jīng)營(yíng)方式的美國金融市場(chǎng)承受了前所未有的壓力，一時(shí)間難以承受，泡沫不在，財富效應對市場(chǎng)需求的拉力不在，在進(jìn)入后泡沫時(shí)期后，美國金融機構就此迎來(lái)了“次貸危機”。
2、過(guò)度廉價(jià)的信用體系
在中國人看來(lái)，先儲蓄后消費是傳統經(jīng)濟形態(tài)，但是美國人卻不這樣認為。在美國，消費信貸機制非常成熟，它鼓勵人們超前消費，這也是美國社會(huì )的消費文化，所以美國家庭的負債率每年都在提升。在2005年，美國家庭負債與可支配收入之比為100%，到2007年已經(jīng)達到150%。相對而言，美國社會(huì )的儲蓄率則只有15%左右，如今已經(jīng)逐漸趨向于0。所以從該角度看，美國此次次貸危機很大程度是因為過(guò)度廉價(jià)的信用體系。
二、美國金融危機對我國金融業(yè)發(fā)展的影響
1、境外投資風(fēng)險加劇
次貸危機后，美國國內多家金融企業(yè)宣布破產(chǎn)和出售，這也讓我國金融業(yè)蒙受損失。像招商銀行就在雷曼兄弟擁有高達7000萬(wàn)美元的高級債券，而工商銀行更是持有雷曼兄弟1.518億美元的高級債券。截止到2008年初，中國金融機構所購入的美國金融按揭債券達到了總額1075億美元，美國次貸危機的到來(lái)也就意味著(zhù)我國金融機構所持債券價(jià)值的走冷和未來(lái)境外投資風(fēng)險的加劇。
2、對我國股市的“蝴蝶效應”
歐美國家由于受到美國次貸危機的影響而放棄高風(fēng)險高收益投資，紛紛為緩解金融流動(dòng)性不足所帶來(lái)的融資傷害而撤資保駕，這種短時(shí)期大面積的撤資必然會(huì )影響中國股市。同時(shí)，美國政府為了緩解次貸危機為世界所帶來(lái)的負面影響，首當其沖采取“弱勢美元”匯率政策向世界示好，以退為進(jìn)，達到了放緩發(fā)達國家經(jīng)濟的目的。但對金融改革、市場(chǎng)經(jīng)濟持續轉型增長(cháng)的我國來(lái)說(shuō)，美元與人民幣的此消彼長(cháng)勢必給國際資本以加速流向亞洲新興市場(chǎng)的理由，這就間接增長(cháng)了我國資本市場(chǎng)在國際上的風(fēng)險，打壓了我國股市的發(fā)展。
3、中國經(jīng)濟出口增長(cháng)影響
此次美國次貸危機對中國出口貿易的影響還是很大的，從1997年開(kāi)始到2007年，我國對美國的貿易率從5.4%上升到8.95%，其中貿易存度的上升速率更快，從2001年的3.1%上升到2007年的7.5%。以上增長(cháng)率說(shuō)明了我國出口對于美國市場(chǎng)的過(guò)度依賴(lài)，所以當美國出現金融經(jīng)濟波動(dòng)時(shí)，我國的出口貿易必然會(huì )出現動(dòng)蕩。另一方面，次貸危機也造成了人民幣出現升值壓力，它直接導致了實(shí)體經(jīng)濟的衰退。就這一方面，美聯(lián)儲就采取了降息策略，而中國方面為了控制通貨膨脹的壓力卻反其道而行之，不斷加息。這樣的“升降”對比就造成兩國基差的不斷擴大，也增加了投機套利者的投資機會(huì )，造成了美元的迅速貶值。由于我國始終在采取緊縮的貨幣政策，次貸危機對我國貿易經(jīng)濟的影響必然巨大。出口產(chǎn)品國際價(jià)格的提高、綜合匯率的浮動(dòng)和外匯儲備的變化，這一系列現象無(wú)法得到解決，綜合起來(lái)就是美國次貸危機降低我國出口經(jīng)濟貿易額的誘因。
三、美國金融危機對中國金融改革發(fā)展的啟示
1、保持節奏，注重實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展
美國金融危機對我國金融改革的啟示性很大，首先我們要清醒的認識到，雖然我們依然處于經(jīng)濟增長(cháng)的上升期，但是隨著(zhù)環(huán)境資源紅利優(yōu)勢的消失殆盡，包括勞動(dòng)力成本的日益提高，作為一個(gè)龐大的發(fā)展中國家，如何保持勞動(dòng)生產(chǎn)率與勞動(dòng)力的平衡并做到增速，如何維護經(jīng)濟金融的可持續穩定發(fā)展，都是我國金融改革必須面對的問(wèn)題。而保持穩定的節奏，搞好實(shí)體經(jīng)濟與日益發(fā)達的虛擬經(jīng)濟之間的關(guān)系，即使在經(jīng)濟增速短期下降的狀況下也戒驕戒躁，不滿(mǎn)足于經(jīng)濟增速的短期效應，就是我國金融改革發(fā)展的正確方向。
2、加強金融市場(chǎng)風(fēng)險控制
即便是擁有完善金融風(fēng)險管理機制的美國，也無(wú)法抵御金融危機所帶來(lái)的影響，導致其對全球金融市場(chǎng)的拖累。所以在這一點(diǎn)上，我國應該謹記前車(chē)之鑒，努力發(fā)展和加強自身的金融市場(chǎng)風(fēng)險控制，做到對風(fēng)險資產(chǎn)價(jià)值的重估。就目前來(lái)看，我國金融市場(chǎng)投機資本現象極為嚴重，城市地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現狀就說(shuō)明了一切。這種通過(guò)按揭資本套利，從而推高房?jì)r(jià)的行為，使得地產(chǎn)市值占據了國家證券市場(chǎng)的半壁江山。當股價(jià)出現較大波動(dòng)，證券市場(chǎng)出現動(dòng)蕩時(shí)，投機資本還是否依然穩定，到時(shí)會(huì )出現怎樣的市場(chǎng)亂象，不堪設想。所以我國金融業(yè)一定要消除由投機房市而萌生的內生機制，只有不斷遏制過(guò)度投機，才能維持我國股票市場(chǎng)的良性發(fā)展。
3、靈活貨幣政策
就貨幣利率上調這一問(wèn)題來(lái)看，在我國金融市場(chǎng)所帶來(lái)的聯(lián)動(dòng)影響就是央行預期利率的長(cháng)期上調，這其中會(huì )受到中美貿易的順差影響。如果匯率保持不變，順差也會(huì )導致央行供給貨幣增加，利率下跌。而美國方面由于持續保持低利率，資金在全球投資尤其是在中國市場(chǎng)大量炒作，投機人民幣和中國房產(chǎn)，這就導致了中國金融市場(chǎng)長(cháng)期利率的抬升。這一狀況所導致的結果就是投資過(guò)熱，所以必須抬高利率來(lái)打壓投資過(guò)熱現象。同時(shí)，也要適時(shí)的調整貨幣政策，通過(guò)信用支持擴大來(lái)遏制市場(chǎng)信心下滑和通貨緊縮現象的出現。
四、總結
對于金融危機，我們應該持冷靜態(tài)度，保持我國金融改革進(jìn)程中自由化進(jìn)程的自然規律，切忌揠苗助長(cháng)。同時(shí)也要居安思危，堅持改革發(fā)展的正確方向，大力推進(jìn)金融風(fēng)險管理的制度建設，并結合實(shí)際國情，在自己可承受的能力范圍內推進(jìn)金融改革進(jìn)程。
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