我國金融投資改革報告論文
一、次級債危機及影響
次級債是美國銀行針對信用記錄較差的客戶(hù)發(fā)放的住房貸款(即次級房貸)，是住房抵押貸款發(fā)放機構（如商業(yè)銀行）將其持有的住房抵押貸款集合組成資產(chǎn)池，經(jīng)打包定價(jià)后出售給特殊目的機構（Specialpurposevehicle，SPV），特殊目的機構再將其以擔保、保險等形式進(jìn)行信用增強(CreditEnhancement)，經(jīng)過(guò)信用評級后以抵押擔保證券的形式出售給投資者。證券每月支付的本息現金流，直接來(lái)源于資產(chǎn)池中抵押貸款每月獲得的計劃償還和提前償還的本息金額。
作為近30年來(lái)最重要的金融創(chuàng )新之一，住房抵押貸款證券化起始于20世紀70年代的美國，其核心在于通過(guò)嚴謹有效的交易結構設計，使資產(chǎn)的客觀(guān)信用同原始權益人的整體信用相隔離，并提供住房抵押貸款資產(chǎn)本身信用和衍生信用兩個(gè)層次信用。目前，已在國際上得到了較為廣泛的運用與發(fā)展。美國次級債危機發(fā)端于2006年下半年，在2007年2月引發(fā)世人普遍關(guān)注，到2007年8月則升級成席卷全球金融市場(chǎng)的風(fēng)暴。其影響并不僅僅限于次級債市場(chǎng)，已經(jīng)蔓延至其他市場(chǎng)。在次級債危機的影響下，道瓊斯指數、倫敦金融時(shí)報指數、日經(jīng)指數都在下降。與2003年6月29日相比，道瓊斯指數2008年1月30日的市值損失了3000億美元，去年美國金融行業(yè)裁員15.3萬(wàn)人，而2006年整個(gè)行業(yè)裁員僅5.03萬(wàn)人。截至今年1月底全球因次級債危機而導致資本市場(chǎng)縮水約8萬(wàn)億美元。
受此影響，中國股市牛市步伐嘎然而止并調頭向下，從2007年10月至2008年3月，上證指數下跌2000多點(diǎn)，許多股票被腰斬。我國的金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)在一定程度上也受到了這場(chǎng)危機的影響，同樣也對中國的金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)如何穩健運行以防范金融危機的
發(fā)生提出了亟待解決的課題。
二、我國金融投資的現狀分析
我國金融投資從實(shí)物投資中分離出來(lái)并發(fā)展壯大，是融合在計劃經(jīng)濟向市場(chǎng)經(jīng)濟的轉變進(jìn)程之中的，并已呈現出投資主體多元化和投資工具多樣化的發(fā)展趨勢。我國金融投資的發(fā)展面臨著(zhù)種種困難，無(wú)論是融資工具的發(fā)行、流通、交易諸環(huán)節，還是資本市場(chǎng)現存的國有股癥結、股市結構單一、吸收公司上市標準僵化等特點(diǎn)，以及證券業(yè)的組織、管理等方面都存在問(wèn)題，發(fā)育不全的金融市場(chǎng)環(huán)境和運行扭曲的金融市場(chǎng)運行機制，嚴重地阻礙著(zhù)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。究其原因，一方面是由于商品經(jīng)濟發(fā)展程度的制約，但更現實(shí)的則是金融投資環(huán)境發(fā)育基礎的薄弱與其環(huán)境要素組合體系的殘缺不全。因此，改進(jìn)和完善我國的金融投資環(huán)境已成為我們培育金融市場(chǎng)，完善金融投資體系，發(fā)展金融投資的關(guān)鍵。
三、次級債危機給我國金融投資改革的啟示
1.加強金融投資風(fēng)險防范意識，在實(shí)踐中自我完善金融體系。
�。�1）提高應對金融危機的監控水平；
�。�2）應該警惕國內住房按揭貸款的潛在信用風(fēng)險；
�。�3）謹慎加息，避免房貸資金成本過(guò)高引發(fā)的住房按揭貸款還款風(fēng)險增加的金融風(fēng)波；
�。�4）以美國次級債危機為前車(chē)之鑒，事先采取科學(xué)論證、試點(diǎn)推廣、風(fēng)險控制等手段，盡快推動(dòng)住房按揭貸款證券化的進(jìn)程，化解集中于銀行體系的金融風(fēng)險；
�。�5）嚴格控制并有效阻擊銀行資金尤其是境外資金非法流入國內資本市場(chǎng)。
2.立足于本國金融資本，積極引導個(gè)人投資者參與金融投資，鼓勵機構投資者的進(jìn)入，同時(shí)吸收國外金融投資為補充，實(shí)現投資主體多元化。加強對機構投資者進(jìn)入金融投資領(lǐng)域的引導，降低其進(jìn)入門(mén)檻，同時(shí)注意對其進(jìn)行投資風(fēng)險意識教育，樹(shù)立投資理念。
3.根據現代企業(yè)制度和市場(chǎng)經(jīng)濟的要求，實(shí)現中介機構民營(yíng)化，建立規范的行業(yè)自律制度和信用制度，強化會(huì )員和社會(huì )公眾的監督作用，完善證券交易所的組織架構和運作方式，建立嚴格規范的行業(yè)自律制度、信用制度和從業(yè)人員資格認證制度，增強從業(yè)人員的職業(yè)操守。
4.作為調控主體，政府退出對金融投資過(guò)程和投資行為的直接干預，成為整個(gè)社會(huì )金融投資活動(dòng)的間接調控者。政府對金融投資的管理應該包含以下幾個(gè)方面：
�。�1）按照國民經(jīng)濟和社會(huì )事業(yè)發(fā)展的目標合理確定金融投資活動(dòng)的宏觀(guān)調控目標，明確發(fā)展方向；
�。�2）管好、用好政府投資；
�。�3）營(yíng)造良好的投資環(huán)境，依法建立公平競爭的環(huán)境，保護投資主體的合法權益，規范參與金融投資各方的行為；
�。�4）防范國家金融風(fēng)險。
5.從實(shí)際出發(fā)，以切實(shí)滿(mǎn)足投資者的需要為宗旨，既改善金融投資環(huán)境中的物質(zhì)因素，又靈活地運用各種政策措施，改善金融投資環(huán)境中的非物質(zhì)因素。具體而言應從以下方面著(zhù)眼：
�。�1）保持政治、經(jīng)濟的長(cháng)期穩定和發(fā)展。
�。�2）建立一個(gè)符合國際規范的、成熟而發(fā)達的金融市場(chǎng)，尤其是證券市場(chǎng)。
�。�3）建立高效率的證券交易系統和現代化的通訊網(wǎng)絡(luò )，改進(jìn)和完善信息傳遞系統，提高金融服務(wù)質(zhì)量。
�。�4）建立和完善各種證券管理政策及法律，維持證券市場(chǎng)的正常運行秩序，保障投資者的利益。
�。�5）加快培訓金融投資人才。
四、結束語(yǔ)
綜上所述，我國政府必須在堅持金融投資漸進(jìn)式發(fā)展原則的基礎上，一方面積極支持并鼓勵資本市場(chǎng)金融創(chuàng )新業(yè)務(wù)的發(fā)展，穩妥推進(jìn)金融市場(chǎng)的開(kāi)放；另一方面應加大力度，合理控制對外證券投資的風(fēng)險。國內各類(lèi)投資機構應從此次危機中汲取深刻教訓，在對外投資之前深入調查和研究，深入了解風(fēng)險，合理防范和控制風(fēng)險。
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