國有企業(yè)投資金融衍生工具失利分析論文范本

　　摘要：隨著(zhù)我國市場(chǎng)經(jīng)濟體制的逐步完善和經(jīng)濟全球化進(jìn)程的加快，越來(lái)越多的國有企業(yè)開(kāi)始利用金融資本市場(chǎng)提供的金融衍生工具開(kāi)展投資活動(dòng)，也有不少企業(yè)進(jìn)入國際金融資本市場(chǎng)進(jìn)行投資或投機活動(dòng)，但虧多贏(yíng)少。本文簡(jiǎn)單介紹了金融衍生工具和國有企業(yè)投資失利的原因。

　　關(guān)鍵詞：國有企業(yè)金融衍生工具

　　次貸危機的爆發(fā)，使得國際金融形勢風(fēng)云突變，在這輪蔓延全球的金融大動(dòng)蕩中，國有企業(yè)在金融衍生品領(lǐng)域投資的巨額虧損，顯得分外觸目驚心。國有企業(yè)動(dòng)輒幾十億的虧損，已經(jīng)嚴重危及了企業(yè)的持續經(jīng)營(yíng)和國有資產(chǎn)的安全。如何更好地利用衍生金融工具獲利，更有效地規避市場(chǎng)風(fēng)險，無(wú)疑將成為國有企業(yè)金融投資的必修課

　　一、中國企業(yè)投資衍生工具失利簡(jiǎn)介

　　近年來(lái)，在資本市場(chǎng)上，企業(yè)特別是國有企業(yè)巨虧的消息頻頻不絕于耳，中信泰富投資杠桿式外匯買(mǎi)賣(mài)，由于澳元的暴跌，損失數百億港元；中國中鐵和中國鐵建的報告顯示，由于持有相關(guān)外匯結構性存款，兩公司匯兌損失巨大，其中中國中鐵匯兌損失19.39億元，中國鐵建損失3.2億元；中國國航因航油套保的虧損已經(jīng)擴大至18.3億元，?中國國際航空的航油及燃油套期保值交易亦蝕３１億元；中國遠洋所持ＦＦＡ（遠期運費協(xié)議）亦出現浮虧４０億元等等，種種例子不勝枚舉。

　　根據國資委初步統計，目前有２８家中央企業(yè)在做各種金融衍生品業(yè)務(wù)，有盈有虧，虧損居多。

　　二、金融衍生工具介紹

　　金融衍生工具，又稱(chēng)“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎金融產(chǎn)品相對應的一個(gè)概念，指建立在基礎產(chǎn)品或基礎變量之上，其價(jià)格隨基礎金融產(chǎn)品的價(jià)格(或數值)變動(dòng)而變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。這里所說(shuō)的基礎產(chǎn)品不僅包括現貨金融產(chǎn)品(如債券、股票、銀行定期存款單等等)，也包括金融衍生工具。遠期合同、期貨合同、貨幣互換和金融期權是四種基本類(lèi)型的衍生工具。金融衍生產(chǎn)品改變了整個(gè)市場(chǎng)結構，連接了傳統的商品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)。

　　金融衍生工具旨在為交易者轉移風(fēng)險，具有杠桿性、復雜性、投機性等特點(diǎn)，這些特點(diǎn)決定了衍生產(chǎn)品不僅具有高收益性，也不可避免地具有高風(fēng)險性。例如，衍生產(chǎn)品的杠桿性就意味著(zhù)，在衍生產(chǎn)品的交易中，只需按規定交納較低的傭金或保證金，就可從事數倍于保證金的大宗交易，達到以小搏大的目的，因此投資者只需動(dòng)用少量的資本便能控制大量的資金。但另一方面，一旦實(shí)際的變動(dòng)趨勢與投資者預測的不一致，就可能使投資者遭受?chē)乐負p失，甚至是血本無(wú)歸。而由于衍生產(chǎn)品的虛擬性和定價(jià)的復雜性，使得其交易策略遠復雜于現貨交易，其可投機的特點(diǎn)，又使得風(fēng)險成倍地擴大。

　　衍生金融工具投資是一把“雙刃劍”。一方面，如果使用得當，可以有效地幫助企業(yè)實(shí)現套期保值，鎖定成本，避免市場(chǎng)價(jià)格的大起大落，獲得較高的收益或者對沖經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。例如利用遠期、期貨等衍生產(chǎn)品，可以幫助企業(yè)避免原材料和外匯等的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險，幫助企業(yè)鎖定成本，保持企業(yè)盈利狀況的穩定性。另一方面，若對衍生產(chǎn)品的風(fēng)險認識不足，缺乏深入的了解和必要的專(zhuān)業(yè)知識，企業(yè)置高風(fēng)險不顧，盲目從事高收益的衍生產(chǎn)品的投機，結果可能給投資者帶來(lái)巨額損失，導致企業(yè)破產(chǎn)。

　　三、國有企業(yè)投資金融衍生工具的失利原因分析

　　金融衍生工具是一種復雜的高風(fēng)險高收益投資工具，而對許多投資于它的國有企業(yè)來(lái)說(shuō)，高收益沒(méi)有實(shí)現，高風(fēng)險卻體驗深刻，它儼然成為了一種心有余悸的夢(mèng)魘。國有企業(yè)失利的原因主要有：

　　1.風(fēng)險監管管理體系不完善，監管技術(shù)落后。

　　靈活多樣和不斷創(chuàng )新的金融市場(chǎng)是現代經(jīng)濟高速發(fā)展的保障，也是企業(yè)投資理財和規避風(fēng)險的重要工具和手段。金融衍生工具固有的高收益與高風(fēng)險并存的天然屬性，更需要企業(yè)進(jìn)行規范操作和嚴格管理，建立風(fēng)險監管體系。如果企業(yè)能夠嚴格按照有關(guān)制度和規定進(jìn)行規范操作，嚴格控制風(fēng)險，即便出現市場(chǎng)行情判斷失誤，出現損失，也可以把握在企業(yè)可承受范圍之內。而企業(yè)一旦違規或員工越權操作，監管又沒(méi)有發(fā)揮作用，尤其是進(jìn)行大規模投機交易時(shí)，失手后的結果可能招致滅頂之災，整個(gè)企業(yè)的倒閉。

　　另一方面，企業(yè)管理層風(fēng)險意識不強、風(fēng)險控制能力薄弱、存在僥幸心理也導致企業(yè)在進(jìn)行金融衍生工具投資時(shí)，漠視風(fēng)險。

　　2.國有企業(yè)不完善的法人治理結構是發(fā)生重大經(jīng)濟損失的制度缺陷。

　　所有權，經(jīng)營(yíng)權的分離是現代企業(yè)快速發(fā)展的一個(gè)重要前提，對于國有企業(yè)而言，企業(yè)資產(chǎn)名義上屬于全體國民，歸國民所有。而在現實(shí)中，模糊的國民所有概念實(shí)質(zhì)上導致了國有企業(yè)所有者的缺位。作為國有企業(yè)的主要管理者由國家聘任，全面負責企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。這樣，管理者存在者權利義務(wù)的不對等的情況，即其權力大，而承擔的責任相對小，國家對其的激勵政策，也是一個(gè)獎多罰少，片面強調對經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的激勵。因此，企業(yè)的治理結構存在著(zhù)一定的問(wèn)題——即道德風(fēng)險的問(wèn)題。管理者傾向于利用所掌握的國有資產(chǎn)，從事一些高風(fēng)險，高報酬的投資，以期在短期內獲得明顯的業(yè)績(jì)提升。而又由于企業(yè)監管管理體系的不完善，使得國有企業(yè)管理者的冒險行為能夠容易地付諸實(shí)施。

　　3.投資動(dòng)機不純，缺乏正確的風(fēng)險管理理念。

　　金融衍生產(chǎn)品具有規避風(fēng)險和價(jià)格發(fā)現的功能，近年來(lái)，國際市場(chǎng)黃金、石油、有色金屬、糧食等價(jià)格波動(dòng)劇烈，給國內企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大風(fēng)險，利用金融衍生產(chǎn)品，企業(yè)可有效規避市場(chǎng)風(fēng)險，鎖定成本。但一些國有企業(yè)在投資衍生工具時(shí)，更加注重是它的投機功能，片面強調對可能高收益的追求，忽視其高風(fēng)險，把其當成了一種快速盈利手段，而不是進(jìn)行避險和套期保值。從事高風(fēng)險業(yè)務(wù)，企業(yè)應當樹(shù)立正確風(fēng)險管理理念，增強風(fēng)險意識，而對某些從事金融衍生產(chǎn)品國有企業(yè)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險只是一種可忽視的小概率事件，事前就缺乏風(fēng)險控制管理的相關(guān)概念和準備，而在投資錯誤發(fā)生，造成損失后，通常又低估錯誤可能導致的風(fēng)險損失，從而在風(fēng)險控制上喪失了主動(dòng)權，最后小錯釀成大錯。

　　參考文獻：

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