國外利率市場(chǎng)化改革對我國的啟示
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摘要：目前，我國利率市場(chǎng)化已進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，對促進(jìn)我國深化金融體制和完善宏觀(guān)調控具有重要的現實(shí)意義。文章通過(guò)研究美國、日本、印度、智利典型國家的不同模式利率市場(chǎng)化改革，分析國際上利率市場(chǎng)化的成功經(jīng)驗和失敗教訓，以期探索出適合我國國情的利率市場(chǎng)化改革。
關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化;金融市場(chǎng);實(shí)踐經(jīng)驗
一、我國利率市場(chǎng)化改革現狀
利率市場(chǎng)化是將利率的決定權交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)主體自行決定利率的過(guò)程。我國利率市場(chǎng)化改革是從1996年6月取消銀行間同業(yè)拆借利率上限為開(kāi)端，是一次實(shí)質(zhì)性改革。經(jīng)過(guò)十幾年的努力，本著(zhù)“先外幣、后本幣;先貸款、后存款;先大額長(cháng)期、后小額短期”的原則，先后放開(kāi)了銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、債券市場(chǎng)及銀行間市場(chǎng)國債和政策金融債的發(fā)行利率，并對外幣存貸款利率完全的放開(kāi)，對貸款利率管下限和存款利率管上限的浮動(dòng)區間變化等。2013年7月20日，央行決定放開(kāi)對金融機構貸款利率的管制：取消金融機構貸款利率的下限、票據貼現利率及農村信用社貸款利率管制。這樣更增加金融機構的自行定價(jià)權，我國利率市場(chǎng)化取得進(jìn)一步重大發(fā)展，但金融機構存款利率上限仍受到管制，因此如何安全地取消已是當下我國利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵。本文通過(guò)分析國外利率市場(chǎng)化改革的成功經(jīng)驗和失敗教訓，得出相應啟示。
二、國外利率市場(chǎng)化進(jìn)程
20世紀50年代，世界大多數國家實(shí)行利率管制措施，對經(jīng)濟發(fā)展起到了一定的作用，但隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)展，利率管制導致金融資源配置效率低下，阻礙本國經(jīng)濟的發(fā)展。到了20世紀70年代，各國掀起以利率市場(chǎng)化為標志的金融自由化改革。
(一)美國利率市場(chǎng)化改革
從20世紀30年代至70年代，美國實(shí)行“Q條例”，即對金融機構的存款利率進(jìn)行管制，但不對金融市場(chǎng)其他利率進(jìn)行干涉，使市場(chǎng)利率與金融機構的存款最高利率差距越來(lái)越大，阻礙了經(jīng)濟的正常運行，從而走上利率市場(chǎng)化改革之路。美國實(shí)行漸進(jìn)模式，首先從70年代開(kāi)始，美國逐步取消不同額度的大額可轉讓定期存單的利率上限管制，其次從80年代開(kāi)始，采取大額定期存款、小額定期存款、居民儲蓄存款利率的順序取消存款利率管制。最后在1986年美國徹底取消利率管制，利率水平完全由市場(chǎng)主體自主決定，成功地完成了利率市場(chǎng)化改革，穩定了金融體系，更好地適應當代經(jīng)濟的發(fā)展。
(二)日本利率市場(chǎng)化改革
日本的利率市場(chǎng)化是一場(chǎng)被動(dòng)的改革，因實(shí)行對內管制、對外自由的措施導致金融貿易摩擦不斷，迫使日本開(kāi)始實(shí)行利率市場(chǎng)化改革。從1977年開(kāi)始，大致經(jīng)歷了四個(gè)過(guò)程：(1)實(shí)現國債發(fā)行和交易利率、銀行間拆借利率、票據買(mǎi)賣(mài)利率及大額可轉讓定期的發(fā)行利率市場(chǎng)化;(2)在存貸款方面，降低了大額可轉讓定期存單發(fā)行的要求，同時(shí)管制大額存款的利率放松。貸款利率由以前的法定水平加一定利差決定改為由銀行平均融資利率決定，并停止了利率的窗口指導，日本銀行鼓勵企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券獲取資金。(3)日本遵循先定期后活期、先大額后小額的原則，實(shí)現了小額定期存款及活期存款利率市場(chǎng)化。日本經(jīng)過(guò)長(cháng)達17年的努力，在1997年圓滿(mǎn)完成利率市場(chǎng)化改革。
(三)印度利率市場(chǎng)化改革
20世紀80年代后，印度的經(jīng)濟進(jìn)入低迷期，政府對貨幣信貸供給的放松，為彌補國際收支逆差及國內財政赤字，政府債務(wù)不斷增加，出現通貨膨脹率高、低儲蓄利率的經(jīng)濟現象，長(cháng)期利率管制已影響到經(jīng)濟的正常發(fā)展。1985年印度先以國債交易為突破口進(jìn)行試探，同時(shí)放開(kāi)15天到1年的存款利率，由商業(yè)銀行自主決定，但效果并不如意。1992年本國政府再次啟動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，根據自身作為新型市場(chǎng)經(jīng)濟體的發(fā)展中國家特點(diǎn)，并以貸款利率先于存款利率為思路，采取漸進(jìn)式的改革方式，逐步降低存貸款利率，實(shí)現貸款利率市場(chǎng)化，放開(kāi)小額與出口貸款利率，2010年央行宣布商業(yè)銀行可自行決定儲蓄存款的利率，標志印度利率市場(chǎng)化完成。印度是第一個(gè)建立存款保險制度的國家，對利率市場(chǎng)化進(jìn)程起到一定作用，同時(shí)印度的經(jīng)濟發(fā)展水平與我國有許多相似的地方，因此我國的利率市場(chǎng)化改革可借鑒印度進(jìn)程。
(四)智利利率市場(chǎng)化改革
智利利率市場(chǎng)化改革是以失敗為告終，1974年政府宣布開(kāi)始實(shí)行利率市場(chǎng)化，放松對非銀行金融機構的準入，私人可設立金融公司及放松各種利率管制，經(jīng)過(guò)短短兩年就實(shí)現了利率市場(chǎng)化的改革。但智利是在經(jīng)濟不穩定的情況下進(jìn)行的，由于金融制度不健全、金融監管不力等，使該國利率市場(chǎng)化陷入困境，帶來(lái)了嚴重的經(jīng)濟困難。政府不得不出面進(jìn)行挽救，對利率進(jìn)行重新管制。
三、國外實(shí)踐經(jīng)驗對我國的啟示
上述分析四個(gè)國家利率市場(chǎng)化的原因、過(guò)程及結果，不難發(fā)現進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革是需要一些必須的條件，這些條件是我國利率市場(chǎng)化改革所應遵循的。
(一)完善金融市場(chǎng)是利率市場(chǎng)化的必備條件
成功地完成利率市場(chǎng)化改革，必須需要一個(gè)成熟完善的金融市場(chǎng)。目前，無(wú)論從金融市場(chǎng)的廣度還是深度來(lái)說(shuō)，我國金融市場(chǎng)發(fā)展并不完善。首先應增加市場(chǎng)交易主體，參與主體越多，風(fēng)險偏好的種類(lèi)越多，利率越就有代表性;其次從國際經(jīng)驗來(lái)看，多數國家都以貨幣市場(chǎng)為突破口，應不斷完善貨幣市場(chǎng)建設，增加交易品種數量，擴大金融創(chuàng )新規模，所產(chǎn)生的利率越能體現出期限性與流動(dòng)性的影響。當前我國利率市場(chǎng)化改革進(jìn)入攻堅時(shí)期，參照國外實(shí)際經(jīng)驗完善本國金融市場(chǎng)的廣度與深度，為利率市場(chǎng)化奠定良好的基礎。
(二)建立存款保險制度是利率市場(chǎng)化的前提
目前，世界已有100多個(gè)國家建立存款保險制度，我國的存款是隱性保險，而存款保險應顯性表現出來(lái)，應對存款險設定上限。這樣，不僅可以維護客戶(hù)的利益，防止擠兌，而且可降低道德風(fēng)險。因金融市場(chǎng)的不斷完善，非銀行金融機構涌現，金融機構為吸引客戶(hù)通過(guò)提高利率，當發(fā)生銀行兼并或破產(chǎn)時(shí)，存款保險機構可使存款人的風(fēng)險降到最低，同時(shí)也能夠加強金融機構的監督。因此我國在進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革時(shí)，需建立存款保險制度，為金融機構健康發(fā)展提供前提。
(三)選擇最佳時(shí)機是利率市場(chǎng)化的突破口
從上述各國的實(shí)際經(jīng)驗來(lái)看，成功完成利率市場(chǎng)化的國家都采取漸進(jìn)模式，都通過(guò)十幾年的時(shí)間完成改革，并且都在恰當的時(shí)間完成最后的存款利率。目前我國還沒(méi)有對存款利率放開(kāi)，是因為它的條件還沒(méi)有成熟，我國的金融結構發(fā)展還不平衡，需采取謹慎的態(tài)度。利率市場(chǎng)化改革要選擇最佳時(shí)機，金融市場(chǎng)完善，銀行自行定價(jià)權放開(kāi)，銀行競爭理性、金融監管體系完善等使利率管制起不到作用。如果時(shí)機選擇不當，不僅不能促進(jìn)經(jīng)濟的發(fā)展，還會(huì )成為經(jīng)濟發(fā)展的絆腳石。我國利率市場(chǎng)化改革需采用漸進(jìn)式，選擇最佳時(shí)機取消存款利率，實(shí)現利率市場(chǎng)化。
(四)建立金融監督體系是利率市場(chǎng)化的保障
分析國外利率市場(chǎng)化進(jìn)程可以看出：成功的利率市場(chǎng)化改革背后有一套健全金融監管體系，能夠保證金融市場(chǎng)有序發(fā)展。我國的監管機構成立時(shí)間不長(cháng)，在監督方面經(jīng)驗少，我國可借鑒發(fā)達國家的監管準則、先進(jìn)監管理念、監管工具的改進(jìn)等方面，并結合本國市場(chǎng)發(fā)展，不斷完善金融監管體系，進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革的完成。
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