我國中長(cháng)期國債政策研究論文
國債政策和國家的經(jīng)濟政策是息息相關(guān)的，下面小編為大家整理了關(guān)于我國中長(cháng)期國債政策研究的論文，僅供大家參考。
國債政策是國家宏觀(guān)經(jīng)濟政策的一個(gè)重要的子系統，是財政政策的有機組成部分，是調節資源配置、經(jīng)濟利益及其整個(gè)經(jīng)濟運行的重要杠桿之一。本文擬從理論和實(shí)踐的結合上，就國債政策的若干問(wèn)題提出一些看法，以供有關(guān)方面進(jìn)一步研究參考。
一、我國中長(cháng)期國債政策存在的主要問(wèn)題
在我國國債政策中，由于重視和研究不夠，在國債工作方面，曾經(jīng)存在“發(fā)行國債行為短期化”問(wèn)題，在國債運行、使用中則存在“財政赤字化，赤字債務(wù)化，債務(wù)消費化”等主要問(wèn)題。
(一)發(fā)債行為短期化。
我國國債工作中曾經(jīng)存在的國債行為短期化，主要表現在以下幾個(gè)方面：一是籌資行為短期化，具體表現為國債期限短、利率高，國債的金邊債券優(yōu)勢沒(méi)有得到充分發(fā)揮。二是國債發(fā)行機制的設計不合理。目前國債發(fā)行機制是：當前發(fā)債規模=當年赤字+當前國債還本+當年國債付息。這種機制不是從國債作為市場(chǎng)經(jīng)濟條件下國家宏觀(guān)調控重要手段的角度進(jìn)行設計的，只是從解決當前財政的暫時(shí)困難出發(fā)，因而不利于對財政支出的控制和管理，對財政赤字控制無(wú)自律作用，對國債規模的膨脹失去約束，容易導致國債規模的盲目擴大。在國外國債利用支出列入經(jīng)常性預算，同時(shí)對財政赤字占GDP的比重又加以限制，這樣國債利息支出的增長(cháng)，對財政支出增長(cháng)進(jìn)行控制產(chǎn)生一種“倒逼”機制，從而對國債規模的膨脹產(chǎn)生了一種內在的制約作用。三是國債資金分配使用投向上消費化的問(wèn)題。在分配上，重消費 (只管彌補赤字)、輕發(fā)展，重眼前利益、輕長(cháng)遠利益。在使用上，重直接效益、輕社會(huì )效益，重短、平、快項目建設，輕公共事業(yè)發(fā)展和基礎設施建設，導致基礎設施發(fā)展欠賬太多，影響國民經(jīng)濟的持續、快速、健康發(fā)展。四是在國債持有對象的選擇上，重視個(gè)人投資者，忽視機構投資者，這不利于國家宏觀(guān)調控。產(chǎn)生這些問(wèn)題的主要原因就是忽視了國債在宏觀(guān)調控中應該發(fā)展的作用，也忽視了對我國中長(cháng)期國債政策的研究和運用。重視我國中長(cháng)期國債政策的研究及其正確實(shí)施，可以防止債務(wù)行為短期化，更好地發(fā)揮國債在宏觀(guān)經(jīng)濟調控中的重要作用。
(二)赤字債務(wù)化、債務(wù)消費化。
我國國債政策存在的另一個(gè)主要問(wèn)題是“赤字債務(wù)化、債務(wù)消費化”。我們應該從防止債務(wù)危機的高度來(lái)充分認識這一嚴重問(wèn)題。為了解決這一問(wèn)題，我們應該嚴格按照《預算法》的規定，來(lái)編制復式預算。也就是說(shuō)，經(jīng)常性支出項目必須支持用經(jīng)常性的收入來(lái)安排，財政用稅收解決經(jīng)常性支出和一部分經(jīng)濟建設的費用。這樣，經(jīng)常性收支項目不能打赤字，不需要也不允許國債的介入，只有建設性項目才允許動(dòng)用國債收入進(jìn)行安排。投向經(jīng)濟建設的(信用資金)國債應該是帶利收回的(投入后的新增量應該大于或等于投入量)，也就是“國債運行所‘內生’償還能力大于償還能力為支撐的國債總量規模為適度國債規模”，并且內生效益來(lái)還舊債，而不能每年都用借新債償還舊債，老是債滾債如同滾雪球，越滾越大，難免會(huì )釀成債務(wù)危機。只有每年新借債應用于政府新項目的投入，每一筆國債都有相應的項目確立，每一筆還債款項的來(lái)源都有相應的項目建設款收回作保證�？繃鴤�“內生”效益來(lái)償還，方能保證國債規模的合理性、適度性，才能促進(jìn)經(jīng)濟的穩定發(fā)展。
(三)國債政策并未真正成為財政政策與貨幣政策的結合部。
在發(fā)達經(jīng)濟國家，國債利率通常較低，并成為其他金融商品利率的參照物—基準利率，起著(zhù)非常重要的作用。而在我國則恰恰相反，國債利率是以銀行利率為依據并高于銀行利率一至兩個(gè)百分點(diǎn)來(lái)制定的，這種扭曲的利率結構一方面導致國債還本付息壓力膨脹過(guò)快，增加財政負擔。另一方面，影響市場(chǎng)利率的形成，阻礙資本市場(chǎng)的發(fā)展。
發(fā)揮國債政策聯(lián)結財政政策與貨幣政策結合部作用的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，我國自1996年4月9日雖然已經(jīng)運作，但由于種種原因，公開(kāi)市場(chǎng)操作力度一直較弱，使國債政策對財政政策與貨幣政策聯(lián)結作用并未得到應有的發(fā)揮。
(四)國債規模膨脹過(guò)快，累積風(fēng)險加大。
進(jìn)入90年代以來(lái)，我國國債規模呈加速累積趨勢，1994年以來(lái)國債余額占GDP的比例為5.08%，1995年為5.71%，1996年為 6.29%，1997年為8.12%，1998年達到10.3%，與財政收入占GDP的比例大致相當。國債余額的快速累積會(huì )給經(jīng)濟運行帶來(lái)兩方面的風(fēng)險。一是使財政失去償債能力。國債本息是需要財政償還的，一旦超過(guò)財政償還能力，會(huì )影響政府信譽(yù)，影響社會(huì )穩定。二是會(huì )造成國民經(jīng)濟比例失調。國債具有擠出效應，國債規模越大，說(shuō)明從私人部門(mén)抽取的資本越多，因此累積余額過(guò)大會(huì )影響私人部門(mén)的發(fā)展，影響經(jīng)濟按比例發(fā)展。目前我國國債規模雖仍處在可控階段，但是余額累積風(fēng)險也容忽視，特別是不能產(chǎn)生效益的國債或是用于消費化的國債余額累積風(fēng)險更不能忽視。1998年發(fā)行2700億元的30年期特別國債，實(shí)際上是一種債務(wù)的轉換，利用了我國長(cháng)期債券短缺的空間，用來(lái)改善商業(yè)銀行的資本結構和穩定國家金融市場(chǎng)的一項戰略決策。1998年增發(fā)的1000億國債雖然對經(jīng)濟回升有著(zhù)積極作用，但不能作為長(cháng)期措施加以運用，要特別注意經(jīng)濟啟動(dòng)后的國債政策調整，注意保持國債規模的適度性，防止債務(wù)累積過(guò)大所出現的風(fēng)險。
(五)國債結構不合理，嚴重弱化了國債職能。
(1)國債期限結構不合理。我國國債期限大部為3—5年，缺少短期(如3、6、9個(gè)月等)以及超長(cháng)期(10、20、30年)國債。這種單一的期限結構是很不合理的。一是因為期限過(guò)于集中，加大了國債償還的壓力，容易造成償還高峰和國債規模(主要指流量)膨脹過(guò)快。二是因為不同性質(zhì)的資金對國債期限的需求不同。各種社會(huì )保障和保險機構希望購買(mǎi)長(cháng)期國債(如10、20、30年等)作投資，而金融機構則希望有中短期國債以便于流動(dòng)性和資產(chǎn)負債管理。所以期限結構不合理不利于國債高效率、低成本籌資。
(2)持有者結構不合理。在恢復國債發(fā)行之初主要以行政方式向企業(yè)和單位攤派。后來(lái)逐漸把發(fā)行對象擴大到個(gè)人，并形成了以個(gè)人為主的國債持有者結構。這種現象雖然比較符合我國國情，但卻存在許多弊端。一是增加了國債發(fā)行成本。國債利率居高與不合理的持有者結構是互為因果的，向個(gè)人銷(xiāo)售國債也大大增加國債發(fā)行費用。二是降低了國債的流動(dòng)性。國債個(gè)人持有者大都是到期兌付，很少中余進(jìn)行流通。三是不利于國債宏觀(guān)調控作用的發(fā)揮。以個(gè)人為主，缺乏流動(dòng)性的國債市場(chǎng)對宏觀(guān)調控的反應是遲鈍的。四是不利于完善和發(fā)揮國債市場(chǎng)的作用。
二、我國中長(cháng)期國債政策選擇
針對目前我國中長(cháng)期國債政策中存在的問(wèn)題，并借鑒國際經(jīng)驗，我國國債政策應作出如下選擇：
(一)充分發(fā)揮國債的“內生”效益，促進(jìn)形成“債務(wù)生產(chǎn)化，生產(chǎn)效益化”的機制。
適度國債規模標準是，既要有利于國家宏觀(guān)調控的需要，使國債余額的大小與中央銀行開(kāi)憎愛(ài)分明公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的要求相適應，又要使國家財政債務(wù)負擔保持在合理限度內。為此，要改進(jìn)國債規模調控手段，實(shí)行比例控制。這就要對國債余額占GDP比例的合理界限進(jìn)行認真探討。國際上不同國家，國債余額占GDP比例各不相同，《馬斯林里赫特條約》規定，國債余額占GDP比例不得超過(guò)60%。在參考借鑒國際上成功經(jīng)驗的同時(shí)，還要從我國的實(shí)際出發(fā)，應考慮多種因素的影響，特別是從宏觀(guān)經(jīng)濟調控的需要與國民經(jīng)濟長(cháng)期發(fā)展目標的要求出發(fā)，科學(xué)合理地確定國債規模。
在研究、制定和實(shí)施中長(cháng)期國債政策的過(guò)程中，我們要注意防止和杜絕“赤字債務(wù)化、債務(wù)消費化”的不良傾向的惡性循環(huán)、采取積極的行之有效的手段，確保經(jīng)常性預算不出赤字。
同時(shí)要積極促進(jìn)“債務(wù)生產(chǎn)化，生產(chǎn)效益化”機制的形成，確保國債自身的償還與滾動(dòng)發(fā)展，能夠達到促進(jìn)經(jīng)濟持續、快速、健康增長(cháng)的目標。
(二)實(shí)行國債結構調整，進(jìn)一步優(yōu)化國債結構。
合理的債務(wù)結構既有利于充分挖掘社會(huì )資金潛力，滿(mǎn)足不同偏好投資者的投資需求，也有利于國家降低籌資成本，減輕財政未來(lái)負擔。從我國目前的國債結構情況來(lái)看，建立合理的國債結構，應解決如下三個(gè)問(wèn)題：
一是調整國債的期限結構，適當增加長(cháng)期國債的比重。國債期限結構包含國債流量期限結構和存量期限結構兩方面內容。對于國債償還來(lái)說(shuō)，存量期限分布合理能使國債到期日形成一個(gè)合理的序列，從而避免償債高峰的出現，均衡還本付息壓力。因此，我國應增加短期和長(cháng)期國債的比重。特別在當前經(jīng)濟形勢下，可適當增加長(cháng)期國債的發(fā)行數量，用于增加基礎設施建設投資。長(cháng)期以來(lái)，我國國債基本上是以3—5年期的中期國債為主，很少有10年期以上的長(cháng)期國債和一年期以?xún)鹊亩唐趪鴤�，國債期限結構缺乏均衡合理的分布。這種單一的期限結構，使國債嚴重缺乏選擇性，不利于投資者進(jìn)行選擇，很難滿(mǎn)足持有者對金融資產(chǎn)期限的多樣化的需要，而且使國債發(fā)行規模在較短時(shí)期內急劇膨脹，國家財政還本付息的壓力也過(guò)于集中，客觀(guān)上為進(jìn)一步擴大國債發(fā)行規模設置了障礙。因此，可考慮適當增加長(cháng)期國債的發(fā)行數量。債券期限短，項目單位在產(chǎn)生效益前就要還債，容易使項目單位產(chǎn)生沉重的債務(wù)負擔，形成債務(wù)危機，陷入三角債的困境中，使信用鏈條破裂。發(fā)行長(cháng)期債券，既可以使政府在較長(cháng)時(shí)間內使用發(fā)行國債籌集的資金，分散財政還本付息的壓力。同時(shí)，也可以使政府根據財政狀況和宏觀(guān)調控的需要，按市場(chǎng)價(jià)格購回部分國債券，達到執行貨幣政策和調節市場(chǎng)貨幣流通量的目的。在發(fā)行時(shí)間方面，我國國債發(fā)行時(shí)間相對集中，一般一年為一或二次，在做這種具體政策安排時(shí)，應考慮充分發(fā)揮其靈活性、均衡性，減少對社會(huì )經(jīng)濟活動(dòng)的沖擊，確保社會(huì )經(jīng)濟的穩定發(fā)展。
二是積極進(jìn)行國債品種創(chuàng )新，不斷豐富國債品種結構。國債品種創(chuàng )新的目的是增強國債的吸引力。為此，可借鑒國外的一些先進(jìn)經(jīng)驗，引進(jìn)諸如儲蓄債券、預付稅款債券等新品種。同時(shí)還應提高可轉讓國債所占比重。目前，我國可轉讓國債的比重在30—80%之間(不可轉讓國債比重在20—70%之間)，這一比重遠低于發(fā)達國家水平。國債品種結構的進(jìn)一步豐富、多樣，既可以滿(mǎn)足國家財政的不同需要，又擴大了投資者的選擇余地，適應了不同機構、不同收入水平和不同投資偏好的購買(mǎi)者的需求，并使國民應債能力得到充分的釋放。這對于減少巨額國債發(fā)行的壓力，挖掘國債的經(jīng)濟功能是在非常有意義的。
三是調整國債的持有者結構，發(fā)掘各經(jīng)濟主體對國債的需求。國債的持有者包括中央銀行、商業(yè)銀行、機構投資者、企事業(yè)單位、居民個(gè)人和國外持有者等。首先，要允許商業(yè)銀行更大規模地直接進(jìn)入國債市場(chǎng)。近些年商業(yè)銀行持有國債的份額有了一定的提高，但與有效實(shí)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，轉換中央銀行宏觀(guān)調控方式的要求相比，銀行持有的國債份額依然偏低。商業(yè)銀行進(jìn)入國債市場(chǎng)，持有一定份額的國債，不僅有助于擴大國債發(fā)行規模，降低國債發(fā)行成本，也有利于調節其資產(chǎn)結構，降低商業(yè)銀行的信用風(fēng)險。與持有現金、同業(yè)存款和在中央銀行存款相比，持有國債風(fēng)險小、收益高、流動(dòng)性強，對商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，不失為最理想的二級儲備資產(chǎn)。更為重要的是，中央和商業(yè)銀行持有足夠份額的國債是形成規�；墓_(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的基礎，是財政政策和貨幣政策協(xié)調配合的前提。其次，著(zhù)力培育機構投資者。機構投資者作為規避風(fēng)險以追求利潤最大化為經(jīng)營(yíng)目標的組織機構，它的培育和成長(cháng)及成熟，將帶來(lái)國債投資技術(shù)的不斷提高與投資戰略的多元化，并由此促使國債市場(chǎng)發(fā)生質(zhì)的飛躍和量的拓展。再次，要允許國外投資者持有一定比例的國債。這既是充分利用國際資源的要求，同時(shí)也可以拓展國債的發(fā)展空間。
(三)積極培育和完善國債市場(chǎng)。
國債市場(chǎng)包括一級市場(chǎng)和二級市場(chǎng)兩個(gè)組成部分，一級市場(chǎng)是國債發(fā)行市場(chǎng)，二級市場(chǎng)是國債流通市場(chǎng)，一、二級市場(chǎng)應協(xié)調發(fā)展。
1.進(jìn)一步探索和完善國債的市場(chǎng)化發(fā)行方式。我國恢復國債發(fā)行之初，采取的是行政分配方式。1991年試行國債承購包銷(xiāo)方式，隨后于1993年建立了國債一級自營(yíng)商制度。1996年開(kāi)始全面試行國債招標發(fā)行方式，向市場(chǎng)化方面邁出了可喜的一步。我們應繼續堅持國債的市場(chǎng)化發(fā)行方向，并進(jìn)一步探索和完善國債的市場(chǎng)化發(fā)行制度。發(fā)行程序應規范化，發(fā)行時(shí)間應固定并提前公布，以利于購買(mǎi)主體靈活按排資金。并且應改革現行的一年一次發(fā)行、發(fā)行時(shí)間很長(cháng)的作法，實(shí)行多次、均勻分布的發(fā)行方法，減少發(fā)債行為對社會(huì )資金流動(dòng)的沖擊。
2.規范、發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)，逐步建立起以場(chǎng)外市場(chǎng)為主，場(chǎng)內市場(chǎng)為輔的國債市場(chǎng)結構。國債場(chǎng)外市場(chǎng)的重要性是由國債的性質(zhì)決定的，國債不同于股票，其價(jià)格波動(dòng)比較平穩，買(mǎi)賣(mài)差價(jià)較小，投資性遠低于股票。因此，國債市場(chǎng)更大程度上是一種利率與資金市場(chǎng)。這本身決定國債沒(méi)有必要象股票一樣主要集中到交易所內公開(kāi)競價(jià)交易。而且由于國債交易數量巨大，交易所系統也無(wú)法滿(mǎn)足此要求。我國國債流通雖然是從場(chǎng)外市場(chǎng)起步，但由于缺乏統一的托管體系，監管不嚴，導致風(fēng)險較大。場(chǎng)外市場(chǎng)也因此停滯，幾近乎名存實(shí)亡。目前場(chǎng)內市場(chǎng)的交易量還占我國國債交易量的95%以上。這與國外發(fā)達國家恰恰相反。場(chǎng)內市場(chǎng)不可能長(cháng)期取代場(chǎng)外市場(chǎng)，場(chǎng)外市場(chǎng)的滯后必將阻礙國債市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，發(fā)展我國國債場(chǎng)外市場(chǎng)，關(guān)鍵是加強制度和法制建設。
3.加強國債市場(chǎng)基礎設施建設。目前，我國國債市場(chǎng)基礎設施建設相對滯后，市場(chǎng)分割，尚未建立一個(gè)全國統一的國債托管結構體系，缺乏一個(gè)高效的市場(chǎng)信息傳遞和統計監督系統，導致市場(chǎng)潛在風(fēng)險較大，也降低了市場(chǎng)運作效率。為此，我們應進(jìn)一步建立、健全政策法規，同時(shí)，加速統一國債托管結算體系，并以此為突破口，促進(jìn)市場(chǎng)基礎設施建設，以保障國債市場(chǎng)健康、有序發(fā)展。
4.大力培育投資者。因為機構投資者的積極參與能使國債市場(chǎng)長(cháng)期穩定地成為聯(lián)系儲蓄和國債投資之間的橋梁，使個(gè)人購買(mǎi)與集中性、批量性的國債購買(mǎi)協(xié)調銜接起來(lái)，活躍了交易，促進(jìn)了流通，機構投資者確實(shí)是以提高流通性為目標的完善的國債市場(chǎng)不可缺少的。
(四)調整國債利率，逐步實(shí)現國債利率市場(chǎng)化
利率作為宏觀(guān)調控的重要手段之一，不同的利率水平與結構對經(jīng)濟運行產(chǎn)生著(zhù)不同的影響。比如，利率水平高對經(jīng)濟具有緊縮效應，利率水平低對經(jīng)濟具有擴張效應。因此，在經(jīng)濟高漲繁榮期提高利率水平，在蕭條期降低利率水平。
隨著(zhù)我國商業(yè)銀行化過(guò)程的逐步完成，根據經(jīng)濟發(fā)展狀況和資金 市場(chǎng)情況來(lái)決定債券利率水平，改變過(guò)去國債利率唯一依據銀行存款利率來(lái)決定債券利率的確定方法，逐步實(shí)現國債利率市場(chǎng)化創(chuàng )造了條件。
調整、建立合理的國債利率結構，必須適當提高長(cháng)期國債利率，理順國債期限結構和利率結構的關(guān)系;國債利率的確定除參考依據銀行存款利率外，還應考慮通貨膨脹率、市場(chǎng)利率的發(fā)展趨勢、投資者的投資偏好等。
隨著(zhù)國債市場(chǎng)的完善和發(fā)展，國債利率才有可能逐步實(shí)現市場(chǎng)化。如：1996年4月，中央銀行開(kāi)始運用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，以國債回購交易收益率競爭指標的形式，向14家商業(yè)銀行總行購買(mǎi)了2.9億元面值的國債，這說(shuō)明貨幣政策市場(chǎng)化執行方式已經(jīng)正式開(kāi)始，也說(shuō)明中央銀行在宏觀(guān)調控上為逐步實(shí)現和運用市場(chǎng)化開(kāi)始創(chuàng )造條件
。只有中央銀行通過(guò)國債市場(chǎng)開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，利用國債交易吞吐基礎貨幣，向社會(huì )釋放調整利率的信號，改變原來(lái)傳統性的由行政依據銀行存款利率規定利率的辦法，實(shí)現利率市場(chǎng)化，同時(shí)注意防止利率自由化。
(五)加強國債的使用管理，注重直接經(jīng)濟效益和間接經(jīng)濟效益的結合。
國債的不同使用方向、方式、效益，對于平衡財政預算有著(zhù)特別重要的影響。因此，我們必須糾正國債資金長(cháng)期以來(lái)使用方向不明確、使用方式不規范、效益無(wú)法考核等不符合經(jīng)濟科學(xué)規律的做法。國債作為國家財政信用資金，其使用要由國家統一安排，先從大處做新的發(fā)展戰略性安排，如：調整產(chǎn)業(yè)結構、加強基礎設施建設、調節經(jīng)濟的平衡發(fā)展程度，增加對西部經(jīng)濟發(fā)展的投入與國有企業(yè)的投入等。并且加強投入后的管理。再做具體調配。隨著(zhù)國債依存度的不斷提高，我們應更好地加強國債的使用管理，做好財政信用預算管理(亦稱(chēng)第二預算)，增強國債資金投向和用途的透明度，在復式預算中明確債務(wù)收入的使用方向和數量，真正做到專(zhuān)款專(zhuān)用，建立和完善基本建設支出的預算編制制度，投資項目的概算、預算、決算與財務(wù)報表審核制度，以及投資效益跟蹤分析報告制度等。
在國債使用上，還要注重直接經(jīng)濟效益和間接社會(huì )效益的結合。要重視社會(huì )效益，積極發(fā)展公益事業(yè)和基礎設施建設，優(yōu)化經(jīng)濟結構，努力改善經(jīng)濟發(fā)展的硬環(huán)境。以此來(lái)增加稅收總量，改善財政狀況。根據我國目前的情況，國債資金的使用效益要從以下幾方面進(jìn)行考核和評價(jià)：
1.整體效益評價(jià)：從全部的國債使用情況來(lái)考核評價(jià)其使用效益;評價(jià)的依據是看國債的使用對國民經(jīng)濟全局發(fā)展的作用。
2.項目效益評價(jià)：科學(xué)合理安排好每一項資金，落實(shí)到具體項目后對所投資具體項目的效益進(jìn)行評價(jià)和考核。力求以盡可能少的投入取得盡可能大的效益。
總之，既要考察整體效益，又要考核項目個(gè)體效益;既要算好大賬，也要算好細賬;既要重視當前，也要考慮長(cháng)遠。加強國債的使用管理，爭取最大的微觀(guān)效益和宏觀(guān)效益，爭取最大的直接經(jīng)濟效益和間接經(jīng)濟效益的完善結合。
(六)建立償債基金制度，實(shí)行還本付息分開(kāi)的政策。
償債基金(也稱(chēng)減債基金)是由國家財政預算為償還國債而設置的專(zhuān)項基金，如何建立償債基金?問(wèn)題的關(guān)鍵是解決償債資金的來(lái)源。一般來(lái)說(shuō)，建立償債基金來(lái)源的主要思路有：(1)根據國債“內生”效益原則與有償使用原則，應從國債資金投資的盈利性較高的項目中提取一定比例的資金;(2)從與國債資金配套使用并且受益的地方政府所得收益中繳納適當比例的資金;(3)按照當年發(fā)行國債總額的一定比例轉入;(4)根據各個(gè)時(shí)期經(jīng)濟宏觀(guān)調控的需要，從預算資金中直接安排一定比例的資金;(5)償債基金中的增值部分不斷滾存入償債基金之中。建立一定規模的償債基金之后，還應進(jìn)行科學(xué)有效的管理，如建立一套行之有效的規章制度，使償債基金的正常運作有章可循并能健康順利發(fā)展。
處理好債務(wù)利息支付的關(guān)系，實(shí)行還本與付息分開(kāi)的政策。按照國際通行做法，國債付息納入經(jīng)常性預算范圍，這樣，增加了債務(wù)負擔的透明度，既有利于增強調整支出結構的壓力，又有利于經(jīng)常性支出內容的進(jìn)一步合理化。對國債償還的管理也更為便利，如：對債券本金可用償債基金償還，既可分期，也可到期一次支付，還可以以舊換新，或者采用各種償還方式交替進(jìn)行，以便于滿(mǎn)足各種投資者的多種還本要求，更有利于提高國債的吸引力。
總之，作為國家的國債政策，它是一個(gè)系統工程，其總的要求是必須服從國家改革、發(fā)展和穩定的大局;其具體要求則涉及到各個(gè)方面，必須考慮其功能作用的有效發(fā)揮以及政策的配套性、連續性。本文所提出政策選擇，就是基于上述總的要求和具體需要，但難免有缺陷之處。因此，國債政策必須放在整個(gè)國民經(jīng)濟持續、快速、健康發(fā)展中不斷進(jìn)行研究和運用，同時(shí)也必須隨著(zhù)經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的實(shí)際情況而及時(shí)加以修正和完善。
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