關(guān)于產(chǎn)業(yè)組織理論在我國期貨經(jīng)紀業(yè)中的運用
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【論文摘要】我國目前從事期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)的法定機構只有期貨公司而期貨公司普遍存在規模小，過(guò)度競爭，市場(chǎng)集中度低，市場(chǎng)效率低等問(wèn)題，難以適應我國經(jīng)濟發(fā)展對期貨市場(chǎng)的要求。按照規模經(jīng)濟原則，對期貨公司進(jìn)行重組，優(yōu)化期貨公司結構，已成為促進(jìn)期貨公司乃至期貨行業(yè)發(fā)展強大的必然選擇。
【論文關(guān)鍵詞】期貨經(jīng)紀業(yè);產(chǎn)業(yè)組織;發(fā)展趨勢
根據《期貨交易管理條例》規定，期貨公司是依法設立的經(jīng)營(yíng)期貨業(yè)務(wù)的金融機構。期貨公司是連接期貨交易所和投資者的橋梁和紐帶，其主要業(yè)務(wù)職能是根據客戶(hù)指令代理買(mǎi)賣(mài)期貨合約、辦理結算和交割手續，并對客戶(hù)的賬戶(hù)進(jìn)行管理，控制客戶(hù)的交易風(fēng)險，同時(shí)也為客戶(hù)提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行期貨交易咨詢(xún)，充當客戶(hù)的交易顧問(wèn)等。
一、期貨公司市場(chǎng)結構
市場(chǎng)結構是指構成市場(chǎng)的賣(mài)者相互之間、買(mǎi)者相互之間以及賣(mài)者和買(mǎi)者之間等諸關(guān)系的因素及其特征，其實(shí)質(zhì)反映了市場(chǎng)的競爭和壟斷關(guān)系。
1、我國期貨公司市場(chǎng)集中度
市場(chǎng)集中度(Concentration Ratio)是衡量市場(chǎng)結構的重要指標之一，直接反映了市場(chǎng)的壟斷或競爭程度。
我國期貨市場(chǎng)在過(guò)去多年的發(fā)展過(guò)程中，監管部門(mén)在期貨業(yè)的行業(yè)準入方面進(jìn)行嚴格的管制，期貨公司存在著(zhù)“數量多、規模小、散戶(hù)占主導”的明顯行業(yè)特點(diǎn)。從市場(chǎng)成交額與成交量來(lái)看， 2006-2008年前十名期貨公司成交額與成交量所占市場(chǎng)份額分別為14.8%、31.6%和13%，在相對集中的2007年，市場(chǎng)成交額前十名占市場(chǎng)比重達到了31.6%,但并沒(méi)有保持穩定增長(cháng)的趨勢。期貨市場(chǎng)中各期貨公司的競爭表現出完全競爭態(tài)勢，通過(guò)計算赫芬達爾-赫希曼指數，也表明我國期貨經(jīng)紀市場(chǎng)屬于競爭型市場(chǎng)，遠沒(méi)有形成行業(yè)龍頭公司。
2、期貨經(jīng)紀業(yè)市場(chǎng)進(jìn)入障礙
進(jìn)入壁壘是指進(jìn)入某一市場(chǎng)所遇到的各種障礙的總和。市場(chǎng)進(jìn)入壁壘的構成因素往往是綜合性的，主要包括絕對成本優(yōu)勢、產(chǎn)品差異化、政策法律制度、策略行為等。我國期貨市場(chǎng)近似完全競爭，行業(yè)進(jìn)入壁壘主要是來(lái)自政策法律制度，期貨市場(chǎng)高風(fēng)險的特征決定了政府監管部門(mén)對期貨行業(yè)的嚴格監管制度。從監管體制看，我國期貨行業(yè)屬于集中監管體制。對期貨公司的監管制度主要體現在：一是對進(jìn)入和業(yè)務(wù)實(shí)行特許制;二是對期貨公司業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴格管理，規定期貨公司不能從事或者變相從事期貨自營(yíng)業(yè)務(wù);三是對期貨公司進(jìn)行嚴格的風(fēng)險控制。
從我國期貨經(jīng)紀業(yè)的市場(chǎng)集中度來(lái)看，我國期貨經(jīng)紀業(yè)近似完全競爭市場(chǎng)，但是我國政府部門(mén)對期貨業(yè)卻又進(jìn)行嚴格監管制。從我國期貨經(jīng)紀業(yè)市場(chǎng)進(jìn)入壁壘來(lái)看，經(jīng)紀業(yè)的完全競爭市場(chǎng)還遠沒(méi)形成。
二、期貨公司市場(chǎng)行為
1、我國期貨公司的價(jià)格行為
我國期貨經(jīng)紀業(yè)市場(chǎng)結構的主要特征是：市場(chǎng)上有眾多企業(yè)，每個(gè)企業(yè)都提供基本無(wú)差別的產(chǎn)品或服務(wù);市場(chǎng)上有眾多的需求者;企業(yè)和需求者對市場(chǎng)上各企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格具有完全信息。因此，目前我國期貨經(jīng)紀業(yè)除了市場(chǎng)準入限制之外，比較接近完全競爭型的市場(chǎng)結構，期貨公司一般只是市場(chǎng)價(jià)格的接受者。長(cháng)期以來(lái)，由于期貨公司的業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)高度同質(zhì)化，行業(yè)長(cháng)期陷入手續費惡性競爭，這種同質(zhì)化、低層次的市場(chǎng)競爭，導致整個(gè)行業(yè)發(fā)展緩慢。國家盡管出臺相關(guān)的監管規定，但長(cháng)這種惡性競爭并沒(méi)有消除。
低水平的手續費“價(jià)格戰”是行業(yè)內競爭的主要手段。受?chē)曳ㄒ幍闹萍s，我國期貨公司的業(yè)務(wù)內容單一，主要是代理期貨買(mǎi)賣(mài)，手續費是期貨公司收入的主要部分，各期貨公司的手續費惡性競爭嚴重。但是，隨著(zhù)期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)的開(kāi)始，這種手續費的價(jià)格戰會(huì )得到一定緩和。
2、我國期貨公司的非價(jià)格行為
非價(jià)格競爭行為是廠(chǎng)商為了達到擴張市場(chǎng)份額、贏(yíng)得更大利潤的目的，采取的價(jià)格行為之外的競爭行為。期貨經(jīng)紀業(yè)非價(jià)格行為的突出特點(diǎn)表現在創(chuàng )新方面，同時(shí)期貨公司并購重組行為、與其他金融機構的合作行為等非價(jià)格行為，將成為未來(lái)期貨行業(yè)競爭的主要形式也是期貨公司需培養的主要能力。
(1)產(chǎn)品差異化。我國期貨市場(chǎng)產(chǎn)品差異化主要表現在產(chǎn)品銷(xiāo)售的地理位置差異、參與交易的投資者差異以及投資產(chǎn)品差異三個(gè)方面。我國期貨公司發(fā)展在地里位置上表現極大的不平衡，從公司數量和保證金余額等方面衡量，東部期貨公司的發(fā)展明顯好于中部和西部。另外，目前參與期貨交易的只有很少一部分是機構投資者，基本是散戶(hù)市場(chǎng)。再者，在期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)推出之前，我國期貨公司能提供的產(chǎn)品差異化僅限于提高期貨交易的相關(guān)服務(wù)，單一的經(jīng)紀業(yè)務(wù)導致期貨公司同質(zhì)化嚴重。
(2)期貨公司并購、合作與多元化經(jīng)營(yíng)。從國際期貨市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，期貨公司之間的合并與聯(lián)合同樣是期貨業(yè)發(fā)展的趨勢。我國期貨公司面臨的困境迫使他們提高規模，降低成本，增強抗風(fēng)險能力，做大做強。而期貨公司之間的合并重組是實(shí)現這些要求的有效途徑之一。目前我國相當一部分期貨公司是作為母公司或是股東的多元化戰略的一個(gè)執行者。同時(shí)，我國期貨公司已經(jīng)由之前的單一經(jīng)紀業(yè)務(wù)開(kāi)始投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)，多元化經(jīng)營(yíng)將會(huì )是期貨公司創(chuàng )造更大價(jià)值的重要途徑。
三、期貨公司市場(chǎng)績(jì)效
我國期貨經(jīng)紀業(yè)在受到政府嚴厲規制的同時(shí)也充斥著(zhù)各種形式的市場(chǎng)競爭。因此，我國經(jīng)紀業(yè)的市場(chǎng)績(jì)效既是市場(chǎng)競爭的結果，也包含著(zhù)政府規制的影響。
1、期貨公司的產(chǎn)出不斷增長(cháng)
期貨公司的主要業(yè)務(wù)是代理期貨交易，因而其產(chǎn)出物為其代理成交的交易額與交易量。在經(jīng)歷1993年—2000年的清理整頓階段后，自2001年以來(lái)期貨交易逐步活躍，2004年2月，國務(wù)院頒布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，明確了期貨市場(chǎng)在我國資本市場(chǎng)體系中的地位，為我國期貨市場(chǎng)的發(fā)展指明了方向。隨著(zhù)認識的深化，交易品種的增加，股指期貨的推出使我國期貨市場(chǎng)在廣度與深度上得到進(jìn)一步的擴展。期貨經(jīng)紀業(yè)不斷得以壯大和發(fā)展，其代理的交易額呈現出顯著(zhù)上升的態(tài)勢，顯示出我國期貨市場(chǎng)正保持快速發(fā)展的良好勢頭。
2、我國期貨公司盈利水平較低
我國期貨公司目前的業(yè)務(wù)范圍還沒(méi)有包括自營(yíng)業(yè)務(wù)，期貨公司利潤的主要來(lái)源是通過(guò)為客戶(hù)提供經(jīng)紀服務(wù)所獲取的手續費收入。期貨公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)利潤也受到多種因素的影響，主要包括期貨公司代理交易的規模與結構、成本與費用及傭金標準等方面。我國期貨市場(chǎng)規模相對太小、期貨公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)和盈利模式相對單一，限制了期貨經(jīng)紀業(yè)的成長(cháng)和發(fā)展。我國期貨公司一直以來(lái)主要利潤來(lái)源于手續費，再加上有的期貨公司通過(guò)開(kāi)展有償咨詢(xún)和相關(guān)培訓服務(wù)得到的有限收入，其他諸如資產(chǎn)管理、抵押融資等業(yè)務(wù)還都無(wú)法開(kāi)展，期貨公司總的收入來(lái)源極為有限。另外，由于規模小，規模經(jīng)濟不明顯，相對成本與費用較高，因此期貨公司總的利潤水平較低。
四、我國期貨經(jīng)紀業(yè)的發(fā)展趨勢
1、期貨公司規模將不斷擴大
將期貨公司做大做強已成為期貨公司發(fā)展的重要戰略。擴大規模取得規模經(jīng)濟不僅能提高期貨公司的競爭，同時(shí)也將大大提高期貨公司參與國際市場(chǎng)的競爭能力。我國期貨經(jīng)紀業(yè)市場(chǎng)集中度偏低，市場(chǎng)結構接近于完全競爭狀態(tài)，難以實(shí)現規模經(jīng)濟收益。通過(guò)促進(jìn)期貨經(jīng)紀業(yè)市場(chǎng)結構的合理調整，提高期貨經(jīng)紀業(yè)的市場(chǎng)集中度，從而改善期貨經(jīng)紀業(yè)的市場(chǎng)績(jì)效。
2、創(chuàng )新發(fā)展趨勢
從發(fā)達國家與地區的期貨市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，期貨市場(chǎng)具有產(chǎn)品多樣化、業(yè)務(wù)多元化、經(jīng)營(yíng)模式多元化的特點(diǎn)，創(chuàng )新的行業(yè)特征在期貨市場(chǎng)的發(fā)展中起到了非常重要的作用。在股指期貨推出后，金融創(chuàng )新的行業(yè)特點(diǎn)將更加突出，期貨公司創(chuàng )新主要體現在交易技術(shù)創(chuàng )新、服務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng )新和組織模式創(chuàng )新等。由于創(chuàng )新行為而導致的差異化的能力資源成為期貨公司的競爭優(yōu)勢，將成為未來(lái)期貨公司發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)，同時(shí)，期貨公司的創(chuàng )新意識與創(chuàng )新能力也將成為期貨公司成功關(guān)鍵因素。
3、多元化經(jīng)營(yíng)趨勢
隨著(zhù)我國期貨市場(chǎng)的發(fā)展，期貨產(chǎn)品及業(yè)務(wù)種類(lèi)的增加，將直接導致并加快產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng )新、服務(wù)創(chuàng )新以及經(jīng)營(yíng)模式的創(chuàng )新，甚至會(huì )帶來(lái)整個(gè)行業(yè)格局的變化。期貨產(chǎn)品推出的步子越來(lái)越快，更多的金融、商品期貨被提到推出日程，同時(shí)，隨著(zhù)投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)的的推出，期貨市場(chǎng)在深度和廣度上的發(fā)展為期貨公司進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)提供了廣闊的平臺。投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)的推出表明期貨經(jīng)紀單一業(yè)務(wù)模式的結束，加上期貨產(chǎn)品涉及的范圍越來(lái)越高，吸引了更多企業(yè)參與期貨市場(chǎng)，為期貨多元化經(jīng)營(yíng)提供了更多的機會(huì )，將成為期貨公司發(fā)展的重要趨勢。
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