養老金融的進(jìn)展探究論文
20世紀70年代的這些與養老金相關(guān)的法律使得此后的數十年成為養老金融發(fā)展的黃金年代。美國的居民儲蓄率一直不高，1929年經(jīng)濟大蕭條之后的金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)使得美國的銀行業(yè)不像德國那樣可以發(fā)展成為“全能銀行”，但借助于養老金這一長(cháng)期資本，美國實(shí)現了華爾街的復興，創(chuàng )造出以強大的股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)為代表的資本市場(chǎng)的一片繁榮。在20世紀80年代新技術(shù)革命的“第三次浪潮”中，以微軟、國際商業(yè)機器公司、蘋(píng)果等為代表的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)借助資本市場(chǎng)之力，使得美國成為新技術(shù)革命的領(lǐng)頭羊，而這些企業(yè)的“種子資金”大多數來(lái)源于資本市場(chǎng)的養老金。養老金融的發(fā)展，成為20世紀美國資本市場(chǎng)大繁榮的“秘訣”。經(jīng)過(guò)幾十年的大發(fā)展，養老金已經(jīng)成為資本市場(chǎng)最重要的機構投資者：1974年底時(shí)全美養老金投資額約1500億美元，約占當時(shí)股票總市值的30%。到2010年底，僅401K計劃就覆蓋了5100萬(wàn)在職或退休的美國雇員，資產(chǎn)達3萬(wàn)億美元。根據美聯(lián)儲2011年三季度的統計，包括401K計劃在內全美養老金總資產(chǎn)已達12.5萬(wàn)億美元，占美國居民總資產(chǎn)的17.6%，相當于美國證交所股票總市值的85%。由此可見(jiàn)，養老金融的發(fā)展成為打通美國實(shí)體經(jīng)濟和金融市場(chǎng)的最重要通道。
經(jīng)合組織的養老金融監管實(shí)踐與理論發(fā)展
長(cháng)期占據國際金融中心位置的英國幾乎與美國同時(shí)大力發(fā)展養老金融。英國議會(huì )下議院于1973年通過(guò)《社會(huì )保障法案》，在世界各國中率先設置職業(yè)養老金管理委員會(huì )。按照英國普通法的傳統，該委員會(huì )主要強調對基金管理人的審慎監管。20世紀最偉大的經(jīng)濟學(xué)家之一弗里德曼幾乎同時(shí)成為美國總統里根和英國首相撒切爾夫人的理論導師，英美兩國養老金的大發(fā)展被牛津大學(xué)的著(zhù)名養老金專(zhuān)家克拉克教授稱(chēng)之為“盎格魯-撒克遜式的養老金資本主義”。為規范和發(fā)展養老金市場(chǎng)，根據《2000年金融服務(wù)和市場(chǎng)法案》，英國成立了綜合性的金融監管機構“金融服務(wù)委員會(huì )（FSA）”，在FSA內專(zhuān)門(mén)設立與外匯、證券、銀行、保險等監管部門(mén)并列的“養老金審核部”，這是在世界各國中率先把養老金監管提高到與銀行、證券、保險同等位置的監管部門(mén)。配合《2004年養老金法案》，英國頒布了一系列養老金監管指引，如“雇主自愿養老金計劃指引”“利益沖突解決指引”“養老金清算指引”“養老金數據記錄保護指引”“雇主責任監督指引”等。此后的《2008年養老金法案》規定，第二支柱自愿職業(yè)養老金將自2012年10月起成為事實(shí)上的強制性職業(yè)養老金，屆時(shí)雇主將繳納雇員工資3%，雇員本人繳納4%，政府以稅收讓利的形式計入1%，合計8%的繳費注入雇員的個(gè)人賬戶(hù)，組成新的強制性的養老金第二支柱，屆時(shí)養老金總額將進(jìn)一步大幅增加。
除了英美兩國之外，在整個(gè)發(fā)達國家俱樂(lè )部的經(jīng)合組織（OECD）內也越來(lái)越重視養老金融的發(fā)展。2010年經(jīng)合組織頒布《職業(yè)養老基金監管原則——評估的方法及實(shí)施》，對此前頒布的諸多養老金監管指引進(jìn)行修訂，明確了養老金監管的核心原則。這些核心原則借鑒銀行領(lǐng)域巴塞爾協(xié)議的原則，提供對私人管理的職業(yè)養老金制度的指導性基本框架，提供一個(gè)結構化的方法來(lái)評估養老金系統。其第一條核心原則就是“有效監管和監督的條件”，這一原則倡導養老金監管者應當充分考慮現行法律和監管措施實(shí)施的成本和收益�？梢钥闯�，養老金作為一種越來(lái)越重要的金融形態(tài)，對其監管的重要程度也在同時(shí)增長(cháng)，對養老金的“有效監管”應當作為養老金監管立法的重要原則。
2011年1月1日，歐洲保險與職業(yè)年金局（EIOPA）正式成立，以取代2003年11月成立的原歐洲保險與職業(yè)年金監管委員會(huì )（CEIOPS）。歐洲銀行局、歐洲證券與市場(chǎng)局和其他國家的銀行業(yè)監管機構、證券業(yè)監管機構都很相似，不同的是歐洲保險與職業(yè)年金局（EIOPA）把養老金提高到了和銀行、證券、保險等傳統金融產(chǎn)品同樣重要的位置來(lái)進(jìn)行監管，由此可見(jiàn)養老金融的監管在歐洲金融監管領(lǐng)域的重要性。
在養老金融實(shí)踐發(fā)展的同時(shí)，其理論探索也已成為金融理論的前沿課題。1997年度諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者羅伯特莫頓教授，有“現代金融理論界牛頓”之稱(chēng)，他和博迪合著(zhù)的《金融學(xué)》成為歐美各大院校的主流教材，該書(shū)中大量篇幅用于探討養老金和資本市場(chǎng)結合的養老金融問(wèn)題。英國養老金研究院的創(chuàng )始人大衛布萊克教授更是出版了題為《養老金融》的專(zhuān)著(zhù)，從貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、投資信托、保險、金融衍生品、房地產(chǎn)等金融形態(tài)的角度來(lái)研究養老金與它們的結合，是開(kāi)創(chuàng )性的養老金融專(zhuān)著(zhù)。
中國未來(lái)養老金融的發(fā)展
歐美發(fā)達國家養老金融的發(fā)展，經(jīng)合組織各國對養老金融的監管，以及國外學(xué)者開(kāi)創(chuàng )性的養老金融的學(xué)術(shù)研究應當引起國內政府、學(xué)界、養老金業(yè)者的重視和思考。國務(wù)院發(fā)布的《社會(huì )養老服務(wù)體系建設規劃（2011—2015年）》規定：鼓勵和引導金融機構在風(fēng)險可控和商業(yè)可持續的前提下，創(chuàng )新金融產(chǎn)品和服務(wù)方式，改進(jìn)和完善對社會(huì )養老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的金融服務(wù)，增加對養老服務(wù)企業(yè)及其建設項目的信貸投入。積極探索拓展社會(huì )養老服務(wù)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化融資渠道。國家層面的這一規劃為未來(lái)養老金融的發(fā)展奠定了基礎，現在亟需的是如何把這些規劃落到實(shí)處。
以國家統計局城鎮單位就業(yè)人員2010年的工資總額4.7萬(wàn)億元為基數，假設個(gè)人賬戶(hù)養老金可以達到工資總額的8%，則每年進(jìn)入城鎮職工個(gè)人賬戶(hù)的養老金總額將達3760億元。隨著(zhù)職工工資的逐步增加，以及農村養老保險的發(fā)展，未來(lái)進(jìn)入養老保險個(gè)人賬戶(hù)的資金量每年將達1萬(wàn)億元。如此龐大的資金量如果不進(jìn)行恰當的投資運營(yíng)，其貶值數額將十分巨大。到2011年底我國基本養老保險基金累計結余約2萬(wàn)億元，但由于個(gè)人賬戶(hù)養老金入市無(wú)法律依據，與民生息息相關(guān)的養老金資產(chǎn)在很多省份只是以活期存款的形式存在財政專(zhuān)戶(hù)中，近2萬(wàn)億的養老金每年的利息損失就高達300億～500億元，考慮到近幾年居民消費價(jià)格指數（CPI）高企，通貨膨脹造成的損失更為驚人。由此可見(jiàn)養老金存放在財政專(zhuān)戶(hù)并不“安全”，每天都面臨貶值的壓力；而全國社會(huì )保障基金10年的運行經(jīng)驗表明，養老金投資資本市場(chǎng)未必不安全。只有打通養老金和資本市場(chǎng)之間的藩籬，才能一方面促進(jìn)養老金的保值增值，另一方面促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。資本市場(chǎng)一旦有了作為長(cháng)期機構投資者的養老金，就有了“定海神針”，真正實(shí)現平穩、有序、健康發(fā)展。因此，如何在確保安全的情況下打開(kāi)養老金入市投資的閘門(mén)，通過(guò)法律規制養老金的入市投資，實(shí)現養老金與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)，是養老金融發(fā)展的重點(diǎn)。
如果說(shuō)20世紀50年代中國是以蘇聯(lián)為師的話(huà)，那么80年代以后的中國在很大程度上學(xué)習、借鑒了美國、英國、德國、日本等西方發(fā)達國家很多方面的經(jīng)驗，其中美國作為最大的發(fā)達國家，對中國的影響在所有國家中處于更為領(lǐng)先地位。特別是2001加入世貿組織之后，中國不得不按照國際規則來(lái)改革自己的經(jīng)濟體制，從而創(chuàng )造出舉世矚目的“中國奇跡”，在經(jīng)濟總量上迅速拉近了與發(fā)達國家的差距：國內生產(chǎn)總值在2006年超越英國，2008年超越德國，2010年超越日本，成為全球第二大經(jīng)濟體。按照國際貨幣基金組織根據購買(mǎi)力平價(jià)測算，2016年中國國內生產(chǎn)總值將超過(guò)美國。與國內生產(chǎn)總值跨越式發(fā)展相比較，中國養老金融的發(fā)展就遠遠落后于發(fā)達國家。由于養老金和資本市場(chǎng)結合所造就的養老金融已經(jīng)在歐美發(fā)達國家有了數十年發(fā)展的歷程，中國未來(lái)的金融發(fā)展、養老金發(fā)展離不開(kāi)二者的成功嫁接——養老金融的發(fā)展。無(wú)論從國家戰略競爭的層面，還是金融競爭的層面，都需要源頭活水——養老金的注入。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，養老金融的發(fā)展應當逐步成為國家戰略，唯如此，方能和歐美發(fā)達國家在國際金融市場(chǎng)的競爭中迎頭趕上，甚至后來(lái)居上。
今年以來(lái)，養老保險基金入市的話(huà)題一浪高過(guò)一浪。然而，如何通過(guò)立法、修法來(lái)為養老金入市鋪平道路？養老金入市需要遵循什么樣的法律規則？在養老金入市之后，法律如何規制未來(lái)可能發(fā)生的問(wèn)題，解決養老金入市的后顧之憂(yōu)？這些和養老金融密切相關(guān)的問(wèn)題，需要各方認真思考。
【養老金融的進(jìn)展探究論文】相關(guān)文章：
金融證券論文11-03
金融類(lèi)論文06-08
金融論文開(kāi)題報告12-03
金融學(xué)論文05-15
【推薦】金融學(xué)論文05-15
金融畢業(yè)論文致謝11-27
普惠金融與綠色金融的融合發(fā)展論文06-23
初中化學(xué)的自主探究教學(xué)策略的系統化探究論文06-06
- 相關(guān)推薦