風(fēng)電項目融資特征以及融資方式探析經(jīng)濟論文

　　在除水力發(fā)電以外的可再生清潔能源中,風(fēng)力發(fā)電具備成本相對較低、技術(shù)已臻于成熟、利用效率較高等優(yōu)點(diǎn),是舉世公認的目前最接近商業(yè)化的能大規模經(jīng)濟性開(kāi)發(fā)的可再生能源。近年來(lái)無(wú)論在國際還是國內均呈現爆發(fā)式增長(cháng),其在能源供應中的作用日益彰顯。

　　風(fēng)力發(fā)電屬于資本和技術(shù)密集型行業(yè),具有資金需求大、建設期短、融資周期長(cháng)的特點(diǎn),運營(yíng)初期的還貸資金主要來(lái)源于固定資產(chǎn)折舊,同時(shí)稅收優(yōu)惠政策、電價(jià)補貼以及CDM收入是其目前的主要利潤來(lái)源,這些特征必將影響融資。

　　一、風(fēng)電項目融資現狀及存在的問(wèn)題

　　(一)融資規模大、成本高

　　風(fēng)力發(fā)電屬于資本密集型行業(yè),項目初始投資規模巨大,投資成本過(guò)高一直是風(fēng)電發(fā)展的軟肋,與化石類(lèi)能源如煤和天然氣等相比處于劣勢。目前風(fēng)電單位千瓦投資一般在7000~8000元/kw,而火力發(fā)電單位千瓦投資額在3500~4000元/kw之間,其造價(jià)為火電的2倍。風(fēng)電投資規模較大,融資規模也相應較大,從經(jīng)濟性的角度要求貸款期為12年左右。一個(gè)5萬(wàn)千瓦的風(fēng)電項目約需資金3、5億元以上,居我國前列的風(fēng)電投資商年新增裝機在150多萬(wàn)千瓦以上,有的高達300萬(wàn)千瓦,需增加投資百億以上,甚至高達二、三百億。另外,風(fēng)電項目建設周期比較短,大多在一年左右建成投產(chǎn),在建設期內幾乎需投入90%左右的資金,融資準備期短,融資任務(wù)重。

　　由于融資額大,導致年度財務(wù)費用居高不下,是個(gè)長(cháng)期的沉重的財務(wù)負擔。

　　(二)缺乏優(yōu)惠信貸政策和財政政策支持

　　在歐美發(fā)達,政府為鼓勵風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,通常會(huì )提供較長(cháng)期限低息或優(yōu)惠條件的政策性貸款,貸款期限可高達15年,有的甚至達到20年。而在我國,央行和銀行業(yè)監督管理委員會(huì )一直未根據《可再生能源法》出臺任何關(guān)于發(fā)展風(fēng)電行業(yè)的信貸配套政策或指導意見(jiàn),各商業(yè)銀行對風(fēng)電信貸政策也沒(méi)有明確的貸款支持政策,有的銀行總行甚至在內部政策上列入不鼓勵、不支持貸款行業(yè),更沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的優(yōu)惠措施。目前風(fēng)電項目貸款利率一般居于央行同期貸款基準利率及以上,只有少數國有特大型能源企業(yè)和信用等級高的電力上市公司才能獲得優(yōu)惠利率的銀行融資。

　　(三)融資結構簡(jiǎn)單、品種單一

　　除少數風(fēng)電投資商如龍源、大唐新能源、華能新能源在香港資本市場(chǎng)上市融資外,銀行貸款是風(fēng)電項目融資的主渠道。

　　融資結構簡(jiǎn)單,融資品種單一,不利于資金在時(shí)間、地域以及成本上的優(yōu)化配置,難以完成融資任務(wù),財務(wù)成本難以有效降低。

　　(四)項目資本金籌集難

　　按照國務(wù)院相關(guān)規定,基本建設項目資本金比例應不低于項目總投資的20%。目前國內風(fēng)電主要投資商所投資的項目資本金尚可據此比例出資,一些民營(yíng)風(fēng)電投資商存在資本金嚴重不足的狀況。目前國內項目資本金的籌集渠道和方式限制較多,僅限于自有資金、吸引投資以及特殊貸款,而由于投資額大、發(fā)展迅猛,自有資金較少,遠不能滿(mǎn)足需求,資本金籌集普遍困難。

　　(五)缺乏優(yōu)化的、適用的、具前瞻性的融資系統解決方案

　　大多數風(fēng)電投資商的風(fēng)電項目籌資主要依賴(lài)于銀行貸款,沒(méi)有制訂系統可行的融資方案,也沒(méi)有訂立多渠道、多方式的融資行動(dòng)方案;沒(méi)有充分整合內部資源發(fā)揮自身所擁有的獨特融資優(yōu)勢,如將處于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的上游的風(fēng)電整機及零部件制造業(yè)企業(yè)與處于下游的風(fēng)電建設、運營(yíng)企業(yè)組成融資的戰略,聯(lián)盟,加強聯(lián)動(dòng)和創(chuàng )新、優(yōu)化融資方式,統一解決產(chǎn)業(yè)鏈特別是處于下游的風(fēng)電項目融資。

　　二、風(fēng)電項目融資的主要特征

　　(一)項目公司是融資主體

　　風(fēng)電項目投資普遍采用有限責任模式的公司型結構,以符合流轉稅及企業(yè)所得稅等稅收按縣域劃分屬地繳納的要求,同時(shí)有限責任公司設立程序簡(jiǎn)單、股權轉讓容易、限制條件較少并可靈活安排股權結構。在這種模式下,項目公司必然成為融資主體,項目的融資額、融資結構的設計均與項目本身的資產(chǎn)價(jià)值以及未來(lái)凈現金流量緊密聯(lián)系。

　　(二)主要是長(cháng)期資金

　　風(fēng)電項目運營(yíng)期普遍設計為25年,投資商投入的股本資金通過(guò)風(fēng)電項目稅后收益以及剩余索取權逐步回收,而不能中途撤資或抽逃出資,顯然是由項目公司使用的長(cháng)期資金。而除投資商投入的股本資金外,項目建設尚需債務(wù)融資,由于風(fēng)電項目建設具有一次大額投入、分期收回的特點(diǎn),債務(wù)融資屬于固定資金貸款性質(zhì)的資金,結合投資回收期測算,融資總期限應設定在10年以上,否則由于期限錯配導致現金流斷裂,難以按期還本付息的風(fēng)險。

　　(三)風(fēng)險共擔以及信用結構多樣化

　　在設計風(fēng)電項目融資體系時(shí),所有與項目開(kāi)發(fā)、建設有關(guān)的投資者、建設者、運營(yíng)者、借款人甚至供貨商、電網(wǎng)公司等各方參與人均應不同程度地承擔風(fēng)險。結合風(fēng)電建設的特點(diǎn),主要采用以下措施:一是在項目建設期,由投資者出具完工承諾函或提供信用擔保,同時(shí)工程承包商向項目公司提交保證金或出具預付款保函、履約保函,設備供應商向項目公司出具質(zhì)量保證金或其保函;二是項目建成投產(chǎn)后,轉以項目電費收益權做質(zhì)押或以發(fā)電資產(chǎn)抵押;三是債權人對項目現金流、重大決策等方面的控制和信息披露要求;四是選擇合適的保險產(chǎn)品,對工程和設備進(jìn)行投保,應對意外損失。

　　三、融資來(lái)源及方式

　　風(fēng)電項目的資金來(lái)源按照收益與風(fēng)險分為投入資本金和債務(wù)資金。而欲獲得匹配和符合開(kāi)發(fā)建設要求的融資,應該結合宏觀(guān)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策、融資機構要求、資本市場(chǎng)情況以及自身的發(fā)展程度、項目的現金流測算、內部決策和實(shí)際管理能力等內外部多種因素,制訂系統可行的融資方案和多渠道、多方式的融資措施,做到期限適度、成本合理、風(fēng)險可控。

　　(一)股本資金融資方式

　　股本資金是設立項目公司的必要條件,是債務(wù)融資的保證,是建立法人治理結構的

　　經(jīng)濟基礎,是政府監管市場(chǎng)的一種手段。而作為項目投資商,股本資金雖然承擔風(fēng)險,但按照投資的風(fēng)險和收益原則,可為其帶來(lái)相應的投資收益。

　　1、內源融資。是公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的內部可動(dòng)用資金,主要來(lái)源于投資商的留存收益和固定資產(chǎn)折舊,充分進(jìn)行內部挖潛,督促子企業(yè)和參股企業(yè)及時(shí)分紅,盤(pán)活不需用資產(chǎn),處置非主業(yè)資產(chǎn)獲得轉讓資金等,其優(yōu)點(diǎn)是無(wú)需支付利息,審批簡(jiǎn)便,僅需內部決策即可實(shí)施,資金使用幾乎沒(méi)有限制。但其規模偏小。

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