企業(yè)并購論文

　　企業(yè)并購是一個(gè)企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權交易取得其他企業(yè)一定程度的控制權，以增強自身的經(jīng)濟實(shí)力，實(shí)現自身經(jīng)濟目標的行為。下面是小編為大家整理的企業(yè)并購研究論文，供大家參考。

　　論文關(guān)鍵詞：并購動(dòng)機績(jì)效

　　論文摘要：由于并購動(dòng)機會(huì )時(shí)并購決策產(chǎn)生重要影響，而國內關(guān)于企業(yè)并購動(dòng)機的研究成果并不豐富，并且我國的并購也不能完全照搬西方的理論，所以本文主要時(shí)國內已有的并購動(dòng)機相關(guān)研完進(jìn)行比較全面的回顧與總結，以期為相關(guān)的研完提供參考

　　自1993年中國發(fā)生首個(gè)以控制權轉移為目的的上市公司并購案例以來(lái)已經(jīng)有14年的歷史了從其發(fā)展來(lái)看，現在正處于飛速發(fā)展的階段。為什么現在大多數企業(yè)都選擇并購，而不是內部重建。有的企業(yè)認為并購是為了實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)降低公司風(fēng)險另一部分企業(yè)認為并購是基于協(xié)同效應的考慮還有一些認為并購是為了獲得投機利益。國外并購動(dòng)機的相關(guān)理論和實(shí)證研究已經(jīng)比較豐富形成了各種理論假說(shuō)。而國內的研究大都集中在并購諸多相關(guān)因素與并購績(jì)效的關(guān)系方面而關(guān)于并購背后的動(dòng)機問(wèn)題卻少人問(wèn)津因此關(guān)于并購動(dòng)機的研究成果并不豐富。但由于動(dòng)機會(huì )對并購決策產(chǎn)生重要影響因此本文擬對國內并購動(dòng)機的相關(guān)理論與實(shí)證研究文獻進(jìn)行比較全面的回顧與總結以期為相關(guān)的研究提供參考。

　　理論方面梁國勇（1 997 ）試圖從一個(gè)廣闊的視角對企業(yè)購并動(dòng)機作出解釋。他提出企業(yè)購并動(dòng)機是多元的二企業(yè)購并的動(dòng)機在于將自身的競爭優(yōu)勢‘送出去”或者將其他企業(yè)的競爭優(yōu)勢“拿進(jìn)來(lái)“兩方面都以鞏固和提高企業(yè)的競爭能力為目的以實(shí)現企業(yè)長(cháng)期利潤最大化為最終目標。

　　王裕民（2000）從財務(wù)動(dòng)機方面將企業(yè)并購動(dòng)機分為財務(wù)協(xié)同效應、避稅效應、獲取EPS自展效應等，他所提到的財務(wù)協(xié)同效應是指并購對企業(yè)財務(wù)的有利影響，包括自由現金流量的充分利用資本需求量的減少融資成本的降低等。王春、齊艷秋（2001）總結了國外有關(guān)企業(yè)并購動(dòng)機的文獻。然后根據國內學(xué)者的研究總結出各種并購活動(dòng)背后的動(dòng)機：消除虧損、優(yōu)化資源配置、組建企業(yè)集團、獲取低價(jià)資產(chǎn)、降低代理成本等動(dòng)機。

　　劉萬(wàn)里（2002）從參與雙方的內在動(dòng)因著(zhù)手分析了并購活動(dòng)的動(dòng)機包括管理者的心理動(dòng)機和經(jīng)濟方面的動(dòng)機企業(yè)兼并與收購活動(dòng)對社會(huì )經(jīng)濟可能產(chǎn)生的效應等包括經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應、財務(wù)協(xié)同效應、企業(yè)低成本擴張效應、市場(chǎng)份額效應等張玉珍（2004）建立了核心競爭力獲取型兼并動(dòng)機分析模型，結論表明只有當兼并后企業(yè)的整合能力超過(guò)被收購企業(yè)一定的臨界值或者核心競爭力的外部效應小于一定的臨界值雙方才有進(jìn)行技術(shù)獲取型兼并動(dòng)機。

　　楊志剛（2004）通過(guò)對中美兩國并購發(fā)展歷程的比較和對我國企業(yè)所處內外部環(huán)境的分析總結出了我國企業(yè)并購的若干特點(diǎn)并提出了我國企業(yè)并購的主流動(dòng)因：獲取稀缺資源、追求規模經(jīng)濟其中’‘獲得稀缺資源“動(dòng)因可進(jìn)一步細分為拓寬融資渠道、取得核心技術(shù)和進(jìn)入壟斷資源行業(yè)三種類(lèi)型。楊曉嘉陳收（2005）在總結了國外的企業(yè)并購動(dòng)機之后結合中國上市公司的六個(gè)層次的需要把并購動(dòng)機分為保護上市資格維護公司信譽(yù)維護個(gè)人地位維護競爭勢力，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險建立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟等6個(gè)方面。 實(shí)證研究方面程燕（2004 ）通過(guò)對我國企業(yè)并購的績(jì)效進(jìn)行檢驗指出并購并不能為企業(yè)創(chuàng )造價(jià)值于是運用回歸方法研究我國上市公司并購的動(dòng)機。

　　結果發(fā)現價(jià)值受損的并購決策來(lái)源于經(jīng)理人的代理成本和行為成本即經(jīng)理人的道德風(fēng)險和心理偏差是促發(fā)公司并購活動(dòng)的主要原因。崔冰（2005）做了包括并購動(dòng)機在內的一些影響因素與并購績(jì)效關(guān)系的實(shí)證研究，作者認為并購方共有/種并購動(dòng)機但是結合樣本的實(shí)際情況和并購方并購動(dòng)機的隱蔽性，樣本的并購動(dòng)機只選取了并購方公司取得商品市場(chǎng)、金融市場(chǎng)和內部管理市場(chǎng)競爭優(yōu)勢三種情況。作者創(chuàng )新性地選擇了經(jīng)濟增加值（EVA）作為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)衡量指標，比較直觀(guān)的考察并購對被并購公司業(yè)績(jì)有何影響以及影響程度如何。結果表明并購公司為了取得金融市場(chǎng)競爭優(yōu)勢而并購的樣本業(yè)績(jì)表現要優(yōu)于持有其它兩種動(dòng)機而并購的樣本業(yè)績(jì)。

　　從管理者代理動(dòng)機方面宋建波、沈浩（2007）以2002年度滬、深A股市場(chǎng)發(fā)生擴張式并購的138家上市公司為樣本采用會(huì )計研究法研究管理者代理動(dòng)機對并購績(jì)效的影響。對于作者所提出的并購多元化假說(shuō)回歸結果提供了較強的支持證據說(shuō)明多元化對收購公司的并購績(jì)效具有明顯的影響。李善民朱滔（2005）也從企業(yè)管理者動(dòng)機的角度考察了并購的績(jì)效。與宋建波、沈浩不同的是他采用了基于市場(chǎng)反應的事件研究法實(shí)證結果支持了自大假說(shuō)和現金流量假說(shuō)。夏新平鄒朝輝潘紅波（2007）利用多元判別分析法檢驗了基于協(xié)同動(dòng)機和基于管理者代理動(dòng)機的不同的并購績(jì)效，發(fā)現基于協(xié)同動(dòng)機的收購公司在并購前后績(jì)效顯著(zhù)增加這表明基于協(xié)同動(dòng)機的并購是可以增加股東財富的基于代理動(dòng)機的收購公司雖然在并購發(fā)生當年績(jì)效顯著(zhù)增加但隨后其績(jì)效持續降低這表明基于代理動(dòng)機的并購沒(méi)能創(chuàng )造價(jià)值。

　　從我國關(guān)于并購動(dòng)機的研究現狀看，實(shí)證方面大部分都是從某一個(gè)特定的角度去挖掘并購的動(dòng)機，如財務(wù)方面。從并購的發(fā)展歷程來(lái)看現階段企業(yè)并購也逐漸開(kāi)始從核心競爭力以及雙方競爭優(yōu)勢考慮，而相關(guān)的研究對基于核心能力動(dòng)機的并購研究都只停留在理論方面的探討所以有必要對核心能力動(dòng)機和并購績(jì)效之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗。這也是進(jìn)一步研究可以努力的方向。

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