論文素材基于理財柔性的財務(wù)戰略風(fēng)險管理模式研究

　　一、引言

　　隨著(zhù)財務(wù)實(shí)踐和理財 環(huán)境 的不確定性劇增、日益復雜，財務(wù)戰略風(fēng)險管理越來(lái)越成為財務(wù)戰略管理的重要組成部分。而柔性是為處理不確定性而設置的、提高系統以變應變的能力。因此，從財務(wù)柔性的角度管理財務(wù)戰略風(fēng)險管理顯得尤為重要。

　　對于相關(guān)概念，許多學(xué)者進(jìn)行了研究。鄧明然教授認為：“企業(yè)的理財柔性是快速而 經(jīng)濟 地處理理財活動(dòng)中環(huán)境變化或由環(huán)境變化引起的時(shí)時(shí)、處處不確定性的能力。這種能力由緩沖能力、適應能力和創(chuàng )新能力組成”。趙華教授進(jìn)行進(jìn)一步研究，認為理財柔性還包括財務(wù)系統的協(xié)調能力。趙華教授認為：“財務(wù)戰略風(fēng)險管理是一個(gè)基于平衡計分卡的戰略風(fēng)險測度機制，通過(guò)適應變化、利用變化和創(chuàng )造變化處理動(dòng)態(tài)環(huán)境和不確定性，以提高動(dòng)態(tài)競爭能力，并最終實(shí)現企業(yè)價(jià)值最大化的思維模式、決策制定和控制活動(dòng)�！�

　　二、基于理財柔性財務(wù)戰略風(fēng)險管理內涵界定

　　綜合國內外相關(guān)文獻和理財柔性、財務(wù)戰略風(fēng)險管理特征，筆者認為，基于理財柔性的財務(wù)戰略風(fēng)險管理是指：在對財務(wù)環(huán)境不確定性系統分析的前提下，以理財柔性為導向，以財務(wù)戰略預算柔性和期權柔性為路徑，通過(guò)利用變化、創(chuàng )造變化處理動(dòng)態(tài)環(huán)境和不確定性，減少財務(wù)戰略預期和實(shí)際的差異，提高企業(yè)動(dòng)態(tài)競爭力，最終實(shí)現企業(yè)可持續價(jià)值創(chuàng )造能力最大化的一種動(dòng)態(tài)思維模式、決策和控制活動(dòng)。

　　這一概念體現以下特征：

　　1.理財柔性 指導 性

　　本文的財務(wù)戰略風(fēng)險管理最基本的特征是理財系統的柔性基礎。財務(wù)戰略風(fēng)險管理的柔性基礎是指，強調通過(guò)提高財務(wù)系統的柔性能力，包括緩沖能力、適應能力、創(chuàng )新能力和協(xié)調能力，進(jìn)行財務(wù)戰略風(fēng)險動(dòng)態(tài)管理。一方面通過(guò)提高和整合財務(wù)組織柔性、財務(wù)能力柔性、財務(wù)資源柔性及財務(wù)活動(dòng)柔性，主動(dòng)利用變化、制造變化和創(chuàng )造變化，處理動(dòng)態(tài)環(huán)境和不確定性。另一方面，強調權變意識、學(xué)習創(chuàng )新意識，激發(fā)財務(wù)系統人員乃至全員的主動(dòng)性，使財務(wù)戰略風(fēng)險管理成為全員自覺(jué)自愿的行動(dòng)。

　　2.狀態(tài)依存性

　　基于理財柔性財務(wù)戰略風(fēng)險管理強調與財務(wù)戰略環(huán)境保持動(dòng)態(tài)一致性，尤其是關(guān)注企業(yè)財務(wù)系統內外資源、能力和環(huán)境的耦合，動(dòng)態(tài)保持財務(wù)戰略風(fēng)險管理過(guò)程與財務(wù)戰略環(huán)境的協(xié)同性。當環(huán)境輕微變動(dòng)時(shí)，財務(wù)戰略按既定戰略行事，體現財務(wù)戰略對行為的指導性;當環(huán)境出現較大變動(dòng)時(shí)并影響全局時(shí)，必須利用機會(huì )，甚至創(chuàng )造機會(huì )，對財務(wù)戰略做出調整，提高財務(wù)戰略風(fēng)險管理的效能。

　　3.整體性

　　首先，作為管理對象的財務(wù)戰略風(fēng)險是由各種財務(wù)戰略風(fēng)險因素耦合而成;第二、財務(wù)戰略風(fēng)險管理的長(cháng)期性、動(dòng)態(tài)性和復雜性決定，必須對財務(wù)活動(dòng)的各個(gè)方面、全過(guò)程、全員進(jìn)行整合管理;最后，管理是一個(gè)系統的過(guò)程，包括財務(wù)戰略風(fēng)險的預測、評估、測度、管控和信息反饋，并且管理過(guò)程必須具有前瞻性，以保證管理的有效實(shí)施。

　　4.在目標上體現持續價(jià)值增值性

　　基于理財柔性的財務(wù)戰略風(fēng)險管理是一種戰略?xún)r(jià)值觀(guān)，著(zhù)眼于長(cháng)期策劃的思維方式和理念。其最終目標是，當理財環(huán)境發(fā)生變化時(shí),企業(yè)理財系統及時(shí)耦合財務(wù)系統和財務(wù)環(huán)境,動(dòng)態(tài)平衡財務(wù)戰略報酬與風(fēng)險，保持資金的長(cháng)期有效均衡流動(dòng)，最終實(shí)現企業(yè)價(jià)值最大化。

　　三、基于理財柔性財務(wù)戰略風(fēng)險管理動(dòng)態(tài)一體化模式

　　基于理財柔性財務(wù)戰略風(fēng)險管理實(shí)質(zhì)是企業(yè)根據財務(wù)環(huán)境的變遷適時(shí)調財務(wù)戰略,最大限度地利用企業(yè)的財務(wù)系統柔性,充分提升風(fēng)險管理效率。其動(dòng)態(tài)一體化模式是：①以財務(wù)戰略環(huán)境分析為起點(diǎn)。通過(guò)對財務(wù)戰略?xún)韧猸h(huán)境的分析，綜合考察企業(yè)財務(wù)戰略的各種不確定性因素、機會(huì )及威脅。②核心是高效耦合財務(wù)資源、能力、組織、活動(dòng)、 文化 五種柔性同理財環(huán)境不確定性。通過(guò)財務(wù)柔性與理財環(huán)境的有效動(dòng)態(tài)協(xié)調，主動(dòng)適應變化、制造變化應對變化。③以財務(wù)戰略預算管理機制、期權管理機制為路徑，對財務(wù)戰略風(fēng)險進(jìn)行動(dòng)態(tài)預測、評估、測度、預警、控制。④最后通過(guò)信息反饋系統動(dòng)態(tài)調整。若財務(wù)戰略實(shí)際同預期一致，則保持原財務(wù)戰略和財務(wù)戰略風(fēng)險管理方案;若不一致，則要及時(shí)動(dòng)態(tài)循環(huán)對環(huán)境環(huán)境分析，耦合理財柔性與財務(wù)戰略環(huán)境，再次對財務(wù)戰略風(fēng)險管理進(jìn)行預測評估、測度、預警和控制，調整財務(wù)戰略預期與實(shí)際的差異，最終實(shí)現企業(yè)持續價(jià)值最大化。

　　四、基于理財柔性 財務(wù) 戰略風(fēng)險 管理 有效實(shí)施機制

　　1.財務(wù)戰略預算管理機制

　　財務(wù)戰略預算機制是財務(wù)預算的編制、實(shí)施和考核融入理財柔性思想，通過(guò)財務(wù)戰略預算的柔性功能，有效協(xié)調財務(wù)資源、能力、活動(dòng)，主動(dòng)應對企業(yè)理財 環(huán)境 不確定性，動(dòng)態(tài)調整財務(wù)戰略預期與實(shí)際結果的不一致，控制財務(wù)戰略風(fēng)險，最終實(shí)現企業(yè)財務(wù)戰略預期目標。內容如下：①首先設立扁平化的財務(wù)預算管理委員會(huì )。提高財務(wù)系統各部門(mén)信息溝通的及時(shí)性、有效性，是財務(wù)戰略預算動(dòng)態(tài)調整的組織協(xié)調柔性保證。②樹(shù)立權變意識，設立適度的財務(wù)戰略預算方法和財務(wù)預算指標體制。根據具體需求，采用彈性預算、零基預算、滾動(dòng)預算等，使預算具有伸縮性，增加預算的適應性，從源頭提高財務(wù)預算系統與不確定性環(huán)境的耦合性。在財務(wù)戰略預算指標體系的構建方面，既要設定剛性的財務(wù)風(fēng)險管理指標，還要提供學(xué)習和成長(cháng)、內部經(jīng)營(yíng)過(guò)程、顧客等反映財務(wù)戰略長(cháng)遠發(fā)展的柔性指標，使財務(wù)戰略預算更多關(guān)注財務(wù)戰略的未來(lái)風(fēng)險、潛在收益。③財務(wù)戰略預算的動(dòng)態(tài)風(fēng)險控制。財務(wù)戰略預算是在科學(xué)預測的基礎上對一系列可能出現情況的量化，具有一定的伸縮性和變化幅度，對財務(wù)戰略環(huán)境不確定性具有一定的緩沖能力和適應能力，具有抵御財務(wù)戰略風(fēng)險的功能;更重要的是財務(wù)戰略預算具有動(dòng)態(tài)性、戰略性，不斷關(guān)注未來(lái)環(huán)境變化適時(shí)調整，動(dòng)態(tài)測算財務(wù)戰略預算執行與預期偏差，就有可能超出企業(yè)的承受范圍時(shí)，財務(wù)戰略預算可進(jìn)行適時(shí)動(dòng)態(tài)調整，以變應變，將財務(wù)戰略風(fēng)險調整至可接受水平。

　　2.期權管理機制

　　所謂期權，是一種允許持有者在未來(lái)某天或某天前，按照某個(gè)特定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出某種特定資產(chǎn)的權利。在期權管理機制下，期權持有者享有權利卻不負擔執行義務(wù)、可以以有限的 成本 獲取無(wú)限的報酬，并且充分考慮企業(yè)理財活動(dòng)未來(lái)不確定性和風(fēng)險潛在收益，主動(dòng)利用不確定性創(chuàng )造價(jià)值，體現了較強的財務(wù)柔性。

　　運用期權管理財務(wù)戰略風(fēng)險主要體現在：①套期保值轉嫁財務(wù)戰略風(fēng)險。當企業(yè)理財活動(dòng)將引起某種財務(wù)戰略資產(chǎn)出現空頭(或多頭),預計價(jià)格將發(fā)生不利變化時(shí),可以買(mǎi)入看漲(或看跌)期權。通過(guò)建立期權和標的資產(chǎn)的組合頭寸,標的資產(chǎn)不利變動(dòng)的損失可以從期權頭寸的收益中得到彌補,而標的資產(chǎn)有利變動(dòng)的收益可以通過(guò)不執行期權而得以保留。有效地規避價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險, 將企業(yè)不愿承受的財務(wù)風(fēng)險轉嫁給其他的套期保值者和愿意承受風(fēng)險的投機者,達到轉嫁財務(wù)戰略風(fēng)險的目的。②期權戰略轉換主動(dòng)應對財務(wù)戰略風(fēng)險。財務(wù)戰略風(fēng)險管理的每個(gè)決策過(guò)程都是財務(wù)戰略機會(huì )的選擇，可以看成一個(gè)期權，則企業(yè)財務(wù)戰略風(fēng)險管理過(guò)程實(shí)際就是一系列復合期權，其中企業(yè)潛在的一系列財務(wù)戰略風(fēng)險管理決策可看成影子期權。如果企業(yè)財務(wù)戰略活動(dòng)面臨的前景不明確，無(wú)法測度財務(wù)戰略風(fēng)險或者測度的財務(wù)戰略風(fēng)險在企業(yè)可調整風(fēng)險度之外，則看成是一個(gè)終止看跌期權，終止財務(wù)戰略;如果企業(yè)理財系統未來(lái)不確定性前景明確，財務(wù)戰略風(fēng)險在企業(yè)可接受范圍之內，企業(yè)識別潛在的財務(wù)戰略管理決策，形成真實(shí)的復合期權，企業(yè)采取既定財務(wù)戰略和財務(wù)戰略風(fēng)險管理方案;如果預測后的財務(wù)戰略風(fēng)險介于上述二者之間，企業(yè)財務(wù)系統在識別出影子期權后，迅速 經(jīng)濟 地重新配置財務(wù)資源和能力，形成新的期權，即新的財務(wù)戰略風(fēng)險管理決策，使財務(wù)戰略風(fēng)險管理得到進(jìn)一步延伸。③通過(guò)股票期權制 ，使員工薪酬與企業(yè)財務(wù)戰略風(fēng)險、公司長(cháng)期利益有機地結合在一起，激勵他們管理企業(yè)財務(wù)戰略風(fēng)險的積極性主動(dòng)性。

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