關(guān)于財務(wù)管理目標“多元化體系”探討

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    一、幾種財務(wù)管理目標的比較

　　

　　對于如何進(jìn)行財務(wù)管理目標的實(shí)施，主要有三種方案。

 

　　方案A：追求利潤最大化作為企業(yè)財務(wù)管理目標。

 

　　我們知道任何企業(yè)它的財務(wù)管理行為都將朝著(zhù)有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展，以追求利潤最大化作為財務(wù)管理的目標。在社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟條件下，企業(yè)作為自主經(jīng)營(yíng)的主體，所創(chuàng )利潤是企業(yè)在一定期間全部收入和全部費用的差額，是按照收入與費用配比原則加以計算的。它不僅可以直接反映企業(yè)創(chuàng )造剩余產(chǎn)品的多少，而且也從一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟效益的高低和對社會(huì )貢獻的大小。同時(shí)，利潤是企業(yè)補充資本、擴大經(jīng)營(yíng)規模的源泉。因此，以利潤最大化為理財目標是有一定道理的。

 

　　但是，利潤最大化目標在長(cháng)期實(shí)踐中也暴露出其不足：第一，沒(méi)有考慮取得利潤的時(shí)間價(jià)值因素，盡管企業(yè)在某一時(shí)期內利潤絕對數較高，但除去通貨膨脹和機會(huì )成本之后，實(shí)際利潤卻很低甚至為負數。第二，沒(méi)有反映創(chuàng )造的利潤與投入的資本之間的關(guān)系，因而不利于不同資本規模的企業(yè)或同一企業(yè)不同時(shí)期之間的比較。第三，沒(méi)有考慮利潤與風(fēng)險的配比，往往使企業(yè)財務(wù)管理者因盲目追求短期利潤的最大化，而導致長(cháng)期利潤很低甚至為負數。第四，片面追求利潤最大化，可能導致企業(yè)短期行為，如忽視產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、人才開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)安全、技術(shù)裝備水平、生活福利設施和履行社會(huì )責任等。

 

　　方案B：以追求企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)財務(wù)管理目標。

 

　　這種方法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險問(wèn)題。企業(yè)所得的收益越多，實(shí)現收益的時(shí)間越近，應得的報酬越是確定，則企業(yè)的價(jià)值或股東財富越大。以企業(yè)價(jià)值最大化作為財務(wù)管理的目標，其優(yōu)點(diǎn)主要表現在：一是考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險價(jià)值，有利于統籌安排長(cháng)短期規劃、合理選擇投資方案、有效籌措資金、合理制訂鼓勵政策等；二是反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求，從某種意義上說(shuō)，股東財富越多，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值就越大，追求股東財富最大化的結果可促使企業(yè)資產(chǎn)保值或增值；三是有利于克服管理上的片面性和短期行為；四是有利于社會(huì )資源合理配置。社會(huì )資金通常流向企業(yè)價(jià)值最大化或股東財富最大化的企業(yè)或行業(yè)，有利于實(shí)現社會(huì )效益最大化。“企業(yè)價(jià)值最大化”目標更符合社會(huì )主義初級階段我國國情。在社會(huì )主義初級階段企業(yè)強調職工的利益與職工的權利，強調社會(huì )財富的積累，強調協(xié)調各方利益，實(shí)現共同發(fā)展和共同富裕。以企業(yè)價(jià)值最大化作為財務(wù)管理的目標也存在以下問(wèn)題：第一，對于股票上市企業(yè)，雖可通過(guò)股票價(jià)格的變動(dòng)揭示企業(yè)價(jià)值，但是股價(jià)是受多種因素影響的結果，特別在即期市場(chǎng)上的股價(jià)不一定能夠直接解釋企業(yè)的獲利能力，只有長(cháng)期趨勢才能做到這一點(diǎn)。第二，為了控股或穩定購銷(xiāo)關(guān)系，現代企業(yè)不少采用環(huán)形持股的方式，相互持股。法人股東對股票市價(jià)的敏感程度遠不及個(gè)人股東，對股價(jià)最大化目標沒(méi)有足夠的興趣。三是對于非股票上市企業(yè)，只有對企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的評估才能真正確定其價(jià)值。而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評估標準和評估方式的影響，這種股價(jià)不易做到客觀(guān)和準確，這是導致企業(yè)價(jià)值確定的困難所在。

 

　　方案C：以提高效益為核心，具體目標多元化結構體系作為企業(yè)財務(wù)管理目標。

 

　　企業(yè)財務(wù)管理目標應是一個(gè)多元化、多層次的目標體系。這是由財務(wù)管理目標的一般特征和現代企業(yè)的治理結構所決定的。

 

　�。ㄒ唬┴攧�(wù)管理目標的一般特征決定了企業(yè)財務(wù)管理目標的多元化與層次性。

 

　　現代企業(yè)是一個(gè)系統，其目標也應該是一個(gè)多元的有機構成體系。層次性是指企業(yè)的財務(wù)管理目標能夠劃分為若干層次，分解為不同的具體目標。其中企業(yè)全部財務(wù)活動(dòng)的最終目標決定著(zhù)分部目標，決定著(zhù)企業(yè)財務(wù)管理的基本方向。分部目標是在整體目標制約下的次級目標，是不同部門(mén)與不同管理層次所要達到的目標。它們一方面要以整體目標為方向，另一方面對整體目標的實(shí)現也起著(zhù)保證作用。這些下層目標則應具有較強的可操作性，進(jìn)行必要的量化。財務(wù)管理目標的層次性，要求我們把財務(wù)管理的共性與其具體內容的個(gè)性相結合，以整體目標為中心，認真做好財務(wù)管理各環(huán)節、各層次的工作，以保證目標體系的全面實(shí)現。

 

　�。ǘ�）現代企業(yè)的治理結構決定了企業(yè)財務(wù)管理目標的多元性與層次性。

 

　　治理結構作為企業(yè)賴(lài)以運行的經(jīng)濟環(huán)境的一個(gè)最直接部分，決定了企業(yè)的目標，企業(yè)財務(wù)管理目標服務(wù)于企業(yè)的目標，當然也是由治理結構決定的。

 

　　財務(wù)管理目標的選擇，要符合現代企業(yè)制度的要求�，F代企業(yè)制度的一個(gè)重要特征，就是在產(chǎn)權明晰的基礎上企業(yè)所有權與經(jīng)營(yíng)權的高度分離，所有者與經(jīng)營(yíng)者之間形成一種委托――代理關(guān)系。財務(wù)目標的選擇，既要體現企業(yè)所有者的利益要求，保證其資本的保值和最大限度的增值，又要有利于經(jīng)營(yíng)者組織財務(wù)管理活動(dòng)，履行其受托代理的責任。

 

　　企業(yè)管理活動(dòng)是處于不同層次的主體獨立進(jìn)行的，由于各類(lèi)人員和各管理層次在企業(yè)財務(wù)管理上的利益、職權和責任不同，在制定管理目標時(shí)自然也各不相同。從所有者與經(jīng)營(yíng)者的角度出發(fā)，所有者對企業(yè)財務(wù)管理的目標是實(shí)現資本的保值增值，即所謂的股東財富最大化。股東作為出資者，為保證其利益目標的實(shí)現，需要直接或間接通過(guò)各種形式來(lái)參與企業(yè)的管理與監督，對公司的重大財務(wù)事項進(jìn)行決策，而經(jīng)營(yíng)者的管理目標是在保證企業(yè)生存、發(fā)展的前提下實(shí)現資本的保值增值，即在保證企業(yè)償債能力的前提下，實(shí)現企業(yè)價(jià)值的最大化。經(jīng)營(yíng)者要對企業(yè)長(cháng)遠發(fā)展規劃、企業(yè)總體方針和戰略負責，對重大財務(wù)管理事項屬于執行階層，是承上啟下的管理層次。財務(wù)經(jīng)理及其職能部門(mén)是執行和監督層，他們擁有的是決策事項的執行權和日常管理權，主要就是進(jìn)行具體的操作和日常管理，保證上層決策的實(shí)施與目標的實(shí)現。

 

　　總之，企業(yè)財務(wù)管理目標雖然經(jīng)歷了“利潤最大化”到“每股收益最大化和股東財富最大化”和“企業(yè)價(jià)值最大化”再到“現金流量最大化”的過(guò)程，但都存在著(zhù)一個(gè)共同的缺陷，即只考慮所有者和股東的利益，忽略了其他利益相關(guān)者的正常需要，不符合可持續發(fā)展的要求。在知識經(jīng)濟的環(huán)境下，企業(yè)與其他利益相關(guān)者之間不是相互獨立，而是相互依存、相互作用、共處于一個(gè)統一體中。企業(yè)財務(wù)管理的目標不是單一的，而是多樣性的統一。企業(yè)不僅要考慮股東、債權人、員工、顧客等社會(huì )各方的需要，而且還要考慮社會(huì )整體需要，如社會(huì )環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、自然環(huán)境等，維護社會(huì )公共利益，保護生態(tài)平衡，防止環(huán)境污染等。

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