提高會(huì )計信息可比性能抑制盈余管理嗎論文
一、引言
會(huì )計信息質(zhì)量對資本配置效率的影響一直是財務(wù)會(huì )計學(xué)者所關(guān)注的焦點(diǎn)之一。雖然已經(jīng)積累了相當豐富的文獻，但這些文獻主要集中在應計質(zhì)量、平滑度、可預測性、穩健性等會(huì )計質(zhì)量屬性，很少涉及到可比性�？杀刃允且粋�(gè)重要的會(huì )計信息質(zhì)量屬性，能夠幫助信息使用者比較不同項目的異同，從而引導資源的優(yōu)化配置（FASB,1980、2010)。國際會(huì )計準則委員會(huì )將提高會(huì )計信息可比性作為制定準則的主要目標，我國會(huì )計界也一直致力于會(huì )計信息可比性的提高�；诳杀刃员旧淼闹匾院脱芯康臏笮�，一些學(xué)者呼吁急需加強對可比性問(wèn)題的研究。
本文從盈余管理視角研究我國上市公司會(huì )計信息可比性對盈余質(zhì)量的影響。管理層的盈余管理方式主要有應計盈余管理和真實(shí)盈余管理兩種，前者采用非正常應計項目操縱盈余，后者通過(guò)操控經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)成本和酌量費用支出等實(shí)際交易活動(dòng)操縱盈余（Roychowdhury,2006)。隨著(zhù)會(huì )計信息環(huán)境的改善、監管力度的加強，管理層進(jìn)行應計盈余管理的潛在風(fēng)險增加，而真實(shí)盈余管理因具有更好的隱蔽性受到了管理層的青睞，可能導致管理層在盈余管理方式的選擇上從應計盈余管理轉向真實(shí)盈余管理（Grahametal.,2005)。因此，本文主要回答以下兩個(gè)問(wèn)題：（1)會(huì )計信息可比性對上市公司管理層盈余管理行為是否具有抑制作用？（2)如果具有抑制作用，那么能否進(jìn)一步抑制管理層盈余管理方式從應計盈余管理向真實(shí)盈余管理進(jìn)行轉變？
二、理論分析與研究假設
(一)會(huì )計信息可比性與應計盈余管理管理層通過(guò)應計操縱盈余的基本動(dòng)機是獲得控制權私有收益（Zingales,1994;Shleiferetal.,1997),如增加在職消費、避免被解雇、提高聲譽(yù)等。Demskietal.(1987)認為實(shí)現控制權私有收益的前提是信息不對稱(chēng)。在信息不對稱(chēng)的環(huán)境下，掌握著(zhù)公司控制權的管理層，在會(huì )計準則允許的范圍內采用最符合自身利益的會(huì )計政策進(jìn)行盈余管理，以實(shí)現自身利益的最大化。從企業(yè)長(cháng)遠發(fā)展角度來(lái)看，盈余管理的存在會(huì )損害企業(yè)價(jià)值（Xie,2001)。管理層進(jìn)行應計盈余管理實(shí)現的控制權私有收益是對外部投資者(如中小股東和債權人）利益的剝奪，其行為一旦被發(fā)現，很可能受到嚴厲的懲罰，比如被解聘。因此，實(shí)施應計盈余管理既可能給管理層帶來(lái)收益，也可能讓管理層付出代價(jià)（產(chǎn)生成本），均衡成本與收益成為管理層決策的重要目標導向。已有研究發(fā)現，降低信息不對稱(chēng)的程度，改善企業(yè)的信息環(huán)境，能增加管理層進(jìn)行應計盈余管理的成本，有效抑制管理者的應計盈余管理行為（王雄元等，2009;陳俊等，2010)。
可比性是會(huì )計信息的一個(gè)重要屬性，有助于用戶(hù)識別和理解相關(guān)項目，即可比性使得同樣的項目看起來(lái)相似，不同的項目看起來(lái)不同（Barthetal.,2013)。已有研究發(fā)現，可比性不高的公司，其信息的不確定性也高。如Gongetal.(2013)發(fā)現，當公司與行業(yè)內其它公司的盈余同步性較低時(shí)，管理層傾向披露更多的盈余預測信息。他們認為，當公司與行業(yè)內其它公司的盈余同步性較低時(shí)，公司層面的特定信息比行業(yè)層面的共性信息對盈余的貢獻更大。由于公司層面特定信息比行業(yè)層面共性信息更難以理解，必然導致外部投資者信息處理成本的增加，降低管理者與外部投資者之間的信息相關(guān)度。因此，管理者為降低信息不確定性會(huì )增加盈余預測信息的披露。DeFrancoetal.(2011)發(fā)現，會(huì )計信息可比性能夠提高分析師的一致預期，增加其盈利預測的準確度。這說(shuō)明會(huì )計信息可比性為分析師等外部信息使用者提供了更多高質(zhì)量的會(huì )計信息，進(jìn)而改善公司的信息環(huán)境。在會(huì )計信息可比性較強的情形下，管理者進(jìn)行應計盈余操縱，容易被投資者識別而受到懲罰。由此可見(jiàn)，會(huì )計信息可比性的提高增加了管理者實(shí)施應計盈余管理的成本。
此外，根據Kimbroughetal.(2013)的研究，當公司的盈余與行業(yè)的盈余同步變化時(shí)，投資者往往將好的財務(wù)績(jì)效歸因于外部環(huán)境的改善，而并非管理者能力的體現，管理者報告更好的財務(wù)績(jì)效并不能獲得更多的私有收益。同理，管理者報告較差的財務(wù)績(jì)效也不會(huì )受到懲罰，因為此時(shí)投資者更傾向于將差的財務(wù)績(jì)效歸因于外部環(huán)境惡化所致，并非管理者無(wú)能。即隨著(zhù)會(huì )計信息可比性的提高，公司報告的績(jì)效的好與差均會(huì )被投資者做出相應的歸因，應計盈余管理并不能顯著(zhù)增加管理層的私有收益，采用應計方式操縱盈余的動(dòng)機進(jìn)一步減弱。
綜上所述，隨著(zhù)會(huì )計信息可比性的提高，公司會(huì )計信息環(huán)境對外部投資者變得更透明，管理者采取應計盈余管理的成本增加，而相應的收益并未增加，這會(huì )抑制管理層的應計盈余管理行為。據此提出假設1:會(huì )計信息可比性程度越高，公司應計盈余管理程度越低。
(二）會(huì )計信息可比性與真實(shí)盈余管理相比應計盈余管理，真實(shí)盈余管理模式對公司的傷害往往更大（林永堅等，2013)。管理層從應計盈余管理向真實(shí)盈余管理轉換的主要原因有以下幾點(diǎn)。一是管理層進(jìn)行應計盈余管理的潛在風(fēng)險增加。由于會(huì )計準則日臻完善和監管力度不斷加強，對應計項目的操控容易引起審計師或監管者的詳查，引起較高的訴訟風(fēng)險。Ewertetal.
(2005)的研究發(fā)現，在會(huì )計標準日趨嚴格以及執行力度加大的環(huán)境下，管理者從應計盈余管理向真實(shí)盈余管理轉換的動(dòng)機加強。同時(shí)，監管力度的加強對審計師提出了更高要求，審計師為了降低審計的訴訟風(fēng)險需投入更多審計資源，會(huì )對更高程度上從事盈余管理的企業(yè)客戶(hù)收取更多的費用（Sohn,2011)。二是真實(shí)盈余管理更具有隱蔽性，訴訟風(fēng)險較低。比如，雖然良好的公司治理機制能夠協(xié)調管理層和股東的利益，提高財務(wù)報表的可靠性與真實(shí)性(Wattsetal.,1990),對應計盈余管理具有較好的約束作用（張兆國等，2009;高雷等，2009;王建新，2007),但對真實(shí)盈余管理不能起到約束作用（Malik,2011)。同樣，由于真實(shí)盈余管理活動(dòng)的隱蔽性，審計師有效甄別難度較高。在我國，國際‘‘四大”會(huì )計師事務(wù)所審計的公司，真實(shí)盈余管理強度顯著(zhù)大于‘‘非四大”事務(wù)所審計的公司，說(shuō)明上市公司具有采用真實(shí)盈余管理逃避高質(zhì)量外部審計的動(dòng)機（李江濤等，2012)。三是企業(yè)在應計項目上操控的彈性有限。如果在會(huì )計期末通過(guò)應計盈余管理不能實(shí)現既定盈余目標，或者被具有行業(yè)專(zhuān)長(cháng)的審計師查出來(lái)要求整改（范經(jīng)華等，2013),就很難再通過(guò)真實(shí)活動(dòng)進(jìn)行盈余管理，報告利潤將低于盈余目標。因此，管理層有提前進(jìn)行真實(shí)活動(dòng)管理盈余的動(dòng)機（Zang,2011)。Cohenetal.
(2008)比較了SOX法案實(shí)施（2002年）前后企業(yè)應計盈余管理和真實(shí)盈余管理的變化規律，發(fā)現企業(yè)實(shí)施的應計盈余管理行為在法案實(shí)施前逐年增加，在法案實(shí)施后則顯著(zhù)下降。而真實(shí)盈余管理則剛好相反，表現為先降后升。說(shuō)明監管環(huán)境的變化壓縮了應計項目上的操縱空間，管理層傾向于選擇更加隱蔽的真實(shí)盈余管理方式。
提高會(huì )計信息的可比性能否抑制真實(shí)盈余管理，關(guān)鍵在于能否改變管理層從應計向真實(shí)盈余管理轉換的動(dòng)機。我們認為，會(huì )計信息可比性的提高可能加劇了這種動(dòng)機，理由如下。首先，可比性的提高并不能改變真實(shí)盈余管理的隱蔽性。盡管對于外部投資者而言，會(huì )計信息環(huán)境隨著(zhù)可比性增加而變得更加透明，但對于管理者構建的以操縱盈余為目的真實(shí)交易活動(dòng)而言，由于會(huì )計轉換系統相似的兩個(gè)公司能夠轉換成相同的會(huì )計產(chǎn)出（如相似的應計項目和經(jīng)營(yíng)現金流量等）,可比性的提高并不能提高信息使用者對真實(shí)盈余管理的甄別能力。對于管理者構建的真實(shí)交易活動(dòng)，投資者很難通過(guò)可比公司判斷是公司戰略要求的正常交易活動(dòng)，還是以操縱盈余為目的的機會(huì )主義行為。其次，會(huì )計信息可比性的提高降低了審計師或監管者的審查成本，增加了應計盈余管理的潛在風(fēng)險，但沒(méi)有增加真實(shí)盈余管理的潛在風(fēng)險。一個(gè)可能的原因是，審計師對審計報表出具審計意見(jiàn)的依據是管理層編制的財務(wù)報表是否在所有重大方面按照適用的財務(wù)報告編制基礎進(jìn)行編制并實(shí)現公允反映，而并非對真實(shí)盈余管理進(jìn)行甄別。另一個(gè)可能的原因是，由于真實(shí)盈余管理更具隱蔽性，一般的審計師確實(shí)難以對真實(shí)盈余管理加以甄別，只有那些具有行業(yè)專(zhuān)長(cháng)的審計師才對真實(shí)盈余管理具有治理作用（范經(jīng)華等，2013)。由此可見(jiàn)，隨著(zhù)會(huì )計信息可比性的提高，在應計盈余管理空間繼續被壓縮、管理者利用應計盈余管理的成本增加的情況下，真實(shí)盈余管理的成本相對變低了(Zang,2011),管理者選擇真實(shí)盈余管理的動(dòng)機就變得更強。據此提出假設2:會(huì )計信息可比性程度越高，公司真實(shí)盈余管理程度越高。
三、主要變量的度量與檢驗模型
�。ㄒ唬⿻�(huì )計信息可比性的度量DeFrancoetal.(2011)定義會(huì )計系統為企業(yè)經(jīng)濟業(yè)務(wù)生成財務(wù)報表的轉換過(guò)程。當公司i和J的會(huì )計系統相似時(shí)，在經(jīng)濟業(yè)務(wù)相同的情況下，公司*和j生成相似的財務(wù)報表。他們使用公司i第t期前連續16個(gè)季度的數據，以會(huì )計盈余（Earnings,,等于季度凈利潤除以期初權益市場(chǎng)價(jià)值）作為被解釋變量，季度股票收益率（Returnit)作為解釋變量，估算公司*第t期的會(huì )計系統。由于公司對好消息與壞消息（即收益與損失，用正、負股票收益表示）的確認具有不對稱(chēng)性，企業(yè)會(huì )計系統對壞消息比好消息的確認更加及時(shí)（Basu,1997;李增泉等，2003),本文參照Camp?belletal.(2013)的方法，在DeFrancoetal.(2011)的模型中加入股票收益虛擬變量（Negit)及股票收益的交叉項(Negit"Return,)估算公司的會(huì )計系統，回歸模型如下：
Earningsit=ai+PiReturnit+ciNegit+diNegit"Returnit+￡it(1)式（1)中Neg表示如果季度股票收益率為負，則等于1,否則等于0。為了估計會(huì )計信息的可比性，假定兩個(gè)公司經(jīng)濟業(yè)務(wù)相同，都是Returnit,分別用i公司和j公司的會(huì )計系統計算預期盈余E(Eamings)iit=&+戾Retmn+'ciNegit+diNegit*Returnit(2)E(Earnin,gs)j=aj+白jReturnit+ijNegit+djNegit*Returnit(3)式（2)表示在期間t,依據公司i的會(huì )計系統計算得到的預期盈余，式（3)表示在期間t,依據公司j的會(huì )計系統計算得到的預期盈余。定義公司^和j會(huì )計信息可比性(CompAcctijt)為兩公司預期盈余差異絕對值平均數的相反數：|E(Earnings)iit-E(Earnings)j|16t-15(4)
根據上述方法，計算出公司i與同行業(yè)內其它公司的會(huì )計信息可比性，然后將計算出的可比性值按從大到小排序，取前4個(gè)值的平均值作為公司i的會(huì )計信息可比性測度值，記為CompAcctAk,其值越大表示會(huì )計信息可比性越強①。
(二）應計盈余管理程度的度量現有文獻一般采用可操縱經(jīng)營(yíng)應計項目作為公司應計盈余管理的代理變量。由于可操縱經(jīng)營(yíng)應計項目不可直接觀(guān)察，學(xué)者們利用回歸方法進(jìn)行估算。Dechowetal.(1995)比較了各種計算可操縱經(jīng)營(yíng)應計項目的模型，發(fā)現修正的Jones(1991)模型的估算效果最佳。具體回歸模型如下：CompAcctijt=－116×tt－15E(Earnings)iit－E(Earnings)ijt其中，下標i表示公司，下標t表示年度（下文的含義與此相同，不再單獨說(shuō)明）；TA,,為公司i第t年的總應計盈余，本文用營(yíng)業(yè)利潤減去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量表示總應計盈余；A,,_1為公司i第t年的期初總資產(chǎn)；MALES,,為公司i第t年營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)額；&RECk為公司i第t年應收賬款變動(dòng)額；PPEk為公司i第t年固定資產(chǎn)總額。根據以上模型（5),采取分行業(yè)分年度的OLS回歸，計算得出模型的殘差值即為應計盈余管理水平，記為AEM?。
(三）真實(shí)盈余管理程度的度量
1.銷(xiāo)售性經(jīng)營(yíng)現金流量操控估計模型借鑒Roychowdhury(2006)的方法，通過(guò)構建模型(6)分行業(yè)分年度進(jìn)行OLS回歸，計算得出回歸模型的殘差值，即為操控性經(jīng)營(yíng)現金流量，記為ReCFOk。
CFOitAi，t－1=α0+α11Ai，t－1+α2SALESitAi，t－1+α3ΔSALESitAi，t－1+εit(6)
其中，CFO表示經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量;SALES表示營(yíng)業(yè)收入;ΔSALES表示營(yíng)業(yè)收入的變化額;A表示資產(chǎn)總額。
2．生產(chǎn)性成本操控估計模型Ｒoychowdhury(2006)將生產(chǎn)成本定義為銷(xiāo)售成本與存貨變化之和，首先建立了有關(guān)銷(xiāo)售成本與銷(xiāo)售收入的線(xiàn)性模型。
COGSitAi，t－1=α0+α11Ai，t－1+α2SALESitAi，t－1+εit(7)
其中，下標i和t的含義同上;COGS表示銷(xiāo)售成本。
接下來(lái)，構建存貨變化和銷(xiāo)售收入變化的線(xiàn)性模型。
ΔINVitAi，t－1=α0+α11Ai，t－1+α2ΔSALESitAi，t－1+α3ΔSALESi，t－1Ai，t－1+εit(8)其中，ΔINV表示存貨變化額。
綜合模型(7)和模型(8)，得出有關(guān)生產(chǎn)性成本操縱回歸模型(9)。 ProditAi，t－1=α0+α11Ai，t－1+α2SALESitAi，t－1+α3ΔSALESitAi，t－1+α4ΔSALESi，t－1Ai，t－1+εit(9)
其中Prod為生產(chǎn)成本，等于銷(xiāo)售成本(COGS)與存貨變動(dòng)(ΔINV)之和。分行業(yè)分年度進(jìn)行OLS回歸，計算得出該回歸模型的殘差，即為操控性生產(chǎn)成本，記為ＲeProdit。
3．酌量性費用操控估計模型Ｒoychowdhury(2006)將酌量性費用分為銷(xiāo)售費用、研發(fā)費用和廣告費用。由于我國上市公司的研發(fā)費用和廣告費用未單獨披露，借鑒方紅星等(2011)、程小可(2013)的方法，用銷(xiāo)售費用和管理費用之和近似地衡量酌量性費用。運用酌量性費用與上期銷(xiāo)售收入的線(xiàn)性關(guān)系模型，分行業(yè)分年度進(jìn)行OLS回歸，計算出回歸的殘差，即為操控性酌量費用，記為ＲeExpit。估計模型如下:DISExpitAi，t－1=α0+α11Ai，t－1+α2ΔSALESi，t－1Ai，t－1+εit(10)
其中，DISExpit為酌量性費用，即銷(xiāo)售費用和管理費用之和。
4．真實(shí)盈余管理總額真實(shí)盈余管理總額的計算公式可表達為:ＲEMit=ＲeProdit－ＲeCFOit－ＲeExpit(11)
其中，ＲEMit為i公司第t年的真實(shí)盈余管理總額;Ｒe-Prodit為i公司第t年的操縱性生產(chǎn)成本;ＲeCFOit為i公司第t年的操控性經(jīng)營(yíng)現金流量;ＲeExpit為i公司第t年的操控性酌量費用。
(四)實(shí)證檢驗模型為檢驗假設1與假設2,構建如下回歸模型：EMit=a+"CompAcct4+$Xj*Control-+sit(12)
其中，EMk表示盈余管理，指應計盈余管理UEM)和真實(shí)盈余管理（REM)；CompAcctA表示會(huì )計信息可比性；Control是控制變量，包括公司規模（Size),等于期末總資產(chǎn)的自然對數；資產(chǎn)負債率（LEV),等于期末負債總額/期末總資產(chǎn)；產(chǎn)品市場(chǎng)競爭（HHI),等于行業(yè)內所有企業(yè)的市場(chǎng)份額的平方和；企業(yè)營(yíng)業(yè)周期（Cyde),等于存貨周轉天數加應收賬款周轉天數，取其自然對數；經(jīng)營(yíng)現金流量（CFO),等于本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金凈流量；總資產(chǎn)報酬率（ROA),等于本期營(yíng)業(yè)利潤/期末總資產(chǎn)；股權集中度（H5),等于前5位股東持股比例的平方和；是否再融資（Offer),公司當年增發(fā)、配股取值1,否則取0；管理層薪酬（&4L),等于董事、監事及高管年薪總額/總資產(chǎn)；是否兩職兼任（Duaf),董事長(cháng)同時(shí)兼任總經(jīng)理取1,否則取0。
四、研究結果
(一)樣本與數據來(lái)源本文數據均來(lái)自“國泰安數據服務(wù)中心”（CSMAR)上市公司研究系列和股票市場(chǎng)研究系列數據庫。樣本區間為2005-2012年②。研究樣本的選取及相關(guān)指標的計算遵循以下原則：以截止當年年末有完整16個(gè)季度證券交易信息和季報數據的公司為基數，剔除下述公司：（1)金融業(yè)上市公司、（2)創(chuàng )業(yè)板上市的公司（因其估值與主板上市公司存在較大差異）、(3)無(wú)法完整獲取相關(guān)數據的公司，最后得到9655個(gè)公司年報數據。
(二）主要變量的變化趨勢2005-2012年會(huì )計信息可比性、應計盈余管理與真實(shí)盈余管理的變化趨勢如圖1所示。會(huì )計信息可比性2007-2008年有較大的波動(dòng)，此后穩步上升。這種變化趨勢說(shuō)明，與國際會(huì )計準則全面趨同的會(huì )計準則體系為會(huì )計信息可比性的提升創(chuàng )造了條件。但是，由于對新舊準則變化的適應有一個(gè)過(guò)程，期間會(huì )不可避免地出現一定幅度的波動(dòng),表現為會(huì )計信息可比性的暫時(shí)降低③。應計盈余管理程度在2005-2009年逐年遞增，之后2009-2012年逐年遞減,2009年是一個(gè)較為明顯的轉折點(diǎn)④。這個(gè)結果和Cohenetal.(2008)、程小可等（2013)、方紅星等（2011)的研究發(fā)現是一致的：隨著(zhù)內部控制的實(shí)施、外部監管不斷加強,通過(guò)應計方式操縱盈余的風(fēng)險和成本顯著(zhù)增加，繼續采用應計方式操縱盈余是不明智的。真實(shí)盈余管理的程度從2005年起逐年增加，與Cohenetal.(2008)的發(fā)現基本一致：真實(shí)盈余管理活動(dòng)隨著(zhù)監管環(huán)境的趨緊有遞增的趨勢。我們認為，中國上市公司真實(shí)盈余管理活動(dòng)的逐年增加,與監管環(huán)境變化尤其會(huì )計監管力度的強化相關(guān)。當傳統的應計盈余管理方式受到限制時(shí)，采用更隱蔽的真實(shí)盈余管理方式操縱盈余成為上市公司管理層的重要選擇。2012年的變化趨勢大致可以看出，在會(huì )計信息可比性沒(méi)有提高的年份，應計盈余管理和真實(shí)盈余管理均逐年遞增；隨著(zhù)會(huì )計信息可比性的提高，應計盈余管理活動(dòng)逐年遞減，而真實(shí)盈余管理逐年遞增。說(shuō)明可比性的提高能夠抑制應計盈余管理，但對真實(shí)盈余管理卻沒(méi)有抑制作用。初步驗證了假設1和假設2。
(三）多元回歸分析根據設定的檢驗模型，分別以應計盈余管理（AEM)、真實(shí)盈余管理（REM)作為被解釋變量，以會(huì )計信息可比性作為解釋變量，在控制公司規模（Sue)、總資產(chǎn)報酬率(ROA)等變量的基礎上進(jìn)行多元回歸，結果如表1所示。
由表1的第3、4列可知，當被解釋變量為應計盈余管理（AEM)時(shí)，會(huì )計信息可比性變量（CompAcct4)為負表1(-0.004),但在統計上不顯著(zhù)。說(shuō)明公司的會(huì )計信息與行業(yè)內其他公司的可比性增加時(shí)，管理層通過(guò)應計方式操縱盈余的活動(dòng)有所收斂，但抑制效果有限。當解釋變量為真實(shí)盈余管理（REM)時(shí)，會(huì )計信息可比性變量（Com-pAcct4)為正（0.181),且在1%的顯著(zhù)性水平上顯著(zhù)。說(shuō)明公司的會(huì )計信息與行業(yè)內其他公司的可比性增加時(shí)，管理層通過(guò)構建真實(shí)交易活動(dòng)增加盈余的動(dòng)機增強。上述結果表明，隨著(zhù)公司會(huì )計信息可比性的提高，管理層傾向采用真實(shí)盈余管理方式操縱盈余，應計盈余管理方式相應減少�，F有文獻往往在度量盈余管理變量的基礎上加上絕對為不論是上調還是下調盈余，都可能降低公司的盈余質(zhì)量，值，即在衡量公司盈余管理時(shí)不考慮盈余管理的方向。因誤導投資者做出錯誤決策，從而影響資本的配置效率。如果不考慮盈余管理的方向，上述回歸結果是否會(huì )發(fā)生改變，從而導致結論不夠穩��？
接下來(lái)，文章以應計盈余管理的絕對值（IAEMI)、真實(shí)盈余管理的絕對值（IREMI)作為被解釋變量，以會(huì )計信息可比性作為解釋變量，控制其他影響盈余管理的變量，重復上述檢驗，回歸結果見(jiàn)表1第5、6列。當被解釋變量為應計盈余管理的絕對值（IAEMI)時(shí)，會(huì )計信息可比性變量（CompAcct4)的回歸系數為負（-0.312),且在1%的顯著(zhù)性水平上顯著(zhù)；當解釋變量為真實(shí)盈余管理的絕對值時(shí)（IREMI)時(shí)，會(huì )計信息可比性變量（CompAcct4)為正（0.747),且在1%的顯著(zhù)性水平上顯著(zhù)。這表明，不考慮盈余管理方向時(shí)，會(huì )計信息可比性的提高雖然對應計盈余管理方式具有顯著(zhù)地抑制作用，但也促使公司轉而更多地采取真實(shí)盈余管理。即上述結論非但沒(méi)有改變，反而被進(jìn)一步強化。
五、進(jìn)一步探討與穩健性檢驗
(一)信息與監管環(huán)境的影響已有研究發(fā)現，監管環(huán)境的變化在一定程度上誘導了公司盈余管理方式從應計盈余管理向真實(shí)盈余管理的轉變。比如，Cohenetal.(2008)的研究發(fā)現，在2002年SOX法案通過(guò)之前，企業(yè)的應計盈余管理行為逐年穩定地增加；在SOX法案實(shí)施后，應計盈余管理顯著(zhù)下降；真實(shí)盈余管理則是先降后升，說(shuō)明信息與監管環(huán)境的變化對公司盈余管理方式的選擇有顯著(zhù)影響。為將會(huì )計可比性對盈余管理的影響和信息與監管環(huán)境對盈余管理的影響區別開(kāi)來(lái)，本文以2008年為分界點(diǎn)，將全部樣本區分為兩個(gè)子樣本分別考察，以控制信息與監管環(huán)境對盈余管理的影響⑥。
表2信息與監管環(huán)境變化下會(huì )計信息回歸結果如表2所示（為節省篇幅，控制變量的回歸結果未全部報告）。不管信息與監管環(huán)境是否明顯改善(2008年作為信息與監管環(huán)境明顯改善的分界點(diǎn)）,會(huì )計信息可比性都與真實(shí)盈余管理總量（REM)正相關(guān)。但2008年前后存在一定的差異。第一，2008年以前，應計盈余管理的回歸系數為負但不顯著(zhù)；說(shuō)明在監管環(huán)境沒(méi)有改善時(shí)，管理層在會(huì )計信息可比性提高的情況下并未放棄應計盈余管理方式的使用。第二，2008年以后，會(huì )計信息可比性與應計盈余管理（AEM)負相關(guān)，顯著(zhù)性水平由先前的不顯著(zhù)提高到10%；說(shuō)明在信息與監管環(huán)境得以改善時(shí)，提高會(huì )計信息可比性有助于抑制管理層的應計盈余管理行為。第三，2008年以后，會(huì )計信息可比性與真實(shí)盈余管理(REM)依然正相關(guān)，但回歸系數由0.187降到0.104,顯著(zhù)性水平也由1%變?yōu)?0%；說(shuō)明信息與監管環(huán)境改善時(shí)，真實(shí)活動(dòng)盈余管理現象隨著(zhù)會(huì )計信息可比性提高而增加的效應，在一定程度上受到了抑制。這進(jìn)一步驗證了方紅星等（2011)與程小可等（2013)的研究結果：高質(zhì)量的內部控制能較好地抑制盈余管理。
(二）公司治理環(huán)境的影響：高管薪酬與股權集中度管理層進(jìn)行盈余管理的主要動(dòng)機之―是獲取更多私人收益，比如更高的薪酬。因此當管理層通過(guò)盈余管理可以獲得更高薪酬時(shí)，盈余管理的動(dòng)機也隨之增強。在可比性提高擠壓了采用應計方式進(jìn)行應計盈余管理空間的同時(shí)，為了達到盈余目標獲得更多的私人收益，管理層可能實(shí)施更為隱蔽的真實(shí)盈余管理。另外，Portaetal.(1997,1999)發(fā)現股權集中度與財務(wù)報告質(zhì)量負相關(guān)。國內一些學(xué)者也針對股權集中度與盈余質(zhì)量的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究（張正國，2010;杜興強等，2007)。本文研究結果表明，股權集中度與盈余管理程度正相關(guān)⑦。即股權集中度越高，公司的財務(wù)報告質(zhì)量越差，與Portaetal.(1997,1999)的研究結論一致。因此，在模型中加入高管薪酬（&4L)和會(huì )計信息可比性(CompAcct4)的交互項、股權集中度（H5)和會(huì )計信息可比性（Comp4cct4)的交互項以考察在不同薪酬、不同股權集中度下會(huì )計信息可比性對盈余管理的影響。結果見(jiàn)表3。
當模型的被解釋變量為真實(shí)盈余管理（REM)時(shí)，高管薪酬(SAL)和會(huì )計信息可比性（Comp4cct4)的交互項的回歸系數顯著(zhù)為正；而當模型的被解釋變量為應計盈余管理(AEM)時(shí)顯著(zhù)為負。這說(shuō)明在會(huì )計信息可比性提高的情況下，管理層為獲得更高的薪酬，將應計盈余管理轉變?yōu)檎鎸?shí)盈余管理的效應趨于顯著(zhù)。也就是說(shuō)管理層薪酬越高，會(huì )計信息可比性對應計方式盈余管理的抑制作用越顯著(zhù)，對管理層真實(shí)盈余管理行為的誘導也越顯著(zhù)。對于股權集中度（H5)和會(huì )計信息可比性（CompAcct4)的交互項而言，在以真實(shí)盈余管理（REM)為解釋變量的模型中，回歸系數顯著(zhù)為負；在以應計盈余管理(AEM)為被解盡管高股權集中度的公司與低股權集中度的公司，管理層采釋的模型中則不顯著(zhù)。這表明：當會(huì )計信息可比性較高時(shí)，用真實(shí)活動(dòng)管理盈余的行為均在增加，但前者增加的較少。
(三）穩健性檢驗依據邏輯關(guān)系，會(huì )計信息可比性、應計盈余管理、真實(shí)盈余管理三個(gè)關(guān)鍵變量的測度是否準確，均直接影響到結論的穩健性。由于涉及中國上市公司信息可比性指標度量的文獻稀少、隱蔽性特征導致真實(shí)盈余管理的測度困難等客觀(guān)原因，本文的穩健性檢驗以會(huì )計信息可比性和真實(shí)盈余管理為主。
對會(huì )計信息可比性的穩健性檢驗，需要回答以下兩個(gè)問(wèn)題。其一，本文根據DeFrancoetal.(2011)的方法，取可比性最高的四對組合的平均值度量公司的可比性。若采取公司與行業(yè)內其他所有公司可比性的中值度量公司的可比性，是否會(huì )改變研究結果？其二，在估算公司的會(huì )計轉換系統時(shí)，因變量會(huì )計盈余是用季度凈利潤與期初權益市場(chǎng)價(jià)值的比值表示的�？紤]到中國上市公司特殊的股權分置背景，期初權益市場(chǎng)價(jià)值在不同的公司間可能不具有可比性，用季度凈利潤與期初資產(chǎn)賬面價(jià)值的比值表示會(huì )計盈余可能會(huì )更合適，進(jìn)而導致會(huì )計信息可比性指標的變化�？杀刃灾笜说淖兓欠駮�(huì )影響本文的研究結果呢？根據上述問(wèn)題，改變相關(guān)指標的取值后重復本文的所有研究，結果保持不變。
如果公司管理者因無(wú)能等原因難以做出科學(xué)決策，可能會(huì )出現與真實(shí)盈余管理類(lèi)似的結果，給真實(shí)盈余管理指標的度量帶來(lái)‘‘噪音”。若能找到恰當的方法消弭‘‘噪音”的影響，會(huì )計信息可比性和真實(shí)盈余管理的正相關(guān)性會(huì )更顯著(zhù)。本文以盈余管理動(dòng)機更強的微利企業(yè)或剛好滿(mǎn)足分析師盈余預測的企業(yè)作為子樣本做穩健性檢驗，發(fā)現主要結果未發(fā)生變化。
六、結論
可比性是會(huì )計信息質(zhì)量的重要屬性之一。增強會(huì )計信息的可比性能否提高會(huì )計信息的質(zhì)量就成為一個(gè)兼具基礎性與現實(shí)意義的重要課題。借鑒DeFrancoetal.(2011)提出的可比性測度指標，對源自2005-2012年的數據分析56發(fā)現，總體上會(huì )計信息的可比性不斷提高。尤其是2006年中國頒布與國際會(huì )計準則趨同的會(huì )計準則體系、將可比性作為八項基本質(zhì)量屬性之一后，會(huì )計信息的可比性在短暫波動(dòng)后呈逐年提升趨勢�；貧w檢驗的結果表明，會(huì )計信息可比性與應計盈余管理負相關(guān)，與真實(shí)盈余管理顯著(zhù)正相關(guān)。說(shuō)明可比性的提高對應計盈余管理具有―定的抑制作用，但同時(shí)也誘導了管理層從應計盈余管理向真實(shí)盈余管理的轉變。當公司與行業(yè)內其他公司的可比性提高時(shí)，真實(shí)盈余管理現象顯著(zhù)增加。進(jìn)一步的研究發(fā)現，在高薪酬環(huán)境下，隨著(zhù)會(huì )計信息可比性的提高，管理層從應計盈余管理向真實(shí)活動(dòng)盈余管理轉變的趨勢愈加明顯。在股權集中度高、信息披露規范和監管環(huán)境趨緊的情況下，該趨勢則在一定程度上受到了扼制。
本文的研究結果說(shuō)明，提高會(huì )計信息可比性并不必然提高會(huì )計信息的質(zhì)量，可比性的提高應該與制度建設結合起來(lái)。只有在管理層薪酬激勵、公司治理架構及監管制度建設完善的前提下，提高可比性才能更好地提升會(huì )計信息質(zhì)量。本文的主要貢獻體現在三個(gè)方面。一是加深了對會(huì )計信息可比性與公司盈余管理相關(guān)性的認識，揭示了可比性影響盈余質(zhì)量的機理并提供了經(jīng)驗證據。二是拓展了會(huì )計信息可比性的研究范圍，將可比性的研究拓展到對管理層盈余管理行為的影響。三是深化了會(huì )計信息質(zhì)量對資本配置效率影響的研究，彌補了先前文獻未考慮可比性的不足。
本研究對于投資者、分析師和監管者均具有重要的意義。對投資者而言，如果將會(huì )計可比性高（即真實(shí)活動(dòng)盈余管理可能性高）的公司納入投資組合，會(huì )增加組合風(fēng)險，可能導致投資失敗。同時(shí)，由于可比性提高可以降低信息使用者的信息獲取成本，分析師也可能對從事真實(shí)活動(dòng)盈余管理的公司給出更高的投資評級。對于監管者特別是準則制定機構而言，制定會(huì )計準則的目的是為投資者、債權人和其他會(huì )計信息使用者提供信息，以幫助他們做出資本配置決策，提高資本配置效率。
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