關(guān)于中國國債管理制度創(chuàng )新的論文
為了適應時(shí)代，中國的國債管理制度也要不斷進(jìn)行創(chuàng )新，下面小編為大家整理了關(guān)于中國國債管理制度創(chuàng )新的論文，僅供大家參考。
目前，加快推進(jìn)中國國債管理制度創(chuàng )新的步伐，建立一個(gè)開(kāi)放、低成本、高效率、高流動(dòng)性的國債市場(chǎng)，加強國債風(fēng)險管理并增強國債的償債能力，推動(dòng)中國國債市場(chǎng)化改革向縱深方向發(fā)展具有深遠的、現實(shí)的意義。
一、國債發(fā)行制度創(chuàng )新
(一)推進(jìn)國債利率市場(chǎng)化。
國債利率市場(chǎng)化既可以降低政府的籌資成本，減輕政府的債務(wù)負擔，適度擴大國債規模，同時(shí)又確保國債順利發(fā)行。隨著(zhù)國債一、二級市場(chǎng)不斷完善，國債期限品種結構日趨多元化，國債的流通轉讓更為方便，變現能力強，對市場(chǎng)利率的敏感性增大，使得國債利率有條件成為市場(chǎng)的基準利率。國債一級市場(chǎng)招標結果顯示的收益率，反映了整個(gè)貨幣市場(chǎng)利率的變動(dòng)趨勢，并對其他貨幣資產(chǎn)的價(jià)格產(chǎn)生指導作用。近年來(lái)，短期國債品種發(fā)行增多，同時(shí)，短期國債在一級市場(chǎng)上拍賣(mài)招標發(fā)行，為貨幣市場(chǎng)利率變動(dòng)提供了參考指標，也將有利于利率市場(chǎng)化的推行。因此，應根據市場(chǎng)資金量的變化，創(chuàng )造條件，將國債利率作為市場(chǎng)的基準利率，逐步實(shí)現國債利率市場(chǎng)化。通過(guò)擴大國債的招標發(fā)行數額，以招投標方式確定國債的發(fā)行價(jià)格，實(shí)行彈性利率制度等來(lái)降低國債發(fā)行成本，降低國債利率風(fēng)險。
(二)實(shí)現國債品種多樣化。
1.創(chuàng )造合理安排國債品種結構的體制條件。目前國債品種比較單一，期限偏長(cháng)，品種之間缺乏梯次，難以滿(mǎn)足市場(chǎng)成員不同層面的交易需要，特別是缺少便于金融調控的短期債券。西方發(fā)達國家的經(jīng)驗是，控制年終累計的國債余額。政府可以相機抉擇，決定發(fā)行的數量和時(shí)機，只要年終的國債余額不超過(guò)界限即可。這種方式使政府在數量控制上更加靈活，更能適應經(jīng)濟發(fā)展的需要。政府發(fā)行國債的規模受一定制約是必要的，但是，不同管理方法形成的效果是不一樣的。因此，可逐步按照國際慣例，由全國人大負責審批預算赤字或國債余額，而不再審批年度發(fā)行規模，賦與財政部更多的發(fā)債主動(dòng)權。財政部可根據資金需求，實(shí)行中長(cháng)期并存的國債期限結構，做到年內均衡滾動(dòng)發(fā)行，這樣困擾國債市場(chǎng)發(fā)展的品種單一的問(wèn)題有望得到解決。
2.進(jìn)一步豐富國債品種結構，如財政債券、建設債券、可轉換債券和儲蓄債券等，并以可上市債券為主，提高國債市場(chǎng)的流動(dòng)性，加快推進(jìn)中國國債市場(chǎng)發(fā)展的步伐。
3.增大專(zhuān)項國債發(fā)行的比重。這種做法能收到刺激經(jīng)濟、減少財政債務(wù)負擔、提高投資的資本化程度，增加國有資產(chǎn)比重和控制力，優(yōu)化經(jīng)濟結構等多重功效�，F有許多財政性投資對象，如公路、鐵路、機場(chǎng)等均可考慮和試行這種籌資形式。另外，可適度發(fā)行憑證式國債，滿(mǎn)足個(gè)人投資者對國債的需求。
(三)促進(jìn)國債期限分布平緩化。
1.結合中國國債期限結構的實(shí)際情況和中國經(jīng)濟現狀，可增發(fā)一些期限超5年的國債，并可嘗試發(fā)行10年以上的長(cháng)期國債。在經(jīng)濟衰退期，需求不足，利率下調，增發(fā)長(cháng)期國債，既符合國家投資項目(主要是基礎設施建設項目)的周期長(cháng)、投資量大的需要，又能保證將來(lái)利率上升時(shí)，政府仍可支付較低利率，從而降低籌資成本，減輕政府負擔。
2.加大短期國債發(fā)行的比例，活躍國債流通市場(chǎng)，增加國債的流動(dòng)性，拓展國債的金融工具功能，降低國債的發(fā)行成本。一般來(lái)說(shuō)，短期國債的利率總是低于長(cháng)期國債的利率，由短期滾動(dòng)成長(cháng)期，利率成本隨之下降。另外，國庫資金收支在月度間是不均衡的，一般是上半年收大于支，下半年支大于收，有了一定數量的短期國債，便于按照預定的臨時(shí)資金短缺，有計劃地作月度間的調度安排，在國庫資金較緊的月份發(fā)些短期國債，并在國庫資金寬裕的月份歸還，從而避免國庫沉淀資金過(guò)多而造成的資金使用浪費，實(shí)現國債發(fā)行與國庫資金的協(xié)調配合，提高財政資金使用效率。
(四)推進(jìn)發(fā)行方式競爭化。
1.推行國債拍賣(mài)方式發(fā)行，提高國債發(fā)行的透明度，創(chuàng )新競爭性發(fā)行機制，逐步實(shí)現國債發(fā)行的高效率和低成本，加快推進(jìn)國債發(fā)行市場(chǎng)化的進(jìn)程。
2.改變目前國債發(fā)行的不確定性，建立國債的滾動(dòng)發(fā)行機制，豐富國債市場(chǎng)的交易品種，滿(mǎn)足財政的短期資金融資需求。
3.建立有效的國債發(fā)行信息披露制度，做到國債發(fā)行總額和大致品種結構的滾動(dòng)公告。即：在本次國債發(fā)行的同時(shí)，對下一次國債發(fā)行大致情況，通過(guò)多種新聞渠道進(jìn)行公布，使投資者充分準備。
(五)推動(dòng)國債發(fā)行市場(chǎng)投資主體的機構化。
1.根據機構投資者的布局和現狀，建立一個(gè)相對穩定的承銷(xiāo)團制度，進(jìn)一步明確承銷(xiāo)機構的權利和義務(wù)，鼓勵承銷(xiāo)機構建立自己的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )，完善法人治理結構，加強對承銷(xiāo)機構的監管，從而建立相對穩定的國債發(fā)行機制。
2.調整國債所有權結構，允許商業(yè)銀行以資產(chǎn)負債比例管理為原則持有國債，按照國家宏觀(guān)調控的統一部署和國債市場(chǎng)的發(fā)展程度，有步驟、有選擇地允許外資金融機構參加國債承銷(xiāo)團，推動(dòng)國債市場(chǎng)逐步與國際慣例接軌。
二、國債流通制度創(chuàng )新
(一)加強基礎設施建設，提高國債流通市場(chǎng)的流動(dòng)性。
1.加快發(fā)展具有做市功能的國債自營(yíng)商，培育為投資者服務(wù)的經(jīng)紀商。做市商制度是指券商持有某些證券的存貨，并以此承諾維持該證券買(mǎi)賣(mài)的交易制度，這種制度有利于保持市場(chǎng)足夠的穩定性和流動(dòng)性，并能降低交易成本，從而對投資者有較強的吸引力。應根據中國國情，逐步建立做市商制度，同時(shí)，參照國際運作規則引入同業(yè)經(jīng)紀人制度，提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，進(jìn)一步促進(jìn)國債現貨交易，提高市場(chǎng)的效率。
2.努力打通銀行間債券市場(chǎng)與交易所國債市場(chǎng)，逐步建設統一的國債市場(chǎng)。設想國債市場(chǎng)應該是一個(gè)有兩元結構的統一市場(chǎng)。第一元是銀行間的國債子市場(chǎng)，這是一個(gè)批發(fā)性的場(chǎng)外市場(chǎng)，有經(jīng)過(guò)政府準許的商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、信托投資公司以及中央銀行參與。第二元是交易所的國債子市場(chǎng)，這是國債的零售市場(chǎng)。兩個(gè)子市場(chǎng)既獨立運作，又相互溝通。兩個(gè)子市場(chǎng)進(jìn)一步放開(kāi)準入，證券公司、信托公司，保險公司及一般投資者將熨平子市場(chǎng)之間的價(jià)差，從而把兩個(gè)子市場(chǎng)融為一體。實(shí)現兩個(gè)市場(chǎng)邏輯上的統一，形成合理的市場(chǎng)價(jià)格體系，恰當發(fā)揮兩個(gè)市場(chǎng)各自的優(yōu)勢，減少因體制原因造成的投機現象。
3.逐步引入衍生品種。國際經(jīng)驗表明，衍生品種的多少既是市場(chǎng)繁榮的標志，又是促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展的重要催化劑。目前中國國債市場(chǎng)除了現貨交易外，衍生品種只有“封閉式回購”，即所謂的“質(zhì)押式回購”，但這種“質(zhì)押式回購”項下的債券在回購期間內不能被再次使用，雖然有利于控制結算風(fēng)險，但對市場(chǎng)流動(dòng)性有一定消極影響�？梢栽趪栏竦娘L(fēng)險管理和統一托管系統的前提下，依次、逐步引入“開(kāi)放式回購”(及回購首期與到期均按買(mǎi)斷關(guān)系進(jìn)行結算)、遠期、掉期以及期權等衍生品種。在條件成熟的時(shí)候恢復國債期貨交易。
(二)推進(jìn)流通市場(chǎng)中介結構化，提高國債市場(chǎng)運行效率。
1.擴大金融機構在國債市場(chǎng)上的中間業(yè)務(wù)份額。取消對商業(yè)銀行購買(mǎi)國債的某些限制，允許商業(yè)銀行更大規模地直接進(jìn)入國債市場(chǎng)。逐步將國債市場(chǎng)擴展為以商業(yè)銀行等金融機構為主體，各類(lèi)機構投資人均可參與的批發(fā)性大宗債券市場(chǎng)。同時(shí)，從提高市場(chǎng)效率，減小市場(chǎng)交易結算風(fēng)險的角度考慮，應當積極發(fā)展以商業(yè)銀行等金融機構為交易結算代理人或經(jīng)紀人的中間業(yè)務(wù)，使住房、社保、醫療等基金及各類(lèi)企事業(yè)單位均可通過(guò)代理人或經(jīng)紀人進(jìn)入市場(chǎng)。
2.大力培育包括投資基金、退休養老基金、國債投資基金等在內的機構投資者，在條件成熟時(shí)，可考慮設立中外合作投資基金，吸引外國投資者，促進(jìn)國債市場(chǎng)的擴大和深化國債市場(chǎng)的改革。
3.在保持央行持有一定比例國債的同時(shí)，允許國外投資者持有一定比例的國債，這樣可以擴大國債的循環(huán)范圍，也可大幅度擴大國債市場(chǎng)的發(fā)行空間。
(三)發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)，活躍國債現貨交易。
發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)能有效彌補單一結構的不足，尤其是為個(gè)人參與國債二級市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)提供了便利的場(chǎng)所和途徑，最大限度地滿(mǎn)足投資國債的需求。應正確對待場(chǎng)外市場(chǎng)，使各種投資者各種規模的國債交易都有機會(huì )完成，為投資者提供高效、便捷、安全的交易環(huán)境，力促債券交易市場(chǎng)的充分活躍。進(jìn)一步擴大債券登記體系的覆蓋面，完善債券市場(chǎng)結構。加強市場(chǎng)基礎設施建設，提高中介服務(wù)水平，擴大市場(chǎng)參與者。發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)可分為兩個(gè)階段，先試點(diǎn)取得經(jīng)驗，再逐步形成全國性場(chǎng)外自動(dòng)報價(jià)系統，利用計算機技術(shù)形成全國統一的交易信息網(wǎng)絡(luò )，使包括現貨市場(chǎng)、回購市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)等市場(chǎng)形態(tài)在內的國債流通市場(chǎng)能夠較快發(fā)展。
(四)推進(jìn)法制和信息化建設，規范和發(fā)展國債流通市場(chǎng)。
1.加強國債流通市場(chǎng)法制化建設，在充分吸取國際經(jīng)驗教訓的基礎上，逐步形成比較嚴格、健全的市場(chǎng)法制規范體系，發(fā)揮好交易場(chǎng)所、托管結算機構的一線(xiàn)監督和信息報告職能，逐步形成高效、靈敏的監督體系。
2.加快國債流通市場(chǎng)信息化建設的步伐，建設高效的國債信息系統及報價(jià)系統，培育專(zhuān)業(yè)信息服務(wù)商，提高市場(chǎng)信息集散與揭示的水平，促進(jìn)國債市場(chǎng)監督管理手段的現代化。
(五)試行開(kāi)辦美元國債市場(chǎng)，促進(jìn)國債流通市場(chǎng)對外開(kāi)放。
現行中國國債市場(chǎng)交易僅以人民幣計價(jià)進(jìn)行交易，這與經(jīng)濟全球化的形勢不相稱(chēng)�？稍谌嗣駧抛杂蓛稉Q前，利用現有債券市場(chǎng)的基礎設施，面向國內現有債券市場(chǎng)參與者和境外投資人發(fā)行以美元計價(jià)的政府債券，以及建設所有投資人之間進(jìn)行上述債券交易的市場(chǎng)，促進(jìn)國債流通對外開(kāi)放。
三、國債償還制度創(chuàng )新
(一)建立和完善國債償還制度，降低國債償還風(fēng)險。
在國債的償還上不能單純采用以新?lián)Q舊的方法。償債基金具有償付、減債、調節、增殖和擔保的優(yōu)勢，它的成功運作，有利于制約國債規模的迅速擴大，避免達到過(guò)高水平。應逐步建立以基金的提取、存儲、管理和運用等為手段，通過(guò)對已有債務(wù)的合理調整，從而達到確立債務(wù)信譽(yù)和加強財政后備為目的的償債基金。在償債基金運作過(guò)程中，要確保償債基金的規范運行，防止出現對償債基金的挪用與濫用，必須建立嚴格的基金管理制度來(lái)加以保證。同時(shí)，要逐步擴大償債基金來(lái)源。根據國情，可通過(guò)以下幾方面擴大償債基金： 一是發(fā)行國債收入的一部分;二是從國家預算中每年劃撥一定比例的資金;三是國有資產(chǎn)一次性出售收入中提取適當的比例。另外，償還國債時(shí)，除在規定時(shí)間將到期國債統一還本付息外，還可根據經(jīng)濟形勢和財政經(jīng)濟狀況選擇國債償還期。若財政資金有剩余，可從市場(chǎng)上提前兌付一部分國債，緩解以后年度的還債壓力，減少?lài)鴤囝~，當政府償債能力不足時(shí)，可采取借換債的方式還債，即投資者可持原有的國債購買(mǎi)新的國債。 當然， 這種做法要在投資者自愿的情況下實(shí)行�？傊�，建立科學(xué)、合理的國債償付制度對提高國債償還能力，緩解債務(wù)風(fēng)險有重要意義。
(二)調整財政支出結構，保持適度的償債規模。
償債規模及其增長(cháng)速度與中央財政收支狀況有一定的關(guān)系。因此，應加強償債風(fēng)險的綜合管理，消除隱性赤字和結構性赤字的壓力，堅持財政周期性平衡與結構性平衡并舉的方針，強化債務(wù)余額管理，努力保持國債經(jīng)濟穩定發(fā)展。加強財政支出的科學(xué)管理和民主管理，壓縮和清理不符合公共財政體制要求的各項開(kāi)支，不該保留的項目要堅決取消;逐步退出不應由政府負擔的競爭性建設投資領(lǐng)域，減少并取消影響公平競爭的各種財政補貼;強化那些代表社會(huì )共同利益和長(cháng)遠利益的社會(huì )公共性開(kāi)支;完善社會(huì )保障體系，優(yōu)先安排社會(huì )保障支出，增加資金投入;集中財力支持基礎設施、基礎產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，充分發(fā)揮財政在經(jīng)濟結構調整中的重要作用。通過(guò)規范財政支出范圍，調整財政支出結構，提高財政支出效益，使財政支出的壓力得以減輕，在一定程度上緩解財政收支矛盾，從而緩解國債發(fā)行壓力，使國債被動(dòng)發(fā)行的局面得以改變，降低國債風(fēng)險。
(三)提高中央財政的集中度，消除償債風(fēng)險增大的隱患。
通過(guò)國家財力集中程度的國際比較，可以看到中國目前的情況遠遠低于西方工業(yè)化國家。這些國家經(jīng)濟實(shí)力雄厚，財政收入占GDP的比重一般為30—40%，有的甚至超過(guò)50%。西方發(fā)達國家的高債務(wù)是建立在雄厚的財政經(jīng)濟基礎之上的，整個(gè)國家對債務(wù)的承受力較強。因此，要通過(guò)提高預算內財政收入占GDP的比重，振興國家財政，提高中央財政集中度，增強中央財政的實(shí)力;相應減少財政對國債的依賴(lài)程度，從結構上解決或緩和財政債務(wù)重負和國民經(jīng)濟應債能力強的矛盾，控制國債規模，增強國家宏觀(guān)調控能力。進(jìn)一步深化財稅體制改革，完善稅制，理順國民收入分配關(guān)系，清理整頓各種預算外收入和非稅收入渠道。從財政管理體制的角度統一財權，規范政府分配行為。清理整頓現行收費、基金項目，加快費改稅的進(jìn)程，將具有稅收性質(zhì)的收費改為稅收，保留合理的收費項目納入預算內進(jìn)行管理。強化稅收征管，改革稅收征管方法和征管手段，使應征的稅收盡可能地征上來(lái)。統一稅法，切實(shí)解決因稅法不統一、稅收優(yōu)惠過(guò)多而導致的稅收政策性流失等問(wèn)題。
(四)加強國債資金使用管理，形成“以債養債”的良性循環(huán)機制。
1.調整國債投資的使用方向。投資重點(diǎn)應轉向與產(chǎn)業(yè)升級關(guān)系密切的裝備工業(yè)、電子信息、軟件、飛機、造船等產(chǎn)業(yè)。在基礎設施建設投資方面，應當建立對國債資金使用范圍、規模和效果的控制與監督制度，加強對中央轉貸國債資金的制度管理，保證其用于規定的項目，嚴防出現隨意挪用現象，以保證國債投資目標的實(shí)現。
2.完善國債資金的使用方式。建立國債項目選擇、確定的社會(huì )化評價(jià)和決策體系及程序，項目選擇、確定的最終權力屬于專(zhuān)家委員會(huì )。建立權威的項目投資信息網(wǎng)絡(luò )和經(jīng)常性的投資信息發(fā)布制度，開(kāi)展項目推薦。鼓勵民營(yíng)企業(yè)參與國債項目的招投標，使民營(yíng)企業(yè)可以獲得較為方便、準確的投資政策、項目規劃等方面的信息。
3.嚴格國債資金使用的監督管理。國債發(fā)行的投資取向及投資結構要嚴格界定，合理配比，做到資金落到實(shí)處。資金投放后一定要把好質(zhì)量關(guān)，杜絕低效益或無(wú)效益事件發(fā)生，同時(shí)注意避免重復建設，合理利用國債擴大投資，刺激需求，拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。
4.國債投資應注意帶動(dòng)民間和社會(huì )投資。財政支持經(jīng)濟不應以所有制形式作為唯一標準，而應以對國民經(jīng)濟是否具有重要價(jià)值，是否有利于提升相關(guān)行業(yè)整體素質(zhì)作為標準。采用市場(chǎng)化的方式，選擇財政支持的對象，從而以更直接的方式帶動(dòng)有實(shí)力的民間資本。如，由政府部門(mén)向符合條件的相關(guān)企業(yè)(包括民營(yíng)企業(yè))下達研究經(jīng)費、簽訂采購合同、財政貼息或補貼等等，扶植和培育一批具有規模優(yōu)勢和核心競爭力的民營(yíng)企業(yè)。
5.完善財政投融資制度。在改革完善國債制度的同時(shí)，注意對財政投融資制度的建設，更有效地發(fā)揮國家信用對經(jīng)濟建設的必要影響與調控。結合對前期出現的各種財政性基金的清理，解決因各種財政性基金分設，肢解財政的問(wèn)題，完善有利于政府集中利用部分財政性資金以有償的形式調控經(jīng)濟的財政資金運行模式。建立起完備的投融資制度，對財政資金進(jìn)行全面的管理與控制，使財政投融資這一特殊的財政分配運行方式能為經(jīng)濟發(fā)展、財政狀況的改善發(fā)揮積極的作用。
(五)建立政府債務(wù)預警指標體系，實(shí)現國債動(dòng)態(tài)化監測。
1.建立、健全政府債務(wù)的風(fēng)險監測預警體系，通過(guò)監測預警指標的變動(dòng)，預見(jiàn)國債風(fēng)險，及時(shí)采取相應措施，減抑國債融資成本，控制國債規模，以免舉債失當，影響國債功能的充分發(fā)揮。
2.適當調整財政預算體系，從全口徑和現有財政收支統計兩方面，監測赤字和國債運行狀況，及時(shí)調整財政政策，實(shí)現財政的周期性平衡。
3.實(shí)行國債動(dòng)態(tài)化管理，對國債規模的監控，既實(shí)行規�；刂�，又要注意防止國債余額的快速上升，從多側面研究國債規模的發(fā)展和增長(cháng)。
4.注意研究國債利率與經(jīng)濟增長(cháng)率的關(guān)系，在利率接近特別是高于經(jīng)濟增長(cháng)率時(shí)，采取果斷措施，控制國債規模，力求財政穩定，防止債務(wù)危機和財政風(fēng)險的發(fā)生。
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