經(jīng)濟學(xué)專(zhuān)業(yè)本科畢業(yè)論文

　　導語(yǔ)：流動(dòng)性過(guò)剩的“晴雨表”是價(jià)格機制。不過(guò)，這里的價(jià)格，不僅僅指消費品價(jià)格，而是廣義價(jià)格。流動(dòng)性過(guò)剩也為我國加快資本市場(chǎng)發(fā)展，深化經(jīng)濟體制改革提供了難得的戰略機遇。

　　題目：當前流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題原因及對策

　　摘要 股市暴漲，通貨膨脹，房?jì)r(jià)居高不下，當前經(jīng)濟中的幾乎所有熱點(diǎn)問(wèn)題都與流動(dòng)性過(guò)剩有關(guān)。有學(xué)者稱(chēng)調節流動(dòng)性過(guò)剩是27年中國宏觀(guān)經(jīng)濟調控的第一要務(wù)。那么究竟什么是流動(dòng)性過(guò)剩，流動(dòng)性過(guò)剩有哪些影響，流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題是如何形成的，又該如何化解?本文試圖對這些問(wèn)題作一些全面的分析。

　　關(guān)鍵詞 流動(dòng)性過(guò)剩

　　一、流動(dòng)性過(guò)剩的定義

　　傳統上流動(dòng)性過(guò)剩是指商業(yè)銀行所用有的超過(guò)法定要求的存放于中央銀行的準備金和庫存現金，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是商業(yè)銀行的超額準備金。如果用這個(gè)概念來(lái)界定我國目前的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，并不能說(shuō)明我國當前的現實(shí)情況。因為從我國商業(yè)銀行的情況來(lái)看，超額準備金率雖然不高，但是這是在法定準備金率經(jīng)過(guò)連續七次調整達到13%的歷史新高的前提下來(lái)計算的。

　　歐洲中央銀行把流動(dòng)性定義為廣義貨幣總量M2對名義GDP之比，如果這個(gè)比值過(guò)高，則說(shuō)明存在流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。按這個(gè)定義來(lái)分析我國當前的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，26年末，我國廣義貨幣總量M2對GDP的比重高達1.65，遠高于美國的.53，這說(shuō)明我國的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題卻是存在，而且相當嚴重。

　　德意志銀行的一份報告使用了“超額貨幣存量”的概念，即貨幣供給量超過(guò)貨幣需求量的部分。專(zhuān)家估計，我國當前的過(guò)剩流動(dòng)性在1.1-3.6萬(wàn)億之間，甚至有專(zhuān)家稱(chēng)我國的剩余流動(dòng)性達3萬(wàn)億元人民幣。這一定義比較符合我國的當前實(shí)際情況，且利于理解，因此本文采用這一定義。

　　二、流動(dòng)性過(guò)剩的表現及影響

　　根據現代金融學(xué)理論的解釋?zhuān)�貨幣供應量和貨幣需求量是相互關(guān)系的，當貨幣供應量嚴重超過(guò)貨幣需求，即流動(dòng)性過(guò)剩時(shí)，價(jià)格就會(huì )上漲。而當貨幣供應量小于貨幣需求量時(shí)，價(jià)格就會(huì )下跌。流動(dòng)性過(guò)剩的“晴雨表”是價(jià)格機制。不過(guò)，這里的價(jià)格，不僅僅指消費品價(jià)格，而是廣義價(jià)格。其內容包括：第一，消費品價(jià)格，也就是經(jīng)常說(shuō)的物價(jià)。消費品價(jià)格不包括房地產(chǎn)價(jià)格，因為房地產(chǎn)可以保值、增值，屬于資產(chǎn)價(jià)格的范疇。一般來(lái)講，當貨幣供應量嚴重超過(guò)貨幣需要量時(shí)，以消費品價(jià)格為基礎的消費品價(jià)格指數就會(huì )持續上漲，這種現象就是通貨膨脹。第二，資金價(jià)格，即資金所有者讓渡資金使用權的價(jià)格。資金價(jià)格的典型形式為利率。

　　第三，資產(chǎn)價(jià)格，資產(chǎn)可以給人們帶來(lái)收益，收益資本化之后就是資產(chǎn)價(jià)格。資產(chǎn)價(jià)格在我國的主要形式為房?jì)r(jià)和股價(jià)。一般來(lái)講，當貨幣供應量嚴重超過(guò)貨幣需要量時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格就會(huì )上漲，資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)快上漲叫做經(jīng)濟泡沫。第四，人力資源價(jià)格，就是我們通常講的勞動(dòng)力價(jià)格，其典型形式為工資，人力資源價(jià)格一般決定一個(gè)經(jīng)濟體的總體生產(chǎn)成本。下面，我們就從這四個(gè)方面看一看我國目前的情況。

　　從消費品價(jià)格來(lái)看，27年4月以來(lái)的我國CPI一直在高位運行，全年的通貨膨脹率在4%以上。28年一月份的消費品價(jià)格指數更是創(chuàng )下了11年的新高，達到了創(chuàng )紀錄的7.1%。人們對通貨膨脹的擔心不斷加劇，各種調控措施不斷出臺。從資金價(jià)格來(lái)看，一般來(lái)講，出現流動(dòng)性過(guò)剩時(shí)，資金價(jià)格應該是下降的，因為此時(shí)貨幣供給過(guò)剩，根據供需決定價(jià)格的原則，其價(jià)格就應該下降。雖然中國的投資需求一直很旺盛，但是央行卻能維持較低的利率水平，原因就在于流動(dòng)性過(guò)剩，資金供給也十分充足。從資產(chǎn)價(jià)格來(lái)看，中國股市走出前幾年的熊市，股價(jià)節節高升，上證指數從一千點(diǎn)起步，一路攀升，一度超過(guò)六千點(diǎn)。

　　兩市上市公司平均市盈率在四十倍以上，兩市總市值已經(jīng)超過(guò)27萬(wàn)億元人民幣。從各種相關(guān)資料的統計來(lái)看，確實(shí)是因為流動(dòng)性過(guò)剩使得大量資金流入股市，引起了股價(jià)的過(guò)快上漲，已經(jīng)出現了經(jīng)濟泡沫的跡象。如果不是因為中國的資本市場(chǎng)尚不完善，政府的政策影響力非常大，情況會(huì )更加嚴重。

　　從勞動(dòng)力價(jià)格來(lái)看，我國目前勞動(dòng)力價(jià)格上升較快。上面說(shuō)過(guò)勞動(dòng)力價(jià)格一般決定一個(gè)經(jīng)濟體的總體生產(chǎn)成本，目前我國出現的大量勞動(dòng)力密集型的外資企業(yè)紛紛遷出中國，遷往東南亞等地等現象為我國勞動(dòng)力價(jià)格上升提供了佐證。齊事業(yè)單位公務(wù)員工資的不斷上調就是國家對勞動(dòng)力價(jià)格上漲的反應。而這一切是在我國還處在城市化和工業(yè)化得進(jìn)程，再加上前幾年高校大規模擴招，勞動(dòng)力沒(méi)有實(shí)現充分就業(yè)，各個(gè)層次的勞動(dòng)力供給都十分充足的情況下發(fā)生的。為什么?原因只有一個(gè)，那就是流動(dòng)性過(guò)剩。

　　從以上四個(gè)方面的分析可以看出，當前我國確實(shí)存在流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，而且規模相當大�？墒�，在出現流動(dòng)性過(guò)剩的同時(shí)，我國還存在著(zhù)資金不足的現象，西部大開(kāi)發(fā)，新農村建設等很多方面面臨著(zhù)資金短缺的難題，原因在于我國金融結構比較單一，資本市場(chǎng)不發(fā)達，金融資源在區域之間、產(chǎn)業(yè)之間的配置效率低下。因而我國的流動(dòng)性問(wèn)題從某種程度上來(lái)說(shuō)還存在結構性的問(wèn)題，即在某些產(chǎn)業(yè)，某些地區還存在著(zhù)流動(dòng)性相對不足，這也為我國化解目前的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題提供了一種可能的途徑。

　　從流動(dòng)性過(guò)剩的表現來(lái)看，現階段并沒(méi)有造成嚴重的影響，但是如果處理不好，則可能造成通貨膨脹，導致經(jīng)濟過(guò)熱，出現經(jīng)濟泡沫。不過(guò)，流動(dòng)性過(guò)剩也為我國加快資本市場(chǎng)發(fā)展，深化經(jīng)濟體制改革提供了難得的戰略機遇。大量貨幣流入股市，我們就可以加速股市擴容，推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展，實(shí)現從以間接融資為主向以直接融資為主的轉變，從而推動(dòng)國有企業(yè)的股份制改革，實(shí)現金融體制乃至整個(gè)宏觀(guān)調控體制的變革。

　　三、流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的形成成因

　　根據凱恩斯的貨幣理論可知，貨幣供給取決于兩個(gè)因素：基礎貨幣投放量和貨幣乘數。下面，我就從這兩個(gè)方面來(lái)論述以下我國當前流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的形成原因。

　　首先，從基礎貨幣投放量來(lái)看，由于國際收支順差的長(cháng)期大量存在，產(chǎn)生相應的對外債權。央行為了維持人民幣匯率穩定，防止人民幣過(guò)快升值，不得不向市場(chǎng)投放大量基礎貨幣，人民幣外匯占款大量增加。同時(shí)，由于人民幣升值預期，國際熱錢(qián)大量流入，更加劇了這一問(wèn)題的嚴重性。這是流動(dòng)性過(guò)剩的根本原因，是由中國經(jīng)濟的深層次原因決定的，短期內不可能得到有效解決。

　　從國際收支平衡表上來(lái)看，國際收支包括經(jīng)常項目和資本項目。我國經(jīng)常項目一直存在順差，這是由我國的經(jīng)濟結構和產(chǎn)業(yè)結構決定的。需求方面，由于社會(huì )保障、醫療福利等制度不完善，人們?yōu)榱藨獙ξ磥?lái)的不確定性，不得不大量?jì)π�。儲蓄率居高不下，有效需求自然嚴重不足。而供給方面，由于工業(yè)化和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，產(chǎn)出不斷增加。有效需求的增長(cháng)速度慢于供給的增長(cháng)速度。我國出現了大量的產(chǎn)能過(guò)剩，為了消化這些過(guò)剩的產(chǎn)能，企業(yè)不得不千方百計增加出口，國家也不得不采取措施鼓勵出口，再加上中國商品固有的成本優(yōu)勢，造成了經(jīng)常項目的長(cháng)期大量順差。

　　在資本項目方面，我國近年來(lái)也出現了大量的盈余。這是由于我國金融結構單一(以銀行為主，在銀行中又以四大國有商業(yè)銀行為主)，資本市場(chǎng)不發(fā)達，儲蓄不能有效轉化為投資，中小企業(yè)，部分產(chǎn)業(yè)儲蓄投資缺口相當大。未了彌補儲蓄投資缺口，不得不大量引進(jìn)外資，再加上國家的各項外資優(yōu)惠政策，導致外資大量流入。近期，美國由于次級按揭風(fēng)波，不斷減息，人民幣與美元的利差進(jìn)一步縮小，在人民幣升值預期下，預計會(huì )有更多的國際熱錢(qián)大量流入，加劇這一問(wèn)題的嚴重性。

　　在貨幣乘數方面，雖然央行不斷提高法定準備金率，但是由于各大商業(yè)銀行原來(lái)超額準備金率非常高，銀行可以降低超額準備金率來(lái)應對法定準備金率的提高，貨幣乘數不會(huì )因此下降。相反，一方面，由于前幾年商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的剝離，再加上隨著(zhù)金融市場(chǎng)深化，央行票據大量發(fā)行，商業(yè)銀行積累了大量變現能力極強的非信貸資產(chǎn)，商業(yè)銀行的資產(chǎn)流動(dòng)性明顯增強;另一方面，近幾年隨著(zhù)銀行卡，網(wǎng)上交易及其他支付形式的逐步認可，導致現金交易萎縮，現金漏損率不斷下降，放大了銀行的貨幣創(chuàng )造能力。這些因素可能提高了貨幣乘數。

　　四、流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的解決方法

　　如何解決我國當前的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題呢?筆者認為方法有兩個(gè)：一是減少，二是疏導利用。減少，就是通過(guò)采取一系列有效措施，相對減少流通中的貨幣量。疏導利用就是利用我國當前流動(dòng)性過(guò)剩的有利方面，解決我國金融市場(chǎng)的一些深層次問(wèn)題，促進(jìn)金融深化，提高金融資源的配置效率。這些需要長(cháng)中短期政策相互配合。

　　從長(cháng)期來(lái)看，解決流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的關(guān)鍵在于圍繞落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀(guān)，切實(shí)轉變經(jīng)濟增長(cháng)方式，推動(dòng)經(jīng)濟結構性調整，提高居民收入，加強社會(huì )保障，增加公共產(chǎn)品供給，實(shí)現國民經(jīng)濟中儲蓄、消費、投資的協(xié)調與均衡，促使經(jīng)濟增長(cháng)由主要依靠投資和出口拉動(dòng)向消費與投資、內需與外需協(xié)調拉動(dòng)轉變。

　　從中期來(lái)看，在保持貨幣穩定，資源、環(huán)�？沙掷m的情況下，我國應該而且也有可能用好過(guò)剩的流動(dòng)性，爭取更高的經(jīng)濟增長(cháng)效率。流動(dòng)性過(guò)剩是一個(gè)相對概念，是相對于我國當前的國內經(jīng)濟需求而言。如果金融市場(chǎng)發(fā)展了，資金配置效率提高了，國內經(jīng)濟體的需求得以滿(mǎn)足，就能在一定程度上緩解流動(dòng)性過(guò)剩的狀況，將資金配置到社會(huì )所需的部門(mén)去。如前面所述，我國同時(shí)并存流動(dòng)性過(guò)剩和資金不足，這主要是由于我國金融市場(chǎng)發(fā)展仍不平衡，直接融資市場(chǎng)，尤其是服務(wù)于企業(yè)生命周期前端的、服務(wù)于三農領(lǐng)域的各類(lèi)金融工具、金融市場(chǎng)還很不發(fā)達，使得我國在中小企業(yè)、高新技術(shù)及三農等領(lǐng)域的資金配置效率極其低下。

　　這是一個(gè)結構性的流動(dòng)性過(guò)剩格局。在存在大量損耗(交易成本，金融體系效率不高)的情況下，通過(guò)發(fā)展金融市場(chǎng)，提高儲蓄向投資的轉化效率，過(guò)剩的流動(dòng)性是有可能被引導到經(jīng)濟體所需環(huán)節的。當然，這個(gè)過(guò)程并不僅僅是一個(gè)簡(jiǎn)單的金融過(guò)程，還要輔之以產(chǎn)業(yè)政策，差別性金融政策等。著(zhù)力改善欠發(fā)達區域的金融生態(tài)環(huán)境，以支持欠發(fā)達地區和農村地區的金融發(fā)展，引導金融資源從發(fā)達區域流向欠發(fā)達區域。

　　當然，如果金融市場(chǎng)短期內難以大幅度發(fā)展，過(guò)剩的流動(dòng)性就有可能沖擊實(shí)體經(jīng)濟或虛擬經(jīng)濟，帶來(lái)通脹或者資產(chǎn)泡沫。因此在短期內有必要利用利率、存款準備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作、特別存款等手段加強流動(dòng)性管理。在進(jìn)一步加強流動(dòng)性管理的同時(shí)，應繼續強化貨幣政策與財稅、貿易等政策的協(xié)調配合，采取以擴大內需的結構性政策為主、匯率政策為輔的戰略，抓緊清理和調整“獎出限入”的外貿政策，“寬進(jìn)嚴出”的外匯和投資管理政策，填平補齊、進(jìn)口替代的產(chǎn)業(yè)政策，切實(shí)維護有利的國際國內環(huán)境。

　　參考文獻

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