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金融學(xué)課題論文
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金融學(xué)課題論文一
一、課堂實(shí)驗對行為金融學(xué)教學(xué)的意義
在經(jīng)濟類(lèi)課程的教學(xué)中，實(shí)驗教學(xué)方法的運用一直以來(lái)不像工科課程教學(xué)那樣廣泛，其中一個(gè)重要原因便是，經(jīng)濟類(lèi)學(xué)科的理論特性使其難以獲取實(shí)驗素材和對象，并且在大多數情況下無(wú)法以小規模實(shí)驗的方式推到出一般規律、從而總結原理。
二、開(kāi)放式教學(xué)理念下的課堂實(shí)驗特點(diǎn)
開(kāi)放式教學(xué)理念主要倡導教學(xué)各個(gè)環(huán)節的開(kāi)放性，諸如教學(xué)理論體系的開(kāi)放性，問(wèn)題及其思維方法的開(kāi)放性，教與學(xué)的地位的開(kāi)放性，教學(xué)考核的開(kāi)放性等。因此，在開(kāi)放式教學(xué)理念指導下的行為金融學(xué)課堂實(shí)驗應具備區別于一般理工科課堂實(shí)驗的特點(diǎn)。首先，行為金融學(xué)是基于研究社會(huì )人的復雜性而產(chǎn)生的學(xué)問(wèn)，這會(huì )導致實(shí)驗結果的不可預測性，因此課堂實(shí)驗結果的檢驗不應以教材作為唯一標準。第三，學(xué)生不僅是課堂實(shí)驗的執行者，同時(shí)也是被測試者，并且還是實(shí)驗結果的分析人，所以學(xué)生是實(shí)驗課堂的核心，而教師在實(shí)驗中只扮演規則的制定人和管理者。
三、開(kāi)放式課堂實(shí)驗設計及其案例
課題組以董志勇編著(zhù)的《行為金融學(xué)》教材的知識結構為依托，將課堂實(shí)驗分成了理論基礎實(shí)驗、個(gè)人投資者行為實(shí)驗、和機構投資者行為實(shí)驗三部分，并按照實(shí)驗課程開(kāi)展時(shí)期的我國金融市場(chǎng)特征，對教材的重點(diǎn)理論部分均設計了課堂實(shí)驗環(huán)節。1、基于心理學(xué)基礎的實(shí)驗設計及其案例。實(shí)驗的理論依據:行為金融學(xué)中的“損失厭惡”理論認為，人們在決策過(guò)程中對利害的權衡是不均衡的，對“避害”的考慮遠大于對“趨利”的考慮。出于對損失的畏懼，人們在出賣(mài)商品時(shí)往往索要過(guò)高的價(jià)格。實(shí)驗名稱(chēng):手提包拍賣(mài)會(huì )實(shí)驗的對象:課堂全體學(xué)生實(shí)驗規則:(1)隨機挑選一位攜帶了手提包的學(xué)生，叫他對自己的手提包給出一個(gè)最低賣(mài)價(jià)，不告知班上其他學(xué)生;(2)教師負責將這個(gè)手提包展示給班上每一位同學(xué)觀(guān)看，要求其他學(xué)生競相對該物品給出自己的買(mǎi)價(jià);(3)將每一輪的競拍的最高價(jià)格寫(xiě)在黑板上;(4)公布手提包的`最低賣(mài)價(jià)，并與拍賣(mài)會(huì )的最高買(mǎi)價(jià)進(jìn)行對比;(5)重復實(shí)驗多次，盡量增大統計樣本的數量。實(shí)驗結果:檢驗最高買(mǎi)價(jià)是否低于最低賣(mài)價(jià)。如果每次實(shí)驗結果均表明前者低于后者，則實(shí)驗證實(shí)了手提包賣(mài)家存在損失厭惡心理。2、基于個(gè)人投資者行為的實(shí)驗設計及其案例。實(shí)驗的理論依據:羊群效應是指人們經(jīng)常受到多數人影響，從而跟從大眾的思想或行為，也被稱(chēng)為“從眾效應”。人們會(huì )追隨大眾所同意的，將自己的意見(jiàn)默認否定，且不會(huì )主觀(guān)上思考事件的意義。實(shí)驗對象:課堂全體學(xué)生實(shí)驗名稱(chēng):羊群的投資決策實(shí)驗規則:(1)先請全體學(xué)生觀(guān)測一只股票的K線(xiàn)走勢和一則關(guān)于該股的利好消息，比如在課件上呈現永清環(huán)保在2014年上半年的K線(xiàn)走勢，并播報一條利好股價(jià)的消息。(2)讓每一位學(xué)生假設自己是永清環(huán)保股票持有人，并根據步驟1所示的股價(jià)走勢和公開(kāi)消息做出買(mǎi)賣(mài)選擇;(3)統計買(mǎi)賣(mài)人數占比;(4)請80%的同學(xué)轉身背朝講臺PPT，請剩下20%的同學(xué)繼續觀(guān)看一則有關(guān)永清環(huán)保的利空內幕消息，然后20%的同學(xué)修正之前的選項;(5)請20%已獲知內幕消息的同學(xué)把自己的買(mǎi)賣(mài)結果告訴給80%的同學(xué)，但不告知內幕消息;(6)請80%的同學(xué)重新做出買(mǎi)賣(mài)決策，并統計買(mǎi)賣(mài)人數占比。實(shí)驗結果:檢驗80%的學(xué)生的投資決策是否會(huì )被20%的學(xué)生所干擾。若實(shí)驗結果是80%的學(xué)生修改后的選擇項比起修改前明顯偏向20%的學(xué)生的選擇，則證明投資者的選擇完全依賴(lài)于輿論，課堂中存在羊群效應。3、基于機構投資者行為的實(shí)驗設計及其案例。實(shí)驗的理論依據:投資者會(huì )對本土公司展現行為型熟悉感，即投資者并沒(méi)有真正掌握相關(guān)公司或市場(chǎng)有關(guān)業(yè)績(jì)或運營(yíng)表現的具體信息，只是對該公司的名字耳熟能詳，便誤以為自己對它們非常熟悉，從而選擇其作為投資標的。實(shí)驗名稱(chēng):熟悉感測試實(shí)驗對象:課堂公選出具備投資模擬交易經(jīng)驗或實(shí)盤(pán)交易經(jīng)驗，且對證券分析方法較為熟悉的同學(xué)。實(shí)驗規則:(1)假定實(shí)驗對象為基金經(jīng)理，即機構投資者，并接管了一只全球性投資基金;(2)為實(shí)驗對象提供10個(gè)不同的投資標的，包含中國和美國的上市公司股票各5只，其中中國的股票盡量挑選學(xué)生耳熟能詳的公司;(3)繼續給實(shí)驗對象提供關(guān)于這10個(gè)上市公司的市場(chǎng)信息，確保這些信息能體現出10家公司的價(jià)值都勢均力敵;(4)請實(shí)驗對象按資金比例對上述10只股票進(jìn)行買(mǎi)入組合分配;(5)將所有實(shí)驗對象的結果都呈現在黑板上，以便進(jìn)行對比驗證。實(shí)驗結果:驗證實(shí)驗對象的資金分配是否是國內比例大于國外比例。若每位實(shí)驗對象都把相對多的資金分配在國內股票上，則證明被選學(xué)生作為投資機構的代表，存在投資本地化傾向，在行為型熟悉感面前，容易忽視傳統金融學(xué)理論的投資效用最大化問(wèn)題。
四、結論
在課堂中引入行為金融實(shí)驗的教學(xué)方式，可以讓學(xué)生把自己當作市場(chǎng)行為主體，解決了實(shí)驗素材和對象難以獲取的問(wèn)題;同時(shí)，通過(guò)實(shí)驗控制，可以讓學(xué)生充分體驗市場(chǎng)信息等外界要素對主體行為人的刺激和決策干擾，從而更形象具體地理解行為金融學(xué)理論的推導和驗證過(guò)程。
金融學(xué)課題論文二
1課題綜述
一般認為，行為金融學(xué)的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰略的實(shí)驗方法的可能性研究》一文為標志，該文首次將行為心理學(xué)結合在經(jīng)濟學(xué)中來(lái)解釋金融現象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫(xiě)了《人類(lèi)決策的心理學(xué)研究》，為行為金融學(xué)理論作出了開(kāi)創(chuàng )性的貢獻。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預期理論：風(fēng)險決策分析》，正是提出了行為金融學(xué)中的預期理論。
中南大學(xué)的饒育蕾和劉達鋒著(zhù)的《行為金融學(xué)》是我國第一本系統闡述行為金融學(xué)理論的著(zhù)作。吳世農、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場(chǎng)初建時(shí)就對中國股市調查并進(jìn)行取樣分析，得出中國市場(chǎng)為非有效市場(chǎng)，其主要論文有：吳世農、韋紹永的《上海股市投資組合規模和風(fēng)險關(guān)系的實(shí)證研究》，程陽(yáng)、劉勇的《對我國股票市場(chǎng)有效性的實(shí)證分析及隊策建議》。國內對這一理論的研究相對不足，對投資策略的涉足更是有限。
本文主要是借鑒了兩位美國學(xué)者的思路進(jìn)行論證。美國學(xué)者彼得L伯恩斯坦和阿斯瓦斯達摩達蘭著(zhù)的《投資管理》總結了美國比較有影響力的觀(guān)點(diǎn)，對行為金融學(xué)理論在投資領(lǐng)域的應用進(jìn)行了發(fā)展，對投資行為進(jìn)行了全面剖析，其對投資策略的研究更具有獨到之處，這種在行為金融學(xué)下投資策略的研究對我國證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特泰戈特著(zhù)《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡(jiǎn)單而明了的筆法描繪了行為金融學(xué)下投資方法的選擇應具備的條件和原則，指導我們的實(shí)踐。BrighamEhrharot著(zhù)的《財務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)》中也不乏對行為金融學(xué)的應用，比如：選擇權的應用等。
2行為金融學(xué)概述
行為金融學(xué)是將行為學(xué)、心理學(xué)和認知學(xué)成果運用到金融市場(chǎng)上產(chǎn)生的一種新理論，是基于心理學(xué)實(shí)驗結果提出投資者決策時(shí)的心理特征假設來(lái)研究投資者實(shí)際投資決策行為的一門(mén)學(xué)科。
行為金融學(xué)有兩個(gè)研究主題：一是市場(chǎng)并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會(huì )發(fā)生的各種認知和行為偏差問(wèn)題。
主要理論：
證券市場(chǎng)是不完全有效的即市場(chǎng)定價(jià)不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風(fēng)險即金融噪聲理論。投資者構筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。
投資者有限理性。行為金融學(xué)總結的投資者行為偏差有：決策參考點(diǎn)決定行為者對風(fēng)險的態(tài)度；投資者存在心理帳戶(hù)；投資者還存在過(guò)度自信心理和從眾心理。
3行為金融學(xué)在實(shí)務(wù)中的應用
實(shí)際上，各種積極管理模式都假定市場(chǎng)定價(jià)失真或無(wú)效。他們認為通過(guò)投資于定價(jià)失真的市場(chǎng)或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無(wú)效性是轉瞬即逝的，這樣，這些無(wú)效性可能會(huì )為有耐心的投資者提供收益�！澳托摹笔且粋�(gè)好的投資策略中的重要組成部分。
行為金融學(xué)理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應股權溢價(jià)、期權微笑、封閉式基金之謎、小盤(pán)股效應等等金融學(xué)難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點(diǎn)來(lái)判斷預期的損益、動(dòng)量交易策略等投資策略。一些金融實(shí)踐者已經(jīng)開(kāi)始運用行為金融學(xué)的這些投資策略來(lái)指導他們的投資活動(dòng)。
成本平均策略。成本平均策略是在股市價(jià)格下跌時(shí)，分批買(mǎi)進(jìn)股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動(dòng)。
行為金融學(xué)認為，人們在進(jìn)行決策的時(shí)候，往往會(huì )選擇一個(gè)決策參考點(diǎn)來(lái)判斷預期的損益，而非著(zhù)眼于最終的財富狀況。在心理預期的過(guò)程中，人們會(huì )把決策分成不同的心理帳戶(hù)來(lái)考慮，常常擁有自信情節，高估已經(jīng)擁有的商品或服務(wù)，并且傾向于增加這里物品或服務(wù)的使用次數。還對預期的損失過(guò)于敏感，把同樣價(jià)值的'損失計算成遠高于同樣價(jià)值的收益，而對已經(jīng)形成損失的東西卻表現出一種“處置效果”，由于期待機會(huì )收回成本而繼續經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學(xué)中的“心理”帳戶(hù)和“認知偏差”這兩個(gè)概念，應該在日常理財中關(guān)注。運用動(dòng)量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過(guò)濾準則，當股票收益或股票收益與交易量同時(shí)滿(mǎn)足過(guò)濾準則時(shí)就買(mǎi)入或賣(mài)出股票的投資策略。當處置效應在證券市場(chǎng)上比較嚴重時(shí)，其帶來(lái)的股票基本價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格之間的差幅就會(huì )更大；當價(jià)格向價(jià)值回歸時(shí)，可利用動(dòng)量交易策略，通過(guò)差幅獲利。
市場(chǎng)無(wú)效性本質(zhì)上是一種套利機會(huì )，如果足夠多的資金追求同一種市場(chǎng)無(wú)效性，它肯定會(huì )消失。對于許多定量投資者來(lái)說(shuō)，永遠感到困惑的是，一旦某種市場(chǎng)無(wú)效性在學(xué)術(shù)刊物上得到詳細論述，它就奇怪地消失了。實(shí)際上，如果昨天的無(wú)效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場(chǎng)同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權威”的信息，應該努力追求有個(gè)性的投資策略。
在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人，但其中的許多錯誤都可以歸因于人類(lèi)本性——追求安穩、相信潮流、失敗后希望改換風(fēng)格和指導思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶(hù)，不了解自己的投資市場(chǎng)，一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶(hù)的風(fēng)險承受性。
4股票投資策略
4.1具備股票投資取勝的素質(zhì)
對于我們來(lái)說(shuō)，在股票業(yè)取得成功的素質(zhì)應該包括：忍耐、自立、簡(jiǎn)單明了、能忍受痛苦、心胸開(kāi)闊、有獨立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨立的研究工作、勇于承認錯誤，還有對普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質(zhì)的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學(xué)是相符的，市場(chǎng)可能是無(wú)效的，積極管理者也有增加價(jià)值的潛力，但這些無(wú)效性既不簡(jiǎn)單，也不是靜態(tài)的，利用起來(lái)代價(jià)也不低。換言之，市場(chǎng)無(wú)效性的一個(gè)特點(diǎn)就是容易消失。這就意味著(zhù)市場(chǎng)無(wú)效性一旦被隔離出來(lái)，并廣為人知，越來(lái)越多的資金追逐這一無(wú)效性時(shí)，這個(gè)特點(diǎn)就消失了。問(wèn)題不在于投資者和他們的顧問(wèn)很愚昧或麻木不仁，在于當信息收到之時(shí)情況可能已經(jīng)發(fā)生變化。當樂(lè )觀(guān)的金融信息廣泛傳播時(shí)，大多數投資人認為這個(gè)經(jīng)濟形勢在近期內還會(huì )進(jìn)一步高漲時(shí)，經(jīng)濟走勢實(shí)際上已經(jīng)向衰退邁進(jìn)。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學(xué)頭腦”是不科學(xué)的。
4.2逆潮流而動(dòng)
風(fēng)險觀(guān)念的根源在人類(lèi)感情中可以找到。我們都是社會(huì )性生物，渴望與別人協(xié)調一致，達成共識。以常規方式失敗經(jīng)常比非常規性失敗痛苦較少。相應地，投資者更愿意冒以常規方式失敗的較大風(fēng)險，而不愿意冒可能以非常規方式失敗的較小風(fēng)險。許多投資者并不一定像他們以為的那樣對風(fēng)險有多少耐心。
參考文獻
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摘要：投資學(xué)發(fā)展到現在遇到了許多有效市場(chǎng)理論無(wú)法解釋的問(wèn)題，經(jīng)濟學(xué)家將心理引入投資領(lǐng)域產(chǎn)生了行為金融學(xué)。行為金融學(xué)理論既側重對非理性偶然的因素進(jìn)行分析，又關(guān)注對行為科學(xué)的吸納，深入探討投資者的心理舉動(dòng)，這是很有意義的。通過(guò)對行為金融學(xué)的分析，以高效率實(shí)現投資活動(dòng)為目的，總結現代金融環(huán)境下的投資策略，以期實(shí)現對投資學(xué)理論與實(shí)務(wù)的重要補充。
關(guān)鍵詞：行為金融學(xué)；投資策略；股票投資策略
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