煤炭金融衍生品發(fā)展現狀分析的論文

　　摘要：現階段，我國金融市場(chǎng)的演變非常迅速，盡管煤炭類(lèi)金融衍生市場(chǎng)的進(jìn)步相對緩慢一些，但也獲得了一定的發(fā)展。在對已有煤炭金融衍生品進(jìn)行深入研究的前提下，我們對今后金融市場(chǎng)的演變趨勢也進(jìn)行了預期。金融衍生工具、指數期貨、期權等均為未來(lái)市場(chǎng)演進(jìn)的趨勢，它們將共同組成一個(gè)更加完善的金融衍生品市場(chǎng)機制，給煤炭市場(chǎng)的轉型升級及定價(jià)提供有力支持。

　　關(guān)鍵詞：煤炭金融衍生品；發(fā)展現狀；未來(lái)趨勢現代營(yíng)銷(xiāo)；金融商務(wù)

　　一、推進(jìn)金融衍生品的發(fā)展是市場(chǎng)的具體要求

　　由于經(jīng)濟新常態(tài)的出現，國內能源市場(chǎng)的供求關(guān)系也在不斷變化，消費總量增長(cháng)速度減慢、能源結構整改等都會(huì )對我國煤炭市場(chǎng)產(chǎn)生至關(guān)重要的影響�；�于此，我國將在很長(cháng)一段時(shí)間內處于弱勢狀態(tài)，煤炭?jì)r(jià)格依照生產(chǎn)成本中樞上下浮動(dòng)會(huì )慢慢演變?yōu)橐环N基本趨勢。新格局，新思路，依靠實(shí)力、管理成本控制的競爭戰略早已不滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。只有應用金融衍生品來(lái)控制企業(yè)風(fēng)險才是大勢所趨。另外，國務(wù)院也表明，必須加速煤炭等大宗商品期貨的市場(chǎng)構建，這樣不但能夠給企業(yè)利用金融工具降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險提供保障，也能減少各種因素對金融衍生市場(chǎng)的阻滯。

　�。ㄒ唬┟禾拷鹑谘苌�品工具的基本屬性

　　當前社會(huì )經(jīng)濟的重心就是金融。由于國內市場(chǎng)經(jīng)濟的迅速前進(jìn)，金融市場(chǎng)對國內經(jīng)濟的各個(gè)方面都產(chǎn)生了重要的影響。近幾年，由于金融強國戰略的不斷深入、市場(chǎng)管理的不斷放松，金融領(lǐng)域的革新也不斷加快，金融時(shí)代背景下的風(fēng)險控制將與財富管理一同進(jìn)步，不僅會(huì )有助于企業(yè)健康發(fā)展、競爭力增強，也有利于加快現代企業(yè)機制的構建。將期貨及期權市場(chǎng)作為中心內容的金融衍生品市場(chǎng)，是和資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)等并列的現代金融市場(chǎng)的關(guān)鍵組成部分，同時(shí)也是金融創(chuàng )新及提供金融產(chǎn)品最多的市場(chǎng)，擁有潛在的風(fēng)險轉移及風(fēng)險分擔體系。我國作為全球第一大煤炭生產(chǎn)國及消費國，煤炭企業(yè)的風(fēng)險控制及管控關(guān)乎整個(gè)國家的能源安全。推動(dòng)煤炭金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展有助于減少企業(yè)對沖風(fēng)險的費用，提升對沖風(fēng)險的機會(huì )。所以，全面發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)是配合煤炭市場(chǎng)化改革的必然方式，能夠為暴露在市場(chǎng)風(fēng)險中的煤炭行業(yè)提供保障。

　�。ǘ�）煤炭金融衍生工具的當代意義

　　針對當前市場(chǎng)需求強烈、產(chǎn)能建設超前、進(jìn)口規模大的情勢下，國內煤炭市場(chǎng)逐漸出現了供大于求、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險及壓力增加、經(jīng)營(yíng)效益降低等較為嚴峻的形勢。根據有關(guān)專(zhuān)家人士的分析，目前供大于求這種狀況短時(shí)間內無(wú)法改變，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力依舊不小，行業(yè)形勢依舊不容樂(lè )觀(guān)。首先，宏觀(guān)經(jīng)濟尚處在換擋期、結構調整、刺激政策消化“三期”重疊時(shí)期，使得消費總量迅速上升；其次，產(chǎn)量被動(dòng)收縮并沒(méi)有改變行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的總體格局，按照周期的煤炭市場(chǎng)在經(jīng)濟常態(tài)下的經(jīng)營(yíng)將會(huì )面對更大的考驗�，F階段，我國動(dòng)力煤市場(chǎng)供大于求情況顯著(zhù)，上下游產(chǎn)業(yè)鏈面對著(zhù)價(jià)格降低的風(fēng)險，期貨、期權等金融衍生品具有天然的優(yōu)勢。各個(gè)企業(yè)依照自身情況，借助市場(chǎng)內期貨及場(chǎng)外期貨兩個(gè)市場(chǎng)配合使用，在“共性”及“個(gè)性”的交易當中，推斷價(jià)格，迎合繼續健全能源市場(chǎng)化機制，同時(shí)借助其套期保值功能，推動(dòng)企業(yè)的健康發(fā)展。

　　二、國內煤炭金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的基本情況

　　為了配合國內煤炭市場(chǎng)化改革的舉措，煤炭金融衍生品市場(chǎng)獲得了飛速的進(jìn)步。煤炭期貨登陸交易所場(chǎng)內市場(chǎng)；為了迎合各類(lèi)規模企業(yè)的實(shí)際需求，上海清算交易所推出了動(dòng)力煤掉期。隨著(zhù)期貨、掉期的上線(xiàn)，表明了國內煤炭行業(yè)場(chǎng)內交易新的突破，給煤炭企業(yè)套期保值需求提供了更加專(zhuān)業(yè)的工具。

　�。ㄒ唬┢谪浭袌�(chǎng)“再續前緣”

　　在上世紀末期曾經(jīng)出現過(guò)期貨市場(chǎng)相關(guān)的失敗案例，再加上兩年前煤炭?jì)r(jià)格受到計劃調控的影響非常嚴重，煤炭期貨在觀(guān)念上及發(fā)展環(huán)境上均受到了很大的束縛。2013年后，由于行業(yè)整體形勢的恢復，煤炭?jì)r(jià)格金融化趨勢慢慢顯現出來(lái)�，F今，我國煤炭金融衍生品市場(chǎng)以期貨交易為主體，包括兩方面，也就是動(dòng)力煤和煉焦煤。從一年多以來(lái)的整體狀況來(lái)看，煤炭?jì)r(jià)格的發(fā)掘功能比較顯著(zhù)，然而市場(chǎng)的深度不同。相比較之下，煉焦煤由于其上下游產(chǎn)業(yè)機制較為完善，因此其市場(chǎng)交易也較為活躍，風(fēng)險控制水平迅速提升；動(dòng)力煤期貨則因為大型企業(yè)及電廠(chǎng)沒(méi)有能夠參與進(jìn)來(lái)，疊加水平很難在短期內提高，現在依舊處于初期階段。從交割方面來(lái)看，今年，動(dòng)力煤期貨一共進(jìn)行了好幾次集中性交割，均為車(chē)板交割，過(guò)程比較通暢，沒(méi)有發(fā)生違約、風(fēng)險，期現價(jià)格擬合度高，這就表明車(chē)板交割更加有利，期貨市場(chǎng)儼然成為了一些企業(yè)銷(xiāo)售渠道的關(guān)鍵補充。整體而言，現階段世界期貨交易市場(chǎng)所交易的煤炭期貨超過(guò)了十幾種，并且依舊呈現出越來(lái)越猛的勢頭。在合約設計當中，通常遵守煤種設計的規定，選取實(shí)物交割及現金交割相互結合的形式，同時(shí)又以現金交割為主要方式。根據相關(guān)估計，由于全世界能源市場(chǎng)供需形勢的轉變，國際化程度的迅速提升，加上煤炭資源在儲量等方面的巨大優(yōu)勢，煤炭期貨會(huì )長(cháng)時(shí)間處于一種高速上升的狀態(tài)。但是，由于國內煤炭期貨市場(chǎng)依舊處在初期發(fā)展階段，不管是從國情，或者實(shí)際需求來(lái)講，我國煤炭期貨市場(chǎng)的發(fā)展還有很長(cháng)的一段路要走。

　�。ǘ�）掉期交易獲得新突破

　　最近，上海清算所第一次推出了人民幣動(dòng)力煤掉期業(yè)務(wù)，這就表明了煤炭金融衍生品種類(lèi)再次增多，大大豐富了煤炭領(lǐng)域的風(fēng)險控制工具，同時(shí)也完成了煤炭場(chǎng)外交易的新突破。煤炭掉期在中國依舊屬于新品種，從市場(chǎng)總體狀況出發(fā)，實(shí)際成交量依舊不高，自上市以后，月平均成交量在一千萬(wàn)噸左右，和期貨市場(chǎng)的日成交量進(jìn)行比較依舊遜色。因為尚處在初級階段，存在著(zhù)過(guò)程相對封閉、影響力有限的問(wèn)題，其價(jià)值發(fā)現及套期保值適用范圍遠低于期貨市場(chǎng)。同美國煤炭市場(chǎng)進(jìn)行比較，國內的品種少于美國，同時(shí)市場(chǎng)影響力低于美國，二者地位不太匹配。然而，人民幣動(dòng)力煤掉期是既有風(fēng)險同浮動(dòng)風(fēng)險的交互，它的成功推出將會(huì )成為我國金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)。

　　三、國內煤炭金融衍生品市場(chǎng)未來(lái)形勢

　　當前，在金融全面開(kāi)放的整體形勢下，國內煤炭金融衍生品市場(chǎng)的腳步較為緩慢，除了品種不夠豐富外，也是因為期貨市場(chǎng)依舊處在初期階段，掉期交易剛剛開(kāi)展，同時(shí)期權交易尚未啟動(dòng)；此外，市場(chǎng)結構失去平衡，再加上期貨市場(chǎng)和期權市場(chǎng)的發(fā)展失衡，場(chǎng)外及場(chǎng)內發(fā)展不同步，導致了國內煤炭金融衍生品功能缺位現象嚴重，難以迎合市場(chǎng)化環(huán)境下煤炭經(jīng)營(yíng)企業(yè)風(fēng)險控制的基本需要。今后，國內煤炭期貨市場(chǎng)的發(fā)展出了要繼續豐富煤種，還必須實(shí)現本質(zhì)上的突破。國內煤炭金融衍生品市場(chǎng)的構建在考慮我國能源結構體制自身特點(diǎn)的基礎上，也必須充分借鑒其他國家的經(jīng)驗。

　�。ㄒ唬┩瞥鲋笖灯谪浻幸嬗诮鉀Q期貨合約設計中的問(wèn)題

　　世界上層出現過(guò)以實(shí)物交割的動(dòng)力煤期貨包括兩個(gè)，然而，受到煤種、等級等因素的影響，再加上大宗散貨運輸瓶頸問(wèn)題，兩個(gè)合約推出后長(cháng)時(shí)間陷入低迷狀態(tài)。我國上市的動(dòng)力煤期貨，在領(lǐng)域內的影響力隨現貨市場(chǎng)形勢的惡化呈反比例上升，成交情況比較穩定。今后煤炭指數期貨勢必會(huì )成為市場(chǎng)發(fā)展的核心，現金交割的方式，除了能夠規避風(fēng)險，還有助于簡(jiǎn)化交割環(huán)節，使買(mǎi)賣(mài)雙方的權益得到平衡，方便全球投資者參與，提高我國煤炭市場(chǎng)國際定價(jià)權。但是，煤炭指數期貨的推出，依舊要考慮市場(chǎng)化、具有廣泛代表性的煤炭?jì)r(jià)格機制，現在國內煤炭市場(chǎng)價(jià)格機制依舊存在一定的缺陷，某種意義上束縛了期貨市場(chǎng)的發(fā)展，同時(shí)影響到煤炭企業(yè)的風(fēng)險控制。

　�。ǘ�）對場(chǎng)內煤炭期權市場(chǎng)的創(chuàng )新

　　長(cháng)期以來(lái)，相關(guān)人士認為煤炭期權存在很多技術(shù)性的缺陷。標準化是制定煤炭期權的基礎前提，而煤種的確認上也出現了不少難點(diǎn)，這是煤炭期權實(shí)施的重要干擾因素。然而國內煤炭期貨的成功推出證明，只要仔細斟酌技術(shù)指標，同時(shí)依照現貨市場(chǎng)特征，是能夠準確定制出標準化的期權合約的。（三）推行場(chǎng)外期權市場(chǎng)極其必要現階段，國內煤炭現貨市場(chǎng)非常旺盛，依靠現代化網(wǎng)絡(luò )信息平臺及政策性力量的推動(dòng)，煤炭的生產(chǎn)及消費間能夠建立長(cháng)期的合作，在很大程度上防止了價(jià)格的大幅度跳動(dòng)。然而，由于煤炭市場(chǎng)化速度的加快，以及市場(chǎng)融合力的強化，中長(cháng)期的價(jià)格合約已經(jīng)開(kāi)始滯后于日益變換的市場(chǎng)形勢。所以，必須推動(dòng)國內煤炭場(chǎng)外期權市場(chǎng)的建立和發(fā)展，同時(shí)依靠它和投資機構進(jìn)行對沖，從而規避風(fēng)險，轉變單一期貨市場(chǎng)的總體格局。

　　結束語(yǔ)

　　綜上所述，隨著(zhù)我國社會(huì )經(jīng)濟的迅速轉型，加上煤炭期貨及期權交易市場(chǎng)的推動(dòng)作用，煤炭金融衍生品交易市場(chǎng)不但能夠快速轉移企業(yè)風(fēng)險，激發(fā)企業(yè)的熱情，也有助于國內整個(gè)金融市場(chǎng)形勢的好轉，具有至關(guān)重要的意義。

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