評價(jià)傳媒行業(yè)上市公司財務(wù)質(zhì)量
評價(jià)傳媒行業(yè)上市公司財務(wù)質(zhì)量
摘 要：在剛剛過(guò)去的15年里，中國證券市場(chǎng)經(jīng)歷了難得一見(jiàn)的大起大落，基于基本面的分析再次站在了歷史的舞臺，對于上市公司財務(wù)狀況的分析始終是影響投資主體對于股票投資決策的重要參考意見(jiàn)，投資杠桿的增加背后離不開(kāi)對于上市公司未來(lái)盈利能力的分析，投資倉位的抉擇背后離不開(kāi)對于上市公司資產(chǎn)質(zhì)量的分析，估值優(yōu)勢的考量背后離不開(kāi)對于企業(yè)風(fēng)險系數的評估，同時(shí)持有周期的考慮也是建立在對于企業(yè)成長(cháng)性的考察的基礎之上。
關(guān)鍵詞：財務(wù)質(zhì)量;上市公司;分析
一、導論
資本市場(chǎng)發(fā)展至今已是二十六個(gè)年頭，市場(chǎng)的交易金額呈現快速增長(cháng)，上市公司的數量也在不斷增加，交易市場(chǎng)巨大的融資能力為需求企業(yè)提供了巨大的幫助，解決了企業(yè)的融資需求，同時(shí)對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，提高競爭力是發(fā)展的根基，一個(gè)企業(yè)財務(wù)質(zhì)量的好壞直接決定了企業(yè)的可持續性，所以對于企業(yè)財務(wù)質(zhì)量的評判既有利于市場(chǎng)主體篩選優(yōu)質(zhì)資源，對資金進(jìn)行良好配置，也有利于上市公司本身的自我認識，自身的改進(jìn)提高。
上市公司的股價(jià)受其基本面財務(wù)狀況的影響很大，反過(guò)頭來(lái)也同樣適應。
2014年中國傳媒產(chǎn)業(yè)的總產(chǎn)值達到11361.8億元，新媒體、移動(dòng)媒體、自媒體在互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展下成了行業(yè)的主力軍，人們的文娛消費和支出在快速提高，人們對于互聯(lián)網(wǎng)內容的要求也在越來(lái)越高，對于所涉及的文娛內容也呈現出多元化的發(fā)展，對于內容的邊界也在不斷擴展、外延，形成了多產(chǎn)業(yè)、多內容、多邊界的新型傳媒格局，相關(guān)上市公司作為媒體主運營(yíng)商在電視、廣播、圖書(shū)、視頻、網(wǎng)絡(luò )社交、游戲、媒體電商方面提供了快速增長(cháng)的內容，其傳播方式也呈現出多元化，滲透到生活的方方面面。
行業(yè)整體呈現良性的全盤(pán)快速發(fā)展的格局。
二、財務(wù)質(zhì)量研究
目前新媒體和移動(dòng)媒體是主要的傳播介質(zhì)，如手機微信等社交工具應運而生，將各種產(chǎn)品以圖文、聲像等信號的方式在傳播，增值服務(wù)使產(chǎn)品附加值在提高，具有較強的傳播能力和較強的互動(dòng)能力，受到了社會(huì )的追逐，資本的追逐，行業(yè)在一步步完善，隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)的渠道不斷拓寬，溝通成本的降低，速度的增快，傳統媒體向新媒體轉型是必然趨勢，傳統媒體互聯(lián)網(wǎng)+的程度也將逐漸提高，上市公司新的利潤率將隨之增長(cháng)，隨著(zhù)各類(lèi)資本的涌入，行業(yè)門(mén)檻、行業(yè)規范化水平也將越來(lái)越高，傳媒行業(yè)呈現出良性的快速發(fā)展趨勢。
David Cummins(1997)建立了保險市場(chǎng)價(jià)格確定模型。
保險由違約風(fēng)險的公司提供。
保險需求是保險公司違約風(fēng)險呈負相關(guān)，是不完全價(jià)格彈性由于保險市場(chǎng)中的信息不對稱(chēng)和私人信息，從違約方面對財務(wù)質(zhì)量進(jìn)行了定義，并認定是其主要研究對象;
張新民教授認為財務(wù)質(zhì)量的好壞可以從資產(chǎn)、利潤、負債、現金流的質(zhì)量的特征出發(fā)進(jìn)行體系建立，使之可有效分析，由于按流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)劃分的資產(chǎn)賬面價(jià)值很難與實(shí)際情況完全匹配，賬面價(jià)值好的資產(chǎn)不一定真的好，所以張教授認為財務(wù)分析中對財務(wù)質(zhì)量分析應尤為關(guān)注，現金為王，關(guān)注貨幣資產(chǎn)應成為財務(wù)質(zhì)量分析的目標;
張鵬飛(2006)認為企業(yè)對財務(wù)質(zhì)量的關(guān)注是對資產(chǎn)負債水平、費用收入水平、權益與損益水平的綜合考慮，是通過(guò)財務(wù)窗口看企業(yè)內部管理問(wèn)題，提高即時(shí)發(fā)掘問(wèn)題、改善問(wèn)題的管理能力，而財務(wù)質(zhì)量主要涉及的是資產(chǎn)的質(zhì)量、營(yíng)業(yè)利潤的質(zhì)量、風(fēng)險水平與可持續發(fā)展能力方面，對相關(guān)財務(wù)指標的分析意在提升未來(lái)企業(yè)財務(wù)質(zhì)量水平。
同時(shí)也認為對于財務(wù)質(zhì)量的考量要素也應該關(guān)注到表外的行業(yè)因素及政策指引，才能更為全面的分析企業(yè)各個(gè)方面的財務(wù)狀況。
綜合以上觀(guān)點(diǎn)，認為財務(wù)質(zhì)量是企業(yè)以貨幣的形式體現資產(chǎn)在運營(yíng)過(guò)程中的流動(dòng)程度，流動(dòng)越通暢表明企業(yè)資產(chǎn)狀況越良好，反之，不然。
三、上市公司財務(wù)質(zhì)量分析
整體傳媒類(lèi)上市公司在2014年經(jīng)營(yíng)狀態(tài)良好，全年嚴格依照期初制定的計劃，并悉數實(shí)現取得了良好的市場(chǎng)反饋，整體公司管理水平較高，對于新媒體、IP劇、游戲電商領(lǐng)域進(jìn)軍，板塊價(jià)值不斷提升，并已取得不錯的市場(chǎng)占有率水平。
具體表現下，得出以下結論：
1.傳媒公司盈利能力良好，公司營(yíng)業(yè)毛利率較高，銷(xiāo)售費用、財務(wù)費用控制水平較高，整體每股收益較行業(yè)排名靠前。
2.公司資產(chǎn)質(zhì)量穩定，市值與權益資本呈現穩定的同比增長(cháng)，公司采取輕巧的資產(chǎn)配置，流動(dòng)資產(chǎn)比重較大，且每單位產(chǎn)生現金的能力穩定，各項應收事項賬款壞賬率低，預付資產(chǎn)收益性較強，得益于推出的影視作品市場(chǎng)反響強烈，資產(chǎn)總體營(yíng)運風(fēng)險較低，公司籌資借款策略不激進(jìn)。
3.公司償債能力較強，籌資能力較強，財務(wù)費用較低，短期還款能力較強，資金鏈破裂風(fēng)險較小。
四、傳媒類(lèi)公司存在的風(fēng)險
(一)產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險
一方面公司面對的是廣電總局的審核門(mén)檻，對于音像作品國家有較高的準入制度，第二方面，隨著(zhù)思想觀(guān)念的逐漸開(kāi)放，外來(lái)影視作品越來(lái)越多，公司的作品時(shí)刻都面臨著(zhù)好萊塢的巨大競爭，給公司滿(mǎn)足顧客需求無(wú)論在科技水平，還是在人文關(guān)懷上都提出了更高的要求。
(二)消費力水平波動(dòng)風(fēng)險
電影和音樂(lè )并不是生活的必須品，全球范圍來(lái)看，這部分的消費屬于人們?yōu)樘嵘钯|(zhì)量，和構建精神世界的增值消費，固然隨著(zhù)人們收入水平的變化，消費力水平的改變將顯著(zhù)影響人們對于電影作品和音樂(lè )制品的消費。
雖然我國目前經(jīng)濟迅猛發(fā)展，消費力水平顯著(zhù)提升，但統計表明，大齡青年走進(jìn)電影院的比重提升并不很快，思想觀(guān)念加之經(jīng)濟波動(dòng)，將明顯的影響這部分的影院入座率。
(三)安全生產(chǎn)的風(fēng)險
國家和公司都有明確的安全生產(chǎn)條例，在大多數時(shí)候并不會(huì )出現安全事故，但有些特殊題材的電影，比如戰爭，賽車(chē)和爆破場(chǎng)景難免存在一些主觀(guān)、客觀(guān)、旁觀(guān)的意外，意外的出現既會(huì )影響制作的進(jìn)度，也會(huì )影響相關(guān)人員的人身安全，并給企業(yè)造成費用支出，安全條例和公司管理的存在能很好的降低安全事故發(fā)生率，但沒(méi)法絕對保證不發(fā)生一起。
此外，在電影制作過(guò)程中的相關(guān)材料如膠片等都價(jià)格昂貴，安全事故將是公司的潛在損失事項。
五、對策
(一)人力資源開(kāi)發(fā)
公司應通過(guò)引進(jìn)、培訓的方式構建擁有高技術(shù)的專(zhuān)業(yè)人員，尤其是創(chuàng )作團隊、管理團隊與市場(chǎng)推廣團隊。
同時(shí)建議健全的薪酬體系是必不可少的，制定長(cháng)期員工培訓和激勵計劃才能持續不斷的為公司輸送各類(lèi)崗位人才，于此同時(shí)，運用互聯(lián)網(wǎng)+的概念發(fā)展企業(yè)，公司既是商業(yè)邏輯的創(chuàng )作者同是也應該積極成為以市場(chǎng)為導向的渠道構建者，正所謂高手在民間，為吸引各路豪杰公司應該制定更為先進(jìn)的人力資源開(kāi)發(fā)計劃。
包括以下幾方面的人才：
1.國內出色的導演、制片;
2.成熟藝人;
3.潛力股新藝人;
4.具有豐富經(jīng)驗的市場(chǎng)開(kāi)拓者;
5.管理能力出眾的執行者;
6.IT人才;
7.能熟練運作新媒體、自媒體有天賦的奇才。
(二)加強國際合作
做國家制定電影“走出去”戰略的積極踐行著(zhù)，華誼作為國內知名的娛樂(lè )傳媒公司，在藝人培訓和產(chǎn)品制作方面都積累了豐富的經(jīng)驗，在此基礎上公司通過(guò)構建國際化團隊，通過(guò)構建子公司分拆海外上市的方式進(jìn)軍海外市場(chǎng)，通過(guò)構建與海外市場(chǎng)長(cháng)期的合作共贏(yíng)機制，進(jìn)一步加強與海外市場(chǎng)的緊密程度，打造在全球范品牌價(jià)值，作為中華文化的使者使國產(chǎn)電影走出去。
參考文獻：
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