民營(yíng)企業(yè)財務(wù)分析論文

　　一、傳統企業(yè)財務(wù)分析體系的缺點(diǎn)

　　傳統的分析方法不僅是在指標的設計以及分析上，在分析數據的來(lái)源方面同樣存在著(zhù)不少的缺陷。一是所選數據主要是企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成果的總結，所依據的會(huì )計核算資料對于財務(wù)分析達到預測未來(lái)的目標只有某種參考性的價(jià)值；二是源于財務(wù)報表的財務(wù)數據和信息是十分有限的，并且一部分數據的取得也有著(zhù)一定的假定性，因此也會(huì )影響到分析結果的準確性。

　　二、構建并完善以?xún)r(jià)值管理為核心的民營(yíng)企業(yè)財務(wù)分析體系

　�。ㄒ唬�構建基于價(jià)值管理的財務(wù)分析框架體系

　　隨著(zhù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標逐漸向股東權益最大化方向的轉變，經(jīng)濟增加值（EVA）作為一種科學(xué)的新穎業(yè)績(jì)評價(jià)方法正在被廣泛的采用。經(jīng)濟增加值法的推行使得企業(yè)能夠更加準確的衡量其運營(yíng)的資本成本，從而轉變原來(lái)的經(jīng)營(yíng)方法和思路。以我國國資委管轄下的央企為例：國資委對下轄的央企經(jīng)濟責任考核開(kāi)始逐步引入經(jīng)濟增加值的指標，就是為了對央企以擴大經(jīng)營(yíng)規模和“攤大餅”來(lái)促增長(cháng)的經(jīng)營(yíng)模式來(lái)實(shí)施約束。通過(guò)實(shí)行EVA這種業(yè)績(jì)評價(jià)方法，它要求企業(yè)的投資收益率必須超出投資資本的最低資本成本率，這樣才能產(chǎn)生正的經(jīng)濟增加值。如果一個(gè)企業(yè)的EVA為負，則說(shuō)明其企業(yè)綜合收益率要低于其加權資本成本的價(jià)值，說(shuō)明企業(yè)的運作無(wú)法達到投資人的要求及社會(huì )資源有效使用的要求。EVA指的是企業(yè)資本項目的回報超過(guò)平均的資本成本的價(jià)值部分，或者是企業(yè)將來(lái)現金流量以資本成本為折現率折現后大于0的部分。EVA值的大小主要由以下資本要素決定：資本項目稅后凈利潤、投資資本額、平均的資本成本。EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤—調整后的資本額*平均的資本成本其中，稅后凈營(yíng)業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開(kāi)發(fā)費用—非經(jīng)常性收益*50%）*（1—25%）；調整后資本額=平均的所有者權益+平均負債—平均無(wú)息的經(jīng)營(yíng)負債—平均在建工程。企業(yè)以經(jīng)濟增加值為出發(fā)來(lái)展開(kāi)財務(wù)分析有如下的理念：只有資金成本能夠全部收回（EVA為正）才能夠真正取得利潤；如果EVA顯示小于零，即使賬面存在利潤也是虧損。EVA分析法要求企業(yè)的EVA必須滿(mǎn)足不為負的條件；并且當EVA為正時(shí)企業(yè)才為投資人獲取了高于最低報酬的價(jià)值。使用EVA指標分析法來(lái)對企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行分析，考慮進(jìn)了同經(jīng)常性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)關(guān)的補貼性收入、無(wú)息負債等調整性因素，可以對企業(yè)的價(jià)值創(chuàng )造活動(dòng)開(kāi)展更為精準的分析。而調整非經(jīng)常性收益則可以避免企業(yè)相關(guān)人員對于EVA指標的操控行為；扣除在建工程則通過(guò)鼓勵民營(yíng)企業(yè)合理的在建工程投入，督促企業(yè)對可持續發(fā)展的投入。通過(guò)對企業(yè)經(jīng)濟增加值指標的分析我們可以了解到，驅動(dòng)企業(yè)價(jià)值增加的基本因素有企業(yè)的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤、投入資本總額、平均資本成本等；進(jìn)行進(jìn)一步的驅動(dòng)分析則能夠確定為資本回報率、資本投入總額及加權的資本成本。因此，提高企業(yè)的經(jīng)濟增加值便能夠以以下的方法來(lái)實(shí)現：第一，努力提高資本的投資回報比率，通過(guò)擴大企業(yè)現有的能夠創(chuàng )造正的價(jià)值的業(yè)務(wù)，努力開(kāi)拓新的資本回報高于資本成本的新項目，提升企業(yè)資產(chǎn)總的價(jià)值創(chuàng )造能力。第二，對資產(chǎn)進(jìn)行合理管理及使用。通過(guò)提升資產(chǎn)的使用效率，處置不良和廢舊的資產(chǎn)，來(lái)改良、提升公司總體的資產(chǎn)利用效率。第三，通過(guò)測算公司的資本成本，找出公司加權資本成本最優(yōu)的資本結構，并按照此目標配置權益和債務(wù)資本，正確使用財務(wù)杠桿，以具有競爭力的資本成本籌措企業(yè)發(fā)展資金。第四，控制、降低產(chǎn)品的成本，通過(guò)合理利用經(jīng)營(yíng)的杠桿，加快企業(yè)銷(xiāo)售的增長(cháng)，使資本結構在維持穩定的前提下提升稅后經(jīng)營(yíng)利潤。第五，通過(guò)實(shí)施投資分析、評價(jià)，保證高效的增長(cháng)。有效的投資分析，可以促使企業(yè)提高投資決策的質(zhì)量及資源使用效率，自覺(jué)地優(yōu)化企業(yè)內的資源結構，開(kāi)拓具有較大價(jià)值創(chuàng )造力的新業(yè)務(wù)等。經(jīng)濟增加值法完美體現了企業(yè)創(chuàng )造價(jià)值這一目標，有利于企業(yè)創(chuàng )造價(jià)值和為社會(huì )創(chuàng )造財富。應用經(jīng)濟增加值法可以避免會(huì )計利潤分析的較大局限性，也能夠盡可能的消除企業(yè)進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機；并且這種方法全面的考慮了企業(yè)資金的機會(huì )成本，有利于企業(yè)優(yōu)化其資源配置和資本使用。

　�。ǘ�）廣泛引入非財務(wù)性指標，作為對EVA分析法的完善

　　建立以?xún)r(jià)值管理為核心的企業(yè)財務(wù)分析體系，進(jìn)行經(jīng)濟增加值的分析僅僅是分析體系的一個(gè)部分。因為經(jīng)濟增加值、利潤等指標很大程度上是基于企業(yè)客戶(hù)、企業(yè)的創(chuàng )新研發(fā)等非財務(wù)性資源而產(chǎn)生的。因此，我們在進(jìn)行經(jīng)濟增加值分析之外，還應當多多關(guān)注非財務(wù)性的指標，以滿(mǎn)足全方位的信息需要，為企業(yè)決策提供更有價(jià)值的參考。首先是要關(guān)注客戶(hù)這一指標，通過(guò)對客戶(hù)維度的分析將企業(yè)的財務(wù)類(lèi)指標擴展為與客戶(hù)有關(guān)的服務(wù)、質(zhì)量、成本等可量化因素，建立以目標客戶(hù)和市場(chǎng)為取向，重視客戶(hù)的核心要求，從而提高市場(chǎng)份額，增加客戶(hù)貢獻。二是關(guān)注企業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率，勞動(dòng)生產(chǎn)率是企業(yè)產(chǎn)品具備充足競爭能力的關(guān)鍵因素；通過(guò)對勞動(dòng)生產(chǎn)率多方位、層次的比對分析，發(fā)現不足的部分并改進(jìn)，則可以提升企業(yè)的競爭力。三是關(guān)注企業(yè)的創(chuàng )新研發(fā)能力，現代企業(yè)進(jìn)行管理的重點(diǎn)開(kāi)始逐步轉為以實(shí)物資本管理向技術(shù)、知識等無(wú)形資本管理為主。人才、技術(shù)的因素正是企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)、持續發(fā)展的重要基礎。價(jià)值創(chuàng )造的理念是企業(yè)所創(chuàng )造的價(jià)值要高于投入資本的資本成本。而傳統的財務(wù)分析方法和體系因為固有的缺陷，并不能體現出企業(yè)投入資本的價(jià)值以及資本的時(shí)間價(jià)值等因素，也就難以反映企業(yè)的真實(shí)價(jià)值創(chuàng )造的成果。使用經(jīng)濟增加值的分析方法，并通過(guò)加入非財務(wù)性的指標，不僅將徹底革新以會(huì )計利潤、工業(yè)產(chǎn)值為分析目標的傳統分析體系，更能實(shí)現企業(yè)戰略和管理的革新。

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