從ＯＣＡ理論看東亞地區貨幣金融合作的前景

摘　要：在經(jīng)濟全球化和金融自由化的背景下，國家之間的貨幣政策協(xié)調越來(lái)越顯得重要，最優(yōu)貨幣區理論就是在這一背景下提出的。對東亞地區而言，在東南亞金融危機爆發(fā)以后，加強國家之間的貨幣金融合作的呼聲越來(lái)越高，并且東亞地區許多方面已經(jīng)滿(mǎn)足了最優(yōu)貨幣區的標準。但由于政治上的原因，在東亞地區建立統一貨幣區的時(shí)機還不成熟，因此，東亞地區貨幣區的建立應該在最優(yōu)貨幣區理論的指導下循序漸進(jìn)地進(jìn)行。
　　關(guān)鍵詞：經(jīng)濟全球化；金融自由化；最優(yōu)貨幣區；貨幣金融合作
　　　
　　1998年?yáng)|南亞金融危機增強丁東亞各國進(jìn)行貨幣金融合作的意識，隨著(zhù)歐洲經(jīng)濟一體化的進(jìn)程及歐元的誕生，關(guān)于東亞貨幣金融合作及“亞元”的研究日益引起了學(xué)術(shù)界的重視，而基于貨幣金融合作的一個(gè)重要的理論基礎就是“最優(yōu)貨幣區理論”。
　　
　　一、最優(yōu)貨幣區理論及衡量標準
　　
　　最優(yōu)貨幣區(OCA理論)是指一種“最優(yōu)”的地理區域，在這個(gè)區域內，一般的支付手段或是一種單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無(wú)限的可兌換性，其匯率在進(jìn)行經(jīng)常交易和資本交易時(shí)互相保持不變；但是，區域內的國家與區域以外的國家之間的匯率保持浮動(dòng)�！白顑�(yōu)”是根據保持內部和外部平衡的宏觀(guān)經(jīng)濟目標來(lái)定義的，如果一個(gè)貨幣區內的成員國由于遭到經(jīng)濟沖擊而形成不同程度的不均衡時(shí)，貨幣區內有充分的調節功能使成員國不用內部匯率的調整實(shí)現外部均衡，同時(shí)實(shí)現國內的失業(yè)和通貨膨脹目標，即內部目標，那么這些國家所組成的貨幣區就是“最優(yōu)貨幣區”。最優(yōu)貨幣區理論所關(guān)注的關(guān)鍵問(wèn)題是由于放棄匯率調整而產(chǎn)生的宏觀(guān)經(jīng)濟內部調整的成本。
　　1961年，美國經(jīng)濟學(xué)家蒙代爾最先在自己的論文中提出“最優(yōu)貨幣區理論”，并且認為地區間的勞動(dòng)力和其他生產(chǎn)要素的自由流動(dòng)是判斷一個(gè)最優(yōu)貨幣區的標準，隨后，一些經(jīng)濟學(xué)家紛紛撰寫(xiě)論文分析最優(yōu)貨幣區的判斷標準。
　　1．勞動(dòng)力和生產(chǎn)要素的自由流動(dòng)。蒙代爾在他的論文中指出，如果勞動(dòng)力和資本能夠在區域內自由流動(dòng)，當面臨不同程度的沖擊時(shí)，經(jīng)濟不均衡可以通過(guò)勞動(dòng)力的自由流動(dòng)來(lái)恢復，這樣就降低了名義匯率調整的必要性。
　　2．名義工資和價(jià)格彈性。如果名義工資在要成立貨幣區的國家中是有彈性的，則在國家間面臨不對稱(chēng)的沖擊而造成經(jīng)濟不均衡時(shí)，可以通過(guò)名義工資的調整來(lái)實(shí)現。因為，如果價(jià)格和工資在整個(gè)區域內，隨著(zhù)供給和需求條件的變化進(jìn)行浮動(dòng)，那么在這個(gè)區域內的地區就應該通過(guò)固定匯率聯(lián)系起來(lái)。價(jià)格和工資的完全彈性會(huì )使各個(gè)市場(chǎng)的供給等于需求，在出現影響地區間國際收支的擾動(dòng)時(shí)，可以迅速地進(jìn)行調整，而不至于引起失業(yè)和通貨膨脹。實(shí)現內部和外部均衡。
　　3．經(jīng)濟開(kāi)放度標準。這一標準是美國經(jīng)濟學(xué)家麥金農在蒙代爾論文的基礎上提出的。麥金農認為，經(jīng)濟開(kāi)放度與浮動(dòng)匯率的有效性成反比。經(jīng)濟開(kāi)放度指一國的貿易商品占非貿易商品的比率，這一比率越高，則該國家的經(jīng)濟開(kāi)放度就越高，這時(shí)浮動(dòng)匯率用于調節外部不均衡就顯的沒(méi)有必要�？梢�(jiàn)，在經(jīng)濟開(kāi)放度較高的國家，運用浮動(dòng)匯率來(lái)調節經(jīng)濟就會(huì )失效，參加貨幣同盟的成本就會(huì )較低。
　　4．相對稱(chēng)的沖擊。對稱(chēng)沖擊指對不同經(jīng)濟體產(chǎn)生相似或類(lèi)似的沖擊，非對稱(chēng)沖擊指對不同經(jīng)濟體產(chǎn)生不相同的沖擊。如果一國同貨幣區內的其他國家具有相似的經(jīng)濟周期，并且在供給和需求等經(jīng)濟沖擊上也具有相似性，則采用共同的貨幣政策是有效的，并且加入貨幣聯(lián)盟的成本就會(huì )較低。
　　5．產(chǎn)品多樣化。產(chǎn)品多樣化程度越高的國家抵御沖擊能力越強，與不同的國外需求沖擊具有交叉抵消的機制，足以消除整體沖擊，不需要匯率機制的調節機能；多樣化程度低的國家，抵御沖擊的能力較弱，應聯(lián)合起來(lái)組成貨幣區，對外實(shí)行靈活有彈性的匯率安排。
　　6．金融市場(chǎng)一體化標準。美國經(jīng)濟學(xué)家伊格拉姆認為金融一體化應作為最優(yōu)貨幣區的標準，這時(shí)國際收支的不平衡引起利率較小的波動(dòng)就會(huì )帶來(lái)大量的資金流出流入，從而改善國際收支不平衡。因此，金融市場(chǎng)一體化的國家之間可以組成貨幣同盟。
　　7．通貨膨脹率的趨同性。根據購買(mǎi)力平價(jià)理論，兩個(gè)國家通貨膨脹率的不同會(huì )造成名義匯率的波動(dòng)，這就會(huì )影響國家間的進(jìn)出口貿易情況，從而帶來(lái)國際收支的不平衡，因此，如果國家間的通貨膨脹率較低并且相似，則國家間的匯率會(huì )很穩定，這時(shí)國家之間組成貨幣區的成本就會(huì )小些。
　　8．財政支付一體化。如果國家之間能夠建立起一體化的財政支付系統，則運用匯率浮動(dòng)來(lái)調節經(jīng)濟的不均衡就沒(méi)有必要了，因為財政的自動(dòng)轉移支付機制或財政政策的積極主動(dòng)支付轉移，會(huì )給遇到負面沖擊的國家帶來(lái)補償，用于其恢復均衡。
　　9．政治一體化。經(jīng)濟學(xué)家Mintz認為：“貨幣一體化最主要的，甚至是唯一的條件是國家間政治一體化的意愿”，因為政治一體化可以維持國家間的合作和對話(huà)，加強國家間的制度化聯(lián)系紐帶，在貨幣區成功的諸多因素中，政治因素主導經(jīng)濟因素，并且如果在貨幣區內有一個(gè)區域性的主導大國來(lái)維持貨幣合作，或者說(shuō)在國家間有一個(gè)廣泛的制度聯(lián)系網(wǎng)絡(luò )來(lái)使成員國都可以容忍貨幣主權喪失帶來(lái)的成本的話(huà)，就更容易持續成功的維持貨幣區。
　　以上這些都是經(jīng)濟學(xué)家們從不同的角度分析的最優(yōu)貨幣區形成的標準，但是對于這些標準是存在爭議的。
　　
　　二、東亞地區貨幣金融合作的經(jīng)濟基礎
　　
　　(一)生產(chǎn)要素的流動(dòng)性
　　生產(chǎn)要素的流動(dòng)性越高，區域內實(shí)行固定匯率或單一貨幣的成本越低。這幾年來(lái)，東亞地區勞動(dòng)力、資本及其他生產(chǎn)要素的流動(dòng)性正在提高，首先，在直接投資方面，有40％的直接投資來(lái)自東亞區域內部，并且日本往亞洲地區的直接投資占其總投資的比重已經(jīng)超過(guò)了50％，這說(shuō)明了東亞地區資本的流動(dòng)性已經(jīng)大大增強，并且有利于東亞地區金融一體化的進(jìn)程；其次，在勞動(dòng)力流動(dòng)方面，20世紀80年代初，東亞地區內移民只有100萬(wàn)，到1997年，這一數字已經(jīng)增加到了6513萬(wàn)。隨著(zhù)東亞各國家經(jīng)濟合作的加強，這一趨勢會(huì )不斷加強。
　　
　　(二)名義工資和價(jià)格彈性
　　區域內的國家遭受外部沖擊時(shí)，若該國工資和價(jià)格彈性較大，供給和需求的不平衡可以通過(guò)工資和價(jià)格的自由浮動(dòng)來(lái)解決，從而不存在失業(yè)和通貨膨脹，因此，用匯率來(lái)調節經(jīng)濟就沒(méi)有必要了。市場(chǎng)經(jīng)濟的一個(gè)重要的特征就是價(jià)格引導稀缺資源的配置，當供給和需求出現不平衡時(shí)可以通過(guò)價(jià)格的自由浮動(dòng)來(lái)解決，市場(chǎng)的總趨勢是達到出清狀態(tài)。因此，價(jià)格和工資具有較大的彈性。東亞地區由于發(fā)展的是市場(chǎng)經(jīng)濟，工資和價(jià)格的彈性較高；并且東亞地區沒(méi)有像歐美國家那樣存在著(zhù)力量強大的工會(huì )組織。因此，東亞地區工資和價(jià)格的彈性還是比較高的。

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