萬(wàn)科房地產(chǎn)公司財務(wù)分析報告

　　一.企業(yè)簡(jiǎn)介

　　(一)企業(yè)概況

　　萬(wàn)科集團股份有限公司成立于1984年5月,以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù),是中國大陸首批公開(kāi)上市的企業(yè)之一。至2003年6月30日止,公司總資產(chǎn)94.73億元,凈資產(chǎn)42.85億元。

　　1988年12月,公司公開(kāi)向社會(huì )發(fā)行股票2,800萬(wàn)股,集資人民幣2,800萬(wàn)元,資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)規模迅速擴大。1991年1月29日本公司之A股在深圳證券交易所掛牌交易。

　　1991年6月,公司通過(guò)配售和定向發(fā)行新股2,836萬(wàn)股,集資人民幣1.27億元,公司開(kāi)始跨地域發(fā)展。

　　1992年底,上海萬(wàn)科城市花園項目正式啟動(dòng),大眾住宅項目的開(kāi)發(fā)被確定為萬(wàn)科的核心業(yè)務(wù),萬(wàn)科開(kāi)始進(jìn)行業(yè)務(wù)調整。

　　1993年3月,本公司發(fā)行4,500萬(wàn)股B股,該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。B股募股資金45,135萬(wàn)港元,主要投資于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā),房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)進(jìn)一步突顯。1997年6月,公司增資配股募集資金人民幣3.83億元,主要投資于深圳住宅開(kāi)發(fā),推動(dòng)公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展更上一個(gè)臺階。2000年初,公司增資配股募集資金人民幣6.25億元,公司實(shí)力進(jìn)一步增強。

　　公司于2001年將直接及間接持有的萬(wàn)佳百貨股份有限公司72%的股份轉讓予中國華潤總公司及其附屬公司,成為專(zhuān)一的房地產(chǎn)公司。

　　2002年6月,萬(wàn)科發(fā)行可轉換公司債券,募集資金15億,進(jìn)一步增強了發(fā)展房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)的資金實(shí)力。

　　公司于1988年介入房地產(chǎn)領(lǐng)域,1992年正式確定大眾住宅開(kāi)發(fā)為核心業(yè)務(wù),截止2002年底已進(jìn)入深圳、上海、北京、天津、沈陽(yáng)、成都、武漢、南京、長(cháng)春、南昌和佛山進(jìn)行住宅開(kāi)發(fā),2003年上半年萬(wàn)科又先后進(jìn)入鞍山、大連、中山、廣州,目前萬(wàn)科業(yè)務(wù)已經(jīng)擴展到15個(gè)大中城市憑借一貫的創(chuàng )新精神及專(zhuān)業(yè)開(kāi)發(fā)優(yōu)勢,公司樹(shù)立了住宅品牌,并獲得良好的投資回報。

　　二.企業(yè)財務(wù)分析

　　(一)償債能力分析

　　能否到期償債是企業(yè)生存的根本問(wèn)題,償債能力是決定企業(yè)財務(wù)狀況的重要因素之一。下面從短期和長(cháng)期兩個(gè)方面來(lái)分析萬(wàn)科的償債能力。

　　1.流動(dòng)比率是一個(gè)重要指標,近年來(lái)該指標呈波浪式變動(dòng)趨勢,07年流動(dòng)比率降低源于短期借款的增加,08年的回款情況良好使其上升,09年降低0.58,但仍然高于同年行業(yè)0.539的平均水平。由于存貨存在銷(xiāo)售及壓價(jià)的風(fēng)險,且房地產(chǎn)行業(yè)存在存貨比例高的特點(diǎn),因此速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更具有參考價(jià)值。07年萬(wàn)科經(jīng)營(yíng)規模擴大、項目?jì)�備增加的同時(shí)也使短期借款、應付賬款等流動(dòng)負債增加,因此指標在07年降低了0.28,08年銷(xiāo)售情況向好,比率上升有所上升,09年再次低于同年行業(yè)平均值。究其原因,房地產(chǎn)企業(yè)在收到預售的樓款時(shí)只能計入流動(dòng)負債中的預收賬款,相應的存貨尚不能結轉,由于預售樓宇增加,09年流動(dòng)負債中預收賬款較去年增長(cháng)3倍,萬(wàn)科實(shí)際的償債能力因而得以提高,但反映在財務(wù)指標上,則流動(dòng)負債增加,速動(dòng)比率下降。以上兩比率均處于行業(yè)中上游水平。再來(lái)關(guān)注反映經(jīng)營(yíng)成果償還短期債務(wù)的能力的現金流動(dòng)比率,其現金償債能力較弱,但近年來(lái)呈上升趨勢。07年房地產(chǎn)項目支出增多,比率為負,09年有所下降,但該年流動(dòng)負債結構有所變化,流動(dòng)負債中預收賬款增長(cháng)較多,但沒(méi)有償債壓力。就本行業(yè)來(lái)說(shuō),萬(wàn)科短期償債能力較好,且逐步提高,但應重視現金為王的原則,加強現金流的管理。

　　2.長(cháng)期償債能力

　　(1)資本資產(chǎn)結構分析。為保證長(cháng)期債務(wù)的安全性,企業(yè)必須由有較為合理的資本結構。從圖1、圖2來(lái)看,資產(chǎn)中流動(dòng)資產(chǎn)比重大,且大致呈上升趨勢,高于行業(yè)平均比重;大部分流動(dòng)資產(chǎn)由長(cháng)期籌資而得,風(fēng)險較小,屬穩健型資本資產(chǎn)結構。

　　資產(chǎn)分析:資產(chǎn)中長(cháng)期投資,無(wú)形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)比重較小,波動(dòng)幅度不大。在流動(dòng)資產(chǎn)中,存貨占據相當大的比重。預付賬款、其他應收款隨業(yè)務(wù)量增長(cháng)而有所增長(cháng),同時(shí)貨幣資金量有所上升。原因是房地產(chǎn)行業(yè)特點(diǎn):首先,企業(yè)會(huì )計制度規定,房地產(chǎn)企業(yè)在收到客戶(hù)的預售房款后并不能將存貨結轉到主營(yíng)業(yè)務(wù)成本,只能待客戶(hù)入住和簽訂樓宇銷(xiāo)售合同且主要風(fēng)險轉移時(shí),才能確認收入并結轉成本,因此,房地產(chǎn)企業(yè)往往有很大的存貨余額;其次,對于寫(xiě)字樓項目,付款方式多為分期付款,所以寫(xiě)字樓的銷(xiāo)售會(huì )給企業(yè)帶來(lái)大量的應收賬款。具體到萬(wàn)科,除了具有房地產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)以外,這也是其在近3年的戰略擴張中不斷增加儲備的結果。近3年存貨的結構質(zhì)量有所提高,但應持續注意做好存貨的管理和銷(xiāo)售工作,提高資產(chǎn)質(zhì)量。關(guān)于應收賬款,由于其核心業(yè)務(wù)是商業(yè)住宅,所以應收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中比重不大且近兩年來(lái)有所下降,可能是收款工作開(kāi)展順利。

　　負債結構分析:①流動(dòng)負債結構:在借款中,短期借款占很大部分,但近年在資產(chǎn)中所占比重有所降低,說(shuō)明其融資結構變化,對短期借款有所控制,且短期借款一般采用抵押或擔保的方式取得,這是短期融資門(mén)檻提高的一個(gè)必然反應。應付賬款比重上升主要由于業(yè)務(wù)規模的擴大,也可能是商業(yè)信譽(yù)增強使其可以延遲付款或者是可能是其資金周轉出現問(wèn)題,應引起重視。②長(cháng)期負債結構:長(cháng)期借款近年急劇上升,說(shuō)明企業(yè)開(kāi)始注重長(cháng)期負債的融資方式,同時(shí)也可以看出近階段萬(wàn)科對于資金需求的迫切。整體負債結構有從短期負債融資逐漸轉向長(cháng)期負債融資變化趨勢。在長(cháng)期償債能力的分析中,資產(chǎn)負債率反映了債權人受保護的程度,是一項重要指標。萬(wàn)科近年來(lái)進(jìn)行了規模較大的股權融資和債券融資,但仍保持著(zhù)的穩健的資產(chǎn)負債率,為更大程度地利用財務(wù)杠桿提供了空間,這對房地產(chǎn)企業(yè)尤為重要。

　　(2)資金成本與現金債務(wù)總額比率。萬(wàn)科的融資成本呈上升趨勢。主要原因是國家政策的變化,這將是未來(lái)行業(yè)發(fā)展的整體趨勢。而現金債務(wù)總額比率反映了公司最大的付息能力,只要能按時(shí)付息就能借新債換舊債,維持債務(wù)能力。但萬(wàn)科用經(jīng)營(yíng)現金來(lái)償還債務(wù)的能力不穩定。

　　綜上所述,金融政策的變化,對融資渠道的拓展提出了更高的要求,土地政策的變化,也進(jìn)一步增加了房地產(chǎn)企業(yè)的資金需求,信貸門(mén)檻上升、信貸空間收緊是必然趨勢。企業(yè)面臨資金緊張的壓力和過(guò)度依賴(lài)銀行信貸即以短期貸款為主的不確定風(fēng)險,有效解決多渠道融資,改善負債結構成為新的挑戰。

　　(二)營(yíng)運能力分析

　　營(yíng)運能力體現了企業(yè)運用資產(chǎn)的能力,資產(chǎn)運用效率高,則可以用較少的投入獲取較高的收益。下面從長(cháng)期和短期兩方面來(lái)分析萬(wàn)科的營(yíng)運能力:

　　1.短期資產(chǎn)營(yíng)運能力

　　(1)存貨周轉率。存貨對企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變化具有特殊的敏感性,控制失敗會(huì )導致成本過(guò)度,作為萬(wàn)科的主要資產(chǎn),存貨的管理更是舉足輕重。由于萬(wàn)科業(yè)務(wù)規模擴大,存貨規模增長(cháng)速度大于其銷(xiāo)售增長(cháng)的速度,因此存貨的周轉率逐年下降若該指標過(guò)小,則發(fā)生跌價(jià)損失的風(fēng)險較大,但萬(wàn)科的銷(xiāo)售規模也保持了較快的增長(cháng),在業(yè)務(wù)量擴大時(shí),存貨量是充足貨源的必要保證,且存貨中擬開(kāi)發(fā)產(chǎn)品和已完工產(chǎn)品比重下降,在建開(kāi)發(fā)產(chǎn)品比重大幅上升,存貨結構更加合理。因此,存貨周轉率的波動(dòng)幅度在正常范圍,但仍應提高存貨管理水平和資產(chǎn)利用效率,注重獲取優(yōu)質(zhì)項目,加快項目的開(kāi)發(fā)速度,提高資金利用效率,充分發(fā)揮規模效應,保持適度的增長(cháng)速度。

　　(2)應收賬款周轉率。7年來(lái)萬(wàn)科的應收賬款周轉率有了較大幅度的上升(見(jiàn)表),原因是主營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅上升,較嚴格的信用政策和收賬政策的有效實(shí)施。

　　3.長(cháng)期資產(chǎn)營(yíng)運能力

　　固定資產(chǎn)周轉率急劇上升是由處置、核銷(xiāo)部分固定資產(chǎn)及近年來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)量的大幅增長(cháng)所致,說(shuō)明萬(wàn)科保持了高度的固定資產(chǎn)利用率和管理效率,同時(shí)也反映了其固定資產(chǎn)與主要業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高�？傎Y產(chǎn)周轉率取決于每一項資產(chǎn)周轉率的高低,該指標(見(jiàn)下表)近年的下降趨勢主要是由于存貨周轉率的下降,但其毛利率,應收賬款和固定資產(chǎn)利用率的提高使其下降幅度較小,萬(wàn)科要提高總資產(chǎn)周轉率,必須改善存貨的管理。

　　總的來(lái)說(shuō),萬(wàn)科的資產(chǎn)營(yíng)運能力較強,尤其是其應收賬款、固定資產(chǎn)的營(yíng)運能力非常優(yōu)秀,堪稱(chēng)行業(yè)典范。但近年來(lái)的土地儲備和在建工程的增多,存貨管理效率下降較為明顯,因此造成了總資產(chǎn)管理效率降低,管理層應關(guān)注存貨的管理。

　　(三)盈利能力分析

　　盈利能力關(guān)系投資者的回報,是債權人收回債權的根本保障,是企業(yè)至關(guān)重要的能力。

　　1.營(yíng)業(yè)收入分析

　　營(yíng)業(yè)收入是企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)能力的綜合反映,是獲利能力的基礎,也是企業(yè)發(fā)展的根本。從下表可見(jiàn),珠江三角洲及長(cháng)江三角洲地區是其利潤的主要來(lái)源。企業(yè)初步形成了以長(cháng)江三角洲、珠江三角洲和環(huán)渤海地域為主,以其他區域經(jīng)濟中心城市為輔的“3+X”跨地域布局。以深圳和上海為核心的重點(diǎn)投資以及不斷推進(jìn)的二線(xiàn)城市擴張是保障業(yè)績(jì)獲得快速增長(cháng)的主要因素。

　　2.期間費用分析

　　期間費用是企業(yè)降低成本的能力,與技術(shù)水平,產(chǎn)品設計,規模經(jīng)濟和對成本的管理水平密切相關(guān)。在營(yíng)業(yè)費用增長(cháng)率有所降低的3年間,銷(xiāo)售增速仍保持上升態(tài)勢,除市場(chǎng)銷(xiāo)售向好外,還反映了銷(xiāo)售管理水平有很大的提高。由下表可見(jiàn),管理費用的增長(cháng)幅度不小,良好的管理關(guān)固然是企業(yè)發(fā)展的核心,但也應進(jìn)行適度的控制。由于房地產(chǎn)業(yè)需要大量資金作后盾,銀行借款利息大量資本化的同時(shí)也存在大量的銀行存款。因此,萬(wàn)科在存在大量借款的情況下,其財務(wù)費用卻為負數,管理層應注意提高資金利用效率。

　　3.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤及利潤構成分析

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率分析:由下表可見(jiàn),06-09年銷(xiāo)售毛利率逐漸增長(cháng)。07年根據市場(chǎng)供需兩旺,房?jì)r(jià)穩步上升的變化以及對未來(lái)市場(chǎng)土地資源稀缺性的預期,企業(yè)調高了部分項目的售價(jià),項目毛利率明顯增長(cháng)。08年凈資產(chǎn)收益率為近年來(lái)最高點(diǎn),效益取得長(cháng)足進(jìn)步。其項目階梯形的收入,具有穩定性和較強的抗風(fēng)險能力,抹平了行業(yè)波動(dòng)帶來(lái)的影響。

　　利潤構成分析:萬(wàn)科主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤呈上升趨勢,其中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為其主要來(lái)源,毛利率保持穩定的增長(cháng)態(tài)勢,而物業(yè)管理業(yè)務(wù)獲利能力有待加強。2006年后凈利潤的增長(cháng)在很大程度上靠營(yíng)業(yè)利潤的增長(cháng),同時(shí)投資收益的比重下降趨勢明顯。營(yíng)業(yè)外收支凈額的比重逐漸減少。

　　4.盈利能力指標

　　(1)資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)報酬率。這兩項指標呈上升趨勢(見(jiàn)下表)。說(shuō)明企業(yè)盈利能力不斷提高。

　　(2)經(jīng)營(yíng)指數與每股現金流量。經(jīng)營(yíng)現金凈流量與凈利潤的比率反映了企業(yè)收益的質(zhì)量。下表顯示該指標波動(dòng)幅度較大,說(shuō)明現金流缺乏穩定性,存在較大的風(fēng)險。這種不確定性主要是由于增加存貨所致,因此,萬(wàn)科應加強現金流的管理,降低市場(chǎng)風(fēng)險,提高運作效率,保證業(yè)務(wù)開(kāi)展的靈活度。例如,08年,加強對項目開(kāi)發(fā)節奏的管理,加快銷(xiāo)售,對不同的采用不同的租售策略,進(jìn)一步消化現房庫存,加快項目資金周轉速度;09年貫徹“現金為王”的策略,調減全年開(kāi)工和竣工計劃,以減少現金支出,都取得了不錯的效果。

　　每股收益07年的大幅下降是由于06年實(shí)行了10增10的股票股利政策,因此,實(shí)際股東的收益還是增長(cháng)了。該指標一直保持較平穩的態(tài)勢,在不斷增資的情況下,仍能保持一定的每股收益,說(shuō)明萬(wàn)科有較強的獲利能力。09年行業(yè)平均每股現金流量為0.404。該指標偏低,主要是由于每年公積金轉股使股本規模擴大,其次,反映了萬(wàn)科獲取現金能力偏低。

　　通過(guò)以上分析可見(jiàn),萬(wàn)科擁有較強的獲利能力,且這種獲利能力有很好的穩定性。在行業(yè)滄海桑田變化的十年,萬(wàn)科一直保持了很高的盈利水平,除了市場(chǎng)強大需求外,說(shuō)明其擁有很高的管理水平和決策能力,另外,規范、均好的價(jià)值觀(guān)也是其長(cháng)盛不衰的秘訣。

　　(四)可持續發(fā)展指標趨勢分析

　　企業(yè)可持續發(fā)展戰略是指企業(yè)在追求自我生存和永續發(fā)展的過(guò)程中,既要考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標的實(shí)現和提高企業(yè)市場(chǎng)地位,又要保持企業(yè)在已領(lǐng)先的競爭領(lǐng)域和未來(lái)擴張的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中始終保持持續的盈利增長(cháng)和能力的提高,保證企業(yè)在相當長(cháng)的時(shí)間內長(cháng)盛不衰。

　　企業(yè)發(fā)展是指企業(yè)面對未來(lái)未知環(huán)境的適應,使企業(yè)得以進(jìn)一步運行,實(shí)現企業(yè)目標�？沙掷m發(fā)展是既要考慮當前發(fā)展的需要,又要考慮未來(lái)發(fā)展的需要;不能以犧牲后期的利益為代價(jià),來(lái)?yè)Q取現在的發(fā)展,滿(mǎn)足現在利益。同時(shí)可持續發(fā)展也包括面對不可預期的環(huán)境震蕩,而持續保持發(fā)展趨勢的一種發(fā)展觀(guān)。

　　企業(yè)戰略是企業(yè)如何運行的指導思想,它是對處于不斷變化的競爭環(huán)境之中的企業(yè)的過(guò)去運行情況及未來(lái)運行情況的一種總體表述。

　　企業(yè)可持續發(fā)展戰略非常繁雜,但是眾多理論都是從企業(yè)內部某一方面的特性來(lái)論述的。根據國內外研究者和實(shí)際工作者的總結,可以把企業(yè)并購區分為以下幾種類(lèi)型。

　　企業(yè)可持續發(fā)展戰略主要有創(chuàng )新可持續發(fā)展戰略、文化可持續發(fā)展戰略、制度可持續發(fā)展戰略、核心競爭力可持續發(fā)展戰略、要素可持續發(fā)展戰略。

　　(1)創(chuàng )新可持續發(fā)展戰略

　　所謂創(chuàng )新可持續發(fā)展戰略,即企業(yè)可持續發(fā)展的核心是創(chuàng )新。企業(yè)的核心問(wèn)題是有效益,有效益不僅要有體制上的保證,而且必須不斷創(chuàng )新。只有不斷創(chuàng )新的企業(yè),才能保證其效益的持續性,也即企業(yè)的可持續發(fā)展。橫向并購,是指生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)同一類(lèi)產(chǎn)品的企業(yè)間的并購。

　　(2)文化持續發(fā)展戰略

　　所謂文化可持續發(fā)展戰略,即企業(yè)發(fā)展的核心是企業(yè)文化。企業(yè)面對紛繁變化的內外部環(huán)境,企業(yè)發(fā)展是靠企業(yè)文化的主導。

　　(3)制度持續發(fā)展戰略

　　所謂制度可持續發(fā)展戰略,是指企業(yè)獲得可持續發(fā)展主要源于企業(yè)制度。

　　(4)核心競爭力可持續發(fā)展戰略

　　企業(yè)核心競爭力是指企業(yè)區別與企業(yè)而具有本企業(yè)特性的相對競爭能力。而企業(yè)核心競爭力可持續發(fā)展戰略是指企業(yè)可持續發(fā)展主要是培育企業(yè)核心競爭力。

　　(5)要素可持續發(fā)展戰略

　　要素可持續發(fā)展戰略認為企業(yè)發(fā)展取決于以下幾種要素:人力、知識、信息、技術(shù)、領(lǐng)導、資金、營(yíng)銷(xiāo)。

　　房地產(chǎn)行業(yè)存在兩個(gè)根本特點(diǎn):首先,住宅兼有社會(huì )和投資屬性,是生活必需品和改善生活質(zhì)量的重要元素,也投資獲利的載體。其次,中國正處于城市化進(jìn)程中,居民的購買(mǎi)力穩步增長(cháng),住房貨幣化改革的進(jìn)一步深入和購房信貸業(yè)務(wù)的健康發(fā)展將推動(dòng)住宅需求長(cháng)期持續增長(cháng)。鑒于房地產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中的重要地位,政府的調控是行業(yè)發(fā)展中不可忽視的一個(gè)重要因素,但它的出發(fā)點(diǎn)是防范市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險。房地產(chǎn)規范政策的相繼出臺、消費者品牌意識的不斷強化,將有助于行業(yè)優(yōu)勝劣汰正常機制的運行。因此,商品住宅市場(chǎng)在未來(lái)十年仍將是中國最具潛力和發(fā)展空間的行業(yè)之一。對于透明度高、獲得投資者信賴(lài),擁有管理、團隊、產(chǎn)品、融資優(yōu)勢的萬(wàn)科來(lái)說(shuō),國內市場(chǎng)的發(fā)展前景是良好的。

　　而從金融市場(chǎng)和消費者偏好兩個(gè)角度來(lái)看,行業(yè)發(fā)展的廣闊前景和集中化的必然趨勢提供了廣闊的空間和巨大機會(huì )的同時(shí),也蘊涵著(zhù)挑戰。挑戰之一在于行業(yè)國際化加速,房地產(chǎn)企業(yè)、投資銀行、基金管理公司加快了進(jìn)入中國內地的步伐,其資金實(shí)力、國際融資能力都遠高國內企業(yè)平均水平。更重要的是,行業(yè)競爭最終將是核心技術(shù)的競爭,目前日本最優(yōu)秀的住宅開(kāi)發(fā)商,擁有數千項專(zhuān)利,而萬(wàn)科盡管走在國內前列,但其已經(jīng)獲得和正在申請的專(zhuān)利合計也只有幾十件。挑戰之二,目前國內住宅開(kāi)發(fā)的粗放模式,已經(jīng)無(wú)法適應未來(lái)可持續發(fā)展的需求,工廠(chǎng)化比率遠遠低于發(fā)達國家水平,產(chǎn)品建造精度低,行業(yè)現有的生產(chǎn)和運作模式要進(jìn)行改革。而萬(wàn)科正在這些方面努力的改進(jìn),相信它在明天的賽場(chǎng)上會(huì )有上佳的表現。

　　三、.萬(wàn)科存在的問(wèn)題以及建議

　　(一)存在問(wèn)題

　　1.資金需求的壓力日益增大。

　　2.現金流的管理。萬(wàn)科有關(guān)獲得現金能力和現金周轉能力的指標都不令人滿(mǎn)意,而現金如同一個(gè)企業(yè)的血液,缺少現金流會(huì )使一個(gè)蓬勃發(fā)展的企業(yè)陷入癱瘓。

　　3.存貨的管理。萬(wàn)科擁有數額巨大的存貨量,這既是未來(lái)發(fā)展的保障,又是萬(wàn)科風(fēng)險的主要來(lái)源。

　　(二)建議

　　1.為了滿(mǎn)足未來(lái)的資金需求,建議萬(wàn)科繼續加快銷(xiāo)售,增加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入,充分運用財務(wù)杠桿,積極尋找戰略合作機會(huì ),并進(jìn)一步開(kāi)拓融資渠道。而規模擴張帶來(lái)的風(fēng)險控制又將對萬(wàn)科的專(zhuān)業(yè)能力和組織能力提出新的要求。

　　2.萬(wàn)科集團在看到企業(yè)優(yōu)秀的盈利能力的同時(shí),也提醒高度重視現金的管理。

　　3.萬(wàn)科擁有數額巨大的存貨量,這既是未來(lái)發(fā)展的保障,又是萬(wàn)科風(fēng)險的主要來(lái)源,從目前萬(wàn)科管理現狀來(lái)看,建議進(jìn)一步優(yōu)化存貨結構,適度控制存貨數量。

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