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從買(mǎi)烤鴨現象談到游戲并購狂熱勢頭
在小編家附近，有一新開(kāi)的烤鴨店，有一次我路過(guò)那兒，發(fā)現基本沒(méi)啥人，等買(mǎi)包煙的功夫，門(mén)口突然排起了一字長(cháng)龍，后來(lái)過(guò)了幾天，這家烤鴨店被查封了，說(shuō)是食品安全問(wèn)題，鴨都是用的死鴨，再用各種添加劑讓人感覺(jué)很香，很好吃。
有數據顯示，今年1-8月，國內A股市場(chǎng)涉及游戲的并購資金已經(jīng)達到196億元，超越去年全年的194.69億元。
烤鴨真的很香
國內的A股公司熱衷于并購始于去年年初的那波手游熱，銀漢、玩蟹這些一線(xiàn)的廠(chǎng)商，再到美峰、方寸這些二線(xiàn)廠(chǎng)商，基本都以超10倍的溢價(jià)被各大公司收入囊中，而這些公司的股價(jià)在停牌結束后也得到了質(zhì)的飛躍。
以剛剛收購唐人數碼的任子行為例，其在收購前的最后一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)為18.19元/股，在宣布收購信息后，經(jīng)歷連續三個(gè)漲停板后達到了24.28元/股，以1.13億股本計算，單是市值的增幅就超過(guò)了6.03億元。
一位證劵公司的分析師向老友記表示，按照以往的慣例，3個(gè)漲停板肯定封不住，還會(huì )接著(zhù)漲停。
而根據任子行的公告顯示，任子行此次定增價(jià)格為18.12元/股，發(fā)行數量為2152.32萬(wàn)股，唐人數碼股東丁偉國、蔣利琴、劉泉、朱瑤將分別獲得882.45萬(wàn)股、839.4萬(wàn)股、215.23萬(wàn)股、215.23萬(wàn)股。同時(shí)，公司擬采用鎖價(jià)方式，按照18.12元/股的發(fā)行價(jià)格，向華信行投資、龍象之本、楊敏、水向東、周益斌等5名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行約1108.44萬(wàn)股，募集配套資金約2.01億元，全部用于支付此次交易的現金對價(jià)。
從這份公告以及目前的股價(jià)表現當中我們可以看到，任子行的股東們沒(méi)有掏出一分錢(qián)，便完成了收購案，同時(shí)雖然自己的股本被稀釋?zhuān)枪蓛r(jià)的上揚完全掩蓋了這一方面，股票的總體價(jià)值將遠超于此前所持有的價(jià)值。
類(lèi)似這樣的戲碼并不少見(jiàn)，國內的游戲并購基本都是以這樣的方式正在上演。
比如前紀錄保持者游族，在38.67億元收購案發(fā)生時(shí)，以收購價(jià)計算游族的創(chuàng )始人林奇的身價(jià)為20億元，但由于收購同樣是以定增完成，因此一度媒體報道林奇所持有的游族網(wǎng)絡(luò )股票在二級市場(chǎng)換算達到60億元。
股票市值可以看到完成了3倍的增長(cháng)，而對于原先的股東而言同樣如此。
為什么這么香?
很顯然，游戲這個(gè)產(chǎn)業(yè)真的很香，為什么這么香?
因為新的一波致富夢(mèng)正在襲來(lái)，當年的端游造就了一批的富翁，陳天橋、丁磊都曾靠著(zhù)游戲坐上中國首富的位置。
而手游的發(fā)展是又一次奠定行業(yè)格局的機會(huì )。
去年全年，手游市場(chǎng)的規模超過(guò)的100億元，同比增長(cháng)超過(guò)200%，而今年這個(gè)數字有望再翻倍超過(guò)200億元。
以2003年《傳奇》的誕生為節點(diǎn)，端游達到200億的市場(chǎng)規模用了整整6年時(shí)間，直到2009年才達到233億元。
新一波的游戲熱潮的確很香，但是可惜的是，這里面注入了太多的添加劑。
第一道添加劑：致幻劑
游戲產(chǎn)業(yè)有著(zhù)太多的不確定性，往往很多游戲公司都是靠著(zhù)一款產(chǎn)品打天下，而后續之作乏力，否則九城也不會(huì )在失去魔獸世界的代理權之后一落千丈，而盛大、暢游等亦是在啃老。但，很多時(shí)候我們總會(huì )認為一個(gè)公司能夠源源不斷的推出好的產(chǎn)品，可惜往往事實(shí)是血淋淋的教訓。
第二道添加劑：興奮藥劑
頁(yè)游、手游都有一個(gè)共同點(diǎn)，生命周期短，這是行業(yè)里的共識，與端游相比，頁(yè)游、手游的投入、研發(fā)時(shí)間、技術(shù)門(mén)檻等都要小的多，給了很多創(chuàng )業(yè)者進(jìn)入的機會(huì )。但凡事有利有弊，生命周期短說(shuō)的就是可玩性低，一款手游的平均生命不足一年，一個(gè)玩家在一款手游中最多投入一年的時(shí)間。這跟興奮藥劑一樣，是短暫的，因此我們常�？梢钥吹揭豢畈诲e游戲在發(fā)行后可以在推廣等做到位后，短時(shí)間內數據十分漂亮，但之后開(kāi)始迅速下滑。要不是中國龐大的移聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)做備書(shū)，數據更加難看。
這兩味添加劑下，游戲的確初吃很香，但添加劑是有毒的。
以被中青寶收購的美峰數碼、蘇摩科技來(lái)看，其2013年四季度的凈利潤分別為1845萬(wàn)元、700萬(wàn)元，但是在中青寶2014年的半年報當中，這兩家公司的業(yè)績(jì)變臉為凈利潤211萬(wàn)元、294萬(wàn)元。而根據當初的對賭協(xié)議2014年應該實(shí)現的凈利潤分別為8000萬(wàn)元、4000萬(wàn)元。差距之大難以想象。
同樣的事情在掌趣收購的玩蟹科技、上游信息身上也在發(fā)生，這兩家公司上半年只完成了對賭協(xié)議中全年凈利潤的15.4%和13.76%。
此外諸如神奇時(shí)代等一眾被收購的游戲公司都不同程度的業(yè)績(jì)遭遇變臉，要完成對賭協(xié)議難度頗大。
排隊現象怎么發(fā)生的?
這是一個(gè)很有趣的話(huà)題，我要講的排隊需要分兩個(gè)方面講。
第一個(gè)排隊是好的游戲資產(chǎn)已經(jīng)不多了，目前整個(gè)A股市場(chǎng)涉及游戲概念的企業(yè)已經(jīng)多達64家，與2013年初相比整整翻了一倍有余。
這就意味著(zhù)發(fā)生了多少次的并購案，而目前我們來(lái)看游戲市場(chǎng)的行情是一線(xiàn)的手游、頁(yè)游公司基本都在準備上市，比如去年的博雅互動(dòng)、Forgame、IGG以及今年已經(jīng)上市的樂(lè )逗、放出上市消息的藍港、放棄上市重整后待發(fā)的觸控，一直被上市傳聞纏身的樂(lè )動(dòng)等等。
一線(xiàn)的公司，除了被收購的基本都在謀劃上市，雖然端游公司在密謀退市，但那是已經(jīng)玩夠了，而新型的公司無(wú)論在品牌層面還是在員工層面都需要上市。
那么剩下的只剩一些二線(xiàn)公司，這些公司其實(shí)也已經(jīng)快差不多收完了，你總不至于去收一些剛創(chuàng )業(yè)的公司，而A股市場(chǎng)上的殼公司太多了，由于政策、市場(chǎng)等多種情況，很多當年強勢的公司，現在只剩下一個(gè)殼的密密麻麻。
這就形成了供不應求的情況，雖然明知有毒，但股價(jià)上去了，估值上去了，而且你不吃就是餓死，吃下了這個(gè)毒烤鴨至少短期內不會(huì )有影響，等到有影響的時(shí)候或許早就已經(jīng)以套現走人了。
第二個(gè)排隊是股民的無(wú)腦追捧。
我們家門(mén)口的那家烤鴨店門(mén)口的排隊是怎么形成的聰明人總會(huì )知道。
而現在的股市情況是，但凡發(fā)生并購游戲的事件，無(wú)論基本面如何，漲停都是少不了的。這些錢(qián)是哪里來(lái)的?
我們要知道的是那些投資機構可不傻，最后買(mǎi)單的還是普通股民。
他們?yōu)槭裁促I(mǎi)單，因為你看，那么多人在排隊買(mǎi)那個(gè)東西，那個(gè)東西肯定是好的，我也要去買(mǎi)。
這讓我想到一個(gè)故事。有幾個(gè)人做了個(gè)實(shí)驗，一起在路邊仰頭看著(zhù)天空，旁邊的人看見(jiàn)他們看天，于是也抬頭看天。一群人一起看,其實(shí)天上什么都沒(méi)有～而那幾個(gè)做實(shí)驗的人早就走了，后面陸續的有人走了，但總會(huì )有人跟上接著(zhù)，直到黑夜的降臨，所有人才發(fā)現，浪費了這么多時(shí)間，啥也沒(méi)看到。
放心吧，總有接盤(pán)俠的出現，但是黑夜已經(jīng)不遠了，總會(huì )有所有人都走光的那個(gè)時(shí)刻，但愿你不是那個(gè)最后走的人。
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