資本限額投資決策的EXCEL模型設計論文

　　[摘 要] 資本限額投資決策是企業(yè)面對多個(gè)可行投資項目，如何用有限的資金選擇最優(yōu)投資組合，以期獲得最大凈現值的過(guò)程。傳統的資本限額投資決策需要財務(wù)人員具有一定的排列組合知識，且計算工作量大、容易出錯。本文結合具體案例，借助EXCEL強大的函數和公式功能，構建決策模型，便捷、準確地做出資本限額投資決策。該模型設計方法簡(jiǎn)單，界面簡(jiǎn)潔、美觀(guān)，適用性強。

　　[關(guān)鍵詞] 資本限額;投資決策;模型設計;EXCEL

　　0 引 言

　　投資是企業(yè)最重要的財務(wù)活動(dòng)之一，是企業(yè)投入財力，以期在未來(lái)獲取收益的一種經(jīng)濟行為。投資是企業(yè)實(shí)現財務(wù)管理目標的重要前提，也是企業(yè)發(fā)展生產(chǎn)的重要手段，科學(xué)的投資決策對企業(yè)尤其重要。

　　1 資本限額投資決策

　　投資決策中，往往以收付實(shí)現制下的現金流量為依據，計算投資項目的凈現值、獲利指數、內含報酬率、回收期等指標，然后按照一定的標準進(jìn)行決策。其中凈現值是指投資項目所產(chǎn)生的現金凈流量以資金成本為貼現率折現之后與原始投資額現值的差額。凈現值考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，并且反映項目的凈收益，也就是項目給企業(yè)帶來(lái)的價(jià)值增加。

　　按照投資決策理論，凈現值大于0的項目即為可以給企業(yè)帶來(lái)價(jià)值增加的可行項目，企業(yè)就應該進(jìn)行投資。但在實(shí)踐中，企業(yè)往往受到資本市場(chǎng)的制約，擁有的資金有一定的限度，不可能投資所有可行項目。這種情況下，如何選擇投資組合，使企業(yè)獲得最大利益，即為資本限額投資決策。

　　2 案例介紹及決策原理

　　資料：假設向陽(yáng)公司有五個(gè)可供選擇的項目A、B、C、D、E，五個(gè)項目彼此獨立，公司初始投資限額為40萬(wàn)元。各項目所需投資額和凈現值情況如表1所示。

　　針對以上資本限額投資決策問(wèn)題，可以通過(guò)以下步驟做出決策。

　　2.1 窮舉法列出五個(gè)項目的所有可能組合

　　根據排列組合的有關(guān)知識，五個(gè)項目所有可能的投資組合共有25-1，即31種組合，分別是A，B，C，D，E，AB，AC，AD，AE，BC，BD，BE，CD，CE，DE，ABC，ABD，ABE，ACD，ACE，ADE，BCD，BCE，BDE，CDE，ABCD，ABCE，ABDE，ACDE，BCDE，ABCDE。

　　2.2 計算31種投資組合所需的投資額和凈現值

　　以ABE投資組合為例：

　　組合的投資額=12+15+10=37(萬(wàn)元)

　　組合的凈現值=6.7+7.95+1.8=16.45(萬(wàn)元)

　　以此類(lèi)推，計算其他30種組合的投資額和凈現值。

　　2.3 選擇最優(yōu)投資組合

　　在資本限額投資活動(dòng)中，投資額不高于限額且凈現值最大的投資組合即最佳投資組合。從案例資料可知，向陽(yáng)公司的投資限額為40萬(wàn)元，也就是說(shuō)投資額高于40萬(wàn)元的組合為無(wú)效組合。對上一步驟的計算結果分析可知，投資額不高于40萬(wàn)元的共有16種組合，分別是A，B，C，D，E，AB，AD，AE，BD，BE，CE，DE，ABD，ABE，ADE，BDE。其中凈現值最大的ABD投資組合即為最優(yōu)投資組合，該組合的凈現值為16.75萬(wàn)元。

　　3 資本限額投資決策模型有關(guān)函數介紹

　　從以上解決過(guò)程可以看出，傳統的資本限額投資決策需要人工窮舉所有可能投資組合，并計算各種組合的投資額和凈現值，進(jìn)一步分析比較，最終選出最優(yōu)投資組合，做出投資決策。該過(guò)程，一方面需要財務(wù)人員具備一定排列組合的知識，稍有不慎就會(huì )產(chǎn)生重復和錯漏，另一方面可供選擇項目每增加一個(gè)，計算工作量就會(huì )以幾何倍數增加，非常煩瑣。

　　EXCEL有界面友好、操作簡(jiǎn)單、功能強大等優(yōu)點(diǎn)，以上問(wèn)題可通過(guò)使用EXCEL構建決策模型加以解決。本文決策模型將涉及EXCEL函數的有IF、MID、DEC2BIN、VLOOKUP 、MAX等函數，簡(jiǎn)單介紹如下。

　　3.1 IF函數

　　函數說(shuō)明：根據邏輯判斷返回相應值。

　　語(yǔ)法規則：IF(logical_test，value_if_true，value_if_false)。

　　參數說(shuō)明：Logical_test，表示計算結果為 TRUE 或 FALSE 的任意值或表達式;

　　Value_if_true logical_test 為 TRUE 時(shí)返回的值;

　　Value_if_false logical_test 為 false 時(shí)返回的值。

　　3.2 MID函數

　　函數說(shuō)明：從一個(gè)文本字符串的指定位置開(kāi)始，截取指定數目的字符。

　　語(yǔ)法規則：MID(text，start_num，num_chars)。

　　參數說(shuō)明：text代表一個(gè)文本字符串;

　　start_num表示指定的起始位置;

　　num_chars表示要截取字符的數目。

　　3.3 DEC2BIN函數

　　函數說(shuō)明：將十進(jìn)制數轉換為二進(jìn)制數。

　　語(yǔ)法規則：DEC2BIN(number， [places]) 。

　　參數說(shuō)明：Number為待轉換的十進(jìn)制整數;

　　Places 為要使用的字符數。

　　3.4 VLOOKUP函數

　　函數說(shuō)明：搜索數據表區域首列滿(mǎn)足條件的元素，確定待檢索單元格在區域中的行序號，再進(jìn)一步返回選定單元格的數值

　　語(yǔ)法規則：VLOOKUP(lookup_value，table_array，col_index_num，range_lookup)

　　參數說(shuō)明：

　　Lookup_value為需要在數據表第一列中進(jìn)行查找的數值;

　　Table_array為需要在其中查找數據的數據表;

　　col_index_num為table_array 中查找數據的數據列序號;

　　Range_lookup為一邏輯值，指明函數 VLOOKUP 查找時(shí)是精確匹配，還是近似匹配。

　　3.5 MAX函數

　　函數說(shuō)明：返回一組數值中的最大值。

　　語(yǔ)法規則：MAX(number1，number2，...)

　　參數說(shuō)明：number1，number2，...為要從中找出最大值的一組數字。

　　4 EXCEL建模及計算過(guò)程

　　4.1 建立原始數據區，并錄入有關(guān)原始數據

　　建立圖1原始數據區，并錄入有關(guān)原始數據，以便在后續模型中建立相關(guān)單元格的勾稽和引用關(guān)系，以實(shí)現決策結果的動(dòng)態(tài)化，提高模型的適用性。

　　4.2 列出五個(gè)投資項目的所有可能組合

　　建立如圖2所示計算過(guò)程區，在B14：F14單元格分別輸入以下公式，然后選中B14：F14，拖動(dòng)選中區域右下角拖動(dòng)柄向下將公式復制到B15：F44，即可得到圖2中B14：F14的31種可能投資組合。

　　4.4 決策結果輸出

　　建立如圖3所示結果輸出區，在C47：C48單元格分別輸入以下公式，即可得到最優(yōu)投資組合及其凈現值。

　　(1)C47=MAX(H14：H44)

　　(2)C48=VLOOKUP(C47，H14：I44，2，FALSE)

　　該模型設計方法簡(jiǎn)單，界面簡(jiǎn)潔、美觀(guān)，且具有較強的適用性，只要企業(yè)的可行投資項目不多于5項都可以使用。如果少于5項，只需要在原始數據區將其余項目名稱(chēng)、投資額、凈現值賦值0即可;如果投資項目多于5項，則需將模型簡(jiǎn)單修改即可。模型的不足之處在于沒(méi)有考慮互斥項目的存在，有待于進(jìn)一步改進(jìn)。

　　主要參考文獻

　　[1]荊新，王化成，劉俊彥.財務(wù)管理學(xué)[M].第6版.北京：中國人民大學(xué)出版社，2012.

　　[2]韓建麗，白建勇. 基于Excel的固定資產(chǎn)投資決策模型的構建[J]. 財會(huì )月刊，2015(21)：76-79.

　　作者：趙瑩

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