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農業(yè)板塊上市公司競爭力評價(jià)體系(一)
摘要：本文旨在建立一套科學(xué)的商業(yè)競爭力評價(jià)體系，其具體包括贏(yíng)利能力指標、資產(chǎn)營(yíng)運能力指標、償債能力指標和發(fā)展能力指標四大項, 從而能對農業(yè)板塊上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展態(tài)勢進(jìn)行科學(xué)、準確、全面地評價(jià)。并進(jìn)一步以滬市32家農業(yè)板塊上市公司2003年的年報資料為例，運用因子分析和聚類(lèi)分析的方法，對其進(jìn)行了綜合評價(jià)。
關(guān)鍵詞：公司競爭力 評價(jià)指標 因子分析 聚類(lèi)分析
引言
公司競爭力是指，在競爭性市場(chǎng)中，一個(gè)公司所具有的能夠持續地比其他公司更有效地向市場(chǎng)提供產(chǎn)品或服務(wù)，并獲得贏(yíng)利和自身發(fā)展的綜合素質(zhì)。經(jīng)濟界和公司界對此具有一致的意見(jiàn)，認為公司競爭力對于公司的生存和發(fā)展具有決定性的意義，公司競爭力研究是一個(gè)值得高度重視的研究領(lǐng)域。公司競爭力研究的應用性目的是要揭示公司經(jīng)營(yíng)成敗的原因，即發(fā)現公司行為與其后果之間的因果關(guān)系，或者是探尋公司競爭優(yōu)勝劣汰過(guò)程的某種規律性。
公司競爭力的基本特點(diǎn)是具有內在性和綜合性，對公司競爭力進(jìn)行評價(jià)，就是要使其內在性盡可能顯現出來(lái)，成為可感知的屬性，同時(shí)，要對其綜合性的屬性進(jìn)行分析和分解，并且盡可能地指標化，使之成為可計量的統計數值。用數字說(shuō)話(huà)，即用數字來(lái)反映公司競爭力狀況。這是人們對競爭力分析和評價(jià)的一個(gè)普遍的期望。商業(yè)競爭力評價(jià)是指對一個(gè)商業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展態(tài)勢進(jìn)行科學(xué)、準確、全面地評價(jià)�？紤]到計算競爭力指標時(shí)的基礎數據的可獲得性與準確性，我們選取我國國內的上市公司作為我們此次評價(jià)的對象。
一、選擇評價(jià)指標的原則
開(kāi)展商業(yè)競爭力評價(jià)，則要建立一套科學(xué)的競爭力評價(jià)體系，而建立一套怎樣的商業(yè)競爭力的評價(jià)指標體系，要根據以下評價(jià)指標選擇的四條基本原則。
（1）要由商業(yè)競爭力的內涵來(lái)確定指標。商業(yè)競爭力反映的是商業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展態(tài)勢。經(jīng)營(yíng)狀況應當具體包括兩個(gè)方面的指標，即盈利能力指標和資產(chǎn)營(yíng)運能力指標；發(fā)展態(tài)勢則考慮主要包括償債能力和發(fā)展能力兩項指標。
（2）指標要有代表性。評價(jià)指標之間在一定程度上相互聯(lián)系和制約，利用指標間的這種關(guān)系要在眾多的零售經(jīng)濟指標種選擇少數幾個(gè)有代表性，蘊含信息量多，能夠較全面地刻畫(huà)競爭力變化特征的綜合性指標。
（3）指標要具有可比性。競爭力指標所設計的經(jīng)濟內容、計算口徑與方法等應當具有可比性；同時(shí)設計的指標與商業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的實(shí)際情況相吻合，既能反映商業(yè)競爭力的全貌，又能揭示對商業(yè)競爭力有重大影響的項目。
（4）指標數據要易于采集；指標體系要簡(jiǎn)繁適中；計算方法要易于操作；各評價(jià)指標及相應的計算方法及各項數據，都要標準化、規范化。
二、評價(jià)指標體系的構成
商業(yè)競爭力評價(jià)指標體系可以由贏(yíng)利能力指標、資產(chǎn)營(yíng)運能力指標、償債能力指標和發(fā)展能力指標四大項組成。具體地講：
（1）贏(yíng)利能力指標。贏(yíng)利能力就是商業(yè)賺取利潤的能力，反映商業(yè)一定時(shí)期內的獲利能力，包括銷(xiāo)售凈利潤率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)息稅前利潤率、資產(chǎn)的現金流量回報率。
銷(xiāo)售凈利潤率=凈利潤/銷(xiāo)售收入×100%，反映了銷(xiāo)售收入的收益水平。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100%，反映了商業(yè)以一定的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入賺取利潤的能力。成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額×100%，成本費用總額為主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、營(yíng)業(yè)費用、管理費用、財務(wù)費用四項之合計�？傎Y產(chǎn)息稅前利潤率＝息稅前利潤／總資產(chǎn)，反映了了公司總資產(chǎn)的報酬率。資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現金流量回報率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~/資產(chǎn)總額，表示每一元資產(chǎn)通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所能形成的現金凈流入，反映公司資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)收現水平。
（2）資產(chǎn)營(yíng)運能力指標。公司資產(chǎn)營(yíng)運能力反映公司資金周轉的快慢，是商業(yè)在商品經(jīng)營(yíng)過(guò)程中使用其經(jīng)濟資源的效率及有效性，主要包括應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產(chǎn)周轉率和股東權益周轉率。
應收賬款周轉率=銷(xiāo)售收入/平均應收賬款，反映應收賬款周轉速度的指標，也就是年度內應收賬款轉為現金的平均次數。存貨周轉率＝產(chǎn)品銷(xiāo)售成本／平均存貨余額該指標反映在一個(gè)會(huì )計期間存貨周轉次數，一般越高越好�？傎Y產(chǎn)周轉率（次）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額，其中，平均資產(chǎn)總額為期初資產(chǎn)與期末資產(chǎn)之和的算術(shù)平均值，這個(gè)指標反映了公司全部資產(chǎn)在一定時(shí)期內的周轉速度（次數）。股東權益周轉率=銷(xiāo)售收入/平均股東權益，其中，平均股東權益＝（期初股東權益+期末股東權益）/2，該指標反映的是公司運用所有者資產(chǎn)的效率。該比率越高，表明所有者資產(chǎn)的運用效率越高，營(yíng)運能力越強。
（3）償債能力指標。主要包括資產(chǎn)負債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、利息保障倍數和經(jīng)營(yíng)現金流量負債率。償債能力指標既反映商業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的高低，又反映商業(yè)利用負債從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力強弱。
資產(chǎn)負債率=期末負債總額/期末資產(chǎn)總額，這個(gè)指標反映公司的資本結構以及公司利用外借資金的程度，同時(shí)也反映了公司的長(cháng)期償債能力。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負債，這個(gè)指標反映公司的短期變現能力和短期償債能力。速動(dòng)比率＝(流動(dòng)資產(chǎn)－存貨)/流動(dòng)負債，該指標越高，表明公司償還流動(dòng)負債的能力越強。利息保障倍數＝息稅前利潤／利息支出（包括資本化利息），用以衡量公司是否有足夠的息稅前利潤來(lái)充裕地支付利息支出。經(jīng)營(yíng)現金流量負債率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金凈流量/負債總額，反映被投資單位在一定期間，每1元負債由多少經(jīng)營(yíng)現金凈流量所補充。
（4）發(fā)展能力指標。主要有主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(cháng)率、總資產(chǎn)增長(cháng)率、營(yíng)業(yè)利潤增長(cháng)率和利潤總額增長(cháng)率。該指標體現著(zhù)商業(yè)實(shí)現收入與資產(chǎn)逐年增長(cháng)的能力，是公司成長(cháng)和發(fā)展的基礎。
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(cháng)率=（本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-1）×100%�？傎Y產(chǎn)增長(cháng)率=（期末資產(chǎn)總額/期初資產(chǎn)總額-1）×100%。營(yíng)業(yè)利潤增長(cháng)率=（本期銷(xiāo)售利潤－上期銷(xiāo)售利潤）/上期銷(xiāo)售利潤×100%。利潤總額增長(cháng)率=（本期利潤總額－上期利潤總額）/上期利潤總額×100%
這樣就有了評價(jià)商業(yè)競爭力的4個(gè)系統19項指標組成的評價(jià)指標體系，具體見(jiàn)下表。
公司財務(wù)綜合能力評價(jià)指標體系
指標類(lèi)型 指標名稱(chēng) 指標代碼
贏(yíng)利能力 銷(xiāo)售凈利潤率 E1
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率 E2
成本費用利潤率 E3
總資產(chǎn)息稅前利潤率 E4
資產(chǎn)的現金流量回報率 E5
資產(chǎn)營(yíng)運能力 應收帳款周轉率（次 ） E6
存貨周轉率（次） E7
總資產(chǎn)周轉率（次） E8
股東權益周轉率（次） E9
償債能力 資產(chǎn)負債率 E10
流動(dòng)比率 E11
速動(dòng)比率 E12
利息保障倍數(倍) E13
經(jīng)營(yíng)現金流量負債率 E14
發(fā)展能力 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(cháng)率(%) E15
總資產(chǎn)增長(cháng)率(%) E16
營(yíng)業(yè)利潤增長(cháng)率(%) E17
利潤總額增長(cháng)率(%) E18
在上述指標中，E10在償債能力的解釋上是負指標，進(jìn)一步分析之前通過(guò)取倒數把它先轉換成正指標。
三、評價(jià)指標體系的應用
在我國滬市上市公司中，我們從2003年的農業(yè)板塊上市公司中選出32作為評價(jià)對象。被選出的農業(yè)板塊上市公司的評價(jià)編號、上市簡(jiǎn)稱(chēng)和股票代碼列為下表。
商業(yè)連鎖上市公司評價(jià)對象
A1 000713 豐樂(lè )種業(yè) A12 600180 九發(fā)股份 A23 600467 好當家
A2 000735 羅牛山 A13 600225 天香集團 A24 600506 香梨股份
A3 000769 ST大菲 A14 600242 華龍集團 A25 600540 新賽股份
A4 000829 贛南果業(yè) A15 600248 泰豐農業(yè) A26 600598 北大荒
A5 000860 順鑫農業(yè) A16 600251 冠農股份 A27 600672 英豪科教
A6 000918 亞華種業(yè) A17 600257 洞庭水殖 A28 600762 ST金荔
A7 000972 新中基 A18 600275 武昌魚(yú) A29 600844 ST大盈
A8 000998 隆平高科 A19 600313 中農資源 A30 600962 國投中魯
A9 600075 新疆天業(yè) A20 600354 敦煌種業(yè) A31 600965 福成五豐
A10 600093 禾嘉股份 A21 600359 新農開(kāi)發(fā) A32 600975 新五豐
A11 600108 亞盛集團 A22 600438 通威股份
下面以2003年這32家農業(yè)板塊上市公司的年報資料為例，利用因子分析的方法進(jìn)行商業(yè)競爭力評價(jià)。分析步驟具體如下：
第一步：將原始數據矩陣標準化，運用SAS統計軟件對給出的數據矩陣進(jìn)行因子分析。按照特征值大于0.9的原則，得到商業(yè)競爭力總的變量解釋見(jiàn)下表，選入6個(gè)公共因子。
Eigenvalues of the Correlation Matrix: Total = 18 Average = 1
Eigenvalue Difference Proportion Cumulative
1 5.42564101 1.56367553 0.3014 0.3014
2 3.86196548 1.67403567 0.2146 0.5160
3 2.18792981 0.38079703 0.1216 0.6375
4 1.80713278 0.18253735 0.1004 0.7379
5 1.62459543 0.45388310 0.0903 0.8282
6 1.17071233 0.18086933 0.0650 0.8932
7 0.98984299 0.76668333 0.0550 0.9482
8 0.22315966 0.01295866 0.0124 0.9606
9 0.21020100 0.04571940 0.0117 0.9723
10 0.16448160 0.04493784 0.0091 0.9814
11 0.11954377 0.01940632 0.0066 0.9881
12 0.10013744 0.05414031 0.0056 0.9936
13 0.04599714 0.02018002 0.0026 0.9962
14 0.02581711 0.00601271 0.0014 0.9976
15 0.01980440 0.00712007 0.0011 0.9987
16 0.01268433 0.00699979 0.0007 0.9994
17 0.00568454 0.00101538 0.0003 0.9997
18 0.00466916 0.0003 1.0000
6 factors will be retained by the NFACTOR criterion.
同時(shí)得到方差最大旋轉后的因子載荷矩陣，見(jiàn)下表。
Rotated Factor Pattern
Factor1 Factor2 Factor3 Factor4 Factor5 Factor6
e1 0.91017 0.10438 0.08414 0.16916 0.02481 -0.32854
e2 0.95750 -0.00143 0.05780 0.13303 -0.05240 0.06451
e3 0.54601 0.07317 0.08076 0.15116 0.12550 -0.74471
e4 0.94338 0.15353 0.07913 0.14026 0.14658 0.04554
e5 0.09361 0.21611 0.11489 -0.14993 0.88988 0.07704
e6 0.00429 0.87456 -0.01685 0.15355 -0.03515 0.03550
e7 0.10858 0.82303 0.25056 0.00785 0.25466 -0.01915
e8 0.11124 0.87882 0.32925 0.10730 0.22158 -0.04900
e9 0.04411 0.80725 0.49814 -0.06789 0.01434 -0.11460
e10 -0.64219 0.07358 0.17843 -0.55162 -0.13426 -0.40713
e11 0.24492 0.11448 -0.03918 0.90065 -0.20655 -0.03541
e12 0.21897 0.13514 0.01801 0.87924 -0.07648 -0.03575
e13 0.10116 -0.01967 0.00735 0.03128 0.11371 0.93894
e14 0.12168 0.26177 -0.04810 -0.25214 0.87274 0.10563
e15 0.03200 0.22266 0.95313 -0.06093 0.04334 0.00652
e16 0.13956 0.20951 0.93482 0.03186 -0.00103 0.02455
e17 -0.09544 -0.23346 0.14582 0.34160 0.50662 -0.20512
e18 -0.01744 0.17464 0.95304 0.00694 0.12556 -0.09524
Factor1在e1-e4(贏(yíng)利能力指標)上載荷較大，反映了公司較高的發(fā)展能力，可概括為贏(yíng)利能力因子。Factor2在e6-e9(資產(chǎn)營(yíng)運能力指標)上載荷較大，可概括為資產(chǎn)營(yíng)運能力因子。Factor3在e15、e16和e18(發(fā)展能力指標)上載荷較大，可概括為償債能力因子。Factor4在e11和e12 (償債能力指標)上載荷較大，可概括為償債能力因子。選取以上所述的3個(gè)因子進(jìn)行分析。
第二步：有了各公共因子合理的解釋后，結合各農業(yè)板塊上市公司在3個(gè)公共因子上的得分，就可對綜合排名進(jìn)行進(jìn)一步分析。這里，我們將這3個(gè)因子變量的方差貢獻率作為權數，于是得到下面的計算公式：
綜合實(shí)力得分= 0.2204 Factor1+ 0.2013 Factor2+ 0.1993 Factor3+ 0.1384Factor4
按照這個(gè)公式，我們就可以分別計算出32農業(yè)板塊上市公司的綜合實(shí)力得分，從而得出他們的綜合排名。具體32家農業(yè)板塊上市公司的綜合排名及其6個(gè)公共因子得分排名見(jiàn)下表：
商業(yè)連鎖上市公司排名
公司名稱(chēng) 綜合得分 綜合
排名 贏(yíng)利能力因
子得分排名 資產(chǎn)營(yíng)運能力
因子得分排名 發(fā)展能力因
子得分排名 償債能力因
子得分排名
豐樂(lè )種業(yè) -0.16152 6 24 18 6 9
羅牛山 -0.10054 9 21 12 9 18
ST大菲 -0.36501 2 2 10 11 11
贛南果業(yè) 1.160238 32 7 29 32 10
順鑫農業(yè) 0.041564 23 22 25 12 16
亞華種業(yè) -0.13692 8 13 13 25 6
新中基 -0.07484 12 8 16 29 12
隆平高科 0.39924 30 6 14 26 32
新疆天業(yè) 0.003116 20 9 22 24 20
禾嘉股份 -0.15851 7 19 8 14 13
亞盛集團 -0.01235 17 15 19 13 23
九發(fā)股份 0.031786 22 16 21 17 24
天香集團 0.004775 21 32 28 4 1
華龍集團 -0.03607 16 10 4 28 25
泰豐農業(yè) -0.04189 15 17 20 16 14
冠農股份 0.306505 28 14 3 31 31
洞庭水殖 -0.09748 10 18 11 15 15
武昌魚(yú) -0.28736 3 29 2 8 2
中農資源 0.142664 25 3 30 1 27
敦煌種業(yè) -0.07271 13 23 17 27 7
新農開(kāi)發(fā) -0.00312 19 12 7 30 22
通威股份 0.632516 31 4 32 3 26
好當家 -0.00896 18 31 27 7 5
香梨股份 0.062409 24 25 1 21 29
新賽股份 0.153953 26 11 23 22 30
北大荒 -0.06999 14 26 6 18 17
英豪科教 -1.39578 1 1 15 10 8
ST金荔 -0.17793 5 27 9 23 3
ST大盈 -0.21788 4 5 5 19 21
國投中魯 -0.07739 11 20 24 20 4
福成五豐 0.169881 27 28 26 5 28
新五豐 0.3876 29 30 31 2 19
下面，再運用系統聚類(lèi)分析的方法對這32家農業(yè)板塊上市公司的競爭力情況進(jìn)行分類(lèi)分析。從而再從中分析他們之間的排名情況與各自的發(fā)展態(tài)勢，有何內在的聯(lián)系與區別。
利用SAS統計軟件對樣本數據矩陣進(jìn)行處理，輸出樹(shù)形圖如下：
全面放開(kāi)前的最后一年。隨著(zhù)我國商業(yè)零售業(yè)入世過(guò)渡期的行將結束，我國商業(yè)公司加快了業(yè)態(tài)調整、兼并重組和引進(jìn)先進(jìn)運營(yíng)模式的步伐，出現了許多新的發(fā)展特點(diǎn)：一、連鎖經(jīng)營(yíng)的規模效益明顯。以連鎖超市為主的連鎖業(yè)態(tài)已經(jīng)成為我國商品零售業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)和主流。以大廈股份為例來(lái)看，該公司已初步形成了以百貨、汽車(chē)零售、連鎖超市為主業(yè)的經(jīng)營(yíng)格局，百貨零售市目前該公司最主要的核心業(yè)務(wù)，對利潤的貢獻率達到了90%。二、傳統百貨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)相對困難。如津勸業(yè)、西單商場(chǎng)、漢商集團等不少是傳統百貨業(yè)或以傳統百貨業(yè)為主的公司。三、傳統百貨主業(yè)積極向連鎖超市和百貨連鎖轉型。多家商業(yè)上市公司已開(kāi)始著(zhù)手外資并購或外資合作，如津勸業(yè)與荷蘭家樂(lè )福組建合資公司，在業(yè)內率先走出了外資合作的第一步，家樂(lè )福先進(jìn)的管理理念和低成本的運營(yíng)模式為公司發(fā)展新的連鎖業(yè)務(wù)提供了借鑒。漢商集團與荷蘭中國控股有限公司興辦中外合作武漢漢福超市公司。我國商業(yè)零售業(yè)為了今后更好地發(fā)展，需要注重管理和效益，科學(xué)配置業(yè)態(tài)資源，開(kāi)發(fā)自有商品品牌，樹(shù)立特色品牌形象，實(shí)現公司規�；�(jīng)營(yíng)，走連鎖化經(jīng)營(yíng)道路，發(fā)展物流配送，降低經(jīng)營(yíng)成本
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