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金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)論文參考
摘要：本文從理論和實(shí)證研究?jì)蓚�(gè)角度出發(fā)，對近年來(lái)國內外諸多學(xué)者關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)相關(guān)關(guān)系研究的文章進(jìn)行了歸納和總結，綜述過(guò)程中筆者給出了適當的述評，并在文章末尾提出了未來(lái)可能的研究方向。
關(guān)鍵詞：金融發(fā)展經(jīng)濟增長(cháng)文獻綜述
當前的中國出現了一種奇特的宏觀(guān)經(jīng)濟景觀(guān)：一方面是貨幣過(guò)量供應，流動(dòng)性泛濫，一些商業(yè)銀行因為存差過(guò)大而發(fā)愁；另一方面是企業(yè)借錢(qián)難、籌資難，許多很有發(fā)展潛力的企業(yè)因為資金不足而得不到充分的發(fā)展（吳敬璉，2006）。他認為問(wèn)題癥結在于，由金融市場(chǎng)和金融中介機構組成的金融體系發(fā)展嚴重滯后，使富裕的資金無(wú)法流入最有效率的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，資金流通不暢的必然會(huì )阻礙經(jīng)濟的發(fā)展。綜觀(guān)各個(gè)發(fā)達國家，幾乎毫無(wú)例外的擁有發(fā)達的金融市場(chǎng)，而且似乎經(jīng)濟程度與金融市場(chǎng)的深度、廣度也呈現出一定的正相關(guān)關(guān)系。究竟金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)之間存在怎樣的一種關(guān)系呢？關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，國內外的諸多學(xué)者從理論和實(shí)證兩個(gè)方面做了大量的研究，可謂仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智。
一、金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)的理論研究綜述
1912年，Schumpeter在《經(jīng)濟發(fā)展理論》一書(shū)中，被認為在經(jīng)濟理論史上第一次論述了創(chuàng )新與經(jīng)濟發(fā)展之間的關(guān)系。他認為金融機構滿(mǎn)足新興企業(yè)信貸要求是經(jīng)濟發(fā)展的核心所在，并強調銀行的功能在于甄別出最有可能實(shí)現產(chǎn)品和生產(chǎn)過(guò)程創(chuàng )新的企業(yè)家，通過(guò)向其提供資金來(lái)促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步。繼熊彼特之后，關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)之間關(guān)系的研究觀(guān)點(diǎn)大致可以分為以下兩類(lèi)：
1.金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)之間沒(méi)有相關(guān)關(guān)系
對于貨幣與實(shí)體經(jīng)濟之間的關(guān)系，西方古典經(jīng)濟學(xué)家根據薩伊定律提出了貨幣中性和信用媒介論，該理論認為貨幣供給量的變化不影響產(chǎn)出、就業(yè)等實(shí)際的經(jīng)濟變量。后來(lái)的一些經(jīng)濟學(xué)家如K.Wicksell，雖然認識到了貨幣在經(jīng)濟增長(cháng)中具有重大的、實(shí)質(zhì)性的影響，但主要強調的是消除貨幣對經(jīng)濟的不利影響。貨幣學(xué)派的代表人物Friedman認為“貨幣至關(guān)重要”只是就短期而言，在長(cháng)期中貨幣供給的變化只會(huì )引起物價(jià)水平的變動(dòng)，而不會(huì )影響實(shí)際產(chǎn)出。JoanRobinson也認為金融體系的出現和發(fā)展僅僅是對經(jīng)濟增長(cháng)的被動(dòng)反應。
新古典學(xué)派同樣認為金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)之間沒(méi)有什么關(guān)系。如RobertLucas根據理性預期學(xué)派的分析，認為經(jīng)濟學(xué)家過(guò)分強調了金融因素在經(jīng)濟增長(cháng)中的作用。因為理性的人們往往可能會(huì )在貨幣供給量變化之前就已調整了自己的行為，故貨幣供給量的變化不會(huì )對產(chǎn)出和就業(yè)產(chǎn)生影響，所以菲利普斯曲線(xiàn)即使在短期內也是垂直的。
2.金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)之間存在一定的因果和互動(dòng)關(guān)系
20世紀70年代，Mckinnon和Shaw以發(fā)展中國家的金融問(wèn)題為研究對象，認為在發(fā)展中國家存在著(zhù)嚴重的金融約束和金融壓抑現象。這既削弱了金融體系聚集金融資源的能力，又使金融體系發(fā)展陷于停滯甚至倒退的局面。1973年，他們分別提出了著(zhù)名的金融淺化理論和金融自由化理論。他們分別從“金融抑制”與“金融深化”這兩個(gè)不同角度，將貨幣金融理論與發(fā)展理論結合起來(lái)，全面論證了貨幣金融與經(jīng)濟發(fā)展的辯證關(guān)系。他們認為，發(fā)展中國家之所以資金短缺，并不是因為缺乏能用于積累的資金，而是因為“金融抑制”造成了融資渠道堵塞和資金成本的扭曲。在金融深化的條件下，發(fā)展中國家經(jīng)濟建設資金不足問(wèn)題可以緩解。
對于金融發(fā)展在促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)方面的重要性，部分經(jīng)濟學(xué)家認為，金融發(fā)展是經(jīng)濟增長(cháng)的一個(gè)必要條件。如Patrick認為，金融發(fā)展對于經(jīng)濟增長(cháng)具有“供給主導”的作用。金融發(fā)展在動(dòng)員儲蓄、管理風(fēng)險、便利交易等方面的積極作用有助于經(jīng)濟增長(cháng)。但是，對于金融發(fā)展究竟如何影響經(jīng)濟增長(cháng)的問(wèn)題卻存在許多爭論。以Goldsmith為代表的結構主義者認為，金融發(fā)展以金融資產(chǎn)的形式直接增加儲蓄，從而促進(jìn)了資本形成與經(jīng)濟增長(cháng)。Sinai和Stokers(1972)及Wallick(1969)的有關(guān)文獻均對這一假說(shuō)提供了經(jīng)驗支持。
而另一方面，以Mckinnon與Shaw為代表的金融壓抑主義者卻認為，現金余額的實(shí)際收益率是資本形成及由此取得經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)鍵性決定因素。根據這一觀(guān)點(diǎn)，經(jīng)濟增長(cháng)基礎上的金融發(fā)展績(jì)效取決于利率的發(fā)展績(jì)效。因此金融壓抑主義者認為，實(shí)行金融自由化、放松利率管制最為重要。
二、金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)的實(shí)證研究綜述
1.國外方面
金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)關(guān)系研究中，國外學(xué)者一直走在前面，Goldsmith開(kāi)創(chuàng )了實(shí)證研究的先河。他使用金融中介體資產(chǎn)的價(jià)值與GNP的比率作為一國金融發(fā)展指標，通過(guò)檢驗35個(gè)國家在103年間(1860年～1963年)的數據，發(fā)現金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)一般是同時(shí)發(fā)生的，經(jīng)濟增長(cháng)迅速的時(shí)期總是伴隨著(zhù)金融的快速發(fā)展。但是不足的是，他并沒(méi)有能夠指明兩者何為因果。
King和Levine針對Goldsmith研究不足，采樣80個(gè)國家30年的數據，系統地控制影響增長(cháng)的因素，表明金融發(fā)展和經(jīng)濟增長(cháng)存在統計意義上的顯著(zhù)正相關(guān)，即擁有發(fā)達金融系統的國家經(jīng)濟增長(cháng)較快，反之亦然。Levine的研究也自此引發(fā)了尋找金融發(fā)展影響經(jīng)濟增長(cháng)證據的高潮。Levine和Zervos(1996)通過(guò)在回歸模型中引入一些反映股票市場(chǎng)發(fā)展狀況的指標，擴展了和對金融中介體與經(jīng)濟增長(cháng)關(guān)系的分析。其研究結果是銀行發(fā)展、股票市場(chǎng)流動(dòng)性，不但都與同時(shí)期的經(jīng)濟增長(cháng)率、生產(chǎn)率增長(cháng)率，以及資本積累率有著(zhù)很強的正相關(guān)關(guān)系，而且都是經(jīng)濟增長(cháng)率、生產(chǎn)率增長(cháng)率以及資本積累率的很好預測指標。
Arestis等(2001)使用來(lái)自5個(gè)發(fā)達國家的數據，采取時(shí)間序列研究方法，在控制股票市場(chǎng)易變性和銀行體系效應的基礎上，檢驗了股票市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)系。其結果也表明盡管銀行和股票市場(chǎng)都可能有利于經(jīng)濟增長(cháng)，但銀行的效應更大。
2.國內方面
國內理論研究起步較晚，相對不足。然而，通過(guò)借鑒學(xué)習國外既有相關(guān)理論研究成果，國內學(xué)者也進(jìn)行了一定的定性研究和大量定量研究。前人的這些研究，大都是基于國外既有理論成果，同時(shí)考慮了我國現實(shí)經(jīng)濟狀況，運用了國外成熟的實(shí)證分析方法，得出符合中國具體情況的很有價(jià)值的結論。
賓國強(1999)采用OLS方法和Granger因果檢驗的方法分析了我國實(shí)際利率、金融深化和經(jīng)濟增長(cháng)之間的關(guān)系，回歸結果驗證了麥金農的理論，實(shí)際利率、金融深化確實(shí)與經(jīng)濟增長(cháng)有正相關(guān)關(guān)系，經(jīng)濟增長(cháng)對金融深化有促進(jìn)作用，得出結論我國的金融發(fā)展是經(jīng)濟增長(cháng)的原因。
韓延春(2001)采用金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)關(guān)聯(lián)機制的計量模型，運用我國經(jīng)濟發(fā)展過(guò)程中的有關(guān)數據進(jìn)行了實(shí)證分析，認為技術(shù)進(jìn)步與制度創(chuàng )新是經(jīng)濟增長(cháng)的最為關(guān)鍵因素，而金融發(fā)展對經(jīng)濟增長(cháng)的作用極其有限。
史永東(2003)利用格蘭杰因果關(guān)系檢驗和基于柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數框架下的計量分析，對我國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。得出結論我國經(jīng)濟增長(cháng)與金融發(fā)展在格蘭杰意義上存在雙向因果關(guān)系，同時(shí)得出了金融發(fā)展對經(jīng)濟增長(cháng)貢獻的具體數值。
袁云峰等(2007)利用Battese&Coelli(1995)提出的隨機邊界模型以及中國1978-2004年的跨省份面板數據研究了我國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)效率之間的關(guān)系,間接度量我國金融發(fā)展的資源配置效率。研究發(fā)現，我國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)效率的關(guān)系具有明顯的時(shí)空特征；金融發(fā)展只是通過(guò)資本積累促進(jìn)了經(jīng)濟增長(cháng)，但是并未促進(jìn)我國技術(shù)效率的全面提升。
隨著(zhù)現實(shí)的經(jīng)濟金融狀況不斷發(fā)展，二者之間的關(guān)系變得日益復雜，雖然諸多的學(xué)者基于各種理論試圖對兩者的關(guān)系進(jìn)行分析，但仍未能達成一致，不過(guò)，通過(guò)對以往成果的研讀，可以使后來(lái)人站在前人的肩膀上，對金融發(fā)展和經(jīng)濟增長(cháng)有更深層面的了解，從而在路徑的選擇上更好的決策，以指導中國經(jīng)濟金融的可持續發(fā)展。
三、小結
從以上的綜述可見(jiàn)，目前為止關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)的研究仍然處于發(fā)展之中�？赡艽嬖诘闹饕獑�(wèn)題有：其一，“金融”這個(gè)概念到現在為止也沒(méi)有誰(shuí)能夠給出一個(gè)完整而準確的定義，特別是隨著(zhù)經(jīng)濟和金融創(chuàng )新的不斷發(fā)展，金融總是處于變化發(fā)展當中。因此，關(guān)于金融發(fā)展和經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)鍵影響因素就不好確定，基于此之前研究中的數據的可靠性和分析結果的有效性也就值得商榷。其二，技術(shù)手段的局限性。計量經(jīng)濟學(xué)誕生到現在為止取得了長(cháng)足的發(fā)展，在科研領(lǐng)域也做出了巨大的貢獻，但它仍然還是一門(mén)發(fā)展中的學(xué)科，隨著(zhù)計量經(jīng)濟技術(shù)的不斷進(jìn)步，新的更先進(jìn)的技術(shù)手段必將隨之出現，未必現在認可的東西就永遠正確。
所以，筆者認為進(jìn)一步可能的研究方向是：
1.衡量指標和數據方面，隨著(zhù)理論上“金融”這一概念的不斷發(fā)展，隨著(zhù)現實(shí)經(jīng)濟與金融創(chuàng )新的發(fā)展，著(zhù)力尋找更全面準確和易于衡量的指標，以及質(zhì)量更高的數據。
2.學(xué)科基礎方面，經(jīng)濟計量學(xué)的發(fā)展應該引起科研工作者相關(guān)機構足夠的重視，要從制度上引導和促進(jìn)其發(fā)展，以期更好服務(wù)于該課題和相關(guān)課題的研究。
總之，無(wú)論是理論研究還是實(shí)證研究都還有很長(cháng)的道路要走，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)之間的關(guān)系研究亦是永無(wú)止境的。
參考文獻：
[1]吳敬璉:借助金融創(chuàng )新.實(shí)現經(jīng)濟增長(cháng)[J].農村金融研究，2006年12期
[2]王亮:中國地區金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng):paneldata分析[D]，2007
[3]張倩:陜西金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)關(guān)系的實(shí)證研究[D]，2007
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