我國高額外匯儲備的消極影響及對策

我國高額外匯儲備的消極影響及對策 　摘要：外匯儲備作為一個(gè)國家經(jīng)濟金融實(shí)力的標志，它是彌補本國國際收支逆差，穩定本國匯率以及維持本國國際信譽(yù)的物質(zhì)基礎。但是，外匯儲備并非多多益善，近年來(lái)我國外匯儲備規模的急劇擴大對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了許多負面影響。對此我們必須要采取一定的措施加以解決。

　　關(guān)鍵詞：外匯儲備；消極影響；適度規模

　　自1994年外匯體制改革以來(lái)，我國連續多年保持國際收支雙順差（1998年除外），外匯儲備也逐年快速增長(cháng)，截至2005年底，外匯儲備已高達8189億美元。充足的外匯儲備是我國經(jīng)濟實(shí)力不斷增強，對外開(kāi)放水平日益提高的標志，有利于增強國際清償能力，維護國家和企業(yè)的對外信譽(yù)，有利于應對突發(fā)事件，防范金融風(fēng)險。但是，外匯儲備的快速增長(cháng)對我國經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟政策產(chǎn)生了深刻影響，也引發(fā)了國際上要求人民幣升值的呼聲。那么，我國外匯儲備的合理規模應為多少？本文根據相關(guān)材料，對我國外匯儲備適度規模進(jìn)行了定量分析，并提出了一些相關(guān)的政策和建議。

　　一、對我國外匯儲備適度規模的定量分析

　　確定合理的外匯儲備規模，減少外匯資源的低效和浪費，應是中國最明智的選擇。傳統觀(guān)點(diǎn)認為：一國外匯儲備能夠滿(mǎn)足該國的2-5個(gè)月的進(jìn)口用匯需求即可，東南亞金融危機以后，對外匯儲備又有了新認識：一個(gè)國家的外匯儲備不能低于該國短期的外債規模，以防止金融危機的發(fā)生，但一些國際金融機構提出：一個(gè)國家的外匯儲備的規模應當能起到維護金融穩定的作用。事實(shí)上，由于各國實(shí)際情況的不同，市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)展及對外經(jīng)濟交往程度的不同，因此對外匯儲備的要求也不相同。

　　需要說(shuō)明的是，從我國實(shí)際情況看，目前我國的資本項目沒(méi)有完全開(kāi)放，證券投資整體規模不大，外商證券投資收益匯出的用匯需求不大，所以這一因素可以忽略。另外，目前我國企業(yè)“走出去”戰略剛剛啟動(dòng)，對外投資的用匯需求也不大，這一點(diǎn)我們同樣忽略。因此，我國外匯儲備主要用于滿(mǎn)足以下四個(gè)方面：

　　1. 外匯儲備支付進(jìn)口用匯需求（D1）。美國經(jīng)濟學(xué)家R.特里芬（R.Triffin）教授在《黃金和美元危機》（1960）提出：若排除一些短期或隨機因素的影響，一國的外匯儲備與它的貿易進(jìn)口額之比，應保持一定的比例關(guān)系。這個(gè)比例以40%為標準，以20%為低限。按單位時(shí)間（月）進(jìn)口額來(lái)?yè)Q算，約為滿(mǎn)足5個(gè)月進(jìn)口需要為標準，滿(mǎn)足2個(gè)月進(jìn)口需要為最低。

　　2. 外匯儲備支付外債的能力（D2）。20世紀80年代中期興起一種新的關(guān)于外匯儲備的理論觀(guān)點(diǎn)，認為一國外債規模與儲備之間應保持一定的正比例關(guān)系，即一國應把外匯儲備規模維持在其外債總額的30—40%左右。

表1單位:億美元

進(jìn)口總額	外債余額	外商直接投資余額	GDP
6601 .2	2810. 5	6224 .3	22257

　數據來(lái)源:國家外匯管理局網(wǎng)站、國家統計局網(wǎng)站
　　表2單位:億美元

D1	D2	D3	D4	D
1980 .36	1124. 20	622 .43	534. 17	4261. 16

　　3. 外商直接投資利潤匯出的用匯需求（D3）。對于外商直接投資企業(yè)，國外投資者的投資回報率一般在10%左右。

　　4. 干預外匯市場(chǎng)、保持宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境穩定（D4）。這一指標一般用外匯儲備占本國當年的GDP比重來(lái)衡量，根據國際經(jīng)驗這一比重大約為2. 4%.

　　在以上分析的基礎上，我們可以建立這樣一種測算模型：我國適度外匯儲備水平（D）=D1（進(jìn)口總額的30%） D2（外債余額的40%） D3（外商直接投資余額的10%） D4（GDP的2 4%）。根據表1所示的2005年我國的相關(guān)數據，可計算出2005年我國外匯儲備適度規模為4260億美元左右（由表2得出）。因此，目前我國8189億美元的外匯儲備大大高于最優(yōu)規模。

　　需要指出的是，4260億美元的適度外匯儲備規模是一個(gè)動(dòng)態(tài)概念，當國際國內經(jīng)濟金融形勢發(fā)生重大變化時(shí)，適應客觀(guān)形勢的變化，國家可對適度外匯儲備規模進(jìn)行適當的調整，以確保國家經(jīng)濟形勢安全和經(jīng)濟的正常、穩定發(fā)展。

　　二、過(guò)高的外匯儲備對經(jīng)濟產(chǎn)生的消極影響

　　1. 不同來(lái)源的外匯儲備形成不同的經(jīng)濟影響。

　　貿易順差形成的外匯儲備增加說(shuō)明國內總需求不足，外需的增加有利于經(jīng)濟增長(cháng)和就業(yè)擴大，過(guò)大的順差也表示大量的資源被外國利用，不利于國內居民的生活福利提高，而且持續的順差往往引起貿易磨擦。外國直接投資形成的外匯儲備增加說(shuō)明外國資本看好中國經(jīng)濟，有利于經(jīng)濟發(fā)展和人民福利提高。短期資本流入形成的外匯儲備增加在一定程度上，有利于實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展和活躍，因為它增加了資金易得性和可融通性，但是過(guò)多的短期資本特別是純粹的投機資本流入易導致經(jīng)濟的泡沫化，隱含著(zhù)經(jīng)濟危機，具有很高的風(fēng)險性。

　　2. 人民幣升值壓力加大，不利于對外貿易順利開(kāi)展。

　　目前我國外匯儲備的規模和增長(cháng)速度一定程度上導致了國際上要求人民幣升值的呼聲加大，尤其是美日等國更是極力地鼓吹人民幣升值。大量資金通過(guò)各種渠道進(jìn)入我國，而且過(guò)去外逃的資金也在回流，期待人民幣升值后獲利。據有關(guān)專(zhuān)家估計，2005年進(jìn)入我國的短期投機資金大約有500億美元。流入的資金進(jìn)一步加大了我國外匯儲備的總體規模，引發(fā)了關(guān)于人民幣升值的新一輪爭論，我國有可能陷入“外匯儲備增長(cháng)較快—人民幣升值預期—資金流入—外匯儲備繼續增長(cháng)—進(jìn)一步的升值和資金流入”這種惡性循環(huán)。自2005年匯率調整以來(lái)，人民幣兌美元匯率一路小幅上升，到目前已突破1美元兌8 0人民幣的關(guān)口。

　　3. 高額外匯儲備并不經(jīng)濟，降低了資金資源的利用效率。

　　中國外匯儲備的結構與日本、香港、臺灣相比可能有很大差別，后者是自有儲備為主，而中國則借入儲備的比例比較大，過(guò)高的借入儲備也就表明容易造成資金資源的浪費。因為，外匯儲備是一種實(shí)際資源的象征，它的持有是有機會(huì )成本的。目前我國外匯儲備主要是以活期存款和國庫券等方式放在海外生息保值、套利套匯，這種行為實(shí)質(zhì)就是國際貨幣流通國無(wú)償或低息長(cháng)期使用外匯儲備國資源，并可獲得大量的鑄幣稅，使我國變相地成為資本輸出國。另外，中國的大量外匯儲備投資于美國債券，而美國債券的收益僅為3 5%左右，美國人將這一收益率戲稱(chēng)為“傻瓜收益率”。相反，外資投資于我國的收益率一般在10%以上，7%的收益率差額給我國造成了很大的損失。因此，過(guò)高的外匯儲備實(shí)際上一種資金的閑置即放棄了國內眾多的較高投資收益，形成外匯儲備的機會(huì )成本，無(wú)法實(shí)現貨幣這種資源的最優(yōu)配置。

下一頁(yè)

【我國高額外匯儲備的消極影響及對策】相關(guān)文章：

我國高額外匯儲備匯率風(fēng)險及其對策03-23

我國外匯儲備適度規模研究03-21

我國外匯儲備的過(guò)剩及其運用12-10

實(shí)證我國居民儲蓄與外匯儲備的相互影響12-05

淺議熱錢(qián)流進(jìn)與我國外匯儲備激增02-26

我國網(wǎng)絡(luò )銀行的題目及對策03-21

論精確農業(yè)及我國行動(dòng)對策03-18

我國就業(yè)增長(cháng)乏力分析與對策03-20

我國農業(yè)融資面臨的問(wèn)題及對策03-07

我國銀行保險存在的問(wèn)題及對策03-19