國際熱錢(qián)對中國經(jīng)濟的威脅

　　摘要:近年來(lái),我國股市、樓市均出現過(guò)不正常的較大幅波動(dòng),給我國經(jīng)濟的正常運行帶來(lái)了較大的影響和沖擊。國內學(xué)術(shù)界基本認同國際熱錢(qián)流入是其主要原因之一。熱錢(qián)流入首先對一國經(jīng)濟造成推波助瀾的虛假繁榮;其次,熱錢(qián)大量流入加大外匯占款規模,影響貨幣政策正常操作,擾亂金融體系的正常運行,致使貨幣政策主動(dòng)性不斷下降,貨幣政策效果大打折扣,增加了通貨膨脹的壓力。

　　關(guān)鍵詞:熱錢(qián);匯率;本外幣利率差

　　熱錢(qián)是造成全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩乃至金融危機的重要根源。1994年的墨西哥金融危機和1997年的亞洲金融危機,其主要原因之一就是熱錢(qián)的沖擊。當時(shí),由于墨西哥和東南亞國家放松了對國際熱錢(qián)的警惕,允許資本自由進(jìn)出,使得大量國際熱錢(qián)流入國內興風(fēng)作浪,投機套利得手后迅速撤離,導致這些國家陷于嚴重的金融危機,國內經(jīng)濟遭受重創(chuàng )。

　　一、何謂“熱錢(qián)”

　　“熱錢(qián)”一詞源于英文的Hot money,也稱(chēng)游資,是逃避監管為追求最高報酬及最低風(fēng)險在國際金融市場(chǎng)上迅速流動(dòng)的短期投機性資金。這些資金流動(dòng)速度極快,一旦尋求到短線(xiàn)投資機會(huì ),就會(huì )涌入;一旦獲得預期盈利或者發(fā)現投資機會(huì )已經(jīng)過(guò)去,又會(huì )迅速流走。熱錢(qián)主要由跨國公司掌握的流動(dòng)資金及暫時(shí)閑置過(guò)剩資金,國際銀行擁有的短期資金及外匯、信貸業(yè)務(wù)資金,各國國際儲備資產(chǎn)保值性運用的部分資金,各種投資基金及其他專(zhuān)項基金等無(wú)特定用途的短線(xiàn)資金構成。

　　總之,熱錢(qián)就是那些從國外未經(jīng)合法核準進(jìn)入中國內地的國際投機資本,利用各種敏感信息從事金融投機活動(dòng),其目的是尋求短期高額回報。熱錢(qián)的特征是:

　　第一,高收益性與風(fēng)險性。追求高收益是熱錢(qián)在全球金融市場(chǎng)運動(dòng)的最終目的。當然,高收益往往伴隨著(zhù)高風(fēng)險,因而熱錢(qián)賺取的是高風(fēng)險利潤,它們可能在A(yíng)市場(chǎng)賺而在B市場(chǎng)虧、或在此時(shí)賺而在彼時(shí)虧,這也使其具備承擔高風(fēng)險的意識和能力。

　　第二,高信息化與敏感性。熱錢(qián)是信息化時(shí)代的寵兒,對一國或世界經(jīng)濟金融現狀和趨勢,對各個(gè)金融市場(chǎng)匯差、利差和各種價(jià)格差,對有關(guān)國家經(jīng)濟政策等高度敏感,并能迅速做出反映。

　　第三,高流動(dòng)性與短期性�；�于高信息化與高敏感性,有錢(qián)可賺國際熱錢(qián)便迅速進(jìn)入,風(fēng)險加大則瞬間逃離。表現出極大的短期性、甚至超短期性,,在一天或一周內迅速進(jìn)出。

　　第四,投資的高虛擬性與投機性。說(shuō)熱錢(qián)是一種投資資金,主要指它們投資于全球的有價(jià)證券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng),以便從證券和貨幣每時(shí)每刻的價(jià)格波動(dòng)中取得利潤,即“以錢(qián)生錢(qián)”,對金融市場(chǎng)有一定的潤滑作用。如果金融市場(chǎng)沒(méi)有熱錢(qián)這類(lèi)風(fēng)險偏好者,風(fēng)險厭惡者就不可能轉移風(fēng)險。但熱錢(qián)的投資既不創(chuàng )造就業(yè),也不提供服務(wù),具有極大的虛擬性、投機性和破壞性。

　　二、熱錢(qián)如何流入我國

　　我國一直實(shí)施嚴格的資本項目管制,短期國際資本不能自由進(jìn)出我國,但這并不妨礙國際資本借道各種途徑進(jìn)入我國。國際熱錢(qián)進(jìn)入內地的流入途徑主要通過(guò)企業(yè)直接投資和個(gè)人購匯。如偽裝成貿易順差:一般與外貿出口公司合作,偽造并不存在的出口商品,或者夸大出口商品的數量和價(jià)格。

　　另外,PE(私募股權,Private Equity)和VC(風(fēng)險投資,Venture Capital)也是近年來(lái)熱錢(qián)流入的渠道。開(kāi)放這兩種資本項目的本意是讓其幫助我國工商企業(yè)升級進(jìn)步,但很多資金一旦入境便方向失控。如國外的投資方動(dòng)輒對我國內一個(gè)小網(wǎng)站一擲數千萬(wàn)美元,實(shí)際雙方卻極有可能為逃避監管而簽訂了秘密協(xié)議——投資的少部分真正地用于網(wǎng)站的建設,絕大部分投資歸投資方自由使用,那么這些錢(qián)就極有可能流入國內股市或樓市。

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