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基于戰略的財務(wù)報表分析
摘 要：結合所處的階段，提出基于戰略的財務(wù)報表分析的基本思路�；谛袠I(yè)生命周期和企業(yè)發(fā)展階段的戰略財務(wù)報表分析，能站在報表之外看報表，對于判斷企業(yè)走勢，預測未來(lái)財務(wù)狀況有著(zhù)重要的作用和意義。
關(guān)鍵詞：戰略財務(wù)報表分析;企業(yè)發(fā)展;思路財務(wù)報表分析是報表使用者判斷企業(yè)過(guò)去經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，預測未來(lái)走勢的重要手段。但是，由于財務(wù)報表分析的固有局限性，報表分析者常常不能做出正確的結論，甚至是完全錯誤的結論。結合企業(yè)所處的發(fā)展階段，提出基于戰略的財務(wù)報表分析的基本思路。
1、財務(wù)報表分析的常用方法
通觀(guān)目前市面流行的財務(wù)報表分析的有關(guān)書(shū)籍，可以大膽地把財務(wù)報表分析方法統括為比率法和趨勢法。所謂比率法就是分析財務(wù)報表中某個(gè)數據(指標)與另一相關(guān)數據(指標)的比率，藉以做出結論。趨勢法是對不同時(shí)期財務(wù)報表的同一數據(指標)進(jìn)行分析，藉以發(fā)現某種變動(dòng)趨勢。
至于財務(wù)報表分析的切入點(diǎn)，一般地認為，可以從三個(gè)方面入手：
(1)基于盈利質(zhì)量的報表分析。常用的比率指標有：毛利率、稅前利潤率;常用的趨勢分析法有：收入的趨勢分析，成本的趨勢分析，各項費用的趨勢分析等。盈利質(zhì)量分析關(guān)注的重點(diǎn)是成長(cháng)性和波動(dòng)性。
(2)基于資產(chǎn)質(zhì)量的報表分析。常用的比率指標有：各項資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比率，資產(chǎn)對應負債的比率(比如資產(chǎn)負債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等);常用的趨勢分析法有：各項資產(chǎn)的趨勢分析。資產(chǎn)質(zhì)量分析關(guān)注的重點(diǎn)是資產(chǎn)結構和現金含量，而資產(chǎn)結構關(guān)注的重點(diǎn)是退出壁壘、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險，現金含量關(guān)注的重點(diǎn)是財務(wù)彈性和潛在損失。
(3)基于現金流量的報表分析�；诂F金流量的報表分析主要是采用趨勢分析法，尤其是分析經(jīng)營(yíng)現金凈流量的變化趨勢。
2、不同行業(yè)生命周期和企業(yè)發(fā)展階段的財務(wù)特征
通常，每個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長(cháng)到衰退的發(fā)展演變過(guò)程。這個(gè)過(guò)程便稱(chēng)為行業(yè)的生命周期。一般地，行業(yè)的生命周期可分為四個(gè)階段，即初創(chuàng )階段(也叫幼稚期)、成長(cháng)階段、成熟階段和衰退階段。同時(shí)，每個(gè)企業(yè)也要經(jīng)歷創(chuàng )業(yè)期、成長(cháng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。
行業(yè)生命周期每個(gè)階段的財務(wù)特征是：
(1)初創(chuàng )階段：沒(méi)有或極少現金流量，需要利用財務(wù)杠桿積極籌資;
(2)成長(cháng)階段：有少量至增長(cháng)的現金流，需要生產(chǎn)和技術(shù)能力;
(3)成熟階段：現金流量逐步增長(cháng)，需要采取控制成本的財務(wù)策略;
(4)衰退階段：從能產(chǎn)生大量現金流到開(kāi)始衰竭，需要采取提高管理控制系統效率的財務(wù)策略。
3、基于戰略的財務(wù)報表分析的思路
基于以上不難得出從企業(yè)戰略的角度進(jìn)行財務(wù)報表分析是多么的必要。
3.1基本思路
第一，分析企業(yè)所處的發(fā)展階段和所處行業(yè)的生命周期。這是財務(wù)報表分析最重要也是最關(guān)鍵的一步。因此，獲取這方面的大量信息是成功地分析財務(wù)報表的前提。不同的發(fā)展階段、不同的行業(yè)周期，其財務(wù)報表的數據是不能相互比較的。
第二，研究企業(yè)發(fā)展的路徑。同一行業(yè)，不同的財務(wù)報表數據也是不能輕易比較的，因為企業(yè)的發(fā)展路徑不同。最明顯的例子，兩個(gè)處于成熟期的企業(yè)都在經(jīng)營(yíng)處于成熟階段的行業(yè)，一家企業(yè)意識到行業(yè)處于成熟期，在維系企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，及時(shí)地為企業(yè)轉向做準備，投入大量的財力研發(fā)新的行業(yè);而另一家企業(yè)還在擴張，將大量財力投入擴大再生產(chǎn)或廣告費用，兩家企業(yè)的財務(wù)數據顯然會(huì )有很大的不同，前一家企業(yè)的財務(wù)數據很可能不如后一家企業(yè)，但從企業(yè)的發(fā)展路徑來(lái)看，前一家企業(yè)的可持續盈利能力顯然要比后一家企業(yè)強。
第三，研究企業(yè)轉向的退出壁壘。即使企業(yè)在成熟期都能意識到要開(kāi)發(fā)新的行業(yè)，尋求新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，其過(guò)程中的成本和代價(jià)也是有很大差異的，因為，企業(yè)轉向是要付出退出代價(jià)的，如果企業(yè)轉向于一個(gè)完全不相關(guān)的行業(yè)，其退出壁壘是很大的。實(shí)踐中，很多企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)之所以未獲成功，就是因為退出成本很高。因此，如何在既有行業(yè)積累的基礎上實(shí)現企業(yè)轉向將是一個(gè)很復雜的問(wèn)題。 3.2需要關(guān)注的幾個(gè)財務(wù)信息
3.2.1流動(dòng)性
流動(dòng)性一般是指資產(chǎn)變現的時(shí)間安排、金額及其不確定性，廣義的流動(dòng)性也指負債的到期(償還)日期、金額及其不確定性。流動(dòng)性主要考察資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)與負債的構成，并研究企業(yè)一年內可以變現的資產(chǎn)和應償還的負債而加工獲得的信息。流動(dòng)性的實(shí)質(zhì)是一個(gè)企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現金流的分布和通過(guò)理財活動(dòng)對現金流的重新安排，因此，基于戰略的財務(wù)報表分析，在關(guān)注流動(dòng)性指標時(shí)，不能僅局限于財務(wù)報表的分析，還應同理財手段相結合。例如，對應收賬款轉化為現金的分析，一般是通過(guò)按先前的賒銷(xiāo)合約來(lái)分析他們的時(shí)間安排(還款時(shí)間)、金額和信用風(fēng)險來(lái)的，但是，在現代理財環(huán)境下，我們還應當考慮可以通過(guò)一個(gè)“特殊的主體”(SPE)予以證券化，這樣就能迅速為企業(yè)帶來(lái)更多的現金流，大大提高應收賬款作為流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性。
3.2.2財務(wù)彈性
財務(wù)彈性又稱(chēng)財務(wù)靈活性、財務(wù)適應性，是指企業(yè)及時(shí)采取行動(dòng)來(lái)改變其現金流入的金額、時(shí)間分布，使企業(yè)能夠應對意外現金需求并把握意外有利投資機遇的能力。財務(wù)彈性既影響到盈利能力和未來(lái)現金流量的評估，又影響到風(fēng)險的評估。因此，要得到這一信息，既要根據企業(yè)的財務(wù)報表(主要是資產(chǎn)負債表)又要離開(kāi)財務(wù)報表去了解企業(yè)的一些不能在財務(wù)報表反映的資源如聲譽(yù)、信用等級和融資能力，比如：
(1)在短期內增發(fā)新股或發(fā)行債券;
(2)向銀行或其他機構及時(shí)貸到急需的借款;
(3)調整理財和經(jīng)營(yíng)策略，如在不損害持續經(jīng)營(yíng)的前提下，銷(xiāo)售一切可能銷(xiāo)售的資產(chǎn)，改變可擴大銷(xiāo)售迅速增加現金流入的經(jīng)營(yíng)策略。
3.2.3預期現金未來(lái)流量
現金既是價(jià)值(財富)的存在形式，又是支付和交換的手段。一個(gè)企業(yè)如果沒(méi)有預期的未來(lái)現金流入，就等于人體缺乏生命所需的血液，交易和事項有可能停止，企業(yè)將面臨著(zhù)在市場(chǎng)上消亡的命運。過(guò)去的現金流量信息，現金流量表就可以基本提供。但決策是人們決定未來(lái)的行動(dòng)，它所需要的對決策有用信息主要是預期的現金未來(lái)流量。
3.2.4盈利能力
盈利能力是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的概念。盈利，通常指反映企業(yè)當期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的那一部分核心收益(利潤)。不過(guò)，現代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)是十分復雜的，屬于主營(yíng)業(yè)務(wù)的商品生產(chǎn)或勞務(wù)提供，當然屬于企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，但許多企業(yè)不但包括多種經(jīng)營(yíng)，而且經(jīng)常進(jìn)行投資與理財活動(dòng)，后兩方面甚至對一個(gè)企業(yè)的生存和起著(zhù)關(guān)鍵性的作用。他們帶來(lái)的收入會(huì )大大超過(guò)主營(yíng)利潤，而他們可能引起的風(fēng)險會(huì )使主營(yíng)利潤化為烏有。
4、小結
財務(wù)報表分析的主要目的是通過(guò)分析企業(yè)過(guò)去的財務(wù)狀況預測企業(yè)的未來(lái)。但是，由于企業(yè)的發(fā)展階段和行業(yè)生命周期，更重要的是企業(yè)的發(fā)展路徑不同，在目前行業(yè)生命周期逐漸縮短的今天，根據過(guò)去的數據預測未來(lái)顯得越來(lái)越蒼白，有時(shí)甚至荒謬�；谛袠I(yè)生命周期和企業(yè)發(fā)展階段的戰略財務(wù)報表分析，能站在報表之外看報表，對于判斷企業(yè)走勢，預測未來(lái)財務(wù)狀況有著(zhù)重要的作用和意義。
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