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進(jìn)一步控制流動(dòng)性風(fēng)險 公募稱(chēng)將完善投資管理制度
導讀：新年伊始，大盤(pán)就出現兩次熔斷，市場(chǎng)的暴跌給投資者的信心帶來(lái)沉重打擊。在投資者信心極度缺乏的情況下，市場(chǎng)成交低迷，絕對收益產(chǎn)品的止損、融資盤(pán)主動(dòng)清理加上被動(dòng)爆倉帶來(lái)的拋壓讓市場(chǎng)雪上加霜。以下是由應屆畢業(yè)生網(wǎng)小編J.L為您整理推薦的公募稱(chēng)將完善投資管理制度:進(jìn)一步控制流動(dòng)性風(fēng)險，歡迎參考閱讀。
股市大幅調整以來(lái)，基金風(fēng)險事件頻發(fā)，引發(fā)市場(chǎng)和監管層強烈關(guān)注。證券時(shí)報記者就此采訪(fǎng)了基金業(yè)內人士，揭示基金運作中面臨的風(fēng)險狀況，以有助于基金行業(yè)完善預防和風(fēng)控措施。
今年1月份，隨著(zhù)股市大幅下跌，基金重倉股跌幅較大，“抱團取暖”的基金也遭受重創(chuàng )，凈值回撤幅度一度超越主流市場(chǎng)指數。
多位接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)的業(yè)內人士表示，公募持股集中導致個(gè)股拋壓嚴重，基金凈值也產(chǎn)生較大回撤，但個(gè)股和基金的流動(dòng)性風(fēng)險不大，以后會(huì )更加強化投資管理制度，完善組合投資、分散投資等管理制度。
基金開(kāi)年普遭重創(chuàng )
2016年，A股市場(chǎng)開(kāi)局慘淡，個(gè)別基金重倉股出現雪崩式暴跌。
數據顯示，截至2016年1月末，上證綜指、中小板指、創(chuàng )業(yè)板指分別下跌22.6%、25.3%、26.5%;跌幅小于上證指數的行業(yè)只有3個(gè)，分別是煤炭(-13.7%)、銀行(-14.0%)和食品飲料(-20.8%);基金去年底50大重倉股中，除航天信息、樂(lè )視網(wǎng)等停牌外，其余44只重倉股1月份平均跌幅達到25.38%，其中有多達18只重倉股1月份跌幅超過(guò)30%，跌幅超過(guò)創(chuàng )業(yè)板指數，而跌幅超過(guò)40%的重倉股也有8只。
北信瑞豐基金副總經(jīng)理、投資總監高峰表示，這種現象的出現是以極端的市場(chǎng)行情為背景的。他認為，新年伊始，大盤(pán)就出現兩次熔斷，市場(chǎng)的暴跌給投資者的信心帶來(lái)沉重打擊。
在投資者信心極度缺乏的情況下，市場(chǎng)成交低迷，絕對收益產(chǎn)品的止損、融資盤(pán)主動(dòng)清理加上被動(dòng)爆倉帶來(lái)的拋壓讓市場(chǎng)雪上加霜。
“部分基金重倉股正是原來(lái)的熱門(mén)股，累計漲幅較大，積累的獲利盤(pán)以及絕對收益產(chǎn)品持有也較多，在部分基本面暴跌的市場(chǎng)中，自然會(huì )成為拋壓最為沉重的板塊。”高峰稱(chēng)。
益民旗下績(jì)優(yōu)基金益民服務(wù)領(lǐng)先基金的基金經(jīng)理李道瀅發(fā)現，剔除停牌股，A股漲跌幅的中位數為-31.2%，而可比的偏股型基金漲跌幅的中位數為-23.8%。
買(mǎi)基金進(jìn)可攻退可守
李道瀅認為，這表明：一是大部分行業(yè)及個(gè)股的跌幅都大于大盤(pán)指數;二是作為一個(gè)整體，偏股型基金的業(yè)績(jì)并沒(méi)有明顯弱于指數，并且要好于全部A股的中位數水平;
三是個(gè)別跌幅較大的基金重倉股是基金行業(yè)內個(gè)別基金的個(gè)別現象，具有數據選擇性偏差，并不代表基金的整體狀況。
李道瀅說(shuō)，在任何一個(gè)時(shí)期都會(huì )有大幅跑贏(yíng)和跑輸特定指數的基金，而絕大部分基金的業(yè)績(jì)和指數的表現應該不會(huì )有可持續型的顯著(zhù)差異。
公募稱(chēng)流動(dòng)性風(fēng)險可控
有市場(chǎng)人士認為，基金重倉股大幅下挫與基金持股集中有關(guān)，而在惡劣的市場(chǎng)環(huán)境下，基金遭遇贖回，又會(huì )加劇重倉股下跌和基金流動(dòng)性危機等“踩踏式”風(fēng)險。
李道瀅認為，“下跌—贖回—賣(mài)券—下跌—贖回—賣(mài)券”的可能性在理論上是存在的，個(gè)別基金賣(mài)重倉股時(shí)確實(shí)存在一定程度的流動(dòng)性不足。
也有業(yè)內人士注意到，由于機構風(fēng)險偏好相似，抱團持股的不止公募。
高峰表示，由于公募基金風(fēng)險收益偏好類(lèi)似，本來(lái)就較為容易形成抱團取暖的現象。但仔細分析就可以注意到，很多跌幅較大的個(gè)股前10大流通股股東中，除了公募基金外，也有私募及信托產(chǎn)品的身影。
集中持股和分散持股歷來(lái)都是投資理論界和實(shí)務(wù)界爭論的焦點(diǎn)。在李道瀅看來(lái)，集中持股和分散持股孰優(yōu)孰劣主要取決于特定的市場(chǎng)環(huán)境，一般而言，牛市中高倉位集中持股好，熊市中低倉位分散持股好。
集中持股是一把雙刃劍，運用得當有利于組合凈值的快速增長(cháng)，運用不當則會(huì )導致凈值的快速下跌，甚至有可能會(huì )產(chǎn)生個(gè)股的流動(dòng)性風(fēng)險。
李道瀅認為，基金重倉股的大幅下跌，確實(shí)對組合業(yè)績(jì)形成較大負面影響。此外，資產(chǎn)配置、行業(yè)配置、行業(yè)集中度等也是影響基金組合業(yè)績(jì)的重要因素。
對于基金集中持股導致的流動(dòng)性問(wèn)題，多位業(yè)內人士表示，整體風(fēng)險不大。
高峰表示，長(cháng)期來(lái)看，只要投資標的基本面良好，增長(cháng)能夠兌現，短期個(gè)股的流動(dòng)性風(fēng)險并不是嚴重問(wèn)題，至于基金本身的流動(dòng)性風(fēng)險，主要還是取決于贖回壓力和倉位情況。
北京某中型公募基金經(jīng)理透露，“在市場(chǎng)大幅下跌期間，確實(shí)有部分資金在贖回避險。我們的倉位本來(lái)就偏高，只能被動(dòng)賣(mài)股。但這次只是流動(dòng)性不足，不像去年股災期間千股停牌導致的流動(dòng)性枯竭，整體的流動(dòng)性風(fēng)險沒(méi)有那么大。”
李道瀅也稱(chēng)，“流動(dòng)性不足并不等于沒(méi)有流動(dòng)性，相對于2015年6、7月大面積股票停牌而言，目前流動(dòng)性風(fēng)險總體還是可控的。”
將完善投資管理制度
對于本輪基金持股集中導致的凈值大幅回撤和流動(dòng)性風(fēng)險等問(wèn)題，多位業(yè)內人士表示，基金公司應建立完善的投資管理制度，監管層也應采取有效舉措，避免市場(chǎng)恐慌情緒的蔓延。
李道瀅認為，應在事前、事中做好風(fēng)險防范，一是在持股集中度上，應完善投資備選庫制度以及投資比例權限審批制度，對不同投資備選庫中個(gè)股的投資比例以及基金經(jīng)理授權范圍內的個(gè)股持倉比例進(jìn)行規范，在事前防范持股過(guò)于集中的風(fēng)險;
二是應由金融工程部量化分析師定期測算投資組合中重倉個(gè)股的變現能力，協(xié)助基金經(jīng)理及時(shí)了解持倉個(gè)股的流動(dòng)性，并根據組合特點(diǎn)和市場(chǎng)狀況，適當調整以防范個(gè)股的流動(dòng)性風(fēng)險;三是應樹(shù)立組合投資理念。
李道瀅稱(chēng)，應建立一套完善的投資管理制度，對投資決策各個(gè)環(huán)節、流程進(jìn)行合理的約束和規范�；鸾�(jīng)理更重要的工作是管理好整個(gè)投資組合，防范伴隨組合可能產(chǎn)生的各種風(fēng)險，選股只是一部分工作。
高峰則表示，當前市場(chǎng)趨勢投資者和短期投資者比例很高，投資決策主要依據市場(chǎng)走勢，在信息傳遞速度極為迅速的情況下，投資者趨同心理形成也非�？�，尤其是市場(chǎng)下跌時(shí)，很容易形成市場(chǎng)恐慌。監管機構應該針對信息時(shí)代的新情況，采取有效措施，避免市場(chǎng)恐慌心理的形成和蔓延。
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