誰(shuí)是雅芳的“救世主”？

一個(gè)月前，科蒂公司100億美元的收購提議，僅一小時(shí)之后就遭到了雅芳的拒絕�？蛇@次，雅芳董事會(huì )似乎很“動(dòng)心”。這讓這個(gè)并購有了更多的懸念。

業(yè)績(jì)表現疲軟、市值已經(jīng)縮減至高峰時(shí)期的1/3、幾年來(lái)都受到商業(yè)賄賂丑聞困擾的雅芳，到底是該接受并購，還是該在新CEO的帶領(lǐng)下重振業(yè)績(jì)？

“雅芳出售的意愿并不太強烈。”上海博蓋咨詢(xún)董事總經(jīng)理高劍鋒對本報表示，雅芳現在雖然遇到一堆麻煩，但還沒(méi)有糟糕到足以影響企業(yè)生存的地步；另一方面，雅芳應該對未來(lái)預期還比較有信心，畢竟從其品牌、產(chǎn)品線(xiàn)、技術(shù)、直銷(xiāo)員、客戶(hù)群等來(lái)說(shuō)還算是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

另一方面，雅芳一直希望尋覓新的CEO帶領(lǐng)其走出困局。所以在今年2月份，Sheri McCoy（謝琳·麥考伊）在爭奪強生CEO的競爭中敗給了對手后，便進(jìn)入了雅芳董事會(huì )的追逐名單，并在4月23日正式搬進(jìn)雅芳CEO辦公室。

雖然McCoy在強生業(yè)績(jì)顯著(zhù)，對于雅芳目前的現狀而言，新職位將讓她面臨巨大挑戰。雅芳第一財季凈利潤下跌82%，僅有2800萬(wàn)美元，經(jīng)調整后的營(yíng)運利潤率比上年同期下滑6.1%至3.8%。她要想止住雅芳的下滑勢頭，需要在雅芳內部進(jìn)行一系列大刀闊斧的“止血”計劃，包括對海外賄賂案進(jìn)行徹底調查，改造公司內部電子銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )系統等。

不過(guò)，任何人都了解這并不是一蹴而就的事情。

科蒂公司說(shuō)服雅芳董事會(huì )的理由是，相比于雅芳在困難和不確定狀態(tài)下獨自?shī)^斗，科蒂公司主席Bart Becht相信并購將更有利于雅芳股東價(jià)值的大幅度提升。上次在拒絕科蒂后，一位名為Jeffrey Feinman的投資者隨后表示要起訴雅芳，認為“拒絕此項收購是違反了雅芳在增強股東價(jià)值方面的義務(wù)和責任”。

雖然科蒂的規模遠小于雅芳，但Sanford Bernstein分析師阿里·迪巴基表示，二者有戰略互補的空間。雅芳在新興市場(chǎng)較強，而科蒂在發(fā)達市場(chǎng)表現不錯，盡管最近在巴西出現訂單管理和供應鏈問(wèn)題，新興市場(chǎng)仍然占據雅芳營(yíng)收的三分之二，而科蒂只有26%；產(chǎn)品線(xiàn)的互補上，雅芳的產(chǎn)品主要包括彩妝和護膚品，而科蒂則是香水和指甲護理產(chǎn)品�？频龠�表示，雅芳的直銷(xiāo)模式將幫助科蒂現有的化妝品品牌。

對于此次加價(jià)僅6.5%的報價(jià)，一位業(yè)內人士表示，這是指談判中的壓價(jià)手段，正如Bart Becht在一封信中對雅芳表示，如果雅芳認為開(kāi)價(jià)過(guò)低，它可以打開(kāi)賬目顯示其擁有更大的價(jià)值。

科蒂的底氣在于，多家投資機構對并購資金的支持。在與伯克希爾·哈撒韋公司長(cháng)期合作的銀行家拜倫·特洛特（Byron Trott）的引薦下，巴菲特加入支持科蒂收購雅芳的戰團。拜倫·特洛特目前管理著(zhù)一家名為BDT資本合伙企業(yè)的投資企業(yè)，而B(niǎo)DT資本也是為交易提供融資的合作伙伴。

消息人士指出，巴菲特曾對Bart Becht表示出高度贊賞。不過(guò)巴菲特一直對消費品行業(yè)情有獨鐘。數據顯示，巴菲特目前持有的32只股票中，權重分別為非必需消費品板塊2.76%，必需消費品板塊36.3%。