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基金從業(yè)知識點(diǎn)：存托憑證
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基金從業(yè)知識點(diǎn)：存托憑證
存托憑證(depository receipt)是指在一國證券市場(chǎng)上流通的代表外國公司有價(jià)證券的可轉讓?xiě){證。存托憑證一般代表外國公司股票。對發(fā)行人來(lái)說(shuō)，發(fā)行存托憑證可以擴大市場(chǎng)容量，增強籌資能力;對于投資者來(lái)說(shuō)，購買(mǎi)存托憑證可以規避跨國投資的風(fēng)險(如匯率風(fēng)險)。下面yjbys考試網(wǎng)小編為大家整理了基金從業(yè)知識點(diǎn)：存托憑證，歡迎瀏覽。
當一國的公司欲使其股票在國外流通時(shí)，可將一定數額的股票委托某一中間機構(通常為某一銀行，稱(chēng)為存券銀行)保管，由存券銀行通知外國的托管銀行在當地發(fā)行代表該股份的存托憑證，存托憑證便開(kāi)始在外國證券交易所或柜臺市場(chǎng)交易。每張存托憑證一般代表不止一股而是許多股股票。例如，一家持有100萬(wàn)股外國公司股票的存券機構可能會(huì )發(fā)行5萬(wàn)張存托憑證，如此每張存托憑證就代表了20股股票。
存托憑證起源于20世紀20年代的美國證券市場(chǎng)，由J.P.摩根首創(chuàng )，當時(shí)是為了給美國投資者進(jìn)行海外投資提供便利而產(chǎn)生的。繼美國之后，各國及地區相繼推出了適合本國(地區)的存托憑證，比如全球存托憑證、歐洲存托憑證、香港存托憑證、臺灣存托憑證。
全球存托憑證(global depository receipts，GDRs)的發(fā)行地既不在美國，也不在發(fā)行公司所在國家。大多數全球存托憑證在倫敦證交所和盧森堡證交所進(jìn)行交易。盡管不在美國的證券市場(chǎng)交易，但是它們通常以美元計價(jià)，也可以銷(xiāo)售給美國的機構投資者。全球存托憑證不會(huì )受到部分國家對于資本流動(dòng)的限制，因此可給投資者提供更多投資外國公司的機會(huì )。
美國存托憑證(American depository receipts，ADRs)是以美元計價(jià)且在美國證券市場(chǎng)上交易的存托憑證。ADR是最主要的存托憑證，其流通量最大。按基礎證券發(fā)行人是否參與存托憑證的發(fā)行，美國存托憑證可分為無(wú)擔保的存托憑證和有擔保的存托憑證。無(wú)擔保的存托憑證是指存券銀行不通過(guò)基礎證券發(fā)行公司，直接根據市場(chǎng)需求和自有基礎證券的數量自行向投資者發(fā)行的存托憑證。無(wú)擔保的存托憑證目前已經(jīng)很少應用。
存托憑證的優(yōu)點(diǎn)
(一)存托憑證定義
存托憑證(DR)是指在一國證券市場(chǎng)流通的代表外國公司有價(jià)證券的可轉讓?xiě){證。存托憑證一般代表外國公司股票，有時(shí)也代表債券。存托憑證也稱(chēng)預托憑證，是指在一國(個(gè))證券市場(chǎng)上流通的代表另一國(個(gè))證券市場(chǎng)上流通的證券的證券。存托憑證是由J.P.摩根首創(chuàng )的。l927年， J.P.摩根設立了一種美國存托憑證(ADR)。
目前我國也開(kāi)始醞釀推出中國存托憑證(CDR)，即在大陸發(fā)行的代表境外或者香港特區證券市場(chǎng)上某一種證券的證券。
(二)美國存托憑證的有關(guān)業(yè)務(wù)機構
1.存券銀行
存券銀行作為ADR的發(fā)行人和ADR的市場(chǎng)中介，為ADR的投資者提供所需的一切服務(wù)。
(1)作為ADR的發(fā)行人，發(fā)行存托憑證。
(2)在A(yíng)DR交易過(guò)程中，存券銀行負責ADR的注冊和過(guò)戶(hù)。還要向ADR的持有者派發(fā)美元紅利或利息。
(3)存券銀行為ADR持有者和基礎證券發(fā)行人提供信息和咨詢(xún)服務(wù)。
2.托管銀行
托管銀行是由存券銀行在基礎證券發(fā)行國安排的銀行，它通常是存券銀行在當地的分行、附屬行或代理行。
3.中央存托公司
中央存托公司是指美國的證券中央保管和清算機構，負責ADR的保管和清算。
(三)美國存托憑證的種類(lèi)
1.無(wú)擔保的ADR
無(wú)擔保的存托憑證由一家或多家銀行根據市場(chǎng)的需求發(fā)行，基礎證券發(fā)行人不參與。無(wú)擔保的存托憑證目前已很少應用。
2.有擔保的ADR
有擔保的存托憑證由基礎證券發(fā)行人的承銷(xiāo)商委托一家存券銀行發(fā)行。
有擔保的ADR分為一、二、三級公開(kāi)募集ADR和美國144A規則下的私募ADR。
ADR的級別越高，要求越高，對投資者吸引力越大。
(四)美國存托憑證優(yōu)點(diǎn)
1.對發(fā)行人的優(yōu)點(diǎn)
(1)市場(chǎng)容量大、籌資能力強;
(2)避開(kāi)直接發(fā)行股票與債券的法律要求、上市手續簡(jiǎn)單、發(fā)行成本低。
2.對投資者的優(yōu)點(diǎn)
(1)以美元交易，且通過(guò)投資者熟悉的美國清算公司進(jìn)行清算;
(2)上市交易的ADR須經(jīng)美國證券與交易委員會(huì )注冊，有助于保障投資者利益;
(3)上市公司發(fā)放股利時(shí)，存托憑證投資者能及時(shí)獲得，而且是以美元支付;
(4)某些機構投資者受投資政策限制，不能投資非美國上市證券，存托憑證可以規避這些限制。
(五)存托憑證在中國的發(fā)展
1.我國公司發(fā)行的存托憑證
一級存托憑證發(fā)行企業(yè)：含B股的國內上市公司;在我國香港上市的內地公司。
二級存托憑證成為中國網(wǎng)絡(luò )股進(jìn)入NASDAQ的主要形式。
發(fā)行三級存托憑證的公司均在我國香港交易所上市，而且發(fā)行存托憑證的模式基本相同，即在我國香港交易所發(fā)行上市的同時(shí)，將一部分股份轉換為存托憑證在紐約股票交易所上市，這樣不僅實(shí)現在我國香港和美國同時(shí)上市融資的目的，而且簡(jiǎn)化了上市手續，節約了交易費用。
144A私募存托憑證由于對發(fā)行人監管的要求最低而且發(fā)行手續簡(jiǎn)單，近年來(lái)較少使用。
2.我國公司發(fā)行存托憑證的階段和行業(yè)特征
(1)1993—1995年，中國企業(yè)在美國發(fā)行存托憑證。l993年7月，上海石化以存托憑證方式在紐約證券交易所掛牌上市，開(kāi)了中國公司在美國證券市場(chǎng)上市的先河。
(2)1996—1998年，基礎設施類(lèi)存托憑證漸成主流。從1996年開(kāi)始，發(fā)行存托憑證公司的類(lèi)型開(kāi)始轉變，傳統制造業(yè)公司比重有所下降，取而代之的是以基礎設施和公用事業(yè)為主的公司。
(3)2000—2001年，高科技公司及大型國有企業(yè)成功上市。
(4)2002年以來(lái)，中國企業(yè)存托憑證發(fā)行出現分化現象。
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