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銀行從業(yè)格考試難點(diǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險資市計量方法
導語(yǔ)：市場(chǎng)風(fēng)險指在證券市場(chǎng)中因股市價(jià)格、利率、匯率等的變動(dòng)而導致價(jià)值未預料到的潛在損失的風(fēng)險。計算市場(chǎng)風(fēng)險的方法主要是在險價(jià)值。我們一起來(lái)看看相關(guān)的考試內容吧。
一、標準法
標準法分別計算利率風(fēng)險和股票風(fēng)險、銀行整體的匯率風(fēng)險和商品風(fēng)險以及單獨計算期權風(fēng)險后，將這些風(fēng)險類(lèi)別計算獲得的資本要求簡(jiǎn)單相加。
(一)頭寸拆分
標準法計量按照風(fēng)險分類(lèi)分別計算，同一產(chǎn)品可能涉及多類(lèi)風(fēng)險，則需重復出現在不同類(lèi)別的風(fēng)險計量中，商業(yè)銀行需確定各產(chǎn)品或頭寸對應的風(fēng)險類(lèi)別，及在各風(fēng)險類(lèi)別下的風(fēng)險暴露。
相同的產(chǎn)品頭寸納入不同風(fēng)險類(lèi)別下的重復計量，并非重復計量。同一頭寸通過(guò)不同風(fēng)險類(lèi)別計提的資本，體現了同一頭寸對應不同風(fēng)險類(lèi)別的潛在損失對應的資本。
(二)利率風(fēng)險
利率風(fēng)險資本計量需計算交易賬戶(hù)相關(guān)產(chǎn)品的利率風(fēng)險一般風(fēng)險和利率特定風(fēng)險。
1.利率風(fēng)險一般風(fēng)險
一般市場(chǎng)風(fēng)險的資本要求包括以下三部分：
(1)每時(shí)段內加權多頭和空頭頭寸可相互對沖的部分所對應的垂直資本要求;
(2)不同時(shí)段間加權多頭和空頭頭寸可相互對沖的部分所對應的橫向資本要求;
(3)整個(gè)交易賬戶(hù)的加權凈多頭或凈空頭頭寸所對應的資本要求。商業(yè)銀行可以采用到期日法或久期法計算利率風(fēng)險的一般市場(chǎng)風(fēng)險資本要求。
2.利率風(fēng)險特定風(fēng)險
利率風(fēng)險特定風(fēng)險計提依據發(fā)行主體性質(zhì)、評級、剩余期限等信息，確定資本計提風(fēng)險權重。各類(lèi)證券應區分多頭和空頭，表示為市值或公允價(jià)值。衍生工具應轉換為基礎工具，按基礎工具的特定市場(chǎng)風(fēng)險的方法計算資本要求。
3.股票風(fēng)險
股票風(fēng)險主要針對交易賬戶(hù)內的股票和股票衍生工具頭寸承擔的風(fēng)險，涉及產(chǎn)品包括交易所上市或交易的股票、類(lèi)似股票(而不是類(lèi)似債券)進(jìn)行交易的可轉換債券，或股票衍生工具。股票衍生工具包括以個(gè)別股票和股票指數為基礎工具的遠期合約、期貨和掉期合約。
股票風(fēng)險分為股票風(fēng)險特定風(fēng)險和股票風(fēng)險一般風(fēng)險，其資本計提比率都為8%。
4.匯率風(fēng)險
匯率風(fēng)險包括外匯(包括黃金)及外匯衍生金融工具頭寸的風(fēng)險。匯率風(fēng)險資本要求需覆蓋機構全口徑的外行敞口，但可以剔除結構性匯率風(fēng)險暴露。
剔除結構性匯率風(fēng)險暴露后，商業(yè)銀行需計量各幣種凈敞口，并使用“短邊法”計算凈風(fēng)險暴露總額。
匯率風(fēng)險的凈風(fēng)險暴露頭寸總額等于以下兩項之和：①外幣資產(chǎn)組合(不包括黃金)的凈多頭頭寸之和(凈頭寸為多頭的所有幣種的凈頭寸之和)與凈空頭頭寸之和(凈頭寸為空頭的所有幣種的凈頭寸之和的絕對值)中的較大者;②黃金的凈頭寸。
5.商品風(fēng)險
商品指可以在二級市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)的實(shí)物產(chǎn)品，如：貴金屬(不包括黃金)、農產(chǎn)品和礦物(包括石油)等。同時(shí)也包括商品衍生工具頭寸和資產(chǎn)負債表外頭寸，包括遠期、期貨和掉期合約。
6.期權風(fēng)險
期權風(fēng)險資本計提有兩種方法，一種為簡(jiǎn)易法，另一種為得爾塔+法。
(1)簡(jiǎn)易法。
簡(jiǎn)易法適合只存在期權多頭的金融機構。期權根據基礎工具性質(zhì)區分為債務(wù)工具、利率(除債務(wù))、股票、外匯(含黃金)和商品五類(lèi)。對于這五類(lèi)期權的特定風(fēng)險和一般風(fēng)險資本計量比率分別進(jìn)行了規定。
(2)得爾塔+法。
得爾塔+法適合同時(shí)存在期權空頭的金融機構。得爾塔+法使用敏感系數或與期權相關(guān)的“希臘字母(Greeks)”來(lái)測算其市場(chǎng)風(fēng)險和資本要求，包括Delta(衡量衍生證券價(jià)格對基礎工具價(jià)格的敏感度)、Gamma(衡量衍生證券的Delta值對基礎工具價(jià)格的敏感度)和Vega(衡量衍生證券價(jià)格對基礎金融工具價(jià)格波動(dòng)率的敏感度)三部分組成。
7.市場(chǎng)風(fēng)險加權資產(chǎn)匯總
市場(chǎng)風(fēng)險加權資產(chǎn)等于市場(chǎng)風(fēng)險資本要求乘以12.5。
市場(chǎng)風(fēng)險資本要求=利率風(fēng)險特定風(fēng)險+利率風(fēng)險一般風(fēng)險+股票風(fēng)險特定風(fēng)險+股票風(fēng)險一般風(fēng)險+匯率風(fēng)險+商品風(fēng)險+期權風(fēng)險(Gamma和Vega)資本要求簡(jiǎn)單加總。
二、內部模型法
(一)內部模型法定義
市場(chǎng)風(fēng)險內部模型法是指商業(yè)銀行基于內部模型體系開(kāi)展市場(chǎng)風(fēng)險識別、計量、監測和控制，并將計量結果應用于資本計量的全過(guò)程，包括市場(chǎng)風(fēng)險組織治理架構、政策流程、計量方法、IT系統與數據等。
市場(chǎng)風(fēng)險內部模型是指根據市場(chǎng)風(fēng)險內部模型法監管框架要求，基于一系列輸入要素(包括市場(chǎng)數據、交易數據、參數設置和假設前提)，用于計量市場(chǎng)風(fēng)險導致未來(lái)潛在損失的金融模型，主要VaR值等風(fēng)險計量模型、金融工具估值模型、市場(chǎng)數據構建模型等。
(二)實(shí)施要素
1.風(fēng)險因素識別與構建
在市場(chǎng)風(fēng)險內部模型法框架下，市場(chǎng)風(fēng)險分為四大類(lèi)，即利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、股票風(fēng)險、商品風(fēng)險，同時(shí)對于交易賬戶(hù)利率相關(guān)產(chǎn)品和權益相關(guān)產(chǎn)品，進(jìn)一步將發(fā)行人個(gè)體特定因素導致的不利價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險界定為特定風(fēng)險。
(1)利率風(fēng)險。
從風(fēng)險識別和風(fēng)險因素構建角度，利率風(fēng)險是由于利率曲線(xiàn)及相關(guān)波動(dòng)率風(fēng)險因素變動(dòng)所引起的潛在損失，其中利率曲線(xiàn)變動(dòng)可進(jìn)一步劃分為一般風(fēng)險和特定風(fēng)險。
�、僖话泔L(fēng)險主要包括：
A.無(wú)風(fēng)險利率：其中各幣種的無(wú)風(fēng)險利率曲線(xiàn)一般可選用國債、貨幣市場(chǎng)，或者利率掉期曲線(xiàn)。
B.一般信用利差風(fēng)險：以屬于某一類(lèi)債券(例如某一行業(yè)、某一信用等級等)平均收益率與上述無(wú)風(fēng)險利率之差計量。
�、谔囟L(fēng)險將捕獲利率類(lèi)金融工具的市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)中所有剩余部分，依據定義，特定風(fēng)險僅與發(fā)行體個(gè)體因素相關(guān)，不能歸因于一般性市場(chǎng)變動(dòng)。
�、劾什▌�(dòng)率：主要包括利率頂底波動(dòng)率和掉期期權波動(dòng)率。
(2)匯率風(fēng)險。
匯率風(fēng)險主要包括匯率及其匯率及其波動(dòng)率風(fēng)險因素。其中匯率風(fēng)險因素包括各幣種對得即期匯率，以及遠期匯率;匯率相關(guān)波動(dòng)率風(fēng)險因素，主要是指外匯期權產(chǎn)品的隱含波動(dòng)率，每個(gè)貨幣對又區分價(jià)值狀況和到期期限兩個(gè)維度。
(3)股票風(fēng)險。
商業(yè)銀行的內部模型應包含與商業(yè)銀行所持有的每個(gè)較大股票頭寸所屬交易市場(chǎng)相對應的風(fēng)險因素。股票風(fēng)險可分解為一般股票風(fēng)險和基于特定發(fā)行人的特定風(fēng)險。
(4)商品風(fēng)險。
商業(yè)銀行的內部模型應包含與所持有的每個(gè)較大商品頭寸所屬交易市場(chǎng)相對應的風(fēng)險因素。對于比較活躍的商品，內部模型應考慮衍生品頭寸(如遠期、掉期)和實(shí)物商品之間“便利性收益率”的不同。
2.特定風(fēng)險
商業(yè)銀行可以采用內部模型法計量利率風(fēng)險和股票風(fēng)險的特定市場(chǎng)風(fēng)險資本要求，除符合關(guān)于內部模型法最低定性和定量要求外，內部模型應包含能反映所有引起價(jià)格風(fēng)險的重要因素，并且可以市場(chǎng)狀況和基于組合變化作出反應，否則，商業(yè)銀行應使用標準法計量特定市場(chǎng)風(fēng)險資本要求。
(1)可解釋交易組合的歷史價(jià)格變化;
(2)可反映集中度風(fēng)險;
(3)在不利的市場(chǎng)環(huán)境保持穩健;
(4)可反映與基礎工具相關(guān)的基準風(fēng)險;
(5)可反映事件風(fēng)險;
(6)已通過(guò)返回檢驗驗證。
3.新增風(fēng)險
新增風(fēng)險是指由于發(fā)行人的突然事件導致單個(gè)債務(wù)證券或者權益證券價(jià)格與一般市場(chǎng)狀況相比產(chǎn)生劇烈變動(dòng)的風(fēng)險，包括違約風(fēng)險和信用等級遷移風(fēng)險。
4.返回檢驗
返回檢驗是指將市場(chǎng)風(fēng)險內部模型法計量結果與損益進(jìn)行比較，以檢驗計量方法或模型的準確性、可靠性，并據此對計量方法或模型進(jìn)行調整和改進(jìn)。商業(yè)銀行可以比較每日的損益數據與內部模型產(chǎn)生的風(fēng)險價(jià)值數據，進(jìn)行返回檢驗，依據最近一年內突波次數確定市場(chǎng)風(fēng)險資本計算的附加因子。
5.壓力測試
市場(chǎng)風(fēng)險壓力測試是一種定性與定量結合，以定量為主的風(fēng)險分析方法，通過(guò)測算面臨市場(chǎng)風(fēng)險的投資組合在特定小概率事件等極端不利情況下可能發(fā)生的損失，分析這些損失對盈利能力和資本金帶來(lái)的負面影響，進(jìn)而對所持投資組合的脆弱性作出評估和判斷，并采取必要的措施，以規避市場(chǎng)風(fēng)險。壓力測試是彌補VaR值計量方法無(wú)法反映置信水平之外的極端損失的有效補充手段，市場(chǎng)風(fēng)險量化分析要結合使用VaR計量和壓力測試分析。
(三)資本計量
1.一般風(fēng)險價(jià)值計量
商業(yè)銀行應在每個(gè)交易日計算一般風(fēng)險價(jià)值，使用單尾、99%的置信區間，歷史觀(guān)察期長(cháng)度至少為l年(或250個(gè)交易日)。用于資本計量的一般風(fēng)險價(jià)值，商業(yè)銀行使用的持有期應為l0個(gè)交易日。商業(yè)銀行可使用更短的持有期并將結果轉換為10天的持有期(如使用時(shí)間平方根法)，但應向銀監會(huì )證明此種方法的合理性。
2.壓力風(fēng)險價(jià)值計量
商業(yè)銀行應至少每周計算壓力風(fēng)險價(jià)值，選用與商業(yè)銀行自身的資產(chǎn)組合相關(guān)，給商業(yè)銀行造成重大損失的連續的12個(gè)月期間作為顯著(zhù)金融壓力情景，并使用經(jīng)該期間歷史數據校準后的數據作為計算基礎，若極端壓力事件的持續期間少于l2個(gè)月，銀行應使用適當的方法將期間擴展至12個(gè)月。選用的連續12個(gè)月的壓力期間應與商業(yè)銀行自身的資產(chǎn)組合相關(guān)。此外，商業(yè)銀行選取壓力期間的方法須經(jīng)銀監會(huì )認可，并將按認可方法確定的壓力期間報備銀監會(huì )，并須定期對其進(jìn)行審核。
3.資本計量公式
如果商業(yè)銀行內部模型計量結果已經(jīng)覆蓋特定風(fēng)險和新增風(fēng)險，則上述內部模型法市場(chǎng)風(fēng)險資本要求即為總的市場(chǎng)風(fēng)險資本要求。
如果商業(yè)銀行內部模型法未覆蓋特定風(fēng)險和新增風(fēng)險，則必須采用標準法統一計量特定風(fēng)險資本要求，并采用簡(jiǎn)單加總方法匯總內部模型法計量市場(chǎng)風(fēng)險資本要求和特定風(fēng)險標準法資本要求，得到總的市場(chǎng)風(fēng)險資本要求。商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險加權資產(chǎn)即為總市場(chǎng)風(fēng)險資本要求[包括一般市場(chǎng)風(fēng)險資本要求和特定風(fēng)險(含新增風(fēng)險)資本要求]的12.5倍。
市場(chǎng)風(fēng)險加權資產(chǎn)=市場(chǎng)風(fēng)險資本要求×12.5
商業(yè)銀行采用內部模型法，內部模型法覆蓋率應不低于50%。
三、經(jīng)濟資本配置和經(jīng)風(fēng)險調整的績(jì)效評估
(一)市場(chǎng)風(fēng)險經(jīng)濟資本的計算與配置
除了采用限額管理、市場(chǎng)風(fēng)險對沖等風(fēng)險控制方法之外，經(jīng)濟資本配置通常采取自上而下法(Top-down Approach)或自下而上法(Bottom-up Approach)。商業(yè)銀行還可以配置一定數量的經(jīng)濟資本來(lái)抵御市場(chǎng)風(fēng)險可能造成的損失。巴塞爾委員會(huì )l996年的《資本協(xié)議市場(chǎng)風(fēng)險補充規定》中，對市場(chǎng)風(fēng)險內部模型主要提出了以下定量要求：置信水平采用99%的單尾置信區間;持有期為l0個(gè)營(yíng)業(yè)日;市場(chǎng)風(fēng)險要素價(jià)格的歷史觀(guān)測期至少為l年;至少每3個(gè)月更新一次數據。在此基礎上，計量市場(chǎng)風(fēng)險監管資本的公式如下：
市場(chǎng)風(fēng)險監管資本=(附加因子+最低乘數因子3)×VaR
同時(shí)，《資本協(xié)議市場(chǎng)風(fēng)險補充規定》要求采用內部模型計算市場(chǎng)風(fēng)險資本的銀行對模型進(jìn)行事后檢驗，以檢驗并提高模型的準確性和可靠性。其中，巴塞爾委員會(huì )規定最低乘數因子為3，附加因子設定在最低乘數因子之上，取值在0～1之間。如果監管當局對模型的事后檢驗結果比較滿(mǎn)意，模型也滿(mǎn)足了監管當局規定的其他定量和定性標準，就可以將附加因子設為0，否則，可以設為0～1之間的一個(gè)數，即通過(guò)增大VaR值的乘數因子，對內部模型存在缺陷的銀行提出更高的監管資本要求。但是，銀行在實(shí)施內部市場(chǎng)風(fēng)險管理時(shí)，可以根據其風(fēng)險偏好和風(fēng)險管理策略選擇置信度和持有期來(lái)計算VaR，經(jīng)濟資本的計算也是如此。雖然大多數銀行都采用乘數因子乘以VaR這一公式計算市場(chǎng)風(fēng)險資本，但其中VaR值的計算所選用的置信度、持有期等參數可能會(huì )不同于計算監管資本所用的參數，因此計算出來(lái)的結果會(huì )有所不同。乘數因子也可由銀行根據實(shí)際情況確定，其計算公式表示如下：
市場(chǎng)風(fēng)險經(jīng)濟資本=乘數因子×VaR
(二)經(jīng)風(fēng)險調整的收益率和經(jīng)濟增加值在市場(chǎng)風(fēng)險監管中的應用
通過(guò)運用上述的經(jīng)濟資本計算和配置方法，商業(yè)銀行就可以獲得每個(gè)交易員、投資組合、各項交易及業(yè)務(wù)部門(mén)所占用的市場(chǎng)風(fēng)險經(jīng)濟資本，進(jìn)而計算經(jīng)風(fēng)險調整的收益率和經(jīng)濟增加值。
經(jīng)濟增加值(EVA)意為商業(yè)銀行在扣除資本成本之后所創(chuàng )造的價(jià)值增加。經(jīng)濟增加值強調資本成本的重要性，督促金融機構減少運營(yíng)過(guò)程中所占用的資本，達到增加金融機構價(jià)值的目的。應用于市場(chǎng)風(fēng)險管理的經(jīng)濟增加值可以表示如下：
EVA=稅后凈利潤-資本成本
=稅后凈利潤-經(jīng)濟資本×資本預期收益率
=(經(jīng)風(fēng)險調整的收益率-資本預期收益率)×經(jīng)濟資本
經(jīng)風(fēng)險調整的收益率和經(jīng)濟增加值可以用來(lái)評估交易員、投資組合、各項交易以及業(yè)務(wù)部門(mén)的業(yè)績(jì)表現，前提是：市場(chǎng)數據信息準確、真實(shí)，財務(wù)實(shí)行集中管理、規范統一。
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