對目標企業(yè)價(jià)值的合理評估是在企業(yè)并購和外來(lái)投資過(guò)程中經(jīng)常遇到的非常重要的問(wèn)題之一。適當的評估方法是企業(yè)價(jià)值準確評估的前提。本文將聚焦企業(yè)價(jià)值評估的核心方法，分別從方法的基本原理、適用范圍以及局限性等方面給予分析和總結。

    一、企業(yè)價(jià)值評估方法體系

    企業(yè)價(jià)值評估是一項綜合性的資產(chǎn)、權益評估，是對特定目的下企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權益價(jià)值或部分權益價(jià)值進(jìn)行分析、估算的過(guò)程。目前國際上通行的評估方法主要分為收益法、成本法和市場(chǎng)法三大類(lèi)。

    收益法通過(guò)將被評估企業(yè)預期收益資本化或折現至某特定日期以確定評估對象價(jià)值。其理論基礎是經(jīng)濟學(xué)原理中的貼現理論，即一項資產(chǎn)的價(jià)值是利用它所能獲取的未來(lái)收益的現值，其折現率反映了投資該項資產(chǎn)并獲得收益的風(fēng)險的回報率。收益法的主要方法包括貼現現金流量法（DCF）、內部收益率法（IRR）、CAPM模型和EVA估價(jià)法等。

    成本法是在目標企業(yè)資產(chǎn)負債表的基礎上，通過(guò)合理評估企業(yè)各項資產(chǎn)價(jià)值和負債從而確定評估對象價(jià)值。理論基礎在于任何一個(gè)理性人對某項資產(chǎn)的支付價(jià)格將不會(huì )高于重置或者購買(mǎi)相同用途替代品的價(jià)格。主要方法為重置成本（成本加和）法。

    市場(chǎng)法是將評估對象與可參考企業(yè)或者在市場(chǎng)上已有交易案例的企業(yè)、股東權益、證券等權益性資產(chǎn)進(jìn)行對比以確定評估對象價(jià)值。其應用前提是假設在一個(gè)完全市場(chǎng)上相似的資產(chǎn)一定會(huì )有相似的價(jià)格。市場(chǎng)法中常用的方法是參考企業(yè)比較法、并購案例比較法和市盈率法。

    收益法和成本法著(zhù)眼于企業(yè)自身發(fā)展狀況。不同的是收益法關(guān)注企業(yè)的盈利潛力，考慮未來(lái)收入的時(shí)間價(jià)值，是立足現在、放眼未來(lái)的方法，因此對于處于成長(cháng)期或成熟期并具有穩定持久收益的企業(yè)較適合采用收益法。成本法則是切實(shí)考慮企業(yè)現有資產(chǎn)負債，是對企業(yè)目前價(jià)值的真實(shí)評估，所以在涉及一個(gè)僅進(jìn)行投資或僅擁有不動(dòng)產(chǎn)的控股企業(yè)，以及所評估的企業(yè)的評估前提為非持續經(jīng)營(yíng)時(shí)，適宜用成本法進(jìn)行評估。

    市場(chǎng)法區別于收益法和成本法，將評估重點(diǎn)從企業(yè)本身轉移至行業(yè)，完成了評估方法由內及外的轉變。市場(chǎng)法較之其他兩種方法更為簡(jiǎn)便和易于理解。其本質(zhì)在于尋求合適標桿進(jìn)行橫向比較，在目標企業(yè)屬于發(fā)展潛力型同時(shí)未來(lái)收益又無(wú)法確定的情況下，市場(chǎng)法的應用優(yōu)勢凸顯。