食品企業(yè)財務(wù)分析報告
財務(wù)分析報告是企業(yè)依據會(huì )計報表、財務(wù)分析表及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財務(wù)活動(dòng)所提供的豐富、重要的信息及其內在聯(lián)系，運用一定的科學(xué)分析方法，對企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特征，利潤實(shí)現及其分配情況，毀損等變動(dòng)情況及對本期或下期財務(wù)狀況將發(fā)生重大影響的事項做出客觀(guān)的分析和評價(jià)，并進(jìn)行必要的科學(xué)預測而形成的書(shū)面報告。相關(guān)內容，一起來(lái)看看！
乳制品行業(yè)
未來(lái)高端乳品將“逆流而上”
從目前蒙牛乳業(yè)、中國圣牧、皇氏集團(002329,)、燕塘乳業(yè)(002732,)等奶企公布的20**年財報、預報來(lái)看，乳業(yè)業(yè)績(jì)整體向好。分析認為，高端乳品品類(lèi)的增長(cháng)還是會(huì )持續。
3月26日，蒙牛乳業(yè)披露20**年年報，成績(jì)還不錯。數據顯示，去年銷(xiāo)售額達到500.5億元，同比增長(cháng)15.4%；營(yíng)業(yè)利潤26.9億元，同比增長(cháng)44.5%。
當天，中國圣牧也公布了去年業(yè)績(jì)，實(shí)現銷(xiāo)售收入21.32億元，同比增長(cháng)86.45%；母公司擁有人應占溢利7.11億元，同比增長(cháng)了117.3%。而此前，燕塘乳業(yè)公布的業(yè)績(jì)預報也是營(yíng)收、凈利雙雙增長(cháng)。
對此，乳業(yè)專(zhuān)家宋亮告訴新京報記者，預測伊利能達到550億元的營(yíng)收。過(guò)去一年，奶企整體業(yè)績(jì)應該都不錯。這主要取決于兩點(diǎn)，一是20**年乳制品延續了2013年的漲價(jià)趨勢，雖然促銷(xiāo)活動(dòng)不斷，但最后算下來(lái)乳制品還是漲價(jià)了。二是原奶價(jià)格一直處于下行階段，給奶企帶來(lái)更多利潤空間。
蒙牛年報無(wú)疑證實(shí)了上述說(shuō)法：“國內原奶供應增加使原奶價(jià)格由年初的高位下調，原奶成本的增幅低于蒙牛預期，而產(chǎn)成品在不同時(shí)段有提價(jià)，毛利率得到提升，20**年毛利率同比上升3.8%至30.8%。如果剔除雅士利，則毛利率為29.6%，同比上升3.5%”。
在宋亮看來(lái)，奶企提價(jià)策略的背后，是越來(lái)越熱的高端乳制品市場(chǎng)�！叭橹破废M向更高層次發(fā)展，奶企也開(kāi)始發(fā)力高端產(chǎn)品，以更高的毛利帶動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)”。
蒙牛在年報中表示，根據尼爾森公司的數據顯示，20**年中國液體奶總體銷(xiāo)售額增長(cháng)11.8%。隨著(zhù)乳制品行業(yè)產(chǎn)品結構升級，高端乳制品市場(chǎng)占比不斷提高，成為提升利潤的主要貢獻者。蒙牛液體奶的市場(chǎng)份額繼續穩居市場(chǎng)第一。特侖蘇在高端白奶市場(chǎng)份額排名第一。特侖蘇、純甄酸牛奶、冠益乳、優(yōu)益C等明星產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(cháng)強勁。
無(wú)獨有偶，中國圣牧也在年報中分析稱(chēng)：“高端乳制品需求呈現逐年增長(cháng)的趨勢，消費者愿意為高質(zhì)量乳制品支付溢價(jià)�！边@一消費趨勢被看作其發(fā)展高端有機奶產(chǎn)品的“最直接、最重要”的動(dòng)力。
蒙牛集團旗下壹清食品公司總裁盧建軍對新京報記者表示，“乳制品向中高端發(fā)展是趨勢，但高端的概念并不僅僅體現在價(jià)格層面，還包含個(gè)性化、獨特化等內涵，產(chǎn)品會(huì )更加關(guān)注消費者的體驗度”。
宋亮表示，高端乳制品的發(fā)展不僅僅是一個(gè)趨勢，還會(huì )在行業(yè)增速下滑的環(huán)境下“逆流而上”。宋亮預測：“雖然2015年整體行業(yè)的增速會(huì )放緩，但是高端乳品品類(lèi)的增長(cháng)還是會(huì )持續。憑借這些品類(lèi)，像蒙牛、伊利這樣的大型企業(yè)仍將保持10%的增長(cháng)”。
飲料行業(yè)
“差異化”發(fā)展趨勢會(huì )愈加明顯
統一集團一度強勢的飲料業(yè)務(wù)收入下挫7.6%。類(lèi)似情況在匯源果汁、安德利果汁身上也在上演。從碳酸飲料到純凈水、茶飲料，再到功能飲料，飲料企業(yè)只能感嘆“消費者偏好變得太快”，“差異化”競爭愈演愈烈。
3月17日，統一集團發(fā)布20**年度財報顯示，營(yíng)收、凈利雙雙下降。值得注意的是，一向是強項的飲料業(yè)務(wù)收入同比下降7.6%，凈利潤同比下降17.02%。
對于虧損，統一在年報中的解釋是：20**年受到整體經(jīng)濟成長(cháng)放緩，產(chǎn)業(yè)結構調整，以及消費者偏好改變，且中國大部分地區20**年夏天氣溫偏低，影響整體飲料需求。
其實(shí)，不只是統一集團的業(yè)務(wù)下滑。同樣在港股上市的康師傅、安德利果汁和匯源果汁一樣業(yè)績(jì)不佳。其中，康師傅凈利同比下跌1.93%，安得利果汁凈利下跌54.2%，匯源果汁則出現了1.27億元的虧損。
匯源果汁2月3日發(fā)布的盈利警告中提到，“虧損主要是由于宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展減速，為提振市場(chǎng)，增加銷(xiāo)售人員費用和市場(chǎng)支持費用以及非經(jīng)常性收益減少所致”。
中國食品產(chǎn)業(yè)評論員朱丹蓬對新京報記者表示，國內飲料市場(chǎng)存在團購市場(chǎng)不景氣，整體市場(chǎng)份額下滑的客觀(guān)原因。但最根本的原因還是企業(yè)沒(méi)能跟上消費需求變化的步伐，把握不好消費者的偏好。
統一集團在其年報也有類(lèi)似表述：根據市場(chǎng)調查機構尼爾森公司的最新數據顯示，20**年整體茶飲料銷(xiāo)售額負增長(cháng)3.6%，除了受夏季氣溫偏低的天氣影響外，品類(lèi)之間的消費轉移也是主要原因之一。
統一集團的其他幾大飲料品類(lèi)也面臨“冷遇”�！�20**年度整體果汁市場(chǎng)銷(xiāo)售額較往年衰退1.6%，銷(xiāo)售量衰退4.7%；奶茶品類(lèi)的增速也在放緩，整體銷(xiāo)售額較2013年僅增1.1%”，統一集團在財報中稱(chēng)。
朱丹蓬認為，飲料市場(chǎng)發(fā)展多年，目前已經(jīng)進(jìn)入到差異化的激烈競爭格局中，包括統一、康師傅、匯源這些大企業(yè)，也都面臨經(jīng)典產(chǎn)品、爆款衰退的命運。
新京報記者調查發(fā)現，快消飲品市場(chǎng)一直更迭不斷，從上世紀九十年代的碳酸飲料到純凈水、茶飲料，再到近兩年流行的功能飲料，可謂輪番做“主角”。
“目前來(lái)看，飲料企業(yè)產(chǎn)品的老化和同質(zhì)化問(wèn)題已經(jīng)相當嚴重，加上經(jīng)濟環(huán)境的不景氣，2015年飲料行業(yè)還會(huì )處在一個(gè)調整期”。朱丹蓬認為，“至少要到2016年，行業(yè)業(yè)績(jì)才會(huì )明顯好轉�！�
在朱丹蓬看來(lái)，要度過(guò)調整期，企業(yè)要把握好“新生代”的消費需求，做好創(chuàng )新。朱丹蓬所說(shuō)的“新生代”指的是飲料消費市場(chǎng)上更年輕的消費者，“隨著(zhù)消費者年齡逐漸年輕化，他們創(chuàng )造的消費不可忽視，而且較容易成為企業(yè)產(chǎn)品的"重度消費"群體。企業(yè)要針對特定的消費群體，以差異化的創(chuàng )新?lián)寠Z市場(chǎng)”。
實(shí)際上，很多飲料企業(yè)已經(jīng)意識到這一點(diǎn)。統一在20**年年報中表示：“2015年本集團茶飲料將由既有主力產(chǎn)品"統一冰紅茶"、"統一綠茶"穩定大盤(pán)，并以差異化創(chuàng )新產(chǎn)品推動(dòng)銷(xiāo)售新增長(cháng)點(diǎn)，全面調整產(chǎn)品結構”。
康師傅控股有限公司北京辦事處李宜霖則對新京報記者表示，2015年中國經(jīng)濟進(jìn)入新常態(tài)，市場(chǎng)在中央政策下有望轉型，隨著(zhù)消費者健康營(yíng)養意識和新生代個(gè)性化消費意識的增強，飲料市場(chǎng)“差異化”發(fā)展的趨勢愈加明顯�？祹煾祵�(huì )通過(guò)強化品類(lèi)管理、創(chuàng )新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等方式捕捉更多差異化商機。
餐飲行業(yè)
餐飲“接地氣”止跌回暖
全聚德的營(yíng)收在20**年遭遇第三次下滑，但其凈利潤卻有小幅增長(cháng)，上座率也上升3.34%。業(yè)內認為，高端消費落幕后，高端餐飲開(kāi)始“接地氣”。
3月24日，全聚德公布年報，去年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入18.46億元，同比下降2.96%。這已經(jīng)是全聚德?tīng)I業(yè)收入連續第三年同比下滑。此前，中科云網(wǎng)(002306,)公布的業(yè)績(jì)快報也顯示，公司去年虧損5.63億元。
在港股上市的名軒控股、喜尚控股也發(fā)布業(yè)績(jì)預告，其中名軒控股業(yè)績(jì)預虧，喜尚控股則坦陳“預期現有酒樓、餐廳業(yè)務(wù)所得溢利較2013年減少逾60%”。
餐飲持續下滑與市場(chǎng)環(huán)境的不景氣有關(guān)。中國烹飪協(xié)會(huì )常務(wù)副會(huì )長(cháng)兼秘書(shū)長(cháng)馮恩援對新京報記者表示，2013年以來(lái)整個(gè)行業(yè)到了一個(gè)低谷，經(jīng)濟環(huán)境不景氣，高端餐飲受到重創(chuàng )。
但即便如此，全聚德還是實(shí)現了凈利潤的小幅增長(cháng)。年報顯示，全聚德歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.26億元，同比上升14.04%。值得注意的是，過(guò)去一年，全聚德的上座率同比上升3.34%。
對于這一變化，北京志起未來(lái)營(yíng)銷(xiāo)咨詢(xún)集團董事長(cháng)李志起說(shuō)，菜價(jià)、最低消費的降低都會(huì )提高上座率，都與全聚德向大眾消費市場(chǎng)靠攏有關(guān)。
3月25日，國泰君安證券也在研報中指出，公司以宴請市場(chǎng)為切入點(diǎn)，加大對大眾消費市場(chǎng)的傾斜，新開(kāi)店注重店鋪小型化、菜品精致化、營(yíng)銷(xiāo)娛樂(lè )化、管理簡(jiǎn)約化，加大了轉型力度。
全聚德過(guò)去一年的舉措也印證了上述分析。去年公司推行以消費者、餐廳銷(xiāo)售、餐飲專(zhuān)家相結合的方式，確定了全聚德特色菜+區域百姓消費菜的“50+50”菜單，大量減少點(diǎn)擊率不高的菜品及原料庫存，加強了菜品毛利率的管理。
“2013年到20**年，高端餐飲的轉型實(shí)際就是"接地氣"，馮恩援認為，去年行業(yè)有了止跌回暖的跡象。這背后，很多餐飲公司明確了以大眾餐飲為方向的轉型目標，完成了找方向的任務(wù)。
馮恩援預測，今年餐飲行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入目標是3萬(wàn)億，力爭實(shí)現10%的增長(cháng)。以大眾餐飲為主體，比重將超過(guò)85%。與此同時(shí)，大眾消費將更加多樣性，服務(wù)領(lǐng)域、服務(wù)方式都將得到拓展�？偠灾�，“雖有很多不確定因素，但餐飲回暖的希望還是很大的�！�
調味品行業(yè)
小滋味未來(lái)可保10%復合增長(cháng)
海天味業(yè)(603288,)的整體毛利率同比提升1.18個(gè)百分點(diǎn)至40.41%，加加食品(002650,)綜合毛利率同比增加2.74%至29.97%。這背后是調味品企業(yè)向高端調味品類(lèi)的發(fā)力，并不起眼的調味品，開(kāi)始越來(lái)越有品位。
3月10日，海天味業(yè)發(fā)布20**年年報，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入98.17億元，同比增長(cháng)16.85%；歸屬上市公司股東的凈利潤20.90億元，同比增長(cháng)30.12%。值得注意的是，公司整體毛利率40.41%，同比提高了1.18%。
世紀證券在研報中指出，毛利率持續提升，主要是產(chǎn)品結構的提升和食糖及大豆原材料成本的下降。
在海天味業(yè)的醬油、調味醬、耗油三大類(lèi)中，醬油與調味醬的毛利率分別增加1.26%、3.73%。其中，醬油仍是海天味業(yè)的主要盈利來(lái)源，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入62.99億元，同比增長(cháng)12.85%。海天味業(yè)表示，高端醬油繼續保持較快增長(cháng)，并帶動(dòng)醬油產(chǎn)品結構升級。
其實(shí)，海天早已布局高毛利產(chǎn)品的投放。新京報記者在海天天貓官方旗艦店看到，高端醬油系列中的海天老字號零添加頭道醬油（480ml）價(jià)格為18元，而定位中低端的海天特級一品鮮（500ml）釀造醬油的價(jià)格僅8元。
加加食品也從高端產(chǎn)品中嘗到甜頭。其財報顯示，中高端產(chǎn)品面條鮮、原釀造的銷(xiāo)售比例超過(guò)13%。公司實(shí)現綜合毛利率29.97%，比上年同期增加2.74%。
截至目前，尚未公布20**年業(yè)績(jì)的恒順醋業(yè)(600305,)也有類(lèi)似“動(dòng)態(tài)”。平安證券預測，恒順醋業(yè)20**年毛利率約為39.4%，同比可提升近1%。
“在消費升級、產(chǎn)品高端化的趨勢下，龍頭企業(yè)將不斷強化在產(chǎn)品和品牌方面的優(yōu)勢”，齊魯證券預測，行業(yè)整體處在快速發(fā)展階段,近五年收入復合增速達18.4%。隨著(zhù)消費升級的逐漸顯現，調味品行業(yè)未來(lái)五年仍可保持10%以上復合增長(cháng)”。
糧油行業(yè)
小包裝油將成糧油的新利潤增長(cháng)點(diǎn)
在大豆價(jià)格下行、消費需求不振的雙重壓力下，零售終端的小包裝油卻碩果僅存。西王食品(000639,)上市不久的葵花籽油、橄欖油銷(xiāo)售增長(cháng)迅速，成績(jì)斐然。隨著(zhù)消費水平的提高，小包裝油的消費將逐漸向細分化發(fā)展。
多家糧油企業(yè)發(fā)布的年報顯示，糧油市場(chǎng)一派蕭條。3月26日，中糧控股發(fā)布的20**年年報顯示，去年收入932.39億港元，同比下降1.38%。東凌糧油(000893,)的虧損同樣嚴重，虧損額高達4.71億元人民幣，同比減少423.89%。
對糧油行業(yè)的不景氣，中糧控股將它歸結為“宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩”和“大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng)”，最終導致油籽加工業(yè)務(wù)受沖擊。東凌糧油也稱(chēng)，豆油和豆粕的銷(xiāo)售價(jià)格低迷，形成價(jià)格倒掛，造成嚴重虧損。
中華糧網(wǎng)分析師孫忠對新京報記者表示，糧油行業(yè)受制于大宗商品價(jià)格疲軟、餐飲行業(yè)低迷等影響，的確處于一個(gè)低谷，但這并不意味著(zhù)糧油企業(yè)就只能“坐以待斃”。
新京報記者注意到，雖然同是業(yè)績(jì)下滑，但西王食品的年報中也不乏“驚喜”。20**年新品葵花籽油和橄欖油營(yíng)業(yè)收入分別達到3636萬(wàn)元和2060萬(wàn)元，毛利率分別為33%和54%。公開(kāi)資料顯示，新品葵花籽油、橄欖油兩款產(chǎn)品為西王食品自去年中旬相繼推出的。
齊魯證券分析稱(chēng)，新品已進(jìn)入快速鋪貨放量階段，葵花籽油和橄欖油銷(xiāo)售收入今年將從目前占小包裝油的5%提升至20%-30%。
對新品的異軍突起，西王食品在年報中分析，整個(gè)食用油的消費結構出現進(jìn)一步調整，玉米油、葵花籽油、橄欖油、茶油等中高端類(lèi)食用油越來(lái)越成為消費者的“新寵”。
孫忠也認為，小包裝油經(jīng)過(guò)品牌包裝、營(yíng)銷(xiāo)投入后，價(jià)格更穩定，受到的影響較小。小包裝油的消費也逐漸向細分化發(fā)展，企業(yè)完全可以從中找到新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。
中國糧食行業(yè)協(xié)會(huì )玉米分會(huì )副秘書(shū)長(cháng)劉笑然對新京報記者表示，預計2015年整個(gè)糧油市場(chǎng)還是難有起色，但諸如葵花籽油、棕櫚油等一些高端的小包裝油的確存在一定市場(chǎng)，值得企業(yè)去開(kāi)發(fā)。
速凍食品行業(yè)
發(fā)力鮮食市場(chǎng)才能贏(yíng)得市場(chǎng)
20**年，三全食品(002216,)銷(xiāo)售費用12億元，同比增加21.09%；管理費用1.80億元，同比增加49.85%。在這些費用大漲背后，是三全食品對“三全鮮食”業(yè)務(wù)緊鑼密鼓的布局，指向廣闊的白領(lǐng)快捷用餐市場(chǎng)。
來(lái)自三全食品發(fā)布的20**年財報顯示，公司實(shí)現收入40.94億元，同比增長(cháng)13.63%；歸屬母公司凈利潤0.81億元，同比下降31.56%。
而凈利潤下降的背后是公司各項費用的增加。年報顯示，去年三全食品銷(xiāo)售費用增加21.09%，管理費用增加49.85%。
華融證券分析了三全食品各項費用上升的原因：一是公司整合龍鳳之后，龍鳳的銷(xiāo)售還處于恢復性增長(cháng)中；二是今年繼續加大品牌渠道建設和新品推廣，“三全鮮食”項目在初期也需要較高費用。
三全食品也在年報中坦承，“三全鮮食”項目經(jīng)過(guò)前期測試符合預期，市場(chǎng)廣闊，優(yōu)勢較強，前期投入對公司報告期利潤會(huì )有一定影響。
為何三全食品會(huì )花精力做鮮食呢？華融證券的研報指出，長(cháng)久以來(lái)，速凍米面食品市場(chǎng)預期較高，但一直沒(méi)有迎來(lái)預期中的高增長(cháng)，主要原因還是在于中外飲食習慣的不同，國內速凍米面食品仍然只有餃子、湯圓兩大品類(lèi)，看似空間大，但利潤率很低。
相比而言，鮮食市場(chǎng)的空間則要大得多�！爸袊惋嬍袌�(chǎng)超過(guò)2萬(wàn)億元,其中外賣(mài)市場(chǎng)超過(guò)2000億元，每天有4800萬(wàn)人次消費外賣(mài)。假設寫(xiě)字樓中的白領(lǐng)有10%消費三全盒飯，三全日銷(xiāo)量將達到100萬(wàn)盒以上”，中國中投證券在近日一份研報中如是測算。
北京志起未來(lái)營(yíng)銷(xiāo)咨詢(xún)集團董事長(cháng)李志起認為，不僅三全食品在搶奪這一市場(chǎng)，其他食品企業(yè)也有類(lèi)似舉動(dòng)。白領(lǐng)就餐難問(wèn)題由來(lái)已久，鮮食的市場(chǎng)需求一直存在。
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