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商學(xué)院不講授的股價(jià)理論
社會(huì )動(dòng)蕩、經(jīng)濟衰退、自然災害和企業(yè)盈虧等因素明顯地影響股價(jià)。其它較不明顯的因素，諸如某著(zhù)名財經(jīng)專(zhuān)欄刊登了誰(shuí)的文章;某場(chǎng)英式足球出現怎樣的戰果;甚或土星圍繞太陽(yáng)運行中與天王星和冥王星構成的形態(tài)等，又是否會(huì )影響股價(jià)呢?
懷疑論者或會(huì )嗤之以鼻，但此等疑問(wèn)確實(shí)已成為嚴肅學(xué)術(shù)研究的課題，并且已得到實(shí)踐的證明�！皟r(jià)格形成不只是受數據和分析影響，也受人們的愿望和恐懼等心理因素左右，”INSEAD金融學(xué)副教授喬爾?帕里斯( Joel Peress )這樣斷言。他坦承自己非常沉迷于研究?jì)r(jià)格的形成機制�！霸u估某項資產(chǎn)的價(jià)值時(shí)，你不但要考量它的現金流，也會(huì )考量市場(chǎng)的反應。你今天愿意支付什么價(jià)格很大程度上取決于你對明天市場(chǎng)反應的估量�！�
股市評論專(zhuān)欄的專(zhuān)業(yè)撰稿人的寫(xiě)作風(fēng)格會(huì )影響股市表現嗎?北卡羅萊納州大學(xué)四位研究員今年發(fā)表了標題為「專(zhuān)業(yè)撰稿人與股市」的論文。他們宣稱(chēng)已歸納出：在長(cháng)達三十七年的時(shí)間段中，《華爾街日報》的「與市場(chǎng)同步」(Abreast of the Market)專(zhuān)欄刊登了誰(shuí)的文章跟當日和翌日股市的表現存在正相關(guān)性或負相關(guān)性。也就是說(shuō)，光看專(zhuān)欄出自哪個(gè)作者之手，就可以或多或少預測股市表現。
奇妙推論
一場(chǎng)萬(wàn)眾矚目的足球賽就要開(kāi)賽?那為股市大跌作好準備吧!《Journal of Finance》在2007年刊載的標題為「體育情緒與股市回報」的文章宣稱(chēng)，某個(gè)國家隊敗北會(huì )拖累其國家的股市下挫，而這種下跌與經(jīng)濟因素無(wú)關(guān);相對比，球賽中勝出的國家其股市并沒(méi)有因而上揚。由此推斷，在球賽開(kāi)賽前同時(shí)拋空對陣兩國的股市期貨，以利用賽果引發(fā)的不對稱(chēng)影響，這可能是賺錢(qián)的策略。
天氣變化又會(huì )對股市產(chǎn)生什么影響? 帕里斯聲稱(chēng)，在晴朗的日子，華爾街股市通常成交活躍。此外，美國兩個(gè)機構的研究員2003年在《Journal of Finance》發(fā)表的標題為「股市回報與天氣」的論文宣稱(chēng)：全球二十六個(gè)主要股市在1982年至1997年的表現顯示，晴朗的早晨與較高的指數日均回報存在相關(guān)性。他們形容“這與完全理性的價(jià)格形成機制相抵觸”。
月亮的圓缺又是否會(huì )影響股市表現? 2006年，密西根大學(xué)三名研究員在《Journal of Empirical Finance》上發(fā)表的標題為「月亮圓缺是否影響投資者心理?」的論文宣稱(chēng)，根據對48個(gè)發(fā)達市場(chǎng)和新興市場(chǎng)的數據分析，他們在股票投資回報中發(fā)現了 “重要的月亮周期模式”：滿(mǎn)月前后的股票投資回報總是比新月時(shí)為低。
日歷效應
2011年9月12日當日是9月份的滿(mǎn)月，為何道瓊斯指數卻展開(kāi)了連續一周的上漲行情呢?這與“滿(mǎn)月效應”和“周一效應”之說(shuō)不符。這是否跟之前數個(gè)星期市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)股市已超賣(mài)有關(guān)?還是因為一些投資者在周一搶進(jìn)投票，寄望臨近周末時(shí)賣(mài)出圖謀短期獲利?
據帕里斯稱(chēng)，自1980年代初以來(lái)，金融分析員已推斷每個(gè)星期初段股市回報總是比較弱。這是股票組合投資經(jīng)理們制定投資策略時(shí)考慮的許多日歷效應之一。有趣的是，據帕里斯稱(chēng)，“‘周一效應’自首次出現在金融文獻以來(lái)已漸漸失效，這反映聰明的專(zhuān)業(yè)投資者了解并經(jīng)常運用這一效應，以致令其漸漸失靈�！�
天文效應
相信天文效應的投資者對于2011年8月全球股市暴跌應該不會(huì )感到太意外，因為多年來(lái)占星家都預測這一月份會(huì )出現大混亂。原因呢?“土星-天王星-冥王星形成丁字形態(tài)”。
如果占星家的說(shuō)法可信，今年北非的起義、日本的大地震和海嘯以及英國的動(dòng)亂都是這三顆星體組合成的形態(tài)所引發(fā)的。占星界正在流傳：混沌的日子正陸續到來(lái)。據一些占星學(xué)網(wǎng)站稱(chēng)，未來(lái)數年全球將面臨社會(huì )失序、對抗政權的動(dòng)亂、股市以及經(jīng)濟和社會(huì )崩潰后再重建等劇變。
投資者應該怎樣自求多福? 帕里斯認為，首先要摒棄股價(jià)是對市場(chǎng)信息之有效反應的假設。 “由于投資者極力謀求最大利潤，因此確實(shí)有強大的力量推動(dòng)市場(chǎng)實(shí)現效率。不過(guò)，市場(chǎng)不可能維持于高效。一些反常態(tài)勢不可避免并傾向影響小型股票和流動(dòng)性比較低的股票的走勢�！�
展望未來(lái)，投資者不妨銘記美國占星家Bill Herbst的論調。他最近在其網(wǎng)站上寫(xiě)道：“當今時(shí)代，不確定性已成為常態(tài)，我們唯一能夠肯定的是未來(lái)十年生命將變幻無(wú)常�！� 他指出，上一次出現土星-天王星-冥王星形成類(lèi)以形態(tài)正是在上世紀30年代初“大蕭條”時(shí)期，因此，接下來(lái)會(huì )發(fā)生什么事，大家應該心中有數。
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