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企業(yè)上市指股份公司首次向社會(huì )公眾公開(kāi)招股的發(fā)行方式。IPO新股定價(jià)過(guò)程分為兩部分，首先是通過(guò)合理的估值模型估計上市公司的理論價(jià)值，其次是通過(guò)選擇合適的發(fā)行方式來(lái)體現市場(chǎng)的供求，并最終確定價(jià)格。
一、 主板上市
1、 上市條件
(1)主體資格：
A股發(fā)行主體應是依法設立且合法存續的股份有限公司;經(jīng)國務(wù)院批準，有限責任公司在依法變更為股份有限公司時(shí)，可以公開(kāi)發(fā)行股票。
(2)公司治理：
發(fā)行人已經(jīng)依法建立健全股東大會(huì )、董事會(huì )、監事會(huì )、獨立董事、董事會(huì )秘書(shū)制度，相關(guān)機構和人員能夠依法履行職責;發(fā)行人董事、監事和高級管理人員符合法律、行政法規和規章規定的任職資格;發(fā)行人的董事、監事和高級管理人員已經(jīng)了解與股票發(fā)行上市有關(guān)的法律法規，知悉上市公司及其董事、監事和高級管理人員的法定義務(wù)和責任;內部控制制度健全且被有效執行，能夠合理保證財務(wù)報告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合法性、營(yíng)運的效率與效果。
(3)獨立性：
應具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨立經(jīng)營(yíng)的能力;資產(chǎn)應當完整;人員、財務(wù)、機構以及業(yè)務(wù)必須獨立。
(4)同業(yè)競爭：
與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競爭;募集資金投資項目實(shí)施后，也不會(huì )產(chǎn)生同業(yè)競爭。
(5)關(guān)聯(lián)交易(企業(yè)關(guān)聯(lián)方之間的交易)：
與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有顯失公平的關(guān)聯(lián)交易;應完整披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系并按重要性原則恰當披露關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允，不存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易操縱利潤的情形。
(6)財務(wù)要求
發(fā)行前3年的累計凈利潤超過(guò)3000萬(wàn);發(fā)行前3年累計凈經(jīng)營(yíng)性現金流超過(guò)5000萬(wàn)或累計營(yíng)業(yè)收入超過(guò)3億元;無(wú)形資產(chǎn)與凈資產(chǎn)比例不超過(guò)20%;過(guò)去3年的財務(wù)報告中無(wú)虛假記載。
(7)股本及公眾持股：
發(fā)行前不少于3000萬(wàn)股;上市股份公司股本總額不低于人民幣5000萬(wàn)元;公眾持股至少為25%;如果發(fā)行時(shí)股份總數超過(guò)4億股，發(fā)行比例可以降低，但不得低于10%;發(fā)行人的股權清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權屬糾紛。
(8)其他要求：
發(fā)行人最近3年內主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更;發(fā)行人的注冊資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財產(chǎn)權轉移手續已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權屬糾紛;發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規和公司章程的規定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策;最近3年內不得有重大違法行為。
二、中小板上市
中小板塊即中小企業(yè)板，是指流通盤(pán)大約1億以下的創(chuàng )業(yè)板塊，是相對于主板市場(chǎng)而言的，有些企業(yè)的條件達不到主板市場(chǎng)的要求，所以只能在中小板市場(chǎng)上市。中小板市場(chǎng)是創(chuàng )業(yè)板的一種過(guò)渡，在中國的中小板的市場(chǎng)代碼是002開(kāi)頭的。2004年5月，經(jīng)國務(wù)院批準，中國證監會(huì )批復同意深圳證券交易所在主板市場(chǎng)內設立中小企業(yè)板塊。
1、上市條件
(1)股本條件：
發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元;發(fā)行后股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元。
(2)財務(wù)條件：
最近3個(gè)會(huì )計年度凈利潤均為正，且累計超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據;最近3個(gè)會(huì )計年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~累計超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元;或最新3個(gè)會(huì )計年度營(yíng)業(yè)收入累計超過(guò)人民幣3億元;發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元;近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%;近一期末不存在未彌補虧損。
(3)主體規范性要求：
發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續經(jīng)營(yíng)時(shí)間應當在3年以上，有限公司整體變更為股份公司的成立時(shí)間可連續計算;發(fā)行人最近3年內主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、
高級管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更;具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨立經(jīng)營(yíng)的能力，其要求主要包括以下幾個(gè)方面：資產(chǎn)完整、人員獨立、財務(wù)獨立、機構獨立、業(yè)務(wù)獨立;依法建立健全股東大會(huì )、董事會(huì )、監事會(huì )、獨立董事、董事會(huì )秘書(shū)制度，相關(guān)機構和人員能夠依法履行職責。
2、 服務(wù)對象
中小板市場(chǎng)服務(wù)的是發(fā)展成熟的中小企業(yè)。相比較而言，主板市場(chǎng)服務(wù)的是比較成熟、在國民經(jīng)濟中有一定主導地位的企業(yè)，創(chuàng )業(yè)板主要服務(wù)于成長(cháng)型、處于創(chuàng )業(yè)階段的企業(yè)，條件比中小板的條件寬松。
三、創(chuàng )業(yè)板上市
創(chuàng )業(yè)板上市是指交易所主板市場(chǎng)以外的另一個(gè)證券市場(chǎng)，其主要目的是為新興公司提供集資途徑，助其發(fā)展和擴展業(yè)務(wù)。在創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長(cháng)性，但往往成立時(shí)間較短，規模較小，業(yè)績(jì)較好。
1、 上市條件 (1) 發(fā)行人應當具備一定的盈利能力
為適應不同類(lèi)型企業(yè)的融資需要，創(chuàng )業(yè)板對發(fā)行人設置了兩項定量業(yè)績(jì)指標，以便發(fā)行申請人選擇：第一項指標要求發(fā)行人最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬(wàn)元，且持續增長(cháng);第二項指標要求最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬(wàn)元，最近一年營(yíng)業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率均不低于30%。
(2) 發(fā)行人應當具有一定規模和存續時(shí)間
根據《證券法》第五十條關(guān)于申請股票上市的公司股本總額應不少于三千萬(wàn)元的規定，《管理辦法》要求發(fā)行人具備一定的資產(chǎn)規模，具體規定最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元，發(fā)行后股本不少于三千萬(wàn)元。規定發(fā)行人具備一定的凈資產(chǎn)和股本規模，有利于控制市場(chǎng)風(fēng)險�！豆芾磙k法》規定發(fā)行人應具有一定的持續經(jīng)營(yíng)記錄，具體要求發(fā)行人應當是依法設立且持續經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司，有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責任公司成立之日起計算。
(3) 發(fā)行人應當主營(yíng)業(yè)務(wù)突出
創(chuàng )業(yè)企業(yè)規模小，且處于成長(cháng)發(fā)展階段，如果業(yè)務(wù)范圍分散，缺乏核心業(yè)務(wù)，既不利于有效控制風(fēng)險，也不利于形成核心競爭力。因此，《管理辦法》要求發(fā)行人集中有限的資源主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，并強調符合國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護政策。同時(shí)，要求募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。
(4) 對發(fā)行人公司治理提出從嚴要求
根據創(chuàng )業(yè)板公司特點(diǎn)，在公司治理方面參照主板上市公司從嚴要求，要求董事會(huì )下設審計委員會(huì )，強化獨立董事職責，并明確控股股東責任。
2、 上市程序
在創(chuàng )業(yè)板公開(kāi)發(fā)行股票并上市應該遵循以下程序：
(1)第一步，對企業(yè)改制并設立股份有限公司
擬定改制重組方案，聘請保薦機構(證券公司)和會(huì )計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構、律師事務(wù)所等中介機構對改制重組方案進(jìn)行可行性論證，對擬改制的資產(chǎn)進(jìn)行審計、評估、簽署發(fā)起人協(xié)議和起草公司章程等文件，設置公司內部組織機構，設立股份有限公司。除法律、行政法規另有規定外，股份有限公司設立取消了省級人民政府審批這一環(huán)節。
(2)第二步，對企業(yè)進(jìn)行盡職調查與輔導
保薦機構和其他中介機構對公司進(jìn)行盡職調查、問(wèn)題診斷、專(zhuān)業(yè)培訓和業(yè)務(wù)指導，學(xué)習上市公司必備知識，完善組織結構和內部管理，規范企業(yè)行為，明確業(yè)務(wù)發(fā)展目標和募集資金投向，對照發(fā)行上市條件對存在的問(wèn)題進(jìn)行整改，準備首次公開(kāi)發(fā)行申請文件。目前已取消了為期一年的發(fā)行上市輔導的硬性規定。
(3)第三步，制作申請文件并申報
企業(yè)和所聘請的中介機構，按照證監會(huì )的要求制作申請文件，保薦機構進(jìn)行內核并負責向中國證監會(huì )盡職推薦;符合申報條件的，中國證監會(huì )在5個(gè)工作日內受理申請文件。
(4)第四步，對申請文件審核
中國證監會(huì )正式受理申請文件后，對申請文件進(jìn)行初審，同時(shí)征求發(fā)行人所在地省級人民政府和國家發(fā)改委意見(jiàn)，并向保薦機構反饋審核意見(jiàn)，保薦機構組織發(fā)行人和中介機構對反饋的審核意見(jiàn)進(jìn)行回復或整改，初審結束后發(fā)行審核委員會(huì )審核前，進(jìn)行申請文件預披露，最后提交發(fā)行審核委員會(huì )審核。
(5)第五步，路演、詢(xún)價(jià)與定價(jià)
發(fā)行申請經(jīng)發(fā)行審核委員會(huì )審核通過(guò)后，中國證監會(huì )進(jìn)行核準，企業(yè)在指定報刊上刊登招股說(shuō)明摘要及發(fā)行公告等信息，證券公司與發(fā)行人進(jìn)行路演，向投資者推介和詢(xún)價(jià)，并根據詢(xún)價(jià)結果協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。
(6)第六步，發(fā)行與上市
根據中國證監會(huì )規定的發(fā)行方式公開(kāi)發(fā)行股票，向證券交易所提交上市申請，在登記結算公司辦理股份的托管與登記，掛牌上市，上市后由保薦機構按規定負責持續督導。
四、新三板上市
“新三板”市場(chǎng)原指中關(guān)村科技園區非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統進(jìn)行轉讓試點(diǎn)，因為掛牌企業(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉讓系統內的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統掛牌公司，故形象地稱(chēng)為“新三板”。新三板的意義主要是針對公司的，會(huì )給該企業(yè)，公司帶來(lái)很大的好處。目前，新三板不再局限于中關(guān)村科技園區非上市股份有限公司，也不局限于天津濱海、武漢東湖以及上海張江等試點(diǎn)地的非上市股份有限公司，而是全國性的非上市股份有限公司股權交易平臺，主要針對的是中小微型企業(yè)。
1、新三板上市標準條件：
(1)滿(mǎn)足新三板存續滿(mǎn)兩年的條件。(有限公司整體改制可以連續計算);
(2)新三板主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，具有持續經(jīng)營(yíng)記錄;必須滿(mǎn)足的條件。
(3)新三板上市公司治理結構健全，運作條件規范;
(4)新三板上市公司股份發(fā)行和轉讓行為合法合規;
(5)新三板上市公司注冊地址在試點(diǎn)國家高新園區;
(6)地方政府出具新三板上市掛牌試點(diǎn)資格確認函。
2、新三板上市需要滿(mǎn)足下列要求：
(1)主體資格上市要求：新三板上市公司必須是非上市股份公司。
(2)經(jīng)營(yíng)年限要求：存續期必須滿(mǎn)兩年。
(3)新三板上市公司盈利要求：必須具有穩定的，持續經(jīng)營(yíng)的能力。
(4)資產(chǎn)要求：無(wú)限制。(5)主營(yíng)業(yè)務(wù)要求：主營(yíng)的業(yè)務(wù)必須要突出。
(6)成長(cháng)性及創(chuàng )新能力要求：中關(guān)村高新技術(shù)，企業(yè)，即將逐步擴大試點(diǎn)范圍到其他國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區內。
3、新三板上市的作用：
(1) 新三板上市公司資金扶持：根據各區域園區及政府政策不一，企業(yè)可享受園區及政府補貼。
(2) 新三板上市公司便利融資：公司掛牌后可實(shí)施定向增發(fā)股份，提高公司信用等級，幫助企業(yè)更快融資。
(3) 新三板上市公司財富增值：企業(yè)及股東的股票可以在資本市場(chǎng)中以較高的價(jià)格進(jìn)行流通，實(shí)現資產(chǎn)增值。
(4) 新三板上市公司股份轉讓?zhuān)汗蓶|股份可以合法轉讓?zhuān)岣吖蓹嗔鲃?dòng)性。
(5) 新三板上市公司轉板上市：轉板機制一旦確定，公司可優(yōu)先享受"綠色通道"。
(6) 新三板上市公司公司發(fā)展：有利于完善公司的資本結構，促進(jìn)公司規范發(fā)展。
(7)新三板上市公司宣傳效應：樹(shù)立公司品牌，提高企業(yè)知名度。
4、新三板上市流程：
申請新三板掛牌流程，須與主辦券商簽訂推薦上市流程協(xié)議，作為其推薦主辦券商向協(xié)會(huì )進(jìn)行推薦新三板上市流程。申請新三板上市流程主要包括：
(1) 擬上市的有限公司進(jìn)行股份制改革，整體變更為股份公司。
新三板上市流程申請在新三板掛牌的主體須為非上市股份有限公司，故尚處于有限公司階段的擬掛牌公司首先需要啟動(dòng)股改程序，由有限公司以股改基準日經(jīng)審計的凈資產(chǎn)值整體折股變更為股份公司。
(2) 主辦券商對擬上市股份公司進(jìn)行盡職調查，編制推薦掛牌備案文件，并承
擔推薦責任。
主辦券商推薦非上市公司股份掛牌新三板時(shí)，應勤勉盡責地進(jìn)行盡職調查，認真編制推薦掛牌備案文件，并承擔推薦責任。主辦券商進(jìn)行盡職調查時(shí)，應針對每家擬推薦的股份公司設立專(zhuān)門(mén)項目小組。項目小組應與會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構協(xié)調配合，完成相應的審計和法律調查工作后，根據《主辦券
商盡職調查工作指引》，對擬新三板上市公司歷史上存在的諸如出資瑕疵、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭等重大問(wèn)題提出解決方案，制作備案文件等申報材料。
(3) 主辦券商應設立內核機構，負責備案文件的審核。
主辦券商不僅應設立專(zhuān)門(mén)的項目小組，負責盡職調查，還應設立內核機構，負責備案文件的審核，發(fā)表審核意見(jiàn)。主辦券商根據內核意見(jiàn)，決定是否向協(xié)會(huì )推薦該公司新三板上市。決定推薦的，應出具推薦報告(包括盡職調查情況、內核意見(jiàn)、推薦意見(jiàn)和提醒投資者注意事項等內容)，并向協(xié)會(huì )報送備案文件。
(4) 通過(guò)內核后，主辦券商將備案文件上報至中國證券業(yè)協(xié)會(huì )審核。
中國證券業(yè)協(xié)會(huì )負責審查主辦券商報送的備案文件并做出是否備案的決定。證券業(yè)協(xié)會(huì )決定受理的，向其出具受理通知書(shū)并對備案文件進(jìn)行審查，若有異議，則可以向主辦券商提出書(shū)面或口頭的反饋意見(jiàn)，由主辦券商答復;若無(wú)異議，則向主辦券商出具備案確認函。
5、掛牌費用： 新三板掛牌的辦理費用在150萬(wàn)左右，掛牌成功后也可得到政府的資金補助。
五、Q板上市
上海股權托管交易中心(以下簡(jiǎn)稱(chēng)上股交)經(jīng)國務(wù)院同意，由上海市人民政府批準設立，遵循中國證監會(huì )對中國多層次資本市場(chǎng)體系建設的統一要求，是上海市國際金融中心建設的重要組成部分，也是中國多層次資本市場(chǎng)體系建設的重要環(huán)節。 上股交Q板是一種適合中小微型企業(yè)的融資方式，可為掛牌企業(yè)提供信息披露、股權融資、債權融資、收購兼并、掛牌指導等服務(wù)。掛牌后，企業(yè)股份則可在上股交自由轉讓流通。 Q板區別于主板、創(chuàng )業(yè)板等資本市場(chǎng)，它主要服務(wù)于起步期、初創(chuàng )期、成長(cháng)期的企業(yè)。他對于企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤、現金流量等財務(wù)指標沒(méi)有太嚴格的要求，而側重于投資者利益的保護，強調企業(yè)的規范運作情況、成長(cháng)性及未來(lái)發(fā)展前景。
1、 Q板上市條件
企業(yè)不存在“五個(gè)否定項”中的任何一條所屬情況即可申請掛牌。
(1)無(wú)固定的辦公場(chǎng)所;
(2)無(wú)滿(mǎn)足企業(yè)正常運作的人員;
(3)企業(yè)被吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執照;
(4)存在重大違法違規行為或被國家相關(guān)部門(mén)予以嚴重處罰;
(5)企業(yè)的董事、監事及高級管理人員存在《公司法》第一百四十七條所列屬的情況。
2、 上市作用
(1)上市后融資更容易，融資規模更大
掛牌上市能對企業(yè)股權核定，獲得投資者關(guān)注，促進(jìn)股權融資。
(2)便于企業(yè)資本運作
掛牌上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)比較透明，便于進(jìn)行收購、兼并等戰略運作。
(3)提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平
上市企業(yè)必須規范，采用新的企業(yè)管理制度和理念，提升經(jīng)管能力。
(4)提升企業(yè)形象
掛牌上市能增強企業(yè)公信力、信譽(yù)、員工干勁，利于業(yè)務(wù)開(kāi)展提升銷(xiāo)量。
(5)容易過(guò)渡到主板上市
掛牌上市企業(yè)更容易達到主板、創(chuàng )業(yè)板、境外證券市場(chǎng)上市要求。
(6)更易獲得政府補貼和政策支持
各地政府均有對上市補貼政策，不同地區有10萬(wàn)-200萬(wàn)元的補貼款。
3、 掛牌費用
企業(yè)申請Q版的費用包括兩部分，一是推薦機構的推薦及辦理費用，二是：企業(yè)每年需給股交所交的費用。
六、E板上市
1、E板上市條件
(1)業(yè)務(wù)基本獨立，具有持續經(jīng)營(yíng)能力
(2)不存在顯著(zhù)的同業(yè)競爭、顯失公允的關(guān)聯(lián)交易、額度較大的股東侵占資產(chǎn)等損害投資者利益的行為
(3)在經(jīng)營(yíng)和管理上具備風(fēng)險控制能力
(4)治理結構健全，運作規范
(5)股份的發(fā)行、轉讓合法合規
(6)注冊資本中存在非貨幣出資的，應設立滿(mǎn)一個(gè)會(huì )計年度(對無(wú)形資產(chǎn)的額
度不做限制，只是技術(shù)增資后需滿(mǎn)一個(gè)會(huì )計年度才可申請掛牌E版)
(7)上海股交中心要求的其他條件
2、掛牌E板對企業(yè)的作用
掛牌Q板，E版后可以對接在上海股交中心開(kāi)戶(hù)的數萬(wàn)個(gè)投資者，拓寬融資渠道，同時(shí)也可以開(kāi)展債權融資。掛牌股交中心Q板，E版有利于企業(yè)完成公司股權的定價(jià)，獲得高議價(jià)的公司估值。提升公信力，吸引人才。
通過(guò)掛牌，有利提高公司在行業(yè)的公信力獲得客戶(hù)的信賴(lài)度以及吸引優(yōu)秀人才加盟。Q版掛牌成本低，披露要求少，財務(wù)技術(shù)等核心資料可選擇不披露，掛牌最快可20天完成。E板掛牌僅限于已完成股份改制的企業(yè)，且E版掛牌對企業(yè)的要求較高，掛牌費用也較高，E掛牌時(shí)間在6個(gè)月左右，截止2015年3月23日在上海股交所成功掛牌E版的企業(yè)已達385家，成功掛牌Q版的企業(yè)已達4000家;Q版，E版總融資額已達63億，投資用戶(hù)超12000戶(hù)。
3、掛牌費用
E版掛牌的費用較高，對企業(yè)要求也高，辦理時(shí)間一般在半年，但掛牌成功后可得到政府相應的資金補助,不同地區的企業(yè)具體資金補助詳情可到當地政府詢(xún)問(wèn))。
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