國際商務(wù)師考試專(zhuān)業(yè)知識分析

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　　折算風(fēng)險與經(jīng)濟風(fēng)險的管理

　　一、折算風(fēng)險的管理

　　經(jīng)濟主體對折算風(fēng)險的管理，通常是實(shí)行資產(chǎn)負債表保值。資產(chǎn)負債表保值的原理是，使資產(chǎn)負債表上各種功能貨幣表示的受險資產(chǎn)與受險負債的數額相等，以使其折算風(fēng)險敞口頭寸為零，這樣匯率的變動(dòng)就不至于帶來(lái)任何折算上的損失。

　　折算風(fēng)險的管理方法分為缺口法和交易保值法兩類(lèi)。前者主要是通過(guò)資產(chǎn)負債在總額上的平衡實(shí)現對風(fēng)險的控制，后者帶有一定的投機性。

　　1.缺口法

　　缺口是指風(fēng)險資產(chǎn)與風(fēng)險負債之間的差額。缺口法就是通過(guò)調整資產(chǎn)負債表的項目，使缺口為零，從而避免匯率變動(dòng)帶來(lái)的折算損失。實(shí)行缺口法管理折算風(fēng)險，一般包括以下三個(gè)步驟：

　　(1) 計算風(fēng)險敞口頭寸，即缺口。

　　(2) 根據敞口頭寸的性質(zhì)確定受險資產(chǎn)或受險負債的調整方向。如果某種外幣的受險資產(chǎn)大于受險負債，則需要減少受險資產(chǎn)，或(和)增加受險負債;反之，如果某種外幣受險資產(chǎn)小于受險負債，則需要增加受險資產(chǎn)，或(和)減少受險負債。

　　(3) 在明確調整方向和規模后，要進(jìn)一步確定對哪些賬戶(hù)和科目進(jìn)行調整。

　　2.交易保值法

　　交易保值法就是先根據資產(chǎn)負債表確定可能出現的預期折算損失，再采取相應的遠期外匯交易規避風(fēng)險的方法。如果某外幣受險資產(chǎn)大于受險負債，在預期該貨幣貶值的情況下，就會(huì )出現預期折算損失;反之，如果某外幣受險資產(chǎn)小于受險負債，在預期該貨幣升值的情況下，就會(huì )出現預期折算損失。這兩種情況可以利用遠期外匯交易來(lái)保值。外匯交易上的收益就可以彌補折算損失;反之，如果預測錯誤，外匯交易上就會(huì )出現損失，同時(shí)會(huì )出現折算收益，但是折算收益會(huì )被外匯交易損失所抵消。

　　根據預計的期末即期匯率，可以折算出預計損失，以此為基礎就可以計算出需要進(jìn)行的遠期外匯交易的金額：

　　預期折算損失=遠期外匯交易的收益

　　=遠期外匯交易金額×(期初遠期匯率-預期期末即期匯率)

　　例如，某歐洲公司預測美元將貶值，其美國子公司資產(chǎn)負債表上存在100萬(wàn)歐元的折算損失，這說(shuō)明該公司美元受險資產(chǎn)大于受險負債。假設遠期匯率為USD1=EUR1.08，預期期末即期美元匯率下降為USD1=EUR0.98。該公司可以在期初賣(mài)出遠期美元，期末再買(mǎi)進(jìn)即期美元，用于遠期外匯交易的交割。

　　該公司期初應賣(mài)出的遠期美元為：

　　100萬(wàn)歐元÷(1.08-0.98)歐元/美元=10,000,000美元

　　這個(gè)公式也可以這樣理解：1美元遠期交易預期產(chǎn)生0.1歐元的收益，要彌補100萬(wàn)歐元的折算損失，需要進(jìn)行的遠期外匯交易的金額是1000萬(wàn)美元。

　　二、經(jīng)濟風(fēng)險的管理

　　經(jīng)濟風(fēng)險涉及生產(chǎn)、銷(xiāo)售、原材料供應和區位選擇等經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)方面，因此，對經(jīng)濟風(fēng)險的管理不僅涉及財務(wù)管理，還涉及經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)方面。

　　經(jīng)濟風(fēng)險的管理是防范、控制未預期到的匯率變動(dòng)對未來(lái)現金流量的影響，所以是一項非常復雜和困難的系統工程。根據資產(chǎn)組合理論，多樣化能夠有效地降低風(fēng)險，特別是組合中各資產(chǎn)的相關(guān)系數越小，分散風(fēng)險的效果越好。因此，經(jīng)濟風(fēng)險管理的基本思路是通過(guò)經(jīng)營(yíng)、財務(wù)多樣化來(lái)分散風(fēng)險。

　　l.財務(wù)管理法

　　經(jīng)濟風(fēng)險的財務(wù)管理方法包括構造合理的財務(wù)結構和財務(wù)多樣化兩個(gè)方面。

　　* 構造合理的財務(wù)結構。由于經(jīng)濟風(fēng)險主要表現為對企業(yè)未來(lái)現金流量的影響，因此可以利用一些財務(wù)手段對財務(wù)狀況加以調整。這些手段包括利用前面介紹的各種金融交易進(jìn)行套期保值，目的是構造一個(gè)合理的財務(wù)結構，使得匯率變動(dòng)導致的現金流入量和現金流出量的變動(dòng)相互抵消。例如，在本幣升值的情況下，由于國內生產(chǎn)成本相對提高，出口相對減少，外幣銷(xiāo)售收入減少，未來(lái)現金流入量的本幣凈現值下降，如果生產(chǎn)出口產(chǎn)品所需的資金在國外融資，而且所得貨幣是出口市場(chǎng)所在國貨幣，那么償債成本也降低，現金流出量減少，兩者的影響相互抵消，從而達到避免或控制未來(lái)現金流量現值波動(dòng)的效果。

　　* 財務(wù)多樣化。財務(wù)多樣化是指在多個(gè)金融市場(chǎng)上，以多種貨幣尋求資金來(lái)源和資金投向，即實(shí)行籌資多樣化和投資多樣化。這樣，有的貨幣貶值，有的貨幣升值，大部分匯率風(fēng)險相互抵消。另外，由于資金來(lái)源和投向的多樣化，企業(yè)具備更好的條件在各種外幣資產(chǎn)和負債之間進(jìn)行配對。

　　2.經(jīng)營(yíng)管理法

　　經(jīng)營(yíng)管理法是指通過(guò)經(jīng)營(yíng)多樣化來(lái)分散經(jīng)濟風(fēng)險。經(jīng)營(yíng)多樣化對管理經(jīng)濟風(fēng)險的作用體現在兩個(gè)方面：①在匯率出現意外變動(dòng)時(shí)，公司通過(guò)比較不同地區生產(chǎn)銷(xiāo)售和成本的變化而趨利避害，迅速調整經(jīng)營(yíng)策略，改善競爭條件，增加一些機構的生產(chǎn)而減少另一些機構的生產(chǎn)，使公司的產(chǎn)品更富有競爭力;②即使公司不積極根據匯率的意外變動(dòng)調整其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，經(jīng)濟風(fēng)險也會(huì )因經(jīng)營(yíng)多樣化而降低。

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