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2016年高級會(huì )計師考試案例分析練習題
案例分析題一
榮華投資管理公司是一家專(zhuān)業(yè)的投資管理和理財公司，由一批長(cháng)期在信托、證券等公司工作的專(zhuān)業(yè)人士、理財專(zhuān)家和熱心投身于我國金融理財業(yè)發(fā)展的業(yè)內外資深人士共同組成的專(zhuān)業(yè)第三方理財機構。經(jīng)過(guò)多年來(lái)的辛勤耕耘和不懈努力，榮華公司不斷發(fā)展壯大。最近榮華投資公司打算投資一家貿易公司，該公司的簡(jiǎn)介如下：
昌盛貿易公司地處臺灣海峽西岸歷史文化名城福建省福州市。公司創(chuàng )建于本世紀初，是一家以研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、技術(shù)服務(wù)為一體的綜合性高檔歐式節能鋁合金門(mén)窗、幕墻生產(chǎn)企業(yè)。公司擁有雄厚的技術(shù)力量和綜合開(kāi)發(fā)能力以及一批高素質(zhì)、高學(xué)歷、高效率的管理和生產(chǎn)人員，采用國際先進(jìn)的生產(chǎn)設備和技術(shù)，配合原裝進(jìn)口配件及優(yōu)質(zhì)的原材料，以超前的設計，精細的工藝，一流的表面處理，結合流光溢彩的玻璃工藝，使產(chǎn)品具有環(huán)保、耐用、隔音效果好的特點(diǎn)，盡顯豪華品質(zhì)，極具藝術(shù)非凡。
榮華公司在對昌盛公司進(jìn)行投資之前，需要對其進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估，以便決定是否進(jìn)行投資。昌盛公司2011年實(shí)際和2012年預計的主要財務(wù)數據如下(單位：萬(wàn)元)：
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年份 |
2011年實(shí)際（基期） |
2012年預計 |
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利潤表項目： |
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一、銷(xiāo)售收入 |
500 |
530 |
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減：營(yíng)業(yè)成本和費用（不含折舊） |
380 |
400 |
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折舊 |
25 |
30 |
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二、息稅前利潤 |
95 |
100 |
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減：財務(wù)費用 |
21 |
23 |
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三、稅前利潤 |
74 |
77 |
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減：所得稅費用 |
14.8 |
15.4 |
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四、凈利潤 |
59.2 |
61. 6 |
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資產(chǎn)負債表項目： |
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流動(dòng)資產(chǎn) |
267 |
293 |
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固定資產(chǎn)凈值 |
265 |
281 |
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資產(chǎn)總計 |
532 |
574 |
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流動(dòng)負債 |
210 |
222 |
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長(cháng)期借款 |
164 |
173 |
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債務(wù)合計 |
374 |
395 |
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股本 |
100 |
100 |
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期末未分配利潤 |
58 |
79 |
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股東權益合計 |
158 |
179 |
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負債及股東權益總計 |
532 |
574 |
其他資料如下：
(1)昌盛公司的流動(dòng)資產(chǎn)均為變動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)負債均為變動(dòng)負債，長(cháng)期負債均為籌資 性負債，財務(wù)費用全部為利息費用。
(2)昌盛公司預計從2013年開(kāi)始自由現金流量會(huì )以6%的年增長(cháng)率穩定增長(cháng)。
(3)2012年初昌盛公司流通在外的普通股股數為200萬(wàn)股，2012年3月1日發(fā)行120 萬(wàn)股普通股，2012年9月1日回購60萬(wàn)股普通股。2012年末每股市價(jià)為6元。
(4)加權平均資本成本為12%。
(5)昌盛公司適用的企業(yè)所得稅率為20%。
要求：
(1)計算昌盛公司2012年的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤、購置固定資產(chǎn)支出、營(yíng)運資本增加額和自由現金流量。
(2)使用收益法估計昌盛公司2011年底的公司價(jià)值。
(3)假設其他因素不變，為使2011年底的企業(yè)價(jià)值提高到900萬(wàn)元，昌盛公司2012年的自由現金流量應是多少?
(4)計算2012年預計的總資產(chǎn)報酬率(稅后)、凈資產(chǎn)收益率、市盈率和市凈率。
案例分析題二
嘉華公司是一家大型汽車(chē)制造企業(yè)，資本比較雄厚，融資渠道廣泛，經(jīng)營(yíng)管理比較成熟，嘉華公司認為，必須順應潮流提供低價(jià)格產(chǎn)品，才能在激烈競爭中生存下來(lái)。
嘉億公司是一家上市公司，主要從事各類(lèi)汽車(chē)底盤(pán)配件的制造及銷(xiāo)售，聲譽(yù)良好，并擁有兩個(gè)初具規模的基地和先進(jìn)的加工技術(shù)，但該公司規模較小，盈利總額也相應較少，客戶(hù)以嘉華公司等幾家企業(yè)為主，其中嘉華公司是其最大的客戶(hù)。
嘉華公司的戰略目標是以低價(jià)格產(chǎn)品占領(lǐng)市場(chǎng)并擴大市場(chǎng)。在此戰略目標下，嘉華公司決定進(jìn)行經(jīng)濟適用車(chē)的開(kāi)發(fā)。2004年年底，嘉華公司開(kāi)始準備收購嘉億公司。相關(guān)資料如下：
1.并購預案
嘉華公司擬以現金方式收購嘉億公司的全部股份。嘉華公司目前的市場(chǎng)價(jià)值為100億元，估計合并后新公司的市場(chǎng)價(jià)值將可達到120億元。嘉億公司股東要求以15億元成交，并購的會(huì )計師、律師、顧問(wèn)、談判等交易費用為10 000萬(wàn)元。
2.嘉億公司的盈利能力和市盈率指標。
嘉億公司的盈利能力比較穩定，2002年凈利潤為8 000萬(wàn)元，2003年凈利潤為10 000 萬(wàn)元，2004年凈利潤為9 000萬(wàn)元，沒(méi)有非經(jīng)常性損益。嘉億公司目前的市盈率指標為15.
要求：
1.指出嘉華公司并購嘉億公司屬于橫向并購、縱向并購還是混合并購，同時(shí)說(shuō)明理由和該并購類(lèi)型的優(yōu)點(diǎn)。
2.以三年平均數計算企業(yè)的利潤業(yè)績(jì)，運用市場(chǎng)法中的市盈率乘數估計嘉億公司產(chǎn)值(假定以當前的市盈率作為標準市盈率)。
3.計算并購收益、并購溢價(jià)和并購凈收益。
4.從財務(wù)管理角度分析，嘉華公司是否應該并購嘉億公司。
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