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2016年高級經(jīng)濟師關(guān)于國債的考前必看考點(diǎn)
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一、國債結構
國債結構是指一國各種債務(wù)的相互搭配和有機組合，選擇何種國債結構是一國經(jīng)濟政策和財政政策的重要內容。
(1)國債的期限結構。即國家長(cháng)、中、短期國債的搭配。由于長(cháng)期國債的償還期一般在5年以上，在此期間，國債資金的使用權完全掌握在政府手中，可以安排建設周期較長(cháng)的建設項目，有助于基礎產(chǎn)業(yè)和基礎設施的發(fā)展。而短期國債由于使用期限較短，政府使用這筆資金會(huì )受到一定的限制。因此，發(fā)行長(cháng)期國債對國家比較有利。
(2)國債持有者結構。即各類(lèi)企業(yè)、機構和各階層居民認購國債的比例，又稱(chēng)為國債資金來(lái)源結構。國債持有者也稱(chēng)應債主體，其存在是國債能夠發(fā)行的前提。不同類(lèi)型的國債持有者，其應債能力是不同的。一般情況下，國債持有者越集中，國債的發(fā)行成本越低，管理越容易。
二、國債的種類(lèi)
由于舉債的對象、舉債的方式和舉債的目的不同，我國的國債種類(lèi)可從不同角度劃分：
(1)按國債籌措和發(fā)行的期限，可分為長(cháng)期國債、中期國債和短期國債。一般5年期以上的稱(chēng)為長(cháng)期國債，1年期以?xún)鹊姆Q(chēng)為短期國債，介于兩者之間的稱(chēng)為中期國債。
(2)按國債籌措和發(fā)行的地區，可分為內債和外債。
(3)按國債舉借的形式，可分為國家借款和發(fā)行債券。
(4)按國債的舉借對象和用途，可分為不同的債種�；謴桶l(fā)行國債后，我國先后發(fā)行了
國庫券、重點(diǎn)建設債券、財政債券、國家建設債券、特種國債、保值國債、轉換債、特種定向債券、專(zhuān)項國債、定向國債和特別國債等。除了特種國債只向企業(yè)和單位機構發(fā)行財政債券、專(zhuān)項國債和定向國債只向銀行及金融機構發(fā)行，特種定向債券向養老保險基金、待業(yè)保險基金及其他社會(huì )保險基金定向發(fā)行外，其他債種均同時(shí)向企業(yè)、單位和居民個(gè)人發(fā)行。
(5)按債券的舉借憑證形式，可分為實(shí)物債券和非實(shí)物債券。
(6)按債券利息的支付方式，可分為普通債券和付息債券。普通債券指債券到期后一次支付本息。我國發(fā)行的債券大部分屬于此付息債券指債券發(fā)行后，國家向債券持有人每年支付一次利息，債券到期時(shí)，國家支付債券的本金和最后一年的利息。付息債券的期限一般是5年。
(7)按票面利率可分為：固定利率國債和浮動(dòng)利率國債。
三、國債的發(fā)行、流通和償還
1.國債的發(fā)行
各國國債發(fā)行主要有以下幾種方法：
(1)公募法。又稱(chēng)直接發(fā)行法，指國家向社會(huì )公眾募集國債的辦法。分為直接公募和間接公募。
(2)包銷(xiāo)法。又稱(chēng)承受法，指國家將發(fā)行的債券統一售予銀行，再由銀行自行發(fā)售的方法。
(3)交付法。指政府在支付經(jīng)費或償還債務(wù)時(shí)，對交付對象或債權人不付現金，而以國債頂替，或支付部分現金搭配部分國債。
(4)公賣(mài)法。指政府委托經(jīng)紀人在證券交易所出售國債的方法。
2.國債的流通
國債的流通指國債的轉讓、變現。
國債流通轉讓方式包括國債貼現、國債現貨交易、國債期貨交易和國債回購業(yè)務(wù)。
(1)國債貼現。指國債持有者將未到期的國債拿到原購買(mǎi)機構或國債服務(wù)機構貼現，這些機構將該國債再轉售給其他購買(mǎi)者，完成國債流通。
(2)國債現券交易。指對實(shí)際持有的國債進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)轉讓的交易，是我國國債流通的最主要方式。
(3)國債期貨交易。指以國債為合約標的物的期貨合約買(mǎi)賣(mài)。
(4)國債回購業(yè)務(wù)。國債回購交易是指國債交易商或投資者在賣(mài)出某種國債的同時(shí)，以國債回購協(xié)議的形式約定于未來(lái)某一時(shí)間以協(xié)議確定的價(jià)格再將等量的該種國債買(mǎi)回的交易。其實(shí)質(zhì)是國債的賣(mài)出者以國債為抵押向買(mǎi)入者借入資金，買(mǎi)回國債時(shí)所支付的價(jià)款與賣(mài)出國債時(shí)所獲得的價(jià)款之間的差額即為借入資金的利息。
國債交易的交易費用：國債的現券、回購和認購新國債的交易費用如下(所有國債交易均免收印花稅)：
認購新國債的交易費用：投資者認購新國債免交手續費。
國債現券交易的交易費用：傭金的起點(diǎn)為5元，不超過(guò)成交金額的0.1%。
3.國債的償還
(1)國債償還方法。
�、儋I(mǎi)銷(xiāo)償還法。又稱(chēng)收買(mǎi)償還法，指政府按照國債的市場(chǎng)價(jià)格，在證券市場(chǎng)上收購國債來(lái)達到償還目的的方法。
�、诒壤齼斶�法。政府將國債分為若干份，分期按比例償還。由于這種償還方法是政府直接向國債持有者償還，不通過(guò)市場(chǎng)，所以又稱(chēng)直接償還法，優(yōu)點(diǎn)：國債償還嚴格遵守了信用契約;缺點(diǎn)：償還期限固定。
�、圯喆蝺斶�法。指政府按債券號碼的一定順序分次償還的方法。通常是政府在發(fā)行國債時(shí)，即規定各種號碼國債的償還期限，由認購者自由選擇。
�、艹楹瀮斶�法。指政府按債券的號碼通過(guò)定期抽簽來(lái)確定某年應償還的部分國債的方法。
�、菹雀断⒑筮�本償還法。指政府先定期支付所購國債的利息，到期再一次償還國債本金的方法。
(2)國家償債資金及其來(lái)源。償債資金的主要來(lái)源有：①經(jīng)常性預算中用經(jīng)常性預算收入安排當年應償還的債務(wù)本息支出。②預算盈余。指以每年預算執行的盈余資金作為償還到期國債的資金來(lái)源。③償債基金。指在預算中專(zhuān)門(mén)設立一項償債基金來(lái)作為償還國債的資金來(lái)源。④發(fā)新債還1日債。指政府以發(fā)行的新國債調換到期國債的做法。
我國目前償債資金主要來(lái)源于經(jīng)常性預算收入。
四、國債收益率的確定
當國債的價(jià)值或價(jià)格已知時(shí)，就可以根據國債的剩余期限和付息情況來(lái)計算國債的收益率指標，從而指導投資決策。對于投資者而言，比較重要的收益率指標有以下幾種：
1.直接收益率：
直接收益率的計算非常直接，用年利息除以國債的市場(chǎng)價(jià)格即可，即i=C/PO。
2.到期收益率：
到期收益率是指能使國債未來(lái)的現金流量的現值總和等于目前市場(chǎng)價(jià)格的收益率。到期收益率是最重要的收益率指標之一。計算國債的到期收益率有以下幾個(gè)重要假設：
3.持有期收益率：
投資者通常更關(guān)心在一定時(shí)期內持有國債的收益率，即持有期收益率。
持有期收益率的計算公式為：i=(P2-Pl+I)/Pl
其中，Pl為投資者買(mǎi)入國債的價(jià)格，P2為投資者賣(mài)出國債的價(jià)格，I為持有期內投資者獲得的利息收益。
例如：投資者于2000年5月22日以154.25元的價(jià)格買(mǎi)入696國債(000696)，持有一年至2001年5月22日以148.65元的價(jià)格賣(mài)出，持有期間該國債付息一次(11.83元)，則該國債的持有期收益率為：
i= (148.65-154.25+11. 83)/154.25=4.04%
五、國債的功能
從我國的情況看，國債的功能主要表現為：
(1)彌補財政赤字。一般情況下，財政應該而且能夠做到收支平衡，但當社會(huì )經(jīng)濟運行發(fā)生意外的變化時(shí)，如果財政收入滿(mǎn)足不了支出的需要，就會(huì )出現財政赤字。對財政赤字的彌補，通常有三種方式：一是增加稅收。二是向銀行借款或透支。三是向社會(huì )發(fā)行國債。發(fā)行國債實(shí)質(zhì)上是將不屬于國家支配的社會(huì )資金在一定時(shí)期內讓渡給國家使用，因此發(fā)行國債是對社會(huì )財力使用的調整和再分配，在不改變社會(huì )資金存量的情況下，既可彌補財政收不抵支的差額，又不會(huì )引發(fā)通貨膨脹，因此通過(guò)發(fā)行國債來(lái)彌補財政赤字平衡財政收支，是我國國債的基本功能。
但是，國債彌補財政赤字的功能并不是無(wú)限的，如果財政赤字過(guò)大，而社會(huì )閑散資金有限，或者國債發(fā)行方式和管理方式不當，都會(huì )影響國債的足額發(fā)行，進(jìn)而影響財政赤字的足額彌補。
(2)籌集建設資金。通過(guò)發(fā)行國債，可以將社會(huì )上的一部分消費資金、臨時(shí)性的閑散資金集中到政府手中，變?yōu)樯a(chǎn)性建設資金，用于基礎設施和重點(diǎn)建設，彌補市場(chǎng)經(jīng)濟的缺陷與不足，因而其籌集建設資金的功能是顯而易見(jiàn)的。
(3)調節經(jīng)濟運行。國債對社會(huì )經(jīng)濟運行的調節功能表現在以下幾方面：
�、�?lài)鴤鳛橘Y源配置手段，可以通過(guò)調整產(chǎn)業(yè)結構來(lái)調節經(jīng)濟運行。財政具有資源配置的功能，而國債資金是財政分配的組成部分，因此國債資金的運用同樣反映了對社會(huì )資源的重新配置。
�、趪鴤鳛樨斦呤侄�，可以通過(guò)調節社會(huì )資金需求結構對社會(huì )經(jīng)濟運行進(jìn)行反周期調節。
�、蹏鴤鳛樨泿耪叩妮o助手段，可以通過(guò)對貨幣流通量的影響來(lái)調節經(jīng)濟運行。
在市場(chǎng)經(jīng)濟條件下，國債除具有彌補財政赤字、籌集建設資金等基本功能之外，還具有以下幾方面重要作用：
第一，形成市場(chǎng)基準利率。利率是整個(gè)金融市場(chǎng)的核心價(jià)格，對股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等市場(chǎng)上金融工具的定價(jià)均產(chǎn)生重要影響。國債是一種收入穩定、風(fēng)險極低的投資工具，這一特性使得國債利率處于整個(gè)利率體系的核心環(huán)節，成為其他金融工具定價(jià)的基礎。
第二，作為財政政策和貨幣政策配合的結合點(diǎn)。
第三，作為機構投資者短期融資的工具。國債的信用風(fēng)險極低，機構投資者之間可以利用國債這種信譽(yù)度最高的標準化證券進(jìn)行回購交易來(lái)達到調節短期資金的余缺、套期保值和加強資產(chǎn)管理的目的。
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