CFO的資本經(jīng)營(yíng)之道

　　目前CFO稱(chēng)謂在我國公司制企業(yè)中不斷在擴大使用，CFO的角色也已經(jīng)由過(guò)去的賬房先生、守財人變成了企業(yè)團隊中的管理者、領(lǐng)導者，下面小編為大家整理了關(guān)于CFO的資本經(jīng)營(yíng)之道，希望能為你提供幫助：

　　資本運營(yíng)出發(fā)點(diǎn)

　　與資本市場(chǎng)的“玩家”不同，實(shí)體企業(yè)的CFO的資本運營(yíng)思維不能將短期盈利與“一夜暴富”作為資本運營(yíng)的出發(fā)點(diǎn)。從CFO的職業(yè)理解出發(fā)，資產(chǎn)運營(yíng)更可直觀(guān)的體現實(shí)體企業(yè)的資本運營(yíng)，因為資產(chǎn)運營(yíng)的增值與資本運營(yíng)的股東利益最大化的終極目標是一致的，而我們的資本運營(yíng)的載體正是所在企業(yè)的存量資產(chǎn)，資本運營(yíng)的過(guò)程就是通過(guò)并購、拆分、重組、分立、私募乃至上市融資等一系列資源配置手段，以實(shí)現企業(yè)規模的擴張與長(cháng)期穩定的盈利能力提升的過(guò)程。CFO可以借助資金，資本市場(chǎng)直接融資、間接融資，幫助企業(yè)做大做強，但不能將資金、資本市場(chǎng)的投機作為實(shí)體企業(yè)的長(cháng)期穩定的主要盈利模式，這是作為實(shí)體企業(yè)CFO不同于證券、基金等金融機構的資本運營(yíng)的思維特點(diǎn)。

　　實(shí)體企業(yè)CFO的資本運營(yíng)更多的表現形式為資產(chǎn)整合，無(wú)論是資本擴張的投資、兼并、收購與資本收縮的資產(chǎn)剝離、分立、分拆上市等形式，都是以企業(yè)的產(chǎn)業(yè)規模和資產(chǎn)效益最大化為原則。實(shí)體企業(yè)的資本運營(yíng)絕非以包裝上市取得現金收益為唯一目的，最重要的目的依然是借助資本運營(yíng)提高企業(yè)的自主研發(fā)能力與市場(chǎng)競爭能力，最終借助于企業(yè)的商品經(jīng)營(yíng)達到長(cháng)期穩定的盈利提升。這就要求實(shí)體企業(yè)的CFO必須以突出主業(yè)的要求去思考企業(yè)資本運營(yíng)的形式與目的。

　　作為中國汽車(chē)行業(yè)前四大汽車(chē)企業(yè)集團之一的北汽集團，近年來(lái)進(jìn)行了一系列的兼并收購行為，這些行為不止簡(jiǎn)單地計算單筆交易的盈虧點(diǎn)，更考慮了企業(yè)未來(lái)的產(chǎn)能、產(chǎn)品、市場(chǎng)份額、現金流量。北汽集團根據行業(yè)特點(diǎn)合理布局，提高區域市場(chǎng)競爭能力;根據國家去產(chǎn)能化的要求，整合了一些弱勢汽車(chē)企業(yè);根據各種生產(chǎn)要素節約化原則，布局產(chǎn)品生產(chǎn)區域;此外，北汽集團還收購了國際先進(jìn)技術(shù)服務(wù)于自主品牌研發(fā)生產(chǎn)，所以北汽集團的兼并收購更多來(lái)源于長(cháng)期戰略規劃的發(fā)展需要。

　　為了配置社會(huì )資源，北汽集團通過(guò)直接融資、間接融資盡可能地獲得低成本資金，通過(guò)私募引進(jìn)了戴姆勒成為北汽股份的股東，并將北汽股份的IPO提上議事日程。為了滿(mǎn)足上市監管機構的要求，北汽集團在內部進(jìn)行了大量資產(chǎn)整合，通過(guò)一系列重組、剝離、分立消除同業(yè)競爭與關(guān)聯(lián)交易的負面影響，并爭取到北京奔馳51%的控股權，這些資本運營(yíng)動(dòng)作均圍繞著(zhù)北汽集團的戰略規劃而進(jìn)行，從未把短期盈利作為目標。我們始終明確：北汽集團是個(gè)產(chǎn)業(yè)集團，發(fā)展壯大主業(yè)是我們的終極目標。

　　因此，結合多年的資本運營(yíng)實(shí)踐，筆者的第一個(gè)體會(huì )是：企業(yè)CFO資本運營(yíng)的出發(fā)點(diǎn)必須服從于企業(yè)發(fā)展戰略，必須考慮企業(yè)整體與長(cháng)遠利益，必須符合企業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，必須明確最終的盈利點(diǎn)不是來(lái)自資本運營(yíng)，而是來(lái)自于企業(yè)的主業(yè)收益。

　　做到風(fēng)險可控

　　企業(yè)并購是一把雙刃劍，資產(chǎn)重組、剝離、分立是要傷害某些群體的利益的，而企業(yè)上市融資要符合合規要求并接受監管機構與公眾投資者的監督�？梢哉f(shuō)，所有的資本運營(yíng)都是風(fēng)險與機會(huì )并存的經(jīng)濟行為，其中的風(fēng)險揭示與風(fēng)險規避是CFO的重要職責。作為CFO，一定要研究資本運作成敗的各種因素，計算預期收益與未來(lái)現金流平衡，預測相關(guān)的投資風(fēng)險、投資成本、融資條件、投資管理及投資環(huán)境。

　　關(guān)于并購過(guò)程的盡職調查、估值、談判、定價(jià)、支付方式等交易過(guò)程的風(fēng)險及CFO如何判斷把握，筆者在第7期專(zhuān)欄“并購思與行”一文中已提出相關(guān)觀(guān)點(diǎn)，這里不再贅述。而資產(chǎn)重組、剝離、分立除了牽扯的資產(chǎn)整合之外，還存在相關(guān)利益者的利益平衡問(wèn)題，甚至會(huì )出現復雜的人際關(guān)系問(wèn)題，帶來(lái)超出資產(chǎn)關(guān)系的利益沖突風(fēng)險，CFO如果不予考慮會(huì )造成資產(chǎn)整合的失敗。同時(shí)，CFO也要嚴格把控直接融資、間接融資的風(fēng)險。

　　總之，CFO的資本運營(yíng)不能只做簡(jiǎn)單、單純的職業(yè)判斷，要從企業(yè)發(fā)展戰略大局出發(fā)，遵循我們的謹慎、穩健原則，綜合全面的評估風(fēng)險與機會(huì )，發(fā)揮企業(yè)團隊效應，做到風(fēng)險可控。

　　CFO要成主角

　　在企業(yè)規模做大與國際化、市場(chǎng)化的內外因變化條件下，企業(yè)CFO應主動(dòng)成為資本運作的主角。雖然CFO本身有職業(yè)與知識的局限性，對產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)的了解不如企業(yè)相關(guān)的專(zhuān)業(yè)人員，但資本運作更多的是資源整合，是利益的博弈，從量化價(jià)值的角度來(lái)看，CFO比企業(yè)的其他高管更具發(fā)言權，對企業(yè)戰略的了解掌握著(zhù)更多的量化支撐信息，CFO在商務(wù)談判中更具備博弈能力，與企業(yè)的資本運營(yíng)團隊有著(zhù)先天的溝通便利。同時(shí)，CFO對風(fēng)險的判斷相對準確與科學(xué)，所以CFO應該當仁不讓的充當資本運作的主導者，不應該只是成為參與者，更不應該成為旁觀(guān)者。當然，要履行好資本運作職能，CFO還需要補充相關(guān)知識，還需要一定程度的跳出“會(huì )計思維”去考慮問(wèn)題，還需要更多地承擔責任。但資本運作的過(guò)程可以提高CFO的風(fēng)險控制能力，可以體現CFO的價(jià)值創(chuàng )造職能，可以提升CFO在企業(yè)中的話(huà)語(yǔ)權，進(jìn)而提高財務(wù)領(lǐng)導力，所以對于這個(gè)責任，CFO一定要勇于承擔。筆者在企業(yè)中分管資本運營(yíng)工作，無(wú)論在企業(yè)的并購、融資、投資者溝通、資產(chǎn)整合、上市方面都責無(wú)旁貸，當然成敗均有，但成功概率遠大于失敗。通過(guò)資本運營(yíng)實(shí)踐，對筆者在企業(yè)中話(huà)語(yǔ)權的提高加了不少分，也完善了筆者的資本運營(yíng)知識、積累了資本運營(yíng)經(jīng)驗、提升了資本運營(yíng)的能力。

　　資本運營(yíng)是現代企業(yè)中CFO的一個(gè)重要工作，存量資產(chǎn)的盤(pán)活與增量資產(chǎn)的獲取都需要CFO發(fā)揮職業(yè)優(yōu)勢達到資本增值的目的。在企業(yè)中，也只有CFO更適合資本運營(yíng)主導者的角色，這是企業(yè)發(fā)展到今天的自然選擇，這也是本篇文章的最后一個(gè)觀(guān)點(diǎn)。

【CFO的資本經(jīng)營(yíng)之道】相關(guān)文章：

cfo手冊01-12

CFO年會(huì )對話(huà)：金牌CFO是如何煉成的03-20

CFO的制度發(fā)展03-28

cfo責任篇03-19

關(guān)于CFO的證書(shū)03-18

CFO的基本概念03-19

CFO必須具備的素質(zhì)03-19

CFO的價(jià)值是什么07-06

關(guān)于CFO的團隊建設03-29