創(chuàng )業(yè)板常識以及它的基本模型和相關(guān)評價(jià)
1、創(chuàng )業(yè)板有漲跌幅限制嗎？
有，但與主板的漲跌幅限制有區別。創(chuàng )業(yè)板漲跌幅限制比例為20％。漲跌幅的價(jià)格計算公式為：
漲跌幅限制價(jià)格＝（1±漲跌幅比例）×前一交易日收盤(pán)價(jià)。
計算結果四舍五入至人民幣0．01元。
2、創(chuàng )業(yè)板的交割的方式是什么？
創(chuàng )業(yè)板交易方式依然采用電腦集中競價(jià)方式和T+1的交易制度。，即券商接受投資者委托或者自營(yíng)，當日買(mǎi)入的股票，不得在當日進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，這與主板的交割方式一樣。并示采用國際上的“做市商制度”�，F階段國人投機情緒高漲，在相當長(cháng)的時(shí)間內創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)出現交易清淡的可能性較小，且國內券商控制做市風(fēng)險的能力有限，因此實(shí)施集中競價(jià)及T+1的交易方式對控制市場(chǎng)風(fēng)險、抑制市場(chǎng)投機氣氛將起到一定作用。
3、創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)股票發(fā)行定價(jià)模型之——期權估價(jià)法
在傳統的現金流貼現估價(jià)法和相對估價(jià)法不盡適合時(shí)，期權估價(jià)模型提供了另一有益的視角。特別是對于近期內不產(chǎn)生現金流，卻具有為公司創(chuàng )造價(jià)值的潛力資產(chǎn)，例如目前尚未使用的產(chǎn)品專(zhuān)利。
基本模型
期權是為持有者提供的一項在期權到期日或之前以一個(gè)固定價(jià)格（稱(chēng)為執行價(jià)格）購買(mǎi)或出售一定數量標的資產(chǎn)的權利。期權價(jià)格由標的資產(chǎn)和金融市場(chǎng)相關(guān)的一些因素決定，根據Black－Scholes期權定價(jià)模型，
看漲期權的`價(jià)值=SN（d1－KenN（d2））
其中：
S=標的資產(chǎn)的當前價(jià)格，K=期權的執行價(jià)格，
T=距期權到期日時(shí)間，R=期權有效期的無(wú)風(fēng)險利率，
S2=標的資產(chǎn)價(jià)格的自然對數的方差。由于許多擬在創(chuàng )業(yè)板上市的企業(yè)規模小、固定資產(chǎn)少、沒(méi)有盈利記錄，其主要資產(chǎn)包括了未來(lái)可能給投資者帶來(lái)超額利潤的專(zhuān)利技術(shù)和等無(wú)形資產(chǎn)，其潛在價(jià)值大，評估難度也很大�？梢哉J為，針對中小企業(yè)上市發(fā)行時(shí)無(wú)形資產(chǎn)中的專(zhuān)利權可采用期權定價(jià)模型進(jìn)行評估，以反映技術(shù)和競爭上的不確定性，從而使估價(jià)更符合現實(shí)、更趨合理。
專(zhuān)利權允許公司有開(kāi)發(fā)和制造某種產(chǎn)品的權利，只有當預期產(chǎn)品銷(xiāo)售的現金流超過(guò)開(kāi)發(fā)成本時(shí)公司才會(huì )使用此項專(zhuān)利進(jìn)行生產(chǎn)，因此專(zhuān)利權可被認為是產(chǎn)品的看漲期權，產(chǎn)品本身為標的資產(chǎn)。在運用Black－Scholes期權定價(jià)模型時(shí)，涉及的參數可根據下面的方法計算：
1．標的資產(chǎn)的價(jià)值：現在生產(chǎn)該產(chǎn)品的預期現金流的現值。
2．標的資產(chǎn)價(jià)值的方差：用來(lái)估計標的資產(chǎn)價(jià)值的現金流和現值具有較大的不確定性，這主要是由于產(chǎn)品潛在市場(chǎng)規模的不可知性以及技術(shù)改進(jìn)將改變成本結構和產(chǎn)品的利潤。產(chǎn)品預期現金流現值的方差可以用兩種方法進(jìn)行估算：
�。�1）如果以前曾有過(guò)類(lèi)似產(chǎn)品，則其現金流方差可作為近似值。
�。�2）可以確定各種市場(chǎng)狀況可能出現的概率，估計各種情況下的現金流，并估計現值的方差。在技術(shù)、競爭和市場(chǎng)都在發(fā)生迅速變化的環(huán)境中，現金流方差較大，專(zhuān)利權的價(jià)值較高。
3．期權的執行價(jià)格：當公司決定為生產(chǎn)和銷(xiāo)售產(chǎn)品專(zhuān)利而進(jìn)行投資時(shí)，專(zhuān)利期權就被執行，投資的成本等于期權的執行價(jià)格。
4．距期權到期日時(shí)間：專(zhuān)利的剩余保護期。
模型評價(jià)
期權定價(jià)模型對評估專(zhuān)利資產(chǎn)的價(jià)值提供了有益的框架，在實(shí)際操作中可將公司多項專(zhuān)利進(jìn)行評估，然后將其加入現金流貼現估價(jià)模型計算的價(jià)值之中。
需要強調指出的是，運用上述定價(jià)模型確定的新股發(fā)行價(jià)只是一個(gè)理論價(jià)格，在最終確定發(fā)行價(jià)時(shí)還要考慮市場(chǎng)需求狀況。由于創(chuàng )業(yè)板上市公司的主要融資對象是機構投資者和有實(shí)力的個(gè)人投資者，在新股發(fā)行定價(jià)的過(guò)程中，對路演推介的重視程度遠遠高于主板上市企業(yè)。保薦人用新股理論發(fā)行價(jià)格作為發(fā)行底價(jià)或根據新股理論發(fā)行價(jià)格確定一個(gè)價(jià)格區間，然后協(xié)助上市公司的管理層進(jìn)行路演，利用反饋回來(lái)的信息對最初的理論發(fā)行價(jià)格進(jìn)行修正，最后確定新股發(fā)行價(jià)格。也可以通過(guò)戰略投資者競價(jià)，由保薦人用新股理論發(fā)行價(jià)格作為發(fā)行底價(jià)，戰略投資者根據自己的意愿在發(fā)行底價(jià)之上競價(jià)，根據競價(jià)結果決定發(fā)行價(jià)格。
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