我國高技術(shù)企業(yè)實(shí)行股份期權制的戰略思考

在新制度經(jīng)濟學(xué)家看來(lái)，制度因素是經(jīng)濟增長(cháng)的重要內在變量，而以往認為的經(jīng)濟增長(cháng)的原因，如技術(shù)進(jìn)步、投資增加、專(zhuān)業(yè)化和分工的發(fā)展等并不是經(jīng)濟增長(cháng)的原因，而是經(jīng)濟增長(cháng)本身。企業(yè)制度安排適當與否，決定著(zhù)企業(yè)是否有能力、有動(dòng)力成為技術(shù)創(chuàng )新的主體和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的推動(dòng)力量。高技術(shù)企業(yè)在制度安排尤其是企業(yè)產(chǎn)權制度安排上也有其自身的要求。股份期權制就是實(shí)現新型產(chǎn)權（特別是管理力才能）的一種創(chuàng )造性設計。
　　　　一、制度功能
　　股份期權作為一項實(shí)現企業(yè)新型產(chǎn)權的重要制度創(chuàng )新，是推動(dòng)我國高技術(shù)企業(yè)快速健康和穩定發(fā)展的持久動(dòng)力。對于提高我國經(jīng)濟的國際競爭力具有十分重要的戰略意義，具體說(shuō)來(lái)股份期權對我國高技術(shù)企業(yè)發(fā)展具有如下制度功能：
　�、偌�勵創(chuàng )新。高新技術(shù)企業(yè)具有高風(fēng)險、高收益的特征，其成功與否特別依賴(lài)于公司技術(shù)人員與管理人員的創(chuàng )新，通常，創(chuàng )新包括技術(shù)創(chuàng )新和制度創(chuàng )新兩方面內容。在熊彼特看來(lái)，一個(gè)人之所以愿意從事創(chuàng )新，是由于看到創(chuàng )新帶來(lái)的贏(yíng)利機會(huì )。但是，創(chuàng )新也容易被其他企業(yè)跟進(jìn)模仿，從而使原來(lái)創(chuàng )新的獲利機會(huì )減少甚至消失。如此，企業(yè)便需要不斷的創(chuàng )新以發(fā)掘新的贏(yíng)利機會(huì )。高技術(shù)企業(yè)的成功與否，很大程度上取決于企業(yè)內部創(chuàng )新的原動(dòng)力，而創(chuàng )新的原動(dòng)力大小，又取決于企業(yè)的分配制度。
　�、诜稚�風(fēng)險。由于高技術(shù)企業(yè)存在高風(fēng)險，在前景不定的條件下，公司管理技術(shù)人員因受自己對風(fēng)險的承擔能力的限制，拿出較大額度的資金購買(mǎi)職工股進(jìn)行投資往往是不現實(shí)的。而且，他們可能寧愿將自己的資金投入別的發(fā)展前景確切的企業(yè)，以分散風(fēng)險。但如果以認股權證作為公司對管理技術(shù)人員的獎勵，管理技術(shù)人員就不至于面臨將個(gè)人的精力與錢(qián)財都“放在一個(gè)籃子里面”的風(fēng)險。他們在只支付精力的條件下就能對企業(yè)進(jìn)行股權投資，并在企業(yè)快速發(fā)展時(shí)能享受這種發(fā)展給他們帶來(lái)的收益，因為他們只需執行認股權證就可以獲得收益。
　�、蹆�(yōu)化籌資。無(wú)論是獎勵給員工的認股權證還是因發(fā)行債券而附帶認股權證，在公司快速成長(cháng)的條件下，都是為公司帶回額外權益的資本。在公司創(chuàng )建時(shí)，其籌集到的資本可能低于注冊資本，在風(fēng)險投資的啟動(dòng)下，讓創(chuàng )業(yè)者持有認股權證，不僅可以激勵創(chuàng )業(yè)者，而且，在他們執行認股權證時(shí)，有助于籌足注冊資本。如果公司增長(cháng)很快，公司往往需要新的權益資本，同時(shí)，公司增長(cháng)也會(huì )引起股票價(jià)格上漲，這便會(huì )刺激持有者執行認股權證書(shū)，從而使公司獲得額外現金，補充所需要的資本。
　�、軓娀�約束。在企業(yè)與經(jīng)理人的契約安排中，經(jīng)理人屬于自主性強、流動(dòng)性大的一方，高技術(shù)公司的經(jīng)營(yíng)管理人員的頻繁跳槽會(huì )給企業(yè)帶來(lái)較大的損害，而有“金手銬”之稱(chēng)的股份期權則從分配企業(yè)未來(lái)收益的角度，限制了經(jīng)理人的這種“流動(dòng)性”，甚至可在相關(guān)合同中增加懲罰性的“壞孩子條款”，從而對經(jīng)理人員起到了強化約束的作用。另外，認股權證的執行價(jià)格通常比普通股現時(shí)價(jià)格高10%-30%，新員工必須努力使公司業(yè)績(jì)增長(cháng)，才能實(shí)現自己獲得高收益的愿望。
　�、荽龠M(jìn)合作。股份期權使技術(shù)擁有者、管理才能擁有者、資金擁有者、品牌擁有者等各種要素來(lái)源共同競價(jià)，公平博弈，達到產(chǎn)權安排的某種均衡，從而產(chǎn)生合作，優(yōu)化資源配置，提高產(chǎn)出效益。對于變化迅速的高技術(shù)企業(yè)而言，不同的發(fā)展階段各種生產(chǎn)要素的整合會(huì )表現出不同的強度與比重，而這種開(kāi)放的權變的產(chǎn)權安排正好適應了高技術(shù)企業(yè)的變化特性。在美國，納斯達克市場(chǎng)上的公司普遍實(shí)行股份期權制度，這些公司實(shí)行股份期權制度有兩大特點(diǎn)：其一是初始投資者和經(jīng)營(yíng)者占有很大數額的認股權證；其二是由于這類(lèi)公司較易上市，只要公司有可觀(guān)的潛力，股份就會(huì )飆升，從而其認股權證的變現力也較大。這樣，認股權證使得公司各方的收益同公司的發(fā)展過(guò)程更緊密、更長(cháng)期、更有效地聯(lián)系在一起，使個(gè)人的努力讓公司的發(fā)展業(yè)績(jì)來(lái)評價(jià)，并取得相應的回報。
　�、藿档统杀�。高技術(shù)企業(yè)在創(chuàng )業(yè)過(guò)程中經(jīng)常面臨的一項挑戰是現金流不足。而企業(yè)經(jīng)營(yíng)人員、技術(shù)人員一般都是企業(yè)的核心資源，過(guò)低的薪酬會(huì )造成企業(yè)人才的迅速流失，而過(guò)度的工資開(kāi)支又會(huì )令創(chuàng )新企業(yè)捉襟見(jiàn)肘，負重運行。股份期權制度的引入則較好地解決了創(chuàng )新企業(yè)工資成本的問(wèn)題，通過(guò)減少工資獎金的權重，使知識人才的薪酬重心落腳于期權收益上。從而降低了企業(yè)的費用支出水平，增進(jìn)盈利。
　�、邉�(chuàng )新文化。高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)創(chuàng )業(yè)團隊的精誠合作與優(yōu)勢互補，離不開(kāi)知識與信息的共享，離不開(kāi)民主、公正、公平、敢于冒險、容忍失敗的創(chuàng )業(yè)氛圍，而股份期權制的采用，有利于高技術(shù)企業(yè)這種企業(yè)文化的造就。
　　　　二、問(wèn)題分析
　　我國高技術(shù)企業(yè)要實(shí)行股份期權制還面臨如下問(wèn)題。
　�、俜�律法規滯后。雖然我國《科學(xué)技術(shù)進(jìn)步法》、《科技成果轉化法》頒布實(shí)施已有數年，政府針對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化也出臺了相關(guān)的政策規定，但總體說(shuō)來(lái)，我國法律制度的供給并不能滿(mǎn)足我國創(chuàng )新企業(yè)發(fā)展實(shí)踐的需求。比如《科技成果轉化法》中雖然規定“對企業(yè)單位獨立研究開(kāi)發(fā)或與單位合作開(kāi)發(fā)的科技成果投產(chǎn)后，單位應當連續3至5年從實(shí)施該科技成果新增留利中提取不低于5%的比例，對完成該項科技成果的人員給予獎勵”。但這些規定至少在兩個(gè)方面存在不足：其一重技術(shù)、輕管理，或重硬技術(shù)輕軟技術(shù)。眾所周知，企業(yè)家才能是一種極其寶貴的稀缺資源，“管理者干股”應可成為我國高技術(shù)企業(yè)制度創(chuàng )新中的一項必然而合法的選擇。其二重“現股”輕“期股”。即使將“重要貢獻人員”的報酬獎勵折算為股份或者出資比例，一般也限制多多，審批多多，而風(fēng)行發(fā)達國家的股份期權制度則遠未成氣候。
　�、谝庾R觀(guān)念落伍。在相當多的人的心目中，“誰(shuí)出資誰(shuí)擁有”、“資本至上”的傳統觀(guān)念根深蒂固；老板意識與打工意識濃厚；國人信奉“寧為雞口，勿為牛后”的現象并不少見(jiàn)。合作欲望不強，猜忌防范心理嚴重；擔心財富外流和權力分散，對股份期權制的理解與接受，可能會(huì )需要一個(gè)較長(cháng)的磨合過(guò)程，有時(shí)甚至會(huì )出現抵觸與反復的現象。
　�、鄣赖抡\信不足。股份期權是一種企業(yè)內部契約，在目前我國尚未出臺具體的法規之前，其實(shí)踐程度完全取決于簽約雙方的履約意愿與履約能力。相對而言，期權持有人較創(chuàng )新企業(yè)處于弱勢地位。在我國向市場(chǎng)經(jīng)濟轉軌的過(guò)程中，傳統的價(jià)值觀(guān)念已收到很大的沖擊，而與市場(chǎng)經(jīng)濟真正相一致的價(jià)值體系又尚未有效建立。社會(huì )信用缺失，不踐承諾、不履合約的現象嚴重。上市公司惡莊操縱，期騙套牢中小股東；非上市公司則流于形式，使期權制度形同虛設，期權擁有者收益之日遙遙無(wú)期。
　�、苌鐣�(huì )配套較差。股份期權制作為高技術(shù)企業(yè)一項重要的產(chǎn)權制度創(chuàng )新，其效力的發(fā)揮有賴(lài)于其他制度創(chuàng )新的協(xié)同配套：風(fēng)險投資作為一種最直接和最重要的新型金融工具是高技術(shù)企業(yè)的“孵化器”；科技園區作為高技術(shù)企業(yè)有效運行的社會(huì )組織制度創(chuàng )新，應為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化提供良好的地域載體和基地，從而降低高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的交易成本，提高創(chuàng )新企業(yè)的成活率；中介機構如審計、評估、咨詢(xún)、交易市場(chǎng)等都對高技術(shù)企業(yè)的正常運行發(fā)揮著(zhù)重要的監督和服務(wù)功能。這些環(huán)節存在的種種問(wèn)題不但會(huì )令股份期權制的推行失去基礎，更會(huì )從整體上阻礙我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的步伐。
　�、萜髽I(yè)人才匱乏。從根本意義上看，股份期權制的設計就是為了從產(chǎn)權的高度實(shí)現人才的價(jià)值，亦即人力資本對企業(yè)的剩余索取權，充分調動(dòng)各類(lèi)人才的創(chuàng )

【我國高技術(shù)企業(yè)實(shí)行股份期權制的戰略思考】相關(guān)文章：

我國物流企業(yè)面對跨國競爭的戰略思考12-04

對鐵路股份制企業(yè)固定資產(chǎn)管理的思考11-28

我國高技術(shù)企業(yè)的并購行為分析03-21

對企業(yè)實(shí)行全面預算管理的思考03-20

戰略管理會(huì )計在我國商業(yè)銀行實(shí)行的思考03-21

談戰略管理會(huì )計在我國商業(yè)銀行實(shí)行的思考03-18

有關(guān)企業(yè)實(shí)行全面預算管理的思考03-18

實(shí)行股票期權制度的理論探討03-20

我國企業(yè)價(jià)值增長(cháng)戰略探析03-24