公司治理結構與會(huì )計信息披露：一個(gè)理論分析框架

摘要：公司治理結構和會(huì )計信息披露制度的形成源于公司所有權和控制權相分離而產(chǎn)生的信息不對稱(chēng)和代理沖突。本文為公司治理結構與會(huì )計信息披露的內在邏輯關(guān)系構建了一個(gè)理論分析框架，這不僅對于實(shí)證研究提供待檢驗的命題和理論支持，而且對于優(yōu)化公司治理結構和會(huì )計信息披露實(shí)踐也具有重要的現實(shí)意義。
　　關(guān)鍵詞：公司治理結構；會(huì )計信息披露；契約理論；分析框架
A Theory Analysis Framework of Relations between Corporate Governance Structure and Accounting Information Disclosure
　　Abstract：Corporate governance structure and accounting information disclosure originate from the agency problem and information problem causing by the separation of corporate ownership and corporate control. This paper constructs a theory analysis framework for the relations between corporate governance structure and accounting information disclosure. This not only contributes to provide the testing theme for empirical research， but also has practical significance for improving the efficiency of corporate governance and accounting information disclosure.
　　Keywords： Corporate governance；Accounting Information Disclosure；Contract Theory；Analysis Framework
　　一、引言
　　公司治理結構是通過(guò)一套包括正式或非正式的、內部或外部的制度或機制來(lái)協(xié)調公司與公司利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以確保少數股東收到有關(guān)公司價(jià)值和經(jīng)理與大股東沒(méi)有欺騙他們投資價(jià)值的信息和促進(jìn)經(jīng)理最大化企業(yè)價(jià)值（Bushman和Smith，2004）。會(huì )計信息披露是解決會(huì )計信息生產(chǎn)者與需求者（即管理層和外部股東）之間信息不對稱(chēng)的重要支撐系統，其質(zhì)量的高低直接決定著(zhù)資本市場(chǎng)的有效程度、社會(huì )資源的配置效率以及會(huì )計信息在供求方面的平衡過(guò)程（孫錚，1995）。實(shí)踐證明，一個(gè)強有力的會(huì )計信息披露制度是股東行使表決權的關(guān)鍵，也是影響公司行為和保護潛在投資者利益的有力工具�？梢哉f(shuō)，公司治理結構與會(huì )計信息披露制度共同致力于解決公司所有權與控制權相分離下公司管理層和外部股東之間的信息不對稱(chēng)和代理沖突，為降低公司代理成本而存在的，兩者之間呈現出一定的交互性和共生性。因此，要提升公司治理結構的效率，強化會(huì )計信息披露質(zhì)量成為關(guān)鍵；要提高會(huì )計信息披露的透明度，應以完善公司治理結構為前提。本文試圖運用代理契約理論和信息經(jīng)濟學(xué)理論，從理論上來(lái)分析公司治理結構與會(huì )計信息披露的內在邏輯關(guān)系，這不僅為實(shí)證研究提供理論支持和待檢驗的命題，而且對于優(yōu)化公司治理結構和提高會(huì )計信息披露質(zhì)量無(wú)疑具有重要的現實(shí)意義。
　　二、公司治理結構對會(huì )計信息披露的影響
　　公司治理架構應能確保有關(guān)公司財務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果、目標、績(jì)效、關(guān)聯(lián)交易、所有權與投票權、公司治理結構與政策和風(fēng)險管理政策等信息能準確地揭示及透明化（OECD，2004）。公司治理結構是確保會(huì )計信息披露質(zhì)量高低的制度環(huán)境，高質(zhì)量的會(huì )計信息披露奠定在有效的公司治理結構之上。公司治理結構是內部治理結構與外部治理機制的統一，雖然兩者在激勵和約束公司管理層方面的側重點(diǎn)不同，但是兩者在公司治理中發(fā)揮缺一不可的作用。因此，本文以下部分就公司內部治理結構和外部治理機制如何影響會(huì )計信息披露質(zhì)量進(jìn)行理論分析。
　�。ㄒ唬﹥炔恐卫斫Y構對會(huì )計信息披露的影響
　　內部治理結構主要通過(guò)產(chǎn)權契約，就公司控制權在股東、董事會(huì )和經(jīng)理層之間的分配所形成的正式制度安排。股東、董事會(huì )和經(jīng)理層的權力義務(wù)的合理配置有助于抑制管理層的機會(huì )主義行為，由此我們可以預期會(huì )計信息披露整體質(zhì)量的提高；而股東、董事會(huì )和經(jīng)理層的權力義務(wù)配置的有效性主要取決于公司股權結構和董事會(huì )構成的內部治理安排上。
　　1、股權結構對會(huì )計信息披露的影響。從某種意義上看，內部治理結構能夠提高會(huì )計信息披露質(zhì)量這一基本功能的發(fā)揮，首先取決于公司的股權結構。股權結構是公司內部治理結構的產(chǎn)權基礎，決定著(zhù)一個(gè)公司所有權的配置效率，直接影響公司的激勵約束機制及公司的經(jīng)營(yíng)績(jì)效，從而影響公司管理層的信息披露行為，進(jìn)而影響信息披露質(zhì)量。實(shí)際上，各國在信息披露水平方面的差異，在很大程度上可以用該國公司股權結構的差異來(lái)解釋?zhuān)↙a Porta等，1999）。股權結構的合理性取決于股權構成和股權集中與分散程度：（1）從股權構成來(lái)看，當機構投資者持股和管理層持股比例增加，能有效激勵他們監督公司的財務(wù)報告（Beasly，1996）；但是當機構投資者為最大股東時(shí)，機構投資者追逐短期投資收益的特性導致經(jīng)理人員的短視行為，操縱短期盈余以迎合機構投資者，而當管理層持股比例超過(guò)一定限度，導致

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