論歐盟債券市場(chǎng)的一體化效應

內容摘要：債券市場(chǎng)發(fā)展對于經(jīng)濟運行的影響，在很多時(shí)候被人們所忽視。本文通過(guò)對歐盟債券市場(chǎng)一體化進(jìn)程的回顧，并對其所產(chǎn)生的微觀(guān)經(jīng)濟效應和宏觀(guān)經(jīng)濟效應進(jìn)行分析，對歐盟債券市場(chǎng)在一體化進(jìn)程中依然存在的問(wèn)題進(jìn)行了相關(guān)分析。
　　關(guān)鍵詞：歐盟債券市場(chǎng) 一體化 效應分析
　　
　　歐盟債券市場(chǎng)一體化的微觀(guān)效應分析
　　
　�。ㄒ唬┯欣�于消除價(jià)格歧視
　　在不完全競爭狀態(tài)下，價(jià)格歧視是分割市場(chǎng)的一個(gè)顯著(zhù)特點(diǎn)。建立在產(chǎn)業(yè)內貿易相互傾銷(xiāo)理論中的假設條件基礎上的相關(guān)模型認為：廠(chǎng)商在國內的要價(jià)高于其在國外的要價(jià)，這是因為廠(chǎng)商在國內市場(chǎng)份額較大，其產(chǎn)品的需求彈性較小，因此，本國廠(chǎng)商便利用其在國內市場(chǎng)的相對優(yōu)勢，對其產(chǎn)品要求更高的價(jià)格，而在伙伴國市場(chǎng)上，由于其產(chǎn)品的需求彈性較大，因此往往要求更低的價(jià)格，即價(jià)格歧視。
　　對于歐盟債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，同樣如此。通過(guò)債券市場(chǎng)的一體化進(jìn)程，金融機構在產(chǎn)品定價(jià)方面所遵循的原則也會(huì )發(fā)生變化，由一體化前根據相關(guān)產(chǎn)品邊際收益相等的原則確定不同市場(chǎng)的不同價(jià)格，轉變?yōu)楦鶕�對金融產(chǎn)品需求相等的原則來(lái)確定不同市場(chǎng)的統一價(jià)格，使得歐盟各成員國投資者能夠在投資相同債券產(chǎn)品時(shí)面對同樣的價(jià)格，從而消除價(jià)格歧視，改善福利水平。此外，相關(guān)金融機構的市場(chǎng)支配力量會(huì )因為競爭的加劇而被有所削弱，同時(shí)市場(chǎng)總產(chǎn)出會(huì )增加。
　�。ǘ�）有利于降低歐元債券發(fā)行成本
　　歐盟債券市場(chǎng)的一體化發(fā)展為投資者提供了更好的分散風(fēng)險的機會(huì )，使投資者所必須承擔的風(fēng)險有所降低，而這些風(fēng)險都是要體現在融資成本中，因此，通過(guò)更好的分散風(fēng)險，使企業(yè)的融資成本降低，進(jìn)而使債券的發(fā)行成本下降；歐盟債券市場(chǎng)的一體化有利于在區域內降低“母國偏好”，在一體化的債券市場(chǎng)中，投資者所面對的“國內市場(chǎng)”規模擴大，更為有利于分散風(fēng)險、提高收益，因此能有效抑制“母國偏好”，提高市場(chǎng)流動(dòng)性，從而降低承銷(xiāo)費用；隨著(zhù)歐元的引入和金融市場(chǎng)的一體化，市場(chǎng)流動(dòng)性得到改善的同時(shí)，交易成本明顯下降，這使得歐元計價(jià)債券在國際市場(chǎng)上吸引力增加，從而促使承銷(xiāo)歐元債券的風(fēng)險顯著(zhù)降低，也就降低了歐元債券的發(fā)行成本。
　�。ㄈ�）有利于提高預期收益
　　本文使用哈里

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